PTA:公司和实控人双收警示函！桐昆股份豪印尼市场，有几分把握？_EVA币

“二代”陈蕾接棒时，桐昆股份正面临业绩连续下滑的难题。如今行业竞争日趋激烈，扩产导致过剩危机，这位新的掌舵人却选择斥巨资押注印尼市场，计划打通全产业链来降本增效，如此野心能实现吗？

7月12日，因业绩预告披露不准确、更正不及时，桐昆股份及相关责任人收到警示函，并记入证券期货市场诚信档案。

证监会浙江监管局网站日前公示的文件显示，2023年1月31日，桐昆集团股份有限公司披露《2022年年度业绩预减公告》，预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润3亿元至4.2亿元。然而2023年4月22日，公司披露《2022年年度报告》，实现归属于上市公司股东的净利润1.3亿元。业绩预告相关信息披露不准确、更正不及时。

浙江证监局认为，上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》第三条规定。公司时任董事长陈士良、时任总裁许金祥、时任董事会秘书周军、财务总监费妙奇违反了《上市公司信息披露管理办法》第四条、第五十一条规定，对上述违规行为负有主要责任。浙江证监局决定对桐昆股份、陈士良、许金祥、周军、费妙奇分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

比特币采矿公司和矿机制造商正在增加对以太坊采矿的投资:金色财经报道，尽管以太坊网络即将转向POS，但主要的比特币采矿公司和矿机制造商正在增加对以太坊采矿的投资，比特币矿业公司Hut 8和Hive正在提高其开采以太坊的能力，与此同时，比特大陆和Innosilicon等矿机制造商将在今年晚些时候发布新的以太坊矿机。 （CoinDesk）[2021/8/13 1:52:10]

7月13日，桐昆股份收涨1.44%，最新市值约340亿元。

业绩遭遇断崖下滑

这次处罚缘起桐昆股份业绩变脸导致的信息披露问题。

财报数据显示，2019年至2022年，桐昆股份净利润出现大涨大落的情况，分别为28.96亿、28.56亿、73.52亿和1.36亿元。2022年，其净利润大幅下滑98.2%，营收也仅增长4.8%至619.9亿元。

外媒：美国薪酬保护计划最小类别包括加密采矿公司和交易平台:美国政府薪酬保护计划（PPP）数据显示，寻求和获得资金的公司中，有一半以上集中在发展或金融服务领域，最小的类别包括硬件、采矿和交易平台。目前，已确定的加密行业公司包括加密衍生品平台LedgerX和以太坊区块链公司ConsenSys。（The Block ）[2020/7/12]

为什么业绩下滑如此严重？桐昆股份表示，受原有价格高企、下游需求不振两头夹击，导致业绩普遍下滑。

公开资料显示，桐昆股份主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售以及涤纶长丝主要原料之一的PTA的生产，产品主要用于服装面料、家纺产品的制造，以及小部分用于产业用，

桐昆股份生产的民用涤纶长丝，包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝、ITY、中强丝六大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝的全系列，在行业中素有“涤纶长丝界的沃尔玛”之称。

声音 | 区块链初创公司创始人：30个区块链公司和非营利组织计划分叉天秤币，创建OpenLibra:区块链基础设施初创公司Wireline联合创始人Lucas Geiger在以太坊开发者大会Devcon上宣布，我们将分叉Libra代码，分叉社区，并创建一种称为OpenLibra的新加密货币。没有代币销售。这个倡议没有股权，也没有公司。OpenLibra的核心团队包括来自Cosmos，Chainlink，Web3，Democracy Earth等区块链项目的代表，以及丹麦红十字会等非营利组织的代表，目前达30个区块链公司和非营利组织。（Coindesk）[2019/10/9]

目前，桐昆控股集团总资产超1000亿元，下辖80多家控股企业，员工超3.3万人，涤纶长丝产量居全球之首。集团位列中国石油和化工企业500强第6位，浙商全国500强第29位。

声音 | 灰度：全球接受比特币的公司和非营利组织的数量超过10万:据dailyhodl报道，数字资产管理巨头灰度（Grayscale）表示，全球接受比特币的公司和非营利组织的数量目前已超过10万家。[2019/8/24]

虽然行业地位显著，但是桐昆股份业绩自2022年以来，一直难见好转。财报显示，2023年一季度，桐昆股份实现营业收入159.13亿元，同比增长22.46%，实现归属于母公司的净利润亏损4.90亿元，同比下降132.61%。

