:“几碰头”下的货币政策安排_

来源：长江宏观固收

经济形势判断:中国经济韧性较强，防范短期需求端“几碰头”，通胀压力可控

经济形势判断：总体偏保守，中国经济韧性较强，强调注意防范短期内需求端“几碰头”可能对经济形成的干扰。2季度执行报告对总体形势的判断偏保守，由此前的“经济持续健康发展”、改为“经济保持平稳”。国内经济方面，强调经济韧性，防范贸易摩擦、国内基建投资增速下行等需求端“几碰头”的干扰。

通胀形势判断：维持前期观点，“物价形势总体较为稳定”、“通胀压力可控”。“通胀压力可控”的判断维持不变，有利物价稳定因素由此前的“部分农产品产能有所扩张”改为“粮食丰收丰产，部分地区完成阶段性医疗服务价格改革”。

货币政策安排:基调微调，坚持不搞“大水漫灌”、做好乡村振兴金融服务

美联储会议纪要：“几乎所有”美联储官员都同意6月暂停加息:金色财经报道，美联储会议纪要显示，美联储官员一致同意在6月会议上维持利率不变，以争取时间并评估是否需要进一步加息，尽管多数委员预计最终需要进一步收紧政策。虽然“一些参与者”希望在6月份加息，因为抑制通胀的进展缓慢，但“几乎所有参与者都认为维持”现有的5%至5.25%的联邦基金利率是合适或可以接受的。“大多数与会者认为，在这次会议上保持目标区间不变，将使他们有更多时间评估经济进展，”朝着将通胀从目前的两倍多的水平恢复到2%的目标迈进。[2023/7/6 22:19:59]

货币政策基调：稳健的货币政策要保持中性，坚持不搞“大水漫灌”、把握好结构性去杠杆力度和节奏。基调表述由“实施好稳健中性的货币政策”改为“稳健的货币政策要保持中性”，“管住货币供给总闸门”改为“把好货币供给总闸门”，坚持不搞“大水漫灌”、“坚定做好结构性去杠杆工作，把握好力度和节奏”。

NBA达拉斯独行侠队老板库班：美SEC的加密准则“几乎不可能通过”:金色财经报道，NBA达拉斯独行侠队老板库马克·库班在社交媒体援引美国证券交易委员会的文件表示，根据该监管机构的现行监管制度，几乎不可能知道什么是证券。库班提到了一份关于将Howey测试应用于数字资产的美国证券交易委员会文件，并指出“此文件中显示的任何元素都不是注册过程的一部分，无论有没有证券律师支持你，都几乎不可能知道加密世界中什么是证券，什么不是证券。” 根据美国证券交易委员会的文件，具有完全开发和运行的分布式账本网络的数字资产以及用作支付方式或用于其预期功能的数字资产通常不被视为投资合同。[2023/6/12 21:32:12]

货币政策安排：维护流动性合理充裕，引导机构支持小微企业、做好乡村振兴金融服务，扩大对外开放。2季度执行报告强调要“维护流动性合理充裕，保持适度的社会融资规模”，发挥MPA导向性、引导机构支持小微企业；同时，强调信贷政策定向结构性调整功能、“积极做好乡村振兴金融服务工作”，新增“坚决遏制隐性债务增长”等内容。此外，还强调要“大幅放开金融业对外”。

马斯克：推特长篇推文“几乎准备就绪”:金色财经报道，今日，社交平台推特公司拥有者、特斯拉CEO马斯克在推特表示，推特的长篇推文功能“几乎准备就绪”。目前推特的单篇推文字数限制为280字以内。（鞭牛士）[2022/12/10 21:36:22]

专栏及重要数据:推进人民币资本项目可兑换，贷款利率上升放缓、超储率回升

专栏重要内容：近期人民币汇率变化的理解、当前经济运行与货币政策。专栏3指出“人民币汇率主要由市场供求决定”、“不会将人民币汇率作为工具应对贸易摩擦等外部干扰”，同时强调要通过逆周期调节、维护外汇市场平稳运行。专栏4分析经济运行中“几碰头”、介绍货币政策应对情况，并强调要发挥好“几家抬”政策合力、更好地发挥积极财政政策在扩大内需和结构调整上的作用。

重要数据变化：贷款加权平均利率上升放缓，执行上浮利率的贷款占比有所上升，银行超储率回升。6月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.97％，较3月上升0.01个百分点，上升幅度明显放缓。其中，一般贷款加权平均利率较3月上升0.07个百分点至6.08％；执行上浮利率的贷款占比为75.24％，较3月上升0.89个百分点。6月银行超储率1.7％，较3月回升0.4个百分点。

美联储会议：“几乎没有证据”表明通胀压力正在消退:8月18日消息，美联储会议纪要显示，与会者一致认为，“几乎没有证据”表明通胀压力正在消退，需要相当长的时间才能解决问题。与会者指出，近期通胀预期读数与固守在2%的长期预期“一致”。与会者“强调”需求放缓将在降低通胀方面“发挥重要作用”。（财联社）[2022/8/18 12:32:35]

