CER:如何科学看待新另类资产——碳_CCE

风险声明：本文章仅作为相关学术研究之用，不构成对于任何资产的任何建议及意见。

在全球负利率资产不断扩张以及资产相关性不断同向收敛的今天，另类资产扮演的配置优化作用愈加重要，无论是另类资产还是另类策略都在被不断寻找着。今天分享一个已经成熟到可以用ETF配置的另类资产品种——碳。

1、碳无处不在

碳的概念非常广泛，如木材、塑料、橡胶、燃油、煤、天然气、钻石等都是含碳物质；而包括人类在内的已知地球所有生物，都是“碳基生物”。可以说，我们生活在一个由碳构成的世界，碳元素遍布生活的各个角落。

2、我们要控制的碳排放是什么碳？

碳排放指的二氧化碳等所有温室气体的排放。碳排放主要五个来源：电力与热力、工业、交运、建筑、其他。

3、目前全球碳排放情况

截至2020年，全球已有54个国家的碳排放实现达峰，占全球碳排放总量的40%，同时已有29个国家和地区通过颁布政策或立法的方式做出了“碳中和”承诺。自2005年起，中国的碳排放量超越美国，成为全球碳排放量第一的国家。

全球碳排放成本最高，也就是最有碳减排动力的行业包括，工业、运输和建筑。

摩根大通投资策略主席：不管比特币如何扩张，如何流行都不能让人感到满意:金色财经报道，金融巨头摩根大通投资策略主席Michael Cembalest在最近的一次采访中表示，他对比特币和加密货币的世界并不疯狂，暗示尽管比特币如何扩张，如何流行，但这种货币不会让所有人都感到满意。Cembalest 表示所表达的观点是他自己的观点，而不是摩根大通的观点。不喜欢世界排名第一的数字货币，原因有两个。首先是因为它的波动性，他说这阻止了比特币“进入与价值投资相一致的范围”。另一个原因是因为比特币并没有像许多分析师让我们相信的那样证明自己是对冲通胀的工具。（livebitcoinnews）[2022/2/14 9:49:52]

全球碳减排潜力

4、为什么要控制碳排放

碳排放导致海洋酸化、海平面上升、冰川退缩、高温热浪、极端强降水等气象灾害，威胁人类生存和发展。

5、全球正在采取措施控制碳排放

气候是全人类的问题，必须所有国家共同努力。三大国际合作框架：

1992年《联合国气候变化框架公约》

1997年《京都议定书》

2016年《巴黎协议》

直播｜“后浪”仙女周｜热币-Merry如何乘风破浪:金色财经 · 直播主办的《 币圈 “后浪” 仙女直播周》第7期16:00 Hotcoin Global｜首席品牌官 Merry将在直播间聊聊“币圈‘后浪’仙女如何乘风破浪”，感兴趣的朋友扫码移步收听！[2020/7/1]

各国设定的减排目标

6、控制碳排放具体手段

碳税

指针对二氧化碳排放所征收的税，通过对碳价的提高来约束碳排放。北欧的一些国家和美国的一些州已经施行了碳税征收。比如美国科罗拉多州的玻尔得市，向房屋所有者和商业组织征收本市的地方碳税，居民根据其用电度数来支付此项费用，税额规定如下：在电费账单基础上，每年向私人用户多收16美元，向机构用户多收46美元。

碳市场交易体系

即碳排放权交易。欧盟、英国、日韩、美国、中国等均采用该种方式。这种方式的特点是各国政府制定本国的减排目标，然后根据减排目标分配免费的碳排放配额，碳价由市场决定。

碳排放交易市场划分为一级市场和二级市场。一级市场涉及碳配额的初始分配，包括免费发放和拍卖两种途径；二级市场则涉及各排放实体的自由交易市场，包括公开交易和协议转让，交易品种包括配额和自愿减排。

北冥社区创始人北冥：数字资产价格走势无法提前预知，核心在于如何应对:6月19日19:00，MXC抹茶特邀分析师，北冥社区创始人北冥做客MXC抹茶社区进行分享。北冥表示：“交易是对认知的变现，通过数字资产交易获取收益，离不开技术分析。均线缠论系统，有助于远离盲目多空。“中枢”一词源自《缠论》第108课，《缠论》作者禅师通过归纳演绎等数学方法，对任何走势进行统一的定义和分类，并给出一个较为合理的解决方案，《缠论》最厉害的地方就是“完全分类“，大部分走势都是无法提前被预知的，核心就在于应对。缠者，价格重叠区间也，买卖双方阵地战之区域也；禅者，破解之道也。以阵地战为中心，比较前后两段之力度大小。大者，留之，小者，去之。”[2020/6/19]

我国碳配额一、二级市场流动示意图

欧盟EUETS免费配额和拍卖配额比重

自愿减排举例：

从2010年开始，特斯拉靠卖碳积分累计收入已经超过42亿美元。马斯克卖的碳积分就可以理解为CER的一种。来源于美国加州，是由美国空气资源委员会CARB牵头，在1990年提出来的提出的“零排放汽车”ZEV计划，主要旨在防止机动车污染物排放。但“双积分”只允许不达标企业在汽车行业内购买新能源汽车积分。

蔚来汽车，2021年三季度新能源积分有20万，这部分积分交易价格从最初的300-500元/分上涨至2500-3000元/分。

7、我国降低碳排放带来的深远影响

声音 | 江卓尔：扩容之争核心是如何解决拥堵问题，应该大区块扩容:莱比特矿池江卓尔今日发微博称，扩容之争核心是如何解决拥堵问题，扩容派坚持中本聪的大区块扩容路线，Core党提出隔离见证SW扩容（号称有4M效果）和闪电网络，3年过去了，结果呢？SW扩容只有1.2MB的微弱效果，区块还是满的，一到5月的小牛市立马堵成狗，手续费飙升。闪电网络更是彻底扑街，没人去用这种反人性+反经济规律的产品。Core无法解决拥堵问题，无可争辩的事实说明中本聪是对的，应该大区块扩容。[2019/11/16]

