第二季度
随着加密货币期权领域的持仓量（Open Interest/OI）持续增长，上周五到期的持仓规模为史上最大。Deribit毫无疑问是数字货币期权交易的头部交易所，其产品的名义持仓总额已达14亿美元，其中约50%的仓位于UTC（世界标准时间）2020年6月26日上午8:00到期。
BTC 持仓总量 vs. 6月26日到期的持仓量
ETH持仓总量 vs. 6月26日到期的持仓量
合并期间加密货币交易量激增，ETH占据多数:金色财经报道，自本月初以来，加密货币交易所的交易量激增。根据Crypto Compare提供的数据，加密交易量（7DMA）已从9月6日的181亿美元增加到9月16日的286亿美元。
CoinGecko的数据显示，在FTX.US上，ETH占过去24小时内总交易量的近43% 。在Coinbase上，过去24小时的交易量ETH占34%左右。（The Block）[2022/9/18 7:03:43]
这意味着什么？大规模持仓到期对市场有何影响？持仓到期究竟会不会影响波动率？
期权交易员和市场参与者经常会提这些问题。Genesis Volatility喜欢使用Deribit的数据，并利用数据来回答此类问题。下文将进行深入分析。
如你们大多数人所知，平值期权（ATM options）的期权gamma值在临近到期时最高。
对冲基金潘兴广场CEO：呼吁纽约解除加密货币方面的壁垒:2月10日消息，对冲基金潘兴广场首席执行官Bill?Ackman：加密数字货币创新应当是纽约的“头等优先事项”，呼吁纽约解除加密货币方面的壁垒。 （金十）[2022/2/10 9:41:55]
这不足为奇，因为此时ATM期权的底层资产若出现任何价格变动，都可能使一个delta值接近0的期权迅速翻转为delta值接近1的期权。这种gamma值翻转在极大规模持仓到期事件中变得更为重要。
在如此大规模持仓到期时，大量持仓徘徊在ATM行权价附近，IV往往会出现波动，ETH的表现就是如此。
按行权价分布的仅2020年6月26日到期的ETH期权持仓量
加密货币总市值在三个月内蒸发超1万亿美元:1月24日消息，据最新数据显示，目前加密货币总市值已跌至 1.71 万亿美元，24 小时跌幅为 0.4%，意味着市场在不到三个月时间里已蒸发超过 1 万亿美元。此前，加密货币市场总市值在 2021 年 11 月 8 日首次达到 3 万亿美元。[2022/1/24 9:09:11]
做空期权Gamma的交易者越来越厌倦持有这种高风险的头寸，转而开始愿意通过市价成交（cross the spread）来摆脱这种风险。这就造成了IV的波动。
2020年6月26日当天ETH期权的期限结构
虽然IV所受的影响可以理解，但对RV的影响则未必清晰。
Liquid恢复进展：QuickExchange服务已恢复，将逐步恢复加密货币存取款服务:此前收到黑客攻击的日本加密货币交易所 Liquid 发布最近恢复进展，QuickExchange 服务已恢复，且事件发生和恢复期间 Liquid Earn 服务仍持续运营，交易所的加密货币存取款服务也将逐步恢复。
此外，Liquid 表示已经确定了攻击者的其他地址，但暂时不会披露追踪黑客相关的信息，且此次攻击中用户资产未遭受损失。[2021/8/25 22:36:52]
可以预期，Gamma净多头或净空头的持有者不同，对底层资产市场的影响也截然不同。
通常情况下，可以假设Deribit以及其他交易平台的做市商对在底层证券上进行方向性押注不感兴趣，因此他们往往是delta套期保值者。终端用户通常不会通过收集买卖价差（bid-ask spreads）来获利，他们通常不会像做市商那样频繁地进行delta对冲。
声音 | Susquehanna加密货币业务主管：将继续看到加密技术被金融机构采用:据bitcoinist报道，美国金融公司Susquehanna的加密货币业务主管Bart Smith昨日在CNBC的节目中表示，金融机构正在关注比特币，但还没有人真正的进场。Smith表示，如果有一家大型保险公司，加州公务员退休基金或国家养老金可以在加密世界投入一点点钱，那便是人们应当入场的标志。Smith表示他相信这项技术和这一资产类别将在某些方面改变金融服务，并认为它将永远存在。每个人都希望该行业快速发展，但Smith认为这是一场漫长的比赛，人们正在看到机会，并且“管道”已经建成了，将继续看到这一技术被机构采用。[2018/8/3]
