元宇宙:元宇宙专题报告：始于游戏，不止于游戏_PGC元宇宙平台公司找幻霄

1元宇宙的布局：社交或为行业奇点

1.1元宇宙是什么

元宇宙是什么：一言以蔽之，与现实世界平行的虚拟世界。Facebook、Roblox、腾讯等公司都有对元宇宙的解释和定义。

为什么要创造一个元宇宙：无论是哪种元宇宙的解释，创造元宇宙核心目的是通过元宇宙实现真实世界的功能。类比移动互联网时代的转型，手机端的社交、娱乐、支付、视频等功能实现了之前电话、线下娱乐、纸币和银行卡等功能。

1.2元宇宙需要什么

元宇宙目前的发展需要什么：以软硬件技术为支撑，以用户需求为驱动。

1）应用：元宇宙对真实世界功能的替代需要用户的需求来驱动应用开发，这些应用组成元宇宙的生态。

2）技术：需要软件技术支撑通信、AI、虚拟现实、区块链等技术的应用才能实现元宇宙的高效高质运转。

3）硬件：需要通讯设备、物联网、交互设备等硬件设备支撑虚拟世界的接入和运行。

在此基础上，衍生出元宇宙八大要素，这八大要素可以分为元宇宙个体属性、元宇宙世界创造、元宇宙社会治理。

1.3元宇宙生态展望：除了游戏，还有什么？

游戏是目前元宇宙的先发领域：VR带来的高沉浸感和UGC游戏社区的蓬勃发展下，在游戏领域中的部分产品已出现基本的元宇宙底层逻辑和虚拟体验，是目前元宇宙的先发领域。

元宇宙生态前瞻：社交，虚拟世界里的虚拟身份社交；办公，VR带来足不出户的在线办公；娱乐，虚拟世界的演唱会等娱乐活动。

2社交：下个时代的元宇宙社交布局

2.1Facebook布局VR社交的守：掌握元宇宙用户时长带来的新增量

移动互联网增速见顶，本质是由于传统智能手机功能的边界已至：移动互联网尽管在社交、支付、游戏等领域形成了对线下的部分替代。但是办公、线下社交、线下娱乐等领域，移动互联网无法形成替代。

元宇宙更多的功能，将产生更长的用户时长：打造元宇宙的目的就是为了通过元宇宙实现对现实世界的更多替代。例如VR办公，可以将原有现实中的工作移至元宇宙世界来实现。更多的功能替代将产生更长的用户时长，突破现有移动互联网用户时长的上限。

提前布局下一个世代的社交，Facebook广告业务将受益于时长的增长：基于流量的广告业务将直接受益于用户时长带来的流量增量。

元宇宙技能平台Cusmat完成350万美元A轮融资:2月7日消息，元宇宙技能平台 Cusmat 宣布完成 350 万美元 A 轮融资，Arkam Ventures 领投，Unitus、Better Capital、Venture Catalysts、MapMyIndia、9 Unicorns、We Founder Circle、Dholakia Ventures、Ice VC 和 Legacy asset LLP、以及 Mumbai Angels Network 参投。Cusmat 表示，其技能元宇宙平台可以帮助企业员工能缩小技能差距并改善关键业务指标，ABB、施耐德电气、东芝三菱等公司均是其客户。[2023/2/8 11:53:10]

2.2Facebook布局VR社交的攻：通过硬件+社交优势抢占元宇宙入口

硬件布局领先有望获得渗透率领先：回顾移动互联网时代，苹果在早期靠着智能手机上的硬件优势保持稳定份额。在VR时代，Facebook的领先布局有望实现同样的领先优势。

庞大的社交用户群有望提升VR的渗透：Facebook旗下有Facebook、Instragram等多个全球级社交平台。基于这些社交用户的传播和裂变，有望构建元宇宙时代的渠道优势。

硬件+社交流量，独占渠道的发展：2020年10月，Facebook宣布Oculus平台只能通过Facebook账号登录。结合Oculus的独占策略和一体机操作系统的建设，Facebook有望复制苹果“智能手机—iOS—应用”的完整闭环。2021年2月，Oculus推出AppLab，类似于苹果的AppStore，在一个安全环境中分发游戏，刺激生态内容的进一步发展。2021年8月，AppLab的应用数已达到542个。