我国的双碳目标：

碳达峰：2030年前，二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后逐步降低

碳中和：2060年前，所有直接或间接产生的温室气体排放总量，然后通过植物造树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳“零排放”。

这会给整个社会带来深远影响和巨大变化：产业升级、社会影响、资产标的增加——碳资产

8、参与碳资产的方式

个人碳市场产品-蚂蚁森林

支付宝蚂蚁森林，从2016年至今，参与人数已突破5.5亿。蚂蚁金服负责人表示，蚂蚁森林初期通过公益基金会购买个人碳账户积累的“绿色能量”，将其转化为植树行为，未来将参照国际上一直通行的自愿减排交易机制开展VER减排项目交易。而这5.5亿用户未来有可能成为个人碳交易的潜在用户。

动态 | Coinbase试验如何让用户更好地控制个人信息:据coindesk消息，Coinbase正在试验如何让用户更好地控制他们的个人信息。Coinbase身份团队的产品经理B Byrne表示：“正在创建依赖于Coinbase产品（如其移动钱包）与dapp资源管理器之间的桥梁。我正在观察dapps，哪些客户正在使用哪些dapps。这可能是一个很好的指标，表明我们的客户希望在链上开展哪些类型的活动。”[2018/12/6]

直接投资

a)交易所：

欧美交易所：洲际交易所、GREENX(CME)、欧洲能源交易所、NODALEXCHAGE等；

中国和地方交易所：全国交易所：2021年7月16日，建立了全国碳交易市场，在上海环境能源交易所进行挂牌交易。

地方交易所：2013年始在北京、上海、广州、深圳等省市开展了碳排放权交易所试点。

b)目前主要交易标的：

欧美：欧盟配额、加州碳配额、区域温室气体倡议。

中国：全国、北京、自愿减排量

c)国内交易所交易规则：

全国碳交易市场规则汇总梳理

d)国内交易所交易主体：

国家交易所：首先纳入2225家电力企业。个人不能交易。

地方交易所：国内外机构、企业、组织和个人

e)国内开户条件及流程：

个人投资者可以在地方交易所交易，但不能在全国交易所交易。

开户条件：

开户流程：

碳相关金融产品

碳基金：从全球来看，以碳排放权作为标的最大公募基金为，KraneShares全球碳战略ETF，目前在管规模超过15亿美元，其涵盖了欧洲和北美的主要限额与交易计划：欧盟配额，加州碳配额和区域温室气体倡议

请注意：中国有很多碳主题的公募基金，但其投资标的只是和碳主题相关的各类企业股票，并非碳排放权本身。

9、碳资产研究

碳价格：

根据IHSMarkit的数据，截止2021年12月17日，全球碳价格平均为每吨二氧化碳54.47美元。而欧洲碳价已超过80欧元/吨，而国内碳价最高的北京交易所也仅为60元人民币/吨，还有极高升值空间。据估计，碳配额价格需要达到每吨二氧化碳147美元才能达到1.5°C的全球变暖极限。

全球碳平均价格走势

国内各交易所碳价格走势

碳回报：

全球三大碳配额价格和全球传统大类资产对比，近5年涨幅优势明显，年均回报和风险补偿价格具有相对优势。

碳资产角色：相关性带来的分散效益明显

结论：作为另类资产的一种新选择，碳资产正在进入全球大类资产的配置视野。控制适当比例进行战略选择，对于优化资产配置整体的风险收益水平有着积极意义。

附《碳产业图谱》和部分名词解释

碳债券：

碳债券是指政府、金融机构、企业为筹集低碳经济项目资金而向投资者发行的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。碳债券投向明确，紧紧围绕低碳项目进行投资，核心特点是将债券利率水平与低碳项目CCER收入挂钩。2014年5月，中广核发行国内第一笔碳债券，发行额10亿元、发行利率5.65%，用于5个风电站的建设投资，建成投产后的CCER部分用于碳资产交易，产生的利润附加进债券收益，承诺浮动利率5bp-20bp。

碳资产质押/抵押贷款：

企业以拥有的配额或CCER作为质押物或抵押物进行担保，获得金融机构的贷款。质押和抵押的根本区别在于是否转移配额或CCER的占有。2014年9月，宜化集团利用自有的碳排放配额获得兴业银行4000万元质押贷款；2014年12月，广州大学城华电新能源公司以排放配额获得500万元的碳配额抵押融资；2015年5月，浦发银行与上海置信碳资产管理有限公司签署了CCER质押融资贷款合同。

碳配额回购融资：

即金融机构购买控排企业持有的配额，并约定在一定期限后由企业按照约定价格回购所售配额，从而获得短期资金融通。2014年12月，中信证券和北京华远意通热力科技股份公司签订国内首笔碳排放配额回购融资协议，融资总规模达1330万元。

碳资产托管：

狭义的碳资产托管，主要指配额托管，即控排企业委托托管机构代为持有碳资产，以托管机构名义对碳资产进行集中管理和交易；广义的碳资产托管，则指将企业所有与碳排放相关的管理工作委托给专业机构策划实施，包括不限于CCER开发、碳资产账户管理、碳交易委托与执行、低碳项目投融资、相关碳金融咨询服务等。2014年12月，湖北碳排放权交易中心促成全国首单碳资产托管业务，湖北兴发化工集团股份公司参与该项业务并托管100万吨碳排放权。

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