:货币政策的三种调节工具是什么？_

引言

单有财政政策，政府是无法有力地把握宏观经济运行的。在绝大多数情况下，财政政策和货币政策是配合实施的。市场经济条件下，由中央银行制订货币政算米对社会经济进行间接调节。货币政策的目标主要是：物价稳定、经济增长、充分就业和国际收支平衡，为此需要采用三种货币政策工具：法定准备金率、再贴现率和公开市场业务。

商业银行根据法定准备金率将存款中的一部分用来向中央银行存缴准备金，其余部分用于发放贷款。如果法定准备金率提高了，就意味着商业银行的存款中可用于贷货放的部分减少了，于是创造存款货币的能力就下降了；相反，如果这一比率下调，就等于扩大了商业银行的存款货币创造力。因此，法定准备金率的主要作用是控制社会上的货币流通数量。

所谓贴现，就是商业票据的持有者凭未到期的票据到银行兑现，由银行扣除从交付日至到期日之间的利息。而作为最终贷款者的中央银行对商业银行所持有的票据进行贴现的行为就称为再贴现。如果中央银行将再贴现率下调，则商业银行愿意更多的将未到期的商业票据兑现，相当于中央银行向商业银行提供了利息较低的贷款，从而会增加社会流通中的货币；

央行主管金融时报：年内第二次全面降准释放四大信号 不代表货币政策转向:日前，中国人民银行宣布将于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。首先，此次降准释放了稳增长的信号。央行宣布全面降准0.5个百分点，可以起到缓释经济下行压力的作用，为稳定今年底明年初宏观经济运行提供有利的货币金融环境。第二，降准将提升金融服务实体经济特别是中小微企业的能力。第三，降准释放的流动性可控，不代表货币政策转向。降准释放的流动性总量适度，不会产生“大水漫灌”效应，也不代表稳健货币政策取向有所改变。第四，降准体现了中国货币政策“以我为主”。[2021/12/7 12:57:01]

相反，如果再贴现率上升，商业银行到中央银行贴现的需求就会下降，流通中的货币就会减少。在我国，中央银行对商业银行的存款和贷款利息进行规定，以此来控制货币数量。

在我国，公开市场业务已经在国债等金融市场上得到运用，它是指中央银行作为金融市场中的一个特殊主体参与市场交易。比如说，如果中央银行希望通过增加社会货币流通量来刺激经济发展，只要在公开市场上购买政府债券就可以达到目的。当中央银行从商业银行或其他金融结构购买财政货券时必须支付支票，这相当于商业银行在中央银行的存款额增加了，商业银行可以将这笔收入作为存款准备金存放于中央银行，也可以从中央银行获得现金。

加拿大央行：准备好进一步调整货币政策:加拿大央行表示，只要符合支撑经济和保持通胀的目标，央行准备好进一步调整货币政策。[2020/3/14]

这样，商业银行可以贷放的货币数量就增加了，通过存款货币的创造，社会中流通的货币数量也就因此而增加。整个过程相当于中央银行以新的储备金的方式为银行系统创造了更多的货币。财政政策与货币政策常常结合起来发挥作用，这在发行国债的时候体现得最清楚。国家往往通过发行国债的方式以弥补当年财政收入的不足，“借来”的钱多用于公共设施建设刺激需求增长，从而达到充分就业。

只要国家借的钱不是浪费掉了，公众就不必担心政府的偿债能力；另一方面，只要国家长久存在下去，就总可以借新债以还旧债，或者以税收等财政手段来逐年偿还，因此不存在一次性偿还债务的压力。这时我们很容易想到，反正是钱不够用，与其先借债再通过征税来还，何必不直接征税呢？原因在于增加税收往往对经济发展有重大的滞缓作用。

动态 | 观点：央行发行的电子货币可以使货币政策走出“流动性陷阱”:新时代证券首席经济学家潘向东在接受《证券日报》记者采访时表示，电子货币具有方便、快捷、高效的特点，基于区块链技术的电子货币更是具有分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等优点，能够极大地改善资源配置效率。央行发行的电子货币，可以消除未来负利率的下限，使货币政策走出“流动性陷阱”，是未来应对通货紧缩的重要方式，对宏观调控形成深远影响。（证券日报)[2019/11/15]

税收增加，企业的利润就会减少，直接导致企业发展动力和后劲不足；更进一步，国民收入的分配格局也会改变，同样不利于经济的长期稳定发展。所以从长远利益出发，一个国家通过适当举债来增加中央财政收入是一条相对稳妥的途径。

与世界发达国家相比，中国的国债规模是比较低的。美国1994年的国债占其当年国内生产总值的69%，比利时、加拿大、瑞典、日本、丹麦等国比美国还要有过之而无不及，比时的这一比例曾高达142%。反观我国国债规模，1996年年底的国债仅占当年国内生产总值的6.3%。

国债市场是财政政策和货币政策传导机制的重要缓解，国债市场不发达，政府通过货币政策调节经济的能力就会削弱。目前，我国新增国债的发行改变了政府直接向中央银行借款的状况，转变为直接向公众融资。中央的财政收入増加宏观控制力度就加强，总体上和从长期看都是有利于经济的持续稳定发展的。

动态 | 报告：76%的德国银行家认为Libra会对国家货币政策的效率产生负面影响:金色财经报道，法兰克福歌德大学金融研究中心(CFS)的调查报告显示，76%的德国银行家认为Libra会对国家货币政策的效率产生负面影响。而6%的受访者认为，这可能会削弱全球经济的稳定性。尽管银行家们认为，这种资产可能弊大于利，但他们建议政府可以对其进行严格监控，而不是仅仅阻止它进入美国。法兰克福美茵金融集团的银行游说负责人Hubertus Vath在评论这份报告时说：“调查再次证明，金融业对创新持开放态度，但同时也密切关注着风险。”（Beincrypto）[2019/11/12]