2.3Facebook的元宇宙布局概况：硬件与生态的双管齐下

Facebook对元宇宙的明确布局，从2014年Facebook收购Oculus开始。从近年来的布局来看，Facebook主要围绕硬件和生态两方发力，以寻求硬件渗透率提升，带动用户增加、创作者可以获得更多收入，再推动渗透率提升的螺旋增长。

硬件端放弃PCVR硬件设备，全力投入VR一体机研发：Oculus的VR产品主要分为两类，一体机和头显，一体机拥有独立处理器，自成生态。而头显一般需要接入PC、主机等外部设备。Oculus2012年开始推出的Rift系列，主要为头显。而后Oculus的研发转向独立生态的一体机方向，2019年OculusQuest推出，2020年9月OculusQuest2推出，当季销量突破100万，超过历代产品销量总和，

东土科技：目前工业元宇宙尚处于探索阶段:8月7日消息，东土科技在互动平台上称，目前工业元宇宙尚处于探索阶段，公司密切关注新兴产业的发展机会。[2022/8/7 12:07:43]

Facebook追求通过自有生态的一体机VR设备占领元宇宙设备入口。

生态端加强扶持，坚持独占策略，坚持自有生态建设：2016年10月，Facebook宣布投入5亿美元扶持Oculus内容生态，扶持项目全部由Oculus独占。根据Information，2019年12月，Facebook开始开发自有操作系统。2020年10月，Oculus宣布只能通过Facebook账号才能登陆。

3游戏：元宇宙的游戏应用端已有成熟的商业化体系

3.1Roblox对元宇宙的定位：八大要素，其中多元内容与社交的重要性不容忽视

Roblox是第一款以元宇宙作为主要属性的公司，其在招股书中定义了罗布乐思元宇宙的8个要素：1）身份；2）朋友；3）身临其境；4）任何地点；5）顺畅；6）多元内容；7）经济系统；8）文明。

内容与社交推动用户增长。据招股书，开发者通过开发多元的内容与平台的玩家进行良好的互动，而玩家又通过社交关系结交朋友，多元内容与社交系统是推动平台用户的重要驱动因素。2020年11月，Roblox举办美国著名说唱歌手LilNAS的演唱会，拓宽了平台内容多样性，玩家在平台上可以享受更多过往只有线下方可拥有的体验。

3.2商业模式：以虚拟货币Robux为核心的商业体系，用户与开发者均可获得价值

1）用户的购买与订阅：用户使用虚拟货币Robux购买特定游戏功能并进行人物装扮，通过AvatarMarketplace或AvatarShop，获得人物服装、装备、虚拟手势、表情及其他配件等物品。用户可以直接现金购买Robux，也可以付费成为订阅会员。Roblox的主要收入依赖Robux充值。

2）开发者可实现变现：开发者通过会员时长奖励、出售游戏和人物装备等方式赚取Robux，在符合平台资质下，开发者可以1Robux兑换0.0035美元。如果不提现，可以再投资Robux做内部广告宣传；也可以转化为用户身份使用Robux。

3.3Roblox商业模式已较为健康

据公司财报，公司2018-2019年的净利润分别为-0.88/-0.71/-2.53亿，最新二季度为亏损1.4亿，目前在权责发生制下的利润尚未实现盈利。但在收付实现制下，公司2018-2019年的自由现金流分别为0.35/0.14/4.11亿，今年第一、二季度分别为1.42/1.68亿，现金流健康良好。造成自由现金流与净利润较大差距的原因主要是收入与流水的差距。用户当期充值购买Robux，仅在后续使用后方能确认收入，因此导致收入的确认与现金的流入有一定时滞。2021年第二季度，收入与流水的比重为68.2%。

日本ANA控股旗下元宇宙子公司ANA NEO获得约3380万美元融资:3月15日消息，日本ANA控股旗下元宇宙子公司ANA NEO获得了45亿日元（约合3380万美元）的融资，参投方包括日本南都银行、日本琉球银行、日本信用金库等，资金将用于网上虚拟旅行和虚拟商城的服务开发。（日经新闻）[2022/3/15 13:57:57]

4NFT：依托元宇宙发展带来的商业化潜力

4.1NFT：可交易的非同质化通证

NFT概念：NFT是指非同质化通证，虚拟资产的数字凭证。可以简单理解为为虚拟产品的产权认证。它和同质化通证FT的差异是，NFT需要映射并锚定一个虚拟资产，它的本质和FT不同，并不是供交易的货币。而FT是标准化的，一般和黄金、美元等标准法币进行锚定。NFT可以在区块链上部署合约，进入公链自由流通、公开交易。2021年8月，NFT的交易额突破10亿美元。

