比特币:2023 年加密矿企的生存模式是什么_THE

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加密采矿业在2022年开局强劲，似乎有充足的资本可以扩张，但高能源价格、比特币区块竞争加剧和熊市打击了矿工，高杠杆玩家被淘汰出局。

挖矿行业因破产和贷款违约而动摇，2023年可能会面临更多痛苦，矿业公司正在努力加强其资产负债表和运营。但熊市也将为那些有能力购买资产以及可以通过创新提高利润率的参与者提供机会。

CoinDesk与挖矿行业的一些高管和分析师进行了交谈，回顾了过去的一年并预测了2023年的趋势，以下是他们的想法。

增长没有到来

行业参与者表示，去年花费了大量资金来提高哈希率，但在许多情况下，这些投资并没有得到回报，因为公司举债为增长提供资金，结果却看到加密货币挖矿的经济崩溃。

加密货币挖矿和质押公司Foundry矿业负责人JuriBulovic表示，“许多矿工的行为过于笃定”，他们预计比特币将达到100,000美元，甚至没有考虑价格会跌至20,000美元以下。

随着比特币价格下跌，许多公司难以履行债务义务。

2023年首日加密市场总交易量249亿美元，24小时跌幅27%:1月2日消息，据CoinGecko数据显示，2023年1月1日加密市场总交易量为249亿美元，相较于2022年12月31日（342.4亿美元）单日跌幅27%。[2023/1/2 22:20:29]

矿业咨询公司BlocksBridge数据和研究部门TheMinerMag研究主管WolfieZhao说：“在财务上实现这些计划的方法并不多。要么出售比特币，要么借债，要么发行股票。当出售开采的比特币勉强支付OpEx时，随着市场转冷，许多人选择了债务融资”。

另一方面，贷方过于乐观。

Bulovic指出：“鉴于这是此类贷款发放的第一个周期，许多人未能正确评估与此类矿机支持贷款相关的风险。”

根据TheMinerMag的数据，一些矿工的债务权益比率在第三季度增加了两倍多。

加密矿工过去三个季度的债务权益比率(TheMinerMag)

不出所料，CoreScientific(CORZ)、GreenidgeGeneration(GREE)和StrongholdDigitalMining等债务权益比率较高的矿商不得不申请破产或重组债务。

DEX 2021年交易量已超1万亿美元，同比增长858%:12月23日消息，根据The Block Research的数据，2021年去中心化交易所（DEXs）报告的交易量超过1万亿美元。根据12月23日的数据，与2020年DEX交易量相比，这一数字大幅增长了858%。去年，DEX促成了超过1150亿美元的交易量。总体而言，DEX月交易量在2021年5月达到1628亿美元的峰值。此外，1月份的环比增长幅度最大，达到137.3%。Uniswap继续主导DEX市场。截至发稿时，其12月交易量占比已超过75%。（The Block）[2021/12/24 8:00:14]

对冲和资金管理

许多矿工也未能对冲比特币价格下跌的风险。

比特币挖矿服务提供商LuxorTechnologies分析师JaranMellerud说：“比特币矿工可以向石油和天然气等传统商品生产行业学习很多东西。石油生产商不是使用金融工具来增加他们的多头石油敞口，而是通过出售石油期货来对冲他们的敞口。希望这个熊市能够激励矿工通过更复杂的风险管理模式来降低价格风险”。LuxorTechnologies于10月开设了一个衍生品柜台，向矿工出售对冲产品，尽管随着大盘崩盘，用衍生品进行对冲的想法已经开始在挖矿行业中酝酿。

数字资产交易公司EnhancedDigitalGroup创始人兼首席执行官ChrisBae表示：“我真的认为投资者想要两件事——他们想要透明度和可预测性——这就是对冲给矿工带来的”。Bae的公司为试图实施风险管理策略的矿工提供对冲产品，专注于加密货币的金融服务公司GalaxyDigital和总部位于新加坡的数字资产管理平台Metalpha等其他公司也在为矿工提供对冲服务。