业绩突然变脸后，机构对桐昆股份的态度也在变化。根据东方财富数据，2021年末，总计有347家基金持有该公司65.77亿市值，持股3.1亿股。但到今年一季度末，仅有50家基金公司持股桐昆股份，持股9024万股，持股市值12.96亿。

行业竞争日趋激烈

区块链初创公司和K5 Media达成合作:区块链初创公司White Rabbit是一个浏览器插件的开发者，该插件允许用户从任何开放的流媒体服务中合法播放电影和电视剧。该公司已宣布与K5国际(K5 Media Group)的战略合作伙伴关系。K5 Media是一家著名的媒体制作公司，曾制作过奥斯卡提名影片。[2018/4/22]

桐昆股份的发展压力来自多方面。

从行业发展情况看，因受国家油价涨跌幅制约，桐昆股份业绩确实呈现周期性特征。

因上游原料及所生产的产品均为石油炼化产品的衍生品，涤纶长丝行业及PTA行业均受国际原油价格波动的影响。叠加行业间企业之间竞争策略的不同，再加上下游需求受宏观经济、消费升级、出口政策等因素影响，业绩常有波动。

此外，涤纶长丝及PTA行业作为纺织产业链的中游行业，在欧美发达国家产业转移的过程中，中国、印度和东南亚国家凭借市场和劳动力成本优势，承接了大部分的化纤产能。在国内，随着产业链一体化优势愈发明显，涤纶长丝行业的区域分布向浙江省、江苏省、福建省集中，呈现出产业梯度转移的特征，也会影响业绩。

同时，作为化纤民营巨头，桐昆股份还面临来自行业的激烈竞争。近年来，涤纶长丝行业和PTA行业龙头企业纷纷扩产，并且向上游产业进行延伸，做大做强产业链，以抵抗行业波动的风险，这也会加剧产能过剩的局面。

桐昆股份自身的扩张步伐也很激进。到2022年底，公司完成嘉通项目三套30万吨合计100万吨聚酯涤纶长丝装置顺利试运行，具备800万吨原油加工权益量、720万吨PTA、910万吨聚合、960万吨涤纶长丝年生产加工能力。

二代接棒面临难题

在业绩下滑同时，桐昆股份迎来人事更迭的关键期。

今年6月21日，桐昆股份实控人陈士良在正式卸任，二代陈蕾接棒，年轻的“85后”掌门人刚上任就做出惊人之举。

面对业绩下滑，或许是效仿其父当年的创业经历，陈蕾上任第三周就决定斥资623亿元，进军印尼市场。

7月12日，桐昆股份召开年内首次临时股东大会，审议印尼北加的炼化项目议案。公司公告显示，这项总投资86亿美元的项目是为了延伸产业链，保障原料供应，防止油价波动吞噬盈利。

这项打通全产业链的巨额投资项目并不是桐昆单独完成。6月27日，桐昆股份联手同在桐乡的新凤鸣，以及上海青翃，共同启动在印尼北加的炼化一体化项目。

该项目计划年产成品油430万吨、对二甲苯485万吨，以及聚乙烯、EVA等其他产品，建设期为4年，投资建成后，原油年加工量将达到1600万吨/年。按照预期，项目建成后预计年均营业收入104.4亿美元，年均税后利润13.28亿美元。

根据协议，印尼项目按照合资计划，三家股东需出资26亿美元，再借贷60亿美元。按照股权占比，桐昆在项目实际持股45.9%，占比最高，作为主要出资人，其必须拿出资本金12亿美元，对应承债27.5亿美元，合计掏出约285亿人民币。

值得注意的是，桐昆股份的净资产仅350亿左右。这次出师印尼，陈蕾几乎是押上了全部身家。如果完成一体化布局，其营收和资产规模将不可同日而语。

但自去年以来，桐昆股份总负债居高不下，由2021年的336亿元涨至2022年的551.3亿元，今年一季度总负债更是增至573亿元，资产负债率高达62.4%。

此外，桐昆股份近年来经营性现金流净流入金额持续减少。2019年至2022年，桐昆股份经营现金流净额分别为51.16亿元、33.47亿元、27.94亿元、10.73亿元，2020年至2022年连续三年下降。

这种情况下，桐昆股份哪来的资金进军印尼市场？万一失利又将何去何从？

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