TPI:真实世界中的华尔街投行交易员，他们都在忙什么？_TPI价格PICA价格

你或许知道《华尔街之狼》里面的乔丹·贝尔福特是一名股票经纪人，《大卖空》的贾德·佛奈特是位金融分析师，但当这些角色从电影走到日常时，他们每天实际都在做什么？在伦敦投行任职的作者MJ详细解析投资银行的组织架构与内部分工。

本文由在伦敦投行任职的MJ撰写，首发在《换日线》专栏，她此前曾分享了国际投资银行的介绍与实况，这次来细谈投行的内部分工。

原则上，投资银行的运作主要可分拆成3项：前台、中台与后台。

前台，通常须第一线面对客户。由于前台与客户有最直接的联系，因此它是公司最主要的营利部门。

中台，是提供交易辅助的单位，例如交易支援、风险管理、合规、财务监察等等。

后台，则较多是行政与营运方面的工作，例如交割与结算、人资、IT、会计等等。

那我们就先从前台开始吧！

投资银行的引擎：前台部门有哪些？

欧洲央行将使用真实货币进行数字欧元试验:金色财经报道， 欧洲央行 ( ECB ) 召开了工作组第二次会议，探讨如何使用央行资金（包括批发型 CBDC）结算 DLT 交易。欧洲央行表示，此次试验将涉及实验和真实货币，启动将于今年晚些时候开始，测试将于 2024 年第二季度开始。虽然可以用真实现金进行结算，但该选项仅在特定日期和有限时间内可用。而且它只能在日间使用，实验预定时间为九个月，但对 50 多名商业参与者进行的民意调查显示，他们更倾向于进行长达六个月的试验。[2023/8/5 16:19:57]

虽然各公司依组织架构称呼可能不同，但大致上，在投资银行中所指的前台，通常是指投资银行部、财富管理部、销售与交易部、高净值客户私人银行服务等等。

研究部虽然没有直接营利或面对客户，但可直接影响交易策略，因此通常也被划分在前台单位。

有兴趣了解投行更全面功能的读者，不妨直接上个别公司官网或阅读年报。年报中有详细列举各部门的分工，与最新的组织架构。因网络资讯较为碎片化，阅读公司官网或年报的组织介绍，会对于整体业务有更全盘了解。

高盛组织架构与收入来源。图／GoldmanSachs

MDEX市场负责人：MDX真实流通量为6.4%，将投入3000万美金支持HECO等生态发展:9月8日，MDEX市场负责人Kiko做客Huobi中文社区“蛇叔开火”线上AMA活动，Kiko表示自MDEX开启董事会锁仓功能以来，MDX锁仓率为89.62%，其中锁仓量超过30天以上MDX占总流通量62.93%，目前MDX真实流通量为6.4%，据了解，MDX发行总量为10亿。

此外，MDEX基金会在9月1日发布了最新信息，宣布在Hunter发展计划1000万美金扶持生态项目基础上，追加2000万美金用于支持Heco生态链等公链生态优质项目初始发展。

据了解，MDEX团队计划在后续的运营规划中举办团队交易大赛等类似活动继续促进平台活跃度。[2021/9/8 23:10:09]

接下来，举几个较常见的前台部门深入介绍。

投资银行部

你具备产业技术性硬知识？掌握公司估值的指标？擅长谈判与解决问题？恭喜你，是IBD想要的人选。

独家｜比特币24h链上真实交易量约39.39万BTC 环比下降12.97%:金色财经消息，据欧科云链OKLink链上数据显示，比特币24h链上活跃地址数逾86.59万，环比下降20.36%；链上真实交易量约39.39万BTC，环比下降12.97%；链上交易笔数逾24.74万笔，环比下降18.53%。

截至上午10时，比特币全网难度为20.00T，全网算力为131.5EH/s，较前日下降2.2EH/s，未确认交易数约1.11万笔。[2020/10/26]

