VMR:中国PE上演南非淘金大戏：3年半亏掉3个亿，现在要港股上市了_VMRVMR价格

11月6日，硅谷天堂黄金集团通过港交所聆讯。硅谷天堂黄金集团的主要资产是位于“黄金之国”南非的两座黄金矿，而它的主人正是来中国的PE机构硅谷天堂。

从2015年开始，硅谷天堂通过旗下四只基金，向这家黄金矿企投入了超过12亿元人民币。这是硅谷天堂自2012年收购奥地利老牌发动机生产商斯太尔之后，最大的一笔海外并购，也是中国PE机构首次进军南非黄金矿业。

2018年硅谷天堂黄金集团销售了4.8吨黄金，是位列南非第四大的黄金矿企。但是过去三年间硅谷天堂黄金集团一直在做亏本生意，平均每卖掉一克黄金大约要亏掉75块钱人民币。再加上流年不利，硅谷天堂的金矿过去短短一年中接连遭遇武装分子抢劫和地震，损失惨重。买矿容易，盈利却难。对硅谷天堂来说，并购只是交易的第一步，更大的看点是接下来的运作。

首家染指南非黄金的中国PE

2015年6月2日，硅谷天堂通过旗下基金上海硅谷天堂吕合投资合伙企业完成了对在南非约翰内斯堡交易所上市的公司VillageMainReefLimited的收购，收购总价6.37亿南非兰特。交易完成后VMR从约翰内斯堡交易所退市。这是硅谷天堂首次涉足黄金产业，也是中国民营企业并购南非上市公司的首个案例。

动态 | 《财富》新一期世界500强企业中，有49家中国企业涉足区块链:近日，美国《财富》杂志发布新一期世界500强排行榜。从数量上看，今年世界500强企业中，有129家来自中国，首次超过美国的121家，实现了历史性的突破。经梳理发现，新上榜的13家中国企业中，有3家与区块链行业有密切联系，即小米、国家开发银行和格力，而全部上榜的129家企业中，共计49家不同领域的企业均有涉足区块链领域，相比去年增加了3家，意味着涉足区块链的企业今年均未“落榜”。同时，在过去一年中，这些跻身世界500强的中国企业，在区块链领域的布局也在向纵深发展。[2019/7/31]

为此次收购而设立的基金上海硅谷天堂吕合投资合伙企业总规模4亿元人民币，其大部分资金并没有对外募集，而是由硅谷天堂自身提供。

上海硅谷天堂吕合投资合伙企业出资结构

动态 | 中国集团公司促进会区块链分会正式成立:11月15日，由中国集团公司促进会主办、中国集团公司促进会区块链分会承办的“聚焦新经济——区块链最新政策解读与产业应用研讨会”在京举行。来自国内区块链领域政府组织、研究机构、学术团体、行业企业的领导和权威专家共100多人出席了研讨会。在与会者的共同见证下，宣布中国集团公司促进会区块链分会正式成立。该区块链分会将分别从企业层面、行业层面、国家层面三大维度出发，促进区块链企业业务对接，引导传统企业迈向“数字经济”时代，推动区块链行业健康蓬勃发展。[2018/11/16]

VMR是一家南非老牌的黄金矿企，1934年注册成立，1944年在约翰内斯堡上市。硅谷天堂为VMR开出的价格，与交易达成前30个交易日的平均股价相比溢价幅度达46%。硅谷天堂认为约翰内斯堡交易所没有反映VMR的真实价值。从一开始硅谷天堂为VMR设计的发展道路就是，运用硅谷天堂的金融资源和投资能力，用并购整合的方式将VMR的规模做大，并寻机登陆亚洲的资本市场。2015年硅谷天堂在香港注册成立了硅谷天堂黄金集团，并将VMR装了进去。

声音 | 中国产业发展促进会副会长：区块链等技术催生了中国经济发展的“新力量”:据中国新闻网报道，中国产业发展促进会副会长李小军表示，新经济是指依托经济全球化和信息技术革命形成的经济现象，新经济产业已经逐渐成为一些地区经济增长的主要贡献力量之一。基于移动互联、人工智能、云计算、区块链等技术产生的共享经济、零工经济、循环经济等，正全方位地影响着人们的生产和生活，同时也催生了中国经济发展的“新力量”。[2018/7/7]

