GDP:“人民币破7”背后的底层逻辑及应对策略_GDPGDP币

最近外贸圈讨论最热的一则新闻：

在美元加息、人民币降息中美货币周期分化的背景下，时隔两年，在岸、离岸人民币汇率再次双双“破7”。

很简单的一则新闻，实则会影响各位外贸人对当前贸易形势的把握、对未来生意走向的判断。本文用最通俗易懂的语言来带大家一起看明白“人民币破7”背后的底层逻辑。

01

利率和汇率

利率是货币的价格。比如你借10000块，年利率5%，明年还的时候需要换10500，多还的500就是为这10000元货币，你支付的价格。所以利率降，货币就会贬值；利率升，货币就会升值。

汇率是不同货币的相对价格，背后是不同货币的购买力比值。比如在中国，6块钱可以买个面包，在美国同样面包只需要1美金，那1美元就等于6人民币。长期来看，汇率波动反映的是不同货币之间购买力的变化。短期来看，因为利率是货币的价格，所以某个国家的利率上涨，会带来本国货币相对其他货币的升值；反之会带来贬值。

02

美元是什么

美元是全球最通用的货币，是二战后确定的国际贸易体系中世界各国之间进行交易的首选货币。为什么美国要在二战结束、自己相对实力最强的时候做这个事？因为本国货币成为世界货币可以将二战带来的霸权和利益一直延续，直到当今，美国全球霸权的收益都是通过世界货币美元来实现的。

分析：美股焦点已经从“加密货币”和“元宇宙”转移到“人工智能”:金色财经报道，尽管美元利率和固定收益的收益率在持续上升，但今年美股走势依然表现较好，纳斯达克指数年涨幅达到35%，标准普尔500指数则上涨了12%。根据MacroScope的分析数据显示，“六家顶级科技公司的总市值已经达到8.4万亿美元，占到标准普尔500指数的23%，这些科技巨头的市盈率 (PE) 介于29 (Apple) 和66 (Tesla) 之间”，目前美股焦点已经从“加密货币”和“元宇宙”转移到“人工智能”。然而，随着未来稳健盈利增长的前景面临挑战，这一趋势的可持续性将受到考验。（cryptoslate）[2023/6/12 21:32:17]

我们来看一个极简的美元流通路径：

美国新印了1万美金，买了你们公司1万美金的产品；

因为美金在国内是不流通的，所以你找银行给你兑换成7万人民币；

然后银行把1万美金给了央行，央行印了7万人民币给银行；

央行多了1万美元储备，央行拿着这1万美元储备去买美债，吃美元利息，这1万美金又回到了美国。

在这个过程中，美国多印了1万美金，所有美国人手上的美金都贬值了，但因为美国是世界货币，所以全球持有美元的国家或个人都必须一起分担。而中国除了自己的美元储备被贬值外，额外得到了1万美金的外汇储备，产品卖出去得到了就业，但多印了7万人民币，只能中国人自己分担。

卡尔达诺基金会宣布Carina Zambelli将担任该组织的“人员运营协调员”:金色财经报道，卡尔达诺基金会宣布Carina Zambelli现在将担任该组织的“人员运营协调员”。 根据公告，她将成为人力资源相关查询的首选合同之一。Zambelli将负责确保团队拥有足够的称职员工以实现其目标。总部位于瑞士的基金会Zug早在5月就任命了一位新的开源开发技术总监，该非营利组织负责监督和监督领先的股权证明区块链的开发。（u.today）[2022/7/29 2:44:25]

美国印钞就可以买其他国家的产品，这就是世界货币的特权。那美国人一直印不就好了吗？想想也知道应该是有限制条件的。印钞会导致美国国内通胀，美国人普通老百姓生活受影响；二是如果美元一直贬值，手持大量美元的国家会考虑是否接受美元付款，会动摇美元世界货币的地位。这就是美元印钞的限制，所以美元在印钞的同时，还得考虑多印的钞票如何收回，如何避免通胀、保持币值稳定，这就是下面要讲的美元环流。

任何经济体都存在经济周期的，有扩张期、也有衰退期，这是经济规律。但对于美国来讲，因为美元是全球货币，所以在扩张的时候全球分担通胀压力，而收缩的时候靠美元环流低价收割全球资产。

美元从美国流向世界各地，世界各地的美元也会流向美国，这一来一回的流向，就是美元环流。影响美元环流流向的因素长期来看肯定是投资回报率，资本肯定会流向回报率高的国家，短期来看是利率水平，资本是因为逐利而流向利率高的国家。

Solana联合创始人AnatolyYakovenko：“人们永远不会离开以太坊”:金色财经报道，作为以太坊的最大竞争对手之一，Solana区块链联合创始人AnatolyYakovenko近日接受采访时表示，人们永远不会离开以太坊，他说道：“EVM和Solana的优势在于让人们可以在Solidity上构建新的应用程序并运行任何无法利用、参与更广泛Solana生态系统的虚拟机。但是，Solana想要超越以太坊还有很长的路要走。我们正在构建的是一个非常快速、高性能的执行层，但结算也非常重要，鉴于以太坊在加密结算领域里不稳定的表现，Solana目前越来越多地充当了许多网络的结算层。”今年早些时候，NeonLabs宣布在Solana上部署以太坊虚拟机(EVM)，主要是为了让用户从Solana的低交易费中受益。随着Solana着眼于超越以太坊的用例，网络之间的这种共存会持续多久还有待观察。[2021/12/3 12:47:50]

