SKU:上市的Keep，长跑才刚开始_SPU币

Keep三闯港交所终于如愿。

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资本市场难闯

2023年7月12日上午，Keep终于如愿登陆港交所。

此前，Keep就三次递表港交所，2022年2月25日、2022年9月6日，2023年3月28日。

今年3月提交的招股书终于顺利通过聆讯，但上市首日却出现了盘中破发的情况。

7月12日，Keep股价高开4.77%，但一度破发跌至1.11%。此次发行价最终定位28.92港元，按发行价计算，Keep上市时的总市值为152.02亿港元。

不过对于Keep来说，此时上市，未必是最佳时期。

一来，Keep已经错过中国互联网公司在资本市场最炙手可热的那段时期，极客公园提到，过去两年中国互联网公司的股价普遍回调，如今正处于近五年来的较低点；二来，第一财经援引第三方研究机构透镜公司创始人况玉清的话指出，港股市场更青睐增长快、盈利能力强的公司。

纳斯达克上市的流媒体公司思享无限投资迪拜元宇宙企业DVCC300万美元:金色财经报道，纳斯达克上市的中国流媒体公司思享无限（Scienjoy）控股有限公司宣布，将以300万美元投资迪拜元宇宙企业DVCC TECHNOLOGY L.L.C（DVCC），以获取其30%股权。[2023/9/7 13:23:50]

而仍处在亏损中Keep，对于目前的港股市场来说，吸引力也比较有限。

另外，智能健身第一股Peloton的前车之鉴，也时刻警醒着Keep，这趟资本市场之路并不好闯。

根据公开资料，美国互联网健身平台Peloton曾踩着“居家”风口上市，巅峰时期市值高至500亿美元，差不多相当于25个现在的Keep。

不过，随着线上健身热情的降温，Peloton业绩逐渐下滑，2022年还大幅裁员，市值蒸发近90%，甚至沦落到要“卖身”的境地。

其中，一方面有着红利退去的原因，另一方面Peloton自身的发展规划也不足以应对冲击。

矿企Gryphon Digital Mining终止与Sphere 3D合并上市的计划:4月5日消息，比特币矿企Gryphon Digital Mining周一宣布将不会通过与数据管理公司Sphere 3D的反向收购上市。Gryphon和Sphere表示，由于市场条件的变化、时间的推移以及公司的相对财务状况等因素，他们已同意终止协议。

两家公司表示，他们将继续通过其主服务协议（Master Services Agreement）进行合作，Gryphon将通过管理Sphere 3D的矿机获得运营收入，而Sphere 3D将受益于Glyphon在挖矿方面的专业知识。

据悉，Gryphon Digital Mining是一家专注于使用100%可再生能源进行比特币挖矿的私营公司。

据此前报道，Gryphon Digital Mining于去年六月宣布将通过反向收购Sphere 3D在纳斯达克上市，最初计划在2021年第三季度完成。但由于监管审批程序复杂，两家公司将其推迟到第四季度，然后又推迟到2022年第一季度。（CoinDesk）[2022/4/5 14:04:38]

Peloton主要就是通过动感单车硬件+课程的模式获得营收，营收来源相对比较单一，很容易触达天花板。

芝商所微型比特币期货在新合约上市的头六天交易量超过了10万份:芝加哥商业交易所CME宣布其新的微型比特币期货上市6天，交易量已超过10万张。该期货价值仅为比特币十分之一，为交易员提供了一种经济高效的方式，可微调比特币风险敞口，强化交易策略，同时又能享受到CME现有比特币期货合约的收益。[2021/5/11 21:49:43]

而Keep同样在线上健身方面卓有成效，Peloton除了警示作用，能够摸着Peloton过河未尝不是Keep的另一种幸运。

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护城河不够深？

从创立，到上市，Keep要想构建护城河，属实不易。

2014年Keep创始人王宁刚刚毕业，并花了6个月减下50多斤。

瘦身成功后不管是自己主动提起，还是别人问起，这样一段减肥经历都是相当有价值的，因为这个社会从不乏一些正在减肥或者想要减肥的人。

2014年9月，王宁创立Keep，2015年2月成功上架应用市场，而早期的忠实用户，则是王宁通过分享自己减肥成功的经历，从各大平台引流过来的。

可以说，是内容，推动了Keep从起点出发。

Coinbase宣布将通过直接上市的方式成为上市公司:金色财经报道，Coinbase周四宣布其计划通过直接上市（Direct Listing）的方式正式上市，将直接列出其A类普通股。Coinbase于12月中旬宣布，已向美国证券交易委员会提交了一份S-1表格。Coinbase周四表示，S-1表格有望在SEC完成审查程序后生效，但要视市场和其他条件而定。[2021/1/29 14:16:55]

根据极客公园，Keep上线后，通过老用户的口口相传，Keep的用户规模在105天里突破了100万。

Keep此后不断发展，平台聚合的健身内容越发丰富，用户规模也从100万逐渐突破到1000万、8000万……2017年，随着王宁和库克的一张合影被定格，照片中那个印有80000001的瑜伽垫，昭示了王宁以瑜伽垫为新的起点，通过布局产品，开始了商业化的新长跑。

围绕着线上健身内容，Keep在商业化上作出了不少尝试，2023年7月12日，Keep成功上市，从Keep的招股书中我们可以看到，从线上健身内容，到配套运动产品，再到智能健身设备，Keep逐渐摸索出了一个完整的健身生态。