这之后，为支持硅谷天堂黄金集团的扩张，硅谷天堂不断向其注入资金。2016年，硅谷天堂设立了上海硅谷天堂耘丰投资合伙企业，与上海硅谷天堂吕合投资合伙企业一道，向硅谷天堂黄金集团投资了7.2亿港元。上海耘丰全部由硅谷天堂母公司自行出资，没有外部出资者。

2018年，硅谷天堂管理的基金Heaven-SentCapitalZDHFundL.P.向硅谷天堂黄金集团投资了1430万美元。另一只硅谷天堂管理的基金ZDHHushengFundL.P向硅谷天堂黄金集团投资了1465万美元。这两只基金资金来源主要为对外募集。这轮投资过后，硅谷天堂黄金集团估值约2.8亿美元。

可信区块链推进计划在中国信息通信研究院启动 共有158家单位加入联盟:2018年4月9日下午，可信区块链推进计划在中国信息通信研究院（以下简称“中国信通院”）启动。中国通信标准化协会理事长奚国华、工业和信息化部信息化与软件服务业司巡视员李颖、中国信通院院长刘多、中国信通院副院长王志勤等领导出席并致辞。到目前为止，共有158家单位加入联盟，共同推动可信区块链体系建设。中国科学院院士郑志明、中国工程院院士陈纯担任战略指导委员会主任委员，中国信通院副院长王志勤当选理事长、中国信通院云计算与大数据研究所所长何宝宏当选常务副理事长。[2018/4/9]

通过前后数次投资，硅谷天堂旗下基金向硅谷天堂黄金集团投入了超过12亿元人民币的资金。与此同时，硅谷天堂黄金集团也重新拆分组合了业务板块。

第一步是将VMR原有的铂金业务剥离。VMR拥有全球最大的单体铂金矿Lesego。但这是一座仍在勘探早期的新矿，在其投入生产之前仍需进行巨额的投资，显然不利于硅谷天堂黄金集团下一步登陆资本市场。因此硅谷天堂的另一家子公司，在2018年以7.076亿南非兰特的价格接盘了Lesego。

一位彭博社作者：中国电力装机容量的增长速度缓慢 可能中国的矿场的电价成本将变高:一位叫做David Fickling的作者在彭博社发文表示，中国有15条从西部到东部的超高压输点线路将在今年建设完成，同时2017年11月，国家能源局也承诺到2020年结束可再生能源的浪费。他还分析认为经过多年的增长，中国电力装机容量的增长速度将会达到2010年以来的最低水平，这些因素很可能让中国的矿场的电价成本变高。[2018/1/5]

第二步，是从非洲最大的黄金矿业巨头安革金公司手中买下了Kopanang地下矿。这让硅谷天堂黄金集团的黄金产量直接翻番。

通过拆拆买买，到2018年底硅谷天堂黄金集团是一家专注于黄金矿业的公司，年产黄金达168,031盎司，约合4.8吨，是南非排名第四的黄金矿业公司。截至2019年6月底，其探明、控制和推断的矿产资源量总额达1798万盎司。2019年上半年硅谷天堂黄金集团销售收入达1.31亿美元。

采黄金也烧钱三年半亏掉三个亿

虽然坐拥黄金万两，硅谷天堂黄金集团却是个烧钱的主，几年下来亏掉了3个多亿人民币。

2016年是被硅谷天堂收购后的第一个完整财年，硅谷天堂黄金集团仅获得了154万美元的微利。这之后黄金集团很快由盈转亏，2017年亏掉了1000多万美元，2018年又亏掉了1000多万美元。2019年仅上半年就亏掉了1800多万美元。

去南非挖黄金还要面临被打劫的风险。2019年2月，硅谷天堂黄金集团就遭遇了一起“黄金大劫案”。当时硅谷天堂黄金集团一队卡车队在私人安保公司的护送下，将含金污泥送往选矿厂冶炼。途中一伙不明武裝劫匪的袭击了车队，劫走了大部分含金污泥。这起事件中损失的黄金重量约100斤，价值近300万美元。这起劫案的调查至今没有下文，硅谷天堂黄金集团事后改用直升飞机运输含金污泥。