当美联储降息时，也就是所说的货币宽松，为了追求较高的投资回报率，美元会流出美国，流向世界上各个国家，投资高回报率的资产，购买房产、股票、债券等，一般来说处于这种周期下，美元泛滥，各种资产价格都会上涨。反过来，当美联储加息时，也就是所说的货币紧缩、缩表时，美元会从其他国家流回美国。

美元回流时，世界上除美国外的其他国家都会面临资本外流的情况，大量资本会抛售本币、买入美元，本币贬值压力剧增。这时候如果要维持本币汇率稳定，就必须由央行买入本币、卖出美元来抗衡。这个时候就到了考验一国外汇储备的时候了。当外汇储备被消耗殆尽时，本币贬值甚至崩盘，本币计价的所有资产都会下跌，这时候持有大量美元的美国资本就可以廉价收割全球优质资产了。这样美国经济实力得到提升，本来超印的货币有了资产支撑，又可以继续印钞开始下一轮扩张了。

声音 | Dovey Wan：比特大陆可能将裁员美化为“人员结构优化”:对于“比特大陆启动人员优化，精简组织迎战比特币减半”的消息，Primitive Ventures创始合伙人万卉（Dovey Wan）在Twitter发文表示，“在比特币减半之前，比特大陆将在农历新年之前进一步裁掉一半员工。我想这可能是2020年的第一次‘减半’。对于中国公司来说，它通常被美化为‘人员结构优化’。[2020/1/2]

03

利率倒挂

最近，在美元走强、资金回流美国市场的大背景下，中国央行一再施行宽松的货币政策，导致中美货币周期显著分化。这使得中美国债利差出现倒挂的现象。

利率是货币的价格，通俗来讲代表的是把钱借出去之后的风险大小。发达国家风险通常是低于发展中国家的，所以发达国家一般利率偏低，发展中国家利率偏高。而这一轮中美出现的利率倒挂就很反常。这种情况下，中国应该果断加息才对，否则逐利的资本一定会外逃，但中国为什么没这么操作，而是反其道而行呢？

因为此时此刻，中国有足够的底气，相信逐利的资本不会只看短期利率就逃离中国，中国相较于美国，有着更强的资本升值空间。

一是经过改革开放四十多年的发展，中国经济基本盘是全球最好的，未来增长潜力巨大；

二是经过去年的主动紧缩政策和去杠杆，目前中国经济和资产价格均处于相对低位，资本此时进入未来获利空间巨大；

三是中国供应链优势不可取代，全球都离不开中国制造的产品，美元会随着贸易顺差源源不断流入中国，可以弥补一部分短期利差带来的资本流出。

声音 | 前上交所总工程师白硕：“人工智能+区块链”可以解决交易所数据流通问题:前上海证券交易所总工程师白硕在第四届区块链全球峰会上表示，即便是区块链时期，很多数据也无法实现流通分享。原因有两点：一是不愿意，二是不敢分享。但数据不流通就无法形成有效监管。白硕认为，通过“人工智能+区块链”实现背靠背知识协同，就可以实现在不同情况下需要见证支付的有效性和支付账户间的平衡。[2018/9/11]

四是中国巨量的外汇储备，即使资本流出咱也有足够的实力稳住人民币汇率。

04

大国博弈

如果美国不断加息，但是美元回流在中国没有实现，一是美国无法收割中国，二是当美国资本想要低价收割其他国家资产时，中国就可以捷足先登，或者说至少可以一起分一杯羹。那就相当于美国二战后搭建的美元环流体系，以及近期在世界各地制造的各种混乱，最终中国成了受益者。

所以美国一定会不遗余力的打压中国，破坏资本在中国的增值预期，增加中国的资本外流。这就可以解释最近美国对中国的很多政策了：

美国大打牌，渲染中国武统的风险。资本最怕战争，有战争风险一定会资本外逃。说到这个要同情一下欧洲，其实俄乌战争就是美国一手炮制的，目的只是促使欧洲资本为了避险流向美国。

美国对华的各种贸易壁垒，对中国各种高科技公司的无端打压，宁可自己通胀难受，也不愿放开对华贸易，都是为了减少美元流向中国。

而中国当然不会坐以待毙，一定会维持经济增加的预期，吸引更多资本到中国来投资、赚钱，希望中国成为美元回流、全球资本避险地之一。具体应该是两方面都要稳住，一是经济增长预期要稳住，二是汇率稳定预期要稳住。