考虑上述因素后，我们现在可以梳理此类事件对RV可能造成的影响。如果做市商持有净空头gamma，由于做市商被迫在价格变动时通过持续的高买低卖来进行对冲，市场将面临趋势性（trending）和出现较大日内价格区间的风险。
另一方面，如果做市商持有净多头gamma，那么他们的delta对冲影响就会产生相反的效果。在这种情况下，当市场价接近他们的行权价时，由于有“gamma scalping”的影响，做市商可以反复地高卖低买，从根本上导致底层资产价格与大量持仓的给定行权价十分接近（大头针风险/pin risk）。
即使RV仍然很低，但大规模持仓到期事件通常会导致成交量增加。从来自genesisvolatility.io的下图来看，我们可以将即将到期的期权的成交量分离出来。在3月27日的季度到期日期间，BTC的成交量大幅增加，而ETH的成交量明显飙升。
仅0-1天后到期的BTC期权的成交量
仅0-1天后到期的ETH期权的成交量
虽然我们无法100%确定地知道任何事情，但我们可以使用强大的原始数据来量化做市商的可能定位。首先，通过叠加成交量和持仓量，我们可以看到买卖行为对净持仓量的影响。其次，我们可以看到推动此成交量的主动交易者（aggressor）。这个信息很重要，因为主动交易者将支付价差（spread），因此主动交易者的对手方通常是做市商。下面我们以6月26日到期的ETH期权合约的交易数据子集为例进行说明。
协调世界时2020年5月20日下午1-2点之间，持仓出现极大幅度的增长，相关的成交量也出现飙升。
通过深入挖掘数据，我们发现，该成交量和持仓量的跃升是由ETH-240看涨期权和ETH-220看涨期权的一个大卖家推动的。
现在可以肯定地说，一个做市商在做多这些240和220的看涨期权。利用这些精细数据（granular data），我们可以将整个时间段内任何工具的所有交易活动的主动交易者进行加总，从而很好地了解做市商是如何定位库存的。
在大规模持仓到期事件的交易日临近时，如果交易者知道OI集中于何处，净空头gamma的持有者是谁，以及预期会出现多少成交量，他就拥有了许多优势。交易者知道当天更可能出现趋势性行情还是均值回归，什么价格点上容易出现gamma大翻转，以及行权价是否有可能出现“大头针风险”等，从而对自己做出恰当的定位。
综上所述，6月26日的到期事件顺利结束，几乎没有产生RV。做市商可能是在未持有gamma空头的情况下参与该到期事件的。虽然BTC到期合约的成交量巨大，但ETH到期合约的成交量则相对平静。尽管如此，BTC和ETH的交易IV都出现了相关的波动。
作者：Greg Magadini，注册金融分析师、Genesis Volatility共同创始人
推特：@genesisvol
通讯订阅：genesisvolatility.substack.com
网站：genesisvolatility.io
币圈的杀猪盘形式又进化了。以往最普遍的杀猪盘形式搞一些所谓前无古人后无来者的概念,再然后是开线下大会,找圈内大佬站台,最后进场以后再一举收割.
1900/1/1 0:00:00首档行情直播栏目金晚8点热点资讯、现货合约,一对一实时解答随时随地掌握后市行情,把握币市掘金机会2020/07/15丨今日主题：《美股暴涨.
1900/1/1 0:00:00文章系金色财经专栏作者牛七的区块链分析记供稿,发表言论仅代表其个人观点,仅供学习交流！金色盘面不会主动提供任何交易指导,亦不会收取任何费用指导交易,请读者仔细甄别,谨防上当.
1900/1/1 0:00:00金色财经 区块链6月27日讯 北京时间2020年6月26日晚9点半,亿邦国际（EBON）正式登陆美股纳斯达克,成为继嘉楠后第二个美股上市的中国矿机制造商.
1900/1/1 0:00:00据TheBlock数据报告,稳定币交易量在6月创下了549亿美元的历史新高,比上个月的482亿美元增长了约14％。交易量仍然是由Tether所发行的USDT占主导地位.
1900/1/1 0:00:00自去年10月以来,Telegram和美国证券交易委员会（SEC）就其区块链项目17亿美元的ICO问题一直争执不休,但最终双方就如何解决这起历时8个月的官司达成了一致.
1900/1/1 0:00:00
月亮链