荷兰检察院在2020年缴获约990万美元的加密货币:荷兰检察院上周在一份公告中称，去年，荷兰当局在刑事案件中查获了价值约3.03亿欧元（约3.67亿美元）的现金和加密货币。在查获的3.03亿欧元中，约有820万欧元（990万美元）是比特币和其他加密货币，比2019年大幅增加，2019年当局仅没收了价值110万欧元（130万美元）的加密货币。（Decrypt）[2021/4/26 21:00:35]

TheMinerMag的Zhao指出，让一些矿工倒闭的不仅是过度杠杆化，还有缺乏资金管理。

他说：“如果申请破产的CoreScientific自2021年1月以来每月出售其开采的比特币的一半并持有其余部分，那么它可能不会像现在这样麻烦，同时其资产负债表上仍有几千个BTC可以捕获长期上行趋势”。

Zhao说，相反，这家全球哈希最大的率矿企一直等到“5月份市场痛苦开始真正开始”，才开始出售其积累的数字资产。

过去三个季度净债务与比特币矿工产量的变化。

相对于其比特币生产而言，债务比例较高的矿企发现自己陷入困境。

Kleiman诉CSW一案已推迟至2021年1月4日开庭审理:9月4日消息，佛罗里达州南部地区法院已批准推迟CSW和Dave Kleiman诉讼案的动议，该诉讼案将于2021年1月4日开庭审理。（Decrypt）[2020/9/4]

Zhao说：“自今年下半年以来，每开采BTC净债务最大的六家公司中有五家进行了一定程度的重组，但MarathonDigitalHoldings(MARA)除外”。

这位分析师认为，Marathon逆势而上，部分原因是这家矿业公司去年以1%的票面利率筹集了7.5亿美元的无担保可转换票据。相比之下，CoreScientific以10%的利率筹集了5亿美元的有担保可转换票据。

Marathon也在努力减少其债务义务。

更多的痛苦在前方

尽管如此，加拿大矿企Hut8(HUT)首席执行官JaimeLeverton预测，就投降和破产而言，最糟糕的情况尚未到来，尤其是在2023年上半年，她不确定下半年是否会有所缓解。

Luxor的Vera表示，他预计许多公司将被私有化，并表示公司可以通过托管和运行机器来提高效率。

但采矿和风险投资公司Cowa创始人FiorenzoManganiello表示，买家最好只购买比特币，而不是处理运营和操作矿机的麻烦。

对于其他人来说，这一年看起来像是生存和恢复的一年。

Mellerud说：“除非我们看到全面的牛市，否则矿商将利用2023年加强资产负债表并提高运营效率。今年最大的趋势将是最小化成本和减少债务”。

声音 | 加密分析师：今年开采出来的BTC平均价格涨幅为22% 矿工或在2020年实现收益:加密分析师Ceteris Paribus刚刚发推称：“今年开采出来的比特币平均价格为7400美元，意味着涨幅为22%。（加密）矿工是否会将实现收益推迟到2020年？除了2018年，第四季度BTC历史表现强劲。2018年以更高的价格开采=年底亏损的矿工带来的抛售压力。只是理论而已...”[2019/11/11]

能源困境

行业专家表示，到2023年，矿工们不仅要找到最好的能源交易，还要发挥创意，通过调整电力消耗和供应来降低成本或增加收入。

随着利润率继续压缩，矿企将不得不考虑如何参与“需求响应计划”，这意味着在需求旺盛时将电力卖回电网，以及从采矿设备中回收热量并使用闲置能源，Bulovic说：“真正掌握这些相邻行业的流程、政策、法规和技术诀窍的匡琪琪将比其他参与者更具优势”。

加密挖矿正在成为能源行业的重要组成部分，总部位于匈牙利的区块链数据中心公司Enerhash首席执行官DanielJogg表示，到2023年底，将需要更多公司进行垂直整合，拥有自己的电力，以“维持长期稳定运营，因为减半刚刚开始更接近”。

与管理电力成本的重要性相关的另一个教训是托管，即企业通过拥有和运营基础设施获得收入的商业模式。加密矿商CleanSpark(CLSK)首席执行官ZachBradford表示：“高能源价格和低比特币价格对这种模式来说尤其困难。”