经济增长需要下调利率，而汇率稳定需要上调利率，这就是中国目前面临的两难局面。这跟我们经常在各种新闻中看到的保楼市还是保汇率、保增长还是保汇率是一个意思。

中国目前给出的答案是下调利率先保增长，所以我们看到了汇率破7。提升信贷需求，提升经济景气程度，保证自己经济健康发展，长期形成对人民币汇率更坚实的支撑；而短期只能通过各种短期政策来调节，通过外汇储备来补充。这样我们就能看懂中国最近的各种政策了。

一是连续降息，降低企业融资成本，恢复经济活力。

二是加大政府投资，重大基础设施行业、制造业、绿色发展、普惠金融、乡村振兴等。

三是房地产保交楼。房地产及其上下游产业链贡献了中国四分之一的GDP，影响巨大。

四是逐渐结束去年以来针对各大互联网公司的反垄断调查，保护民营经济，激发企业家精神。

五是适度的汇率干预。下调金融机构外汇存款准备金率，窗口指导美元购汇偏多的银行。

六是稳定与世界各国的关系，创造良好的贸易环境。

05

外贸人怎么办？

进入2022年以来，中国对外出口额已经连续创造新高。前七个月同比增长10%。在6月份时，中国对外贸易顺差更是暴增95.6%，创造历史新纪录。

可能你会说，数据看看就行了，我们实际的感觉是钱更难赚了。什么原因呢？

一方面从出口产品层面来看，增长主要体现在中高端机电制造业，主要集中在汽车、半导体、手机、电脑、家电以及电气装备等机电类产品，而非传统的低端制造业。

另一方面，人民币对美元汇率总体跌幅为9.8%，但对欧元汇率升值3.85%，对日元升值12.37%，对英镑升值7.37%。不是因为人民币走强，而是因为欧元、日元、英镑跌得更惨。也就是在欧洲、日本、英国，中国的产品是更贵了，再加上受地缘、俄乌战争、能源危机等影响，这些国家本身的经济增长放缓，对中国商品的需求也会有所回落。而东盟和一带一路沿线国家成为中国出口的新的增长点。

所以我们感受到的外贸难做，其实是结构性的失衡。但相信市场会很快调整过来。接下来的一两年时间，也就是美国持续加息、美元回流的这段时间，将是外贸人难得的机遇期。建议大家从以下几个方面着力：

因为国家首先要保经济，所以人民币汇率短期内不会恢复。出口商品相对国外产品更有价格优势，毕竟美元计价还是国际贸易中最常见的，出口必然会大幅增加。对大部分从事外贸的公司而言，这都是一个重大利好。外贸人一定要抓住这难得的机会做大做强。

美元回流阶段，除美国外其他国家汇率贬值，购买力下降，对中国产品的需求会下降。大家不要被这种简单的逻辑所误导。一方面中国出口的很多产品是生活必需品，这种产品经济越不行，需求越旺盛。另一方面，因为投资不足导致的供应链不畅会进一步显现，再加上俄乌战争导致的能源危机、粮食危机，很多产品的本地生产会出问题，只能靠中国供应，中国产品的不可替代性将更强。

看清汇率变化趋势，选择合适的时间点结汇。因为中国先保经济后管汇率的策略，短期内人民币会继续贬值，但同时央行的外汇干预会逐渐增加，防止人民币贬值太多，应该会尽量守一些明显的大众心理点位，比如7.2。

如果你目前产品只是做内销，是时候考虑开启自己的外贸业务了。近期京东、拼多多都上线了跨境电商业务，大型互联网公司战略部门对形势的判断还是比较靠谱的。

06

外贸人的历史使命

改革开放到今天，中国已经扛住了多次的美元回流，扼杀了多次美国企图对中国的收割。而这一次的中美博弈对中国至关重要，可以说是在国运之争。

若中国败了，人民币崩盘，美国收割中国，赚的盆满钵满。中国则跟日本一样经历失去的二十年，经济增长将停滞，我们的下一代都将因为没有好的发展机遇而不得不选择躺平。

若中国胜了，中国亦可以抄底其他国家优质资产，人民币国际化进一步加速，中国经济率先回暖，中国制造优势更加明显，实现中华民族伟大复兴。

这场中美博弈，就看双方的政策空间谁更大，谁就更能扛了。美国GDP今年以来增速很快，失业率半个世纪的低点，所以有很大空间；而中国也是一样，提前一年进行了经济调整，政策空间巨大。

第一大空间是疫情的管控。疫情一旦放开，被压抑的生产力得到释放，对中国经济增长一定是重大利好。

第二是一直被“房住不炒”摁着的房地产。在过去20年中，拉动住房投资需求一直都是最重要的工具。每次遇到经济不景气，政府需要刺激拉动需求时，则会放松对房地产的管制。

第三是降准降息、政府投资等刺激经济的政策均有很大空间。

中国的体制优势，能集中力量办大事将是我们面对百年未有之大变局、取得这场胜利的最大保障，这一点在面对疫情的时候得到了充分体现。

而我们外贸人在这场国运之争中，承担了为国家争取更多外汇储备的重任。有了更多的外汇储备，我们在大国博弈时就有更多的弹药、更大的腾挪空间。

事关中华民族伟大复兴，外贸人，坚决看多外贸，看多中国，一起加油！

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