比特币:芝商所推出比特币期权之日会是山寨币的末日吗？_OIN

如果一切顺利的话，芝商所（CME）预计将在 2020 年 1 月13 日——也就是今天，推出基于比特币期货的期权业务，他们也将会成为最早提供比特币期权业务的受监管交易平台之一。

（Odaily星球日报注：本文撰写时，原定 2020 年 1 月 13 日上线芝商所比特币期权业务仍未发布上线消息，官方网站上的状态仍是“Coming Soon”。）

在过去的几年时间里，芝商所一直是加密货币新兴市场上最具影响力的公司之一，因此许多市场分析师估计比特币期权的推出将对整个加密货币市场带来更广泛的影响。比如摩根大通（J.P. Morgan）董事总经理、策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 就表示，虽然洲际交易所旗下 Bakkt 已在 2019 年 12 月开始提供期权业务，但其交易量和持仓量都很小。而芝商所不一样，芝商所在比特币期货交易方面一直占据市场主导地位，尤其是过去几天未平仓头寸较年底增加 69％，大型未平仓头寸持有者数量已大幅增加，因此在 1 月 13 日推出期权合约很有可能影响市场。

ProShares BTC ETF目前芝商所期货合约持有量已接近5000份:1 月 13 日，据美国首个比特币交易平台交易基金 ProShares Bitcoin Strategy Exchange Traded Fund (BITO) 1 月 11 日更新数据显示，该 ETF 目前总计持有的芝加哥商品交易所 (CME) 期货合约已接近 5000 份，本文撰写时为 4,904 份，但其资产管理规模已从去年 11 月的 14 亿美元高位回落至 11.6 亿美元，市场对 BITO 兴趣下降的一个原因可能是运营基于期货的 ETF 成本过高。[2022/1/13 8:46:27]

不过，除了积极影响之外，芝商所的比特币期权可能还会有其他一些意想不到的结果，尤其是对山寨币（Altcoin）。

芝商所初步数据：WTI 原油期货周二成交量创纪录:据芝商所初步数据，纽约商品交易所WTI 原油期货周二成交量为415.6万手，创纪录新高。前期纪录为3月9日的400万手。（金十）[2020/4/22]

芝商所推出比特币期权

可能导致山寨币价格下跌

著名的加密货币评论员和分析师 Ceteris Paribus 最近指出，即将推出的芝商所比特币期权可能会导致山寨币价格下跌，他说道：

声音 | Coindesk研究员：拿Bakkt和芝商所期货合约产品比较不公平:Coindesk研究员Galen Moore最近表示，市场上拿Bakkt首日比特币期货合约交易量与芝商所首日交易量比较非常不公平，首先因为Bakkt 客户在合约到期之后会获得实际比特币，而非按照约定价格结算的现金；其次，芝商所推出期货合约产品的时候恰逢比特币价格达到历史最高位，而目前的市场表现不佳，因此拿 Bakkt 比较多少有些不公平（coindesk）[2019/9/25]

“虽然现在人们还没有太多感觉，但当我们看到比特币期权这样的产品越来越多地出现，那么对大多数山寨币的看空就会越多。”

芝商所研报：比特币供应严重欠缺弹性，无弹性供应将导致波动加剧:芝商所经济学家Blu Putnam、Erik Norland发布最新研报称，比特币供应严重欠缺弹性，而且与商品一样，无弹性供应将导致波动加剧；比特币算法问题的“难度”与其价格形成反馈环路，“难度”是左右价格的主要因素，但价格也会影响“难度”；交易量可能影响价格走势，交易成本上升对比特币来说意味着风险。[2018/5/8]

Ceteris Paribus 之所以提出了这个观点，是因为他觉得“99% 的山寨币都是比特币准衍生品”。当市场上出现了真正的、受监管的比特币衍生品之后，交易者肯定更愿意去交易那些产品，继而会导致此前扮演“替代比特币衍生品”角色的山寨币交易量下降，最终引发价格下跌。不仅如此，随着时间的流逝，山寨币的流动性也会变得越来越低，购买压力也将受到影响。

虽然看好比特币衍生品，

但其实……竞争也不小

虽然芝商所推出的一系列全新比特币衍生品可能会伤害山寨币，但从另一个角度来看，这些产品也许可以帮助比特币成为主流金融资产。

正如 Nikolaos Panigirtzoglou 所说，人们对即将发布的期权合约充满了期待，基于芝商所期货合约的交易活动已经开始逐步增加，尤其是最近几天表现出了异常强劲的态度，也反映了期权合约市场参与者的高度期望。

不过，比特币期权交易领域的竞争正在变得越来越激烈。

或许是为了抢在芝商所前面，Bakkt 于 2019 年 12 月底就抢先宣布推出比特币期权和以现金结算的期货合约产品。与价格标的为 CME CF Bitcoin Reference Rate（BRR）的芝商所不同，Bakkt 的定价基于的是现有实物比特币，不过目前月度期权合约并没有提供现货市场敞口。加上 Bakkt 母公司洲际交易所在期货和掉期传统金融产品方面拥有的丰富经验（有消息称，Bakkt 可能将“Brent Crude Oil Futures”原油期货产品上的经验应用到比特币上，并希望遵循“类似的方式”来发展与比特币相关的产品），很可能会对芝商所构成较大威胁。

此外，总部位于马耳他的加密货币交易所 OKEx 和加密货币衍生品交易所FTX也抢在芝商所之前宣布推出比特币期权交易业务。

当然，虽然比特币期权业务竞争越来越激烈，但对行业发展来看似乎是一个好迹象，因为至少表明了机构对比特币衍生品的预期和兴趣是看涨的。正如 Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 所说，相比于个人或散户投资者，衍生品引入的广大投资者群拥有的财富更多。不仅如此，在最近接受加密货币研究公司 Global Coin Research 的采访，赵长鹏也表示已经看到机构参与者的兴趣在增加，表明 2020 年加密市场将更加看涨。

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