IBD是投行传统的核心业务，它的功能是IPO、M&A等等直接为需要筹资的公司提供服务。通常，投行会以产业板块与地区划分IBD的执掌范围。

全球最大IPO市场在纽约与香港，欧洲则因为须协助客户公司上市，通常要求第二欧洲语言来与客户打好关系，原生亚洲的亚裔先天便有劣势。

销售与交易部

你是活泼大方又头脑灵活的俊男／美女吗？你会说多国语言或兴趣多元吗？擅长察言观色和人际交往吗？那你很有可能胜任销售与交易部的业务一职。

你是电竞高手吗？你的眼手协调反应快、对数字敏锐、手指不胖且时常保持头脑清醒吗？那你很有可能适合销售与交易部的交易员一职。

动态 | 福州利用二维码解决摸排人员疫情防控，数据库通过区块链技术增强信息真实性:近日，福州市马尾区滨东社区银河湾小区启用摸排人员新“招式”——健康档案登记筛排系统。据悉，该系统为马尾区新型冠状病感染肺炎防控工作应急指挥部和马尾区企业新大陆科技集团共同开发，是一款二维码手机应用，在疫情防控期间可以实现对各类流动人群低成本、高效率、快速地筛查，对敏感人群的精准管控。新大陆科技集团创新发展中心副总经理林林介绍，目前，该系统使用都是公益性的，“信息核对的数据库来源可靠安全，并通过区块链技术进一步增强了信息真实性，确保系统发挥最大效能。”（中国新闻网）[2020/2/12]

想像一下，投资银行就像一家水果行，手上有香蕉、苹果等不同产品兜售。既然有产品要兜售自然少不了业务，而业务不仅要具备产品的专业知识，还要能及时提供具竞争力的价格，同时也能讨客户欢心。

业务的一天通常由晨会开始，在了解市场趋势后，主动联络客户提供当日水果的参考价，推荐手上有的可口水果，若客户货比三家后决定向你买根香蕉，接下来的买卖便是透过交易部门下单。

有时销售和交易的功能会合并在一起，销售交易员可以直接下单，而有时会单独由交易员执行交易。交易员接单后，必须准确、即时执行交易，单量大时压力也不小，必须时刻保持头脑清醒、思绪敏捷，在极短时间内快速下判断与执行。万一不小心下错价格或单量，可是会被客户无情怒吼。

动态 | 致同会计师事务所确认 USDC背后的美元储备真实有效:据 sludgefeed消息，五大会计事务所之一 Grant Thornton（致同会计师事务所）日前证实了 USDC相关的法定储备，这是由 Coinbase和 Circle通过 CENTER Consortium创建的与美元挂钩稳定币。根据最近公布的报告，已发行和未发行的 USDC代币不超过托管账户中持有的美元余额。截止到11月30日，已发行流通的 USDC数量为177，190，279枚，美元储备账户中的余额为180，192，792。[2018/12/21]

虽然目前已有越来越多手续费低廉的“程式交易”与“自动化交易”，但对市场有重大影响的交易，仍需透过“真人下单”，这类交易因经手真人，往往手续费也较高，因此交易员仍扮演举足轻重的地位。

Vanguard固定收益交易大厅在交易方面，每家投行各有所长，例如欧资投行较擅长金融衍生品，种类较多样，价格也好。

销售业务与交易员是跟买方的交易员、基金经理人打交道的第一线。如果能熟悉客户的投资策略与喜好，让客户跟你下单交易，为公司带来手续费收入，便是一个称职的业务／交易员。这个部门开盘时的精神压力虽大，但因跟着交易时间走，所以相较其他前台部门工时没那么长，通常晚上7点前便可收工。

研究部

你的逻辑推理能力佳吗？喜欢阅读新闻吗？喜欢思考与钻研一个问题吗？最重要的是，你喜欢写报告吗？

有些国家和地区，除了有产业界经验的经理人，许多基金经理人都是从研究员做起，是蹲马步练基本功的好地方，可以学习到深入的产业知识。

研究部除了常见的研究产业与个股的股权研究部以外，另还有较偏宏观经济研究与其他资产组合与地区的大宗商品研究、资产组合策略研究、外汇与利率商品研究、信用商品研究、各国宏观经济研究等等。