理性预期与政府政策

众所周知，我国目前正处于计划经济体制向市场经济体制转轨的关键时期，市场体系只是处在发育阶段，还远未达到成熟。在第一部分中我们了解到，诸如寻租问题、搭便车现象、公共物品问题等等，都是市场机制本身所无法解决的，急待制度的约束和规范，而这个责任显然要由政府来承担。

声音 | 浙江省金融科技协会副秘书长：中国目前对虚拟货币政策尚不明确，但承认其作为资产的属性:据柒财经消息，7月7日，由荷马国际、香港联合出版集团、大湾区共同家园发展基金主办的“Hub Plus 创科1000（杭州）峰会”中，浙江省金融科技协会副秘书长娄俊指出，当前，世界上有近2000种被认可的加密货币，但交易所超过2万家。监管方面，美国把加密货币定义为证券，在德国是私人货币，在加拿大与新加坡将按不同的类型进行分类。数字化的货币在不同的国家政策不同。在中国，以区块链为技术的虚拟资产和虚拟货币，政策尚不明确，但国家目前承认作为资产的属性，“因为现在有一些法律的判决，包括一些数字资产被窃取或者之类的案件。”[2019/7/8]

有人在观看足球比赛时曾发感慨说：“两支不守规矩的足球队加上一个无能的裁判，将会上演一场最糟糕的比赛。”经济学家们套用了一下说：“一个混乱的市场加上一个无能的政府，尤其是一个‘乱来”的政府，那才是所有糟糕事情中最槽糕的。”反过来看，这其实是在说政府的作用实在重要。不过政策和制度虽然可以根据美好的愿望来制订，但实施后的效果可就未必如当初所愿了，这时未必是单纯的政府“无能”所致，因为还有一个“理性预期”问题的存在。

“预期”并不是什么新鲜术语，因为生活中我们经常需要预期。比如说你想买一台电脑，但是电脑一直处在降价的状态，你这时就需要决策一下：是马上购买还是等价格再降一降？万一过几天价格又上来了怎么办？在做出决策之前，你显然要对各种可能的变化估计一下，这种估计和推测在经济学家看来就是预期了。

人们对未来的预期有几种不同的方式。还拿买电脑的例子来说，如果在今天电脑价格下降的情况下，消费者预期今后的价格水平会一直降下去，那么这就是静态预期；如果消费者预测的不是价格水平，而是价格变化的情况，即根据价格下降的速度来决定消费时机——如果降价速度放慢就提前消费，这就是适应性预期。很多经济学家认为，静态预期和适应性期都是不甚明智的，毕竟人们不大可能根据上个月电脑价格下降5%就推断这个月也降价5%，或者根据连续两个月价格下降幅度有限就推断价格将稳定了。

事实上，人们会利用所能得到的一切信息来形成关于未来走势的预期，这便是理性预期了。当然，即使是最神通广大的信息专家也不可能对信息掌得全面而详尽，再理性的预期也要到事后才能检验其准确与否。理性预期的假设其实是指一般来说预期者将会是正确的，对预期的检验不是强调他们总能做到正确，而是强调他们比盲目的猜测更准确一些。

如果大家的理性预期总能做到完全正确，那么政府任何形式的政策干预都将是无效的。因为参与市场活动的人在进入之前就已经尽可能了解了以往和现在的市场变化的信息，并把大量信息综合起来进行分析，进而做出判断，而且既然决策是经过深思熟虑的，那就不会轻易改变。这种情况下，政府无论准备采取什么政策措施，人们都能够在政策尚未实施的时候就心中了然，并针对政策采取对自己最为有利的行动。

比如说，政府试图利用货币政策，通过增加货币供给来促经济增长，人们就会预期到通货膨胀而抬高价格，结果是追加币只导致了更高的物价而不是促进经济增长。人们常说“上有政策，下有对策”，其实就是预期在起作用。

由于上述原因，政府政策的成功往往是在很短的时期内运用出人意料、不可预测的手段来暂时地达到某些政策目标。但是，公众不会长时间的被蒙在鼓里。尽管人们在进行预期时所面对的信息是不完全的，而且在进行信息分析的过程中也会犯错误，但是他们一旦发现出了差错就会马上纠正，即“吃一堑，长一智”。正是公众日渐成熟的对政策的预期水平抵消了政府政策干预的效果。如果公众的预期能力臻于完美的话，那么政府的一切政策都会被人们所发觉而做出相应的反应。

就像一句西谚所说：“你可以在一段时间内所有的人，也可以在所有的时间内一部分人，但你绝不可能在所有的时间内所有的人。”

在经济学中还有这样一种说法——“预期会自我实现”，意思是说如果对一件事大家都认为将那样发展，那么这件事十有八九就真的会那样发展。比如说，如果大家都认为未来的通货膨胀会更加严重，那么人们便会事先采取某些防范措施，如为了避免货币贬值而买进、储备或抢购商品，结果人们越是买进价格上升幅度就越大，最后人们多半会认为自己原先对高通货膨胀的估计是准确的，并为自己的“先见之明”而自喜。

结语

反之，如果人们确信将来不会出现通货膨胀，那么大家就不会急于购买商品，商品就会由于需求稳定而不会发生价格变化，于是也就谈不上通货膨胀了。因此，与其说大家的预期一次次的“应验”，倒不如说是因预期的一致而导致了最后的结果。

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