硅谷天堂黄金集团的亏损部分应归结于抢劫这一飞来横祸，但主要原因还是自身的经营。实际上，黄金生意的利润并不丰厚，因为开采成本的不断上涨，这个行业甚至是在亏损的边缘挣扎。以全球最大的黄金生产商Barrick为例，数据显示其平均生产成本从2000年到2016年上升了近十倍。在金价不振的时期，黄金价格有可能会跌穿平均成本价。

硅谷天堂黄金集团最大的一座矿，是TauLekoa地下矿，其最新的开采区域深度已经达到了1650米。2018年该矿开采黄金69236盎司，同期现金经营成本则达到1.16亿美元，以此计算其平均现金成本达到了1680美元每盎司。

2018年，硅谷天堂黄金集团收购了另一座大矿Kopanang地下矿，其作业深度更深，在地下1,222至2,024米之间。2018年该矿贡献黄金销量61078盎司，对应的成本为9220万美元，平均成本价1509美元每盎司。

而2018年黄金的市场价平均仅为1270美元每盎司左右，这意味着硅谷天堂黄金集团每开采一盎司黄金，就要亏损200~400美元。

如何扭亏？《美国工厂》故事的南非版本

硅谷天堂千里迢迢去南非买金矿，目的当然不是亏钱。为了让黄金集团盈利，乃至扩大规模，硅谷天堂这几年间多管齐下。

首要任务当然是把高昂的开采成本降下来。这基本上是福耀玻璃的《美国工厂》故事的南非版本。黄金开采是一个人力密集的行业，其中很多环节需要有职业技能的熟练工人。通常而言，黄金开采行业的人力成本能占到总成本的一半，硅谷天堂黄金集团也不例外。2018年，人工成本占到总成本的51.3%。

南非是一个工会国家，这些工人的工资待遇是工会和厂方谈判出来的，协议期内不能改变，也不能随便裁员。也就是说，不管工厂的收入、利润、开工情况如何，工人的工资都是一笔基本不会变化的刚性支出，想拿工人开刀并不是那么容易。硅谷天堂黄金集团的办法是，固定的薪金和福利不去动它，而在花红和加班费上做文章，并且加强对缺勤的控制。

劳工政策改变力度最大的，是Kopanang地下矿。Kopanang地下矿的前主人安革金公司，给工人们提供了非常宽松的休假政策，在假期以及长周末的前后也不做生产规划。因为持续的亏损，到2017年Kopanang地下矿已经处在破产边缘。这也为硅谷天堂黄金集团是收购创造了利好条件：工会为了挽救工人的饭碗，只得对新主人表示欢迎。硅谷天堂黄金集团买下Kopanang地下矿之后，很快实行了新的休假政策，取消了“不适当的额外休假”，提升工作效率。

“严苛的劳工政策”收到了效果。收购之初，Kopanang地下矿的产量不及计划水平的一半。到2018年下半年，产量提高至计划水平的80%，2019年上半年进一步提升至86%。

产量的提升对毛利水平的提升效果是立杆见影的。包括人工成本在内，黄金开采80%的成本是“非敏感性成本”，不会随产量增加而增加。这意味着硅谷天堂黄金集团的产量越高，平均开采成本就越低。2019年第二季度，硅谷天堂的黄金销量增长13%，但非敏感性成本仅增长2%。硅谷天堂黄金集团预测，随着产量稳步提升，2019年起毛利将由负转正，2020年将实现整体扭亏为盈。

但这一乐观预期有几个前提条件。首先黄金价格不能出现大幅下降。2019年上半年，硅谷天堂黄金集团在产量大幅增长的情况下，亏损并未相应收窄，主要原因就是同期金价有所下滑。另外，如果南非的货币南非兰特如果出现较大幅度的升值，因为销售是以美元计价，硅谷天堂黄金集团微薄的利润也会被直接侵蚀。

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