研究部通常是观察基本面，配合财务模型做出产品／地区／产业板块推荐。在财报季或有影响市场的重大新闻时，研究员须时常加班赶上报告的时效，因此耐久与抗压性，是研究员不可或缺的特质。一个优秀的研究员还要能凭借经验与推理，深入理解现有财经数据并推导未来可能的走向。

别忘记，投行身为卖方，所有部门都是服务买方，研究部发表的报告也是。通常研究部会将报告发表在公司网站或寄给Buy-side客户，Buy-side的基金经理人与交易员则可使用帐号密码阅读这些报告。这些报告因侧重“基本面”，对技术面短线交易者的帮助有限，但对Buy-side投资人中长期的投资策略却具有重大影响力。

金融科普小字典：卖方与买方

Sell-side与Buy-side最大的差异，是“有没有自己的资金可以买东西”。

在这个定义下，所有卖产品、提供建议与服务的机构单位都叫Sell-side，例如投资银行的投资银行部、研究部、销售与交易部。

Sell-side的获利来源为跟客户收取的手续费收入。

而所有拿钱买东西的机构单位都可称为Buy-side，例如各式各样的基金、财富管理公司、风险投资、保险公司的投资部、券商投行的自营部与资产管理部、交易公司??等等。

Buy-side的获利来源为买低卖高，赚取中间价差的资本利得。

投资银行在金融的世界里，被归类为卖方，因为投资银行拥有许多包括股权、固定收益、衍生品、外汇等种种产品，可以卖给客户，而买这些产品的人通常称为买方，卖方可以每单收取一定比例的手续费。

那是谁会来买这些产品呢？通常是有专业金融知识的机构投资者，例如保险公司的投资部交易员；退休金、投资信托的基金或避险基金经理人等等。买方手上有着从大众手上集结到的大笔资金头寸，可以决定将资金配置在哪里。

买方通常会有不同策略，将资金投入不同产品。例如，如果是给中年人，想要稳健的退休基金，基金经理人可以拿这笔资金去买评级良好的债券，每个季度便能收到利息；若是风险承受度较高的年轻人，基金经理人就可以选择波动较大的股票。上述就是所谓的债券型基金与股票型基金。

也许有人会好奇，为什么我们不能直接拿自己的钱，去买这些香蕉跟苹果呢？

其实，理论上是可以的。只不过买这些产品，不只需要专业知识，还需要一定门槛但一般人可能拥有的本金较小，也没有那么多时间研究标的，因此宁可交给专业基金经理人。

Buy-side与Sell-side的定义，是不容动摇的吗？

传统被归类在Sell-side的券商投行，其实也有“自营部门”，也就是不帮客户下单，而是用公司自己的钱投资获利，或是有自己的资产管理部门帮客户投资。所以严格来说，也不能说券商投行的所有单位都是Sell-side，要看所在的单位是否有自己的资金部位可供配置。

至于如美国的JaneStreet、英国的TPICAP等交易公司，虽一般被归类在Buy-side，但其主要获利模式除了使用量化交易、程式交易自营，同时也是通过“搓合买卖双方赚取手续费”的做市来赚钱。

做市，在传统上被归类为Sell-side的行为，但做市又并不是传统Sell-side机构的核心业务，因此这类交易公司仍被视为Buy-side，或独立出来的做市商。

而做市商通常活跃于“场外交易”。关于这个不在正式交易所进行的交易，以及参与其中的经纪商、做市商、交易商中介经纪神秘的人脉网路，我们将在后续的篇章解析。

结语

如果公司是一台跑车，前台便是跑车的引擎。但一台车光有引擎并无法运作，必须要有其他辅助，跑车才能顺利发动，而中后台便如跑车的轮胎、坐驾等支援配件，整体搭配起来跑车才能顺利发动。

后续有空，我会在下一篇说明投行的中、后台实际上在做什么。

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