NFT的唯一性和确权能力：NFT可以对某一个特定的虚拟产品进行标记，明确该虚拟资产的所有权。

NFT的可流通性：NFT可以在支持NFT的区块链上进行自由交易，转让或租借NFT映射的虚拟资产的所有权，不会被限制于该虚拟物品所依托的应用载体和交易系统。

4.2NFT：Axie是如何将NFT融入游戏产品中的

AxieInfinity简介：Axie是一款回合制卡牌游戏，于2018年上线，支持PC和移动端。游戏研发商SkyMavis将Pokemon玩法和Cryptokitties结合在一起，推出了AxieInfinity。

游戏方式：玩家首先需要注册MetaMask钱包，获取ETH。然后转入Axie的游戏钱包中，购买3只Axies，目前全市场共有99323款Axies，最便宜的价格为0.1ETH。通过打怪、冒险、竞技场获得SLP。SLP用于喂养、繁殖等方式不断提升Axies的属性，进而提高价值。

商业模式：AxieInfinity除了一开始购买3只宠物外，没有氪金充值的系统，也不需要支付点卡。研运商的商业模式是为每一笔ETH的交易抽取4.25%的费用。

4.3NFT：从Axie的成功看UGC形式的NFT未来的商业化潜力

NFT在传统PGC产品中主要起到所有权确认的作用，缺乏应用场景：传统的PGC虚拟资产主要为昂贵的PGC数字虚拟艺术作品提供所有权认证，对所有者而言，最大的价值是收藏，以及高价收藏品带来的身份认证价值。因此传统NFT的产品交易中只有少数昂贵NFT的交易才能体现价值，传统PGC的NFT产品有非常明显的头部化效应。在Opensea上，70%的交易额由Top10的艺术品的交易所贡献。

韩国Com2uS或成为全球首家“元宇宙上班”公司:1月1日，韩国游戏企业 Com2uS 集团预计将成为全球首家“元宇宙上班”公司。Com2uS已宣布将于2022年下半年让所有旗下公司约2,500名员工入驻元宇宙，正式开启元宇宙上班、生活时代。此外，他们还在和各个行业的大型企业签约，建设元宇宙生态系，未来藉由大量企业的入驻，打造集休闲、娱乐、经济于一身的元宇宙都市。[2022/1/1 8:18:47]

以Axie为代表的的UGC形式为NFT赋予了新的应用场景，为NFT产品带来新的价值。不同于传统PGC产品以收藏为核心价值，Axie这类区块链游戏的NFT产品，不仅可以收藏，玩家可以通过自己的培养和繁殖不断产生新的经济效益。用户有更多的应用和增值场景后，NFT的价值就不仅限于收藏，而是可以产生以“边赚边玩”为代表的新价值。除此以外，NFT还有盲盒等多种新兴的应用场景，使得NFT突破了收藏的场景。

报告节选：

韩国元宇宙主题ETF净流入已达3300亿韩元:金色财经报道，11月19日，韩国元宇宙主题基金出现普涨，其中四个ETF引发关注，分别是：1、三星资产管理推出的Samsung KODEX K-Metaverse Active ETF于10月15日开始正式交易，截至当地时间11月18日收盘，该ETF的涨幅已经达到41.16%；2、韩国未来资产推出的Mirae Asset TIGER Fn Metaverse ETF于10月15日开始正式交易，截至当地时间11月18日收盘，该ETF的涨幅已经达到37.99%；3、KB资产管理推出的KB KBSTAR iSelect METAVERSE ETF于10月15日开始正式交易，截至当地时间11月18日收盘，该ETF的涨幅已经达到28.36%；4、NH Amundi资产管理推出的NH-Amundi HANARO K-Metaverse MZ ETF于10月15日开始正式交易，截至当地时间11月18日收盘，该ETF的涨幅已经达到21.07%。

据彭博社消息，韩国的上述四只元宇宙ETF自发行以来总共获得了2.78亿美元（约合3300亿韩元、18亿人民币）的资金流入，其中大部分资金是在上周流入且由散户投资者推动。另据一位分析师在接受彭博社采访时表示，到2021年底，韩国元宇宙主题基金的资产规模可能超过6亿美元，而散户投资者将贡献其中90%的资金流。[2021/11/19 6:59:44]

精选报告来源：。

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