纳斯达克CEO：纳斯达克上市的比特币期货合约可能更注重于“投资”:纳斯达克CEO阿德纳?弗里德曼（Adena Friedman）今天在接受采访时表示，目前仍在考虑是否应该推出比特币期货，然而纳斯达克上市的比特币期货将有别于CBOE及CME上市的比特币期货。据弗里德曼，纳斯达克上市的比特币或许会更注重于“投资”，而非“定向股”（tracking stock）。[2018/1/25]

线上内容吸引用户，相应的产品和设备反哺线上内容，更有Keepland补足线下健身场景，理想十分美好，但谈及落地却十分不易。

Keep以内容为核心，深入线下相关产业，但一方面，短视频平台的IP正在分食市场，另一方面，产品与设备也早已是一片红海。

从内容方面来说，抖音、B站、小红书等平台，同样可以找到优质的健身领域创作者，Keep很难构筑足够的信息壁垒维护自己的生态。

从产品和设备方面来说，食品、服饰领域有汤臣倍健、耐克、安踏等，智能硬件有苹果、小米等，在如此具体细分的领域，Keep想要分得一杯羹显然也不是那么容易。

另外，随着疫情逐渐消失，居家健身红利的势能也在消耗殆尽

数据显示，Keep的月活用户增幅正在下滑。2021年Keep平均月活用户增幅为16%，2022年其平均月活用户增幅为6%。

赛道内竞争对手众多，赛道外市场环境变幻莫测，上市或许是Keep阶段性的重点，但长跑从未结束。

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商业化难行

从最新的招股书数据中可以看出，Keep这些年可谓是十分努力，虽然也取得了一定的成效，但其商业化的进展仍然有点尴尬。

招股书显示，2020年-2022年，Keep平均月度订阅会员数分别为191万、328万、362万，呈持续上升的趋势，而月会员留存率分别为73.3%、71.7%、65.3%，呈逐渐下滑的趋势。

用户作为平台的水源，其数据的重要性不言而喻，Keep也采取了一些措施补救，比如签约易烊千玺代言，比如推出IP联名虚拟活动，但这些也是有成本的。

数据显示，2020年-2022年，Keep销售及营销开支分别为3.02亿元、9.56亿元、6.46亿元，合计19.22亿元；同期营收分别为11.07亿元、16.20亿元、22.12亿元，合计49.38亿元。

可以看到仅销售和营销，就占了同期营收的近四成，但也营销方面的投入也确实带来了会员订阅及线上付费内容的增加。报告期内，其会员订阅及线上付费内容分别营收3.38亿元、5.58亿元、8.94亿元，其占总营收比也从2019年的20%出头，增长到了2022年的超40%。

虽然很努力了，但整体来看，公司仍在亏损。数据显示，2020-2022年，Keep分别亏损22.44亿元、29.08亿元、1.05亿元，经调整后净亏损为1.06亿元、8.27亿元、6.67亿元。

而且Keep努力换来的用户，大多是健身减肥知识相对比较薄弱的用户，能够“keep”住，坚持运动健身，则是Keep下一步需要争取的，也就是将这些用户转化为有持续运动健身习惯的消费主力。

这些相对“专业”的用户，对线上内容的需求其实已经比较有限，Keep就需要挖掘线下健身场景的需求，比如产品研发、供应链管理、门店运营等。

从2017年和库克合影开始，从瑜伽垫、哑铃、健身服，到各种代餐、零食，再到线下健身门店，Keep多点开花，进行了颇多尝试。

根据品玩，到2019年10月，短短两年时间，Keep的SPU多达400多个，SKU则是近万。

但对于Keep来说，触向行业深处，对公司的成本控制和管理能力等等都提出了更高的要求，不堪重负的Keep不得不收缩战略。

2019年-2020年，Keep关闭了部分线下Keepland门店，又裁掉部分员工，Keep的战略攻势，还需要更加聚焦和深入。

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尾声

除了着力打通商业化路径，Keep的口碑维护也在面临挑战。

一方面，是其旗下的产品质量遭受质疑，另一方面，则是奖牌事件对Keep品牌价值的消耗。

截至2023年7月13日，黑猫投诉上搜索Keep可以查询到，共有22089条投诉中包含keep，除了大量关于Keep奖牌无法领取平台也不给予退款等投诉，也存在一些类似食品渗漏变质等产品质量问题。

根据凤凰网科技收集整理，2020年6月，Keep因运动文胸、头巾等产品使用说明不符合标准，涉嫌虚假宣传，被江苏省消保委约谈整改；2022年1月，北京市消费者协会发布代餐产品测试结果显示，Keep代餐奶昔多项指标不合格。

而Keep奖牌营销也带来了诸如售卖奖牌、代跑等灰产，并且这些灰产本质上是有违Keep引导人们锻炼身体的初衷的，营销赚钱是手段，但长此以往必定会伤害到Keep的品牌价值，这无异于舍本逐末。

对于Keep来说，打造品牌力，绝不能仅靠奖牌营销。

将不懂健身运动的小白吸引到线上平台上来，再将这些用户转化为真正懂健身、热爱健身的消费主力，才是Keep奔跑的方向。而这也需要Keep在线下费更多心思。

上市，还只是Keep长跑的开始。

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