“几碰头”下的货币政策安排——2018年2季度货币政策执行报告点评

事件：

8月10日，央行发布2018年2季度中国货币政策执行报告。

点评：

经济形势判断：中国经济韧性较强、防范短期需求端“几碰头”

经济形势判断：总体偏保守，中国经济韧性较强，强调注意防范短期内需求端“几碰头”可能对经济形成的干扰。与1季度相比，2季度执行报告对总体形势的判断偏保守，由此前的“经济持续健康发展”、改为“经济保持平稳”，全球经济由“保持回暖”改为“延续复苏”。国内经济方面，强调经济韧性，指出“宏观杠杆率趋稳”、“低一些的融资增速仍能支持经济平稳运行”；同时，强调防范需求端“几碰头”，贸易摩擦、全球货币政策和地缘以及国内基建投资增速下行等可能对经济产生一定扰动。

吉利申请“几何元宇宙”商标:11月26日消息，据天眼查app显示，近日，浙江吉利控股集团有限公司申请注册“几何元宇宙”商标，国际分类为运输工具，当前商标状态为申请中。据悉，几何汽车是吉利汽车旗下的高端纯电品牌。

值得一提的是，此前理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车已先后申请注册“理想元宇宙”、“小鹏元宇宙”、“蔚来元宇宙”等商标，当前此类商标状态多为“等待实质审查”。[2021/11/26 7:11:55]

通胀形势判断：维持前期观点，“物价形势总体较为稳定”、“通胀压力可控”。2季度执行报告对通胀的判断基本与1季度保持一致，对于通胀判断的理由略有调整，有利物价稳定因素由此前的“部分农产品产能有所扩张”改为“粮食丰收丰产，部分地区完成阶段性医疗服务价格改革”。

货币政策安排：基调微调，坚持不搞“大水漫灌”、发挥政策合力

货币政策基调：稳健的货币政策要保持中性，坚持不搞“大水漫灌”、把握好结构性去杠杆力度和节奏。2季度执行报告关于货币政策基调的表述有所微调，由“实施好稳健中性的货币政策”改为“稳健的货币政策要保持中性”，“管住货币供给总闸门”改为“把好货币供给总闸门”，强调“坚持不搞‘大水漫灌’”；防风险相关表述延续7月局会议定调，“坚定做好结构性去杠杆工作，把握好力度和节奏”。

货币政策安排：维护流动性合理充裕，引导机构支持小微企业、做好乡村振兴金融服务，扩大对外开放。2季度执行报告强调要“维护流动性合理充裕，保持适度的社会融资规模”，发挥MPA导向性、引导机构支持小微企业；同时，强调信贷政策定向结构性调整功能、“积极做好乡村振兴金融服务工作”，新增“坚决遏制隐性债务增长”等内容。此外，还强调要在一定基础上“大幅放开金融业对外”。

防范化解风险：坚持打好攻坚战，把握好工作节奏和力度。继续强调要“打好防范化解重点金融风险攻坚战”、“有效控制宏观杠杆率和重点领域信用风险”，新增“把握好工作节奏和力度”、“切实防范金融市场异常波动和外部冲击风险”等内容，提出争取通过三年时间的努力、提高金融结构适应性，创造良好的金融环境。

其他重要内容：推进人民币资本项目可兑换、贷款利率上升放缓

金融市场建设：推进人民币资本项目可兑换、加快建立统一的债券市场执法机制。汇率方面的内容大部分与前期保持一致，新增“稳步推进人民币资本项目可兑换”相关内容，强调要坚持发展、改革和风险防范并重。关于债券市场表述也大体与前期类似，强调要加快建立统一的债券市场执法机制、促进金融市场平稳发展。

专栏重要内容：近期人民币汇率变化的理解、当前经济运行与货币政策。2季度执行报告共推出4个专栏，分别介绍了基础货币与银行体系流动性关系、小微企业金融服务、近期人民币汇率变化的理解以及当前经济运行与货币政策实施情况。专栏3指出“人民币汇率主要由市场供求决定”、“不会将人民币汇率作为工具应对贸易摩擦等外部干扰”，同时强调要通过逆周期调节、维护外汇市场平稳运行。专栏4分析经济运行中“几碰头”、介绍货币政策应对情况，并强调要发挥好“几家抬”政策合力、更好地发挥积极财政政策在扩大内需和结构调整上的作用。

重要数据变化：贷款加权平均利率上升放缓，执行上浮和下浮利率的贷款占比有所上升，超储率回升。6月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.97％，较3月上升0.01个百分点，上升幅度明显放缓。其中，一般贷款加权平均利率较3月上升0.07个百分点至6.08％，个人住房贷款利率较3月上升0.18个百分点至5.60％；执行上浮利率的贷款占比为75.24％，较3月上升0.89个百分点，执行下浮利率的贷款占比为9.93％，较3月上升0.32个百分点。此外，6月银行超储率1.7％，较3月回升0.4个百分点。

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