ComputeNorth是业内第一家破产的大公司，主要是一家托管公司。CoreScientific托管业务也在亏损——第三季度亏损约1000万美元。

根据TheMinerMag的数据，Digihost(DGHI)、GreenidgeGeneration和ArgoBlockchain(ARBK)等依赖天然气或电网供电的矿业公司的成本在第三季度飙升。

比特币矿工隐含生产成本的变化

Zhao说：“每枚比特币生产成本趋势”看起来与今年美国平均家庭能源价格上涨非常相似。与第一季度相比，第三季度所有主要矿业公司开采的每个BTC的平均生产成本上涨了7%。

新技术

随着矿工试图提高效率并降低电力成本，他们最终可能会采取违反直觉的途径——对矿机进行降频或降压。加拿大矿业公司Bitfarms(BITF)首席采矿官BenGagnon表示，这就是“降低能源消耗和总哈希率以提高能源效率”的做法，这是提高效率和控制成本的“最好和最容易获得的技术之一”。

浸入式和水冷式等新兴技术也越来越受欢迎，但出于成本考虑，矿工未来是否会大规模部署这些技术尚不确定。

浸没式冷却需要将矿机浸入液体罐中，而水冷需要新一代矿机，这是全球最大的矿机设备制造商比特大陆正在大力推广的。液压机的管子靠近芯片。流体通过这些管子，带走机器的热量。这些钻井平台需要特殊的基础设施才能运行，并且经常对水进行处理，使其不会随着时间的推移而降解管子。

Foundry的Bulovic说：“尽管当前的矿业经济学阻碍了矿工尝试这些新技术，但我们确实预计到2023年仍会在推进技术和降低成本方面取得进展。”

加拿大加密矿商HiveBlockchain(HIVE)总裁兼首席运营官AydinKilic非常看好HiveBuzzminers，这是一种使用英特尔(INTC)知名Blocksale芯片构建的新型采矿设备。他说，这些矿机将是主流上市矿企部署的第一款ASIC矿机。

加密矿业更加“去中心化”

根据剑桥大学另类金融中心的数据，去年1月，全球比特币挖矿哈希率明显集中在美国，美国约占比特币区块链计算能力的38%，加拿大约占7%。明年，这种趋势可能会被打破。Luxor的Mellerud和首席运营官EthanVera都预计，由于廉价电力的供应，矿工将迁移到南美、中东和东南亚。

Hut8的Leverton表示，这种去中心化是她的“希望”，因为比特币应该是一个分布式网络，而不是聚集在一个特定的司法管辖区，尽管她指出不稳定可能是一些国家的障碍。

环境问题

许多地方都担心比特币挖矿的能源使用及其对当地社区的影响，并在2022年开始设定限制。

在过去的一年里，纽约州对新的比特币挖矿业务颁布了为期两年的暂停令，美国立法者针对该行业的能源使用，加拿大三个省的公用事业公司已停止批准新的比特币挖矿电网，以及哈萨克斯坦正在考虑一项法案，该法案将限制矿工可用的能源。

行业专家表示，他们预计明年美国或加拿大不会在联邦层面出台任何法规，但地方或州政府可能会继续对该行业施加限制。

Bitfarms的Gagnon将小规模范围的监管视为未来几年出台的任何联邦法律的重要试验场。

然而，Vera警告说，纽约州设定的暂停令为美国其他地区扩大新矿场“树立了一个具有挑战性的先例”。他说，在民主党控制的州进行新矿场开发很可能成为监管的目标。

Mellerud表示，在欧洲，欧盟监管机构将“在2023年对比特币矿工采取更加积极的态度”。

他说，随着非洲大陆“在能源危机中苦苦挣扎，像比特币矿工这样的能源密集型行业成为天然的替罪羊，监管机构可以将其作为目标，被一些政客当作廉价的竞选说辞”。

原文：Coindesk

编译：比推BitpushNewsMaryLiu

来源：DeFi之道

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