在过去几个月,像GMX这样的永续合约协议备受关注。在GMX的独特设计之上,已经发展出一个独立的生态系统。
FTX暴雷事件余波未止,去中心化和透明度越来越受到关注。交易活动从CeFi迁移到DeFi不是“是否”的问题,而是一个“何时”的问题。
在过去几个月,像GMX这样的永续合约协议备受关注。在GMX的独特设计之上,已经发展出一个独立的生态系统。
要点速览
GMX完全在链上运作,并使用AMM功能来实现杠杆交易。
在GMX上,交易者完全了解对手方的情况,这与在CEX上交易完全不同
GMX与其他永续合约协议如dydx不同,它完全在链上运作,并使用AMM功能来实现杠杆交易。
GLP池包括50%的稳定币和50%的蓝筹资产。GMX使用GLP池为交易者提供4个代币/美元交易对。
GMX运营双代币模式:$GLP和$GMX。
$GLP是LP的“流动性证明”收据,而$GMX是协议的效用和治理代币。
GMX上的交易是零和游戏:
如果交易者赢,LP就输。如果交易者输,LP就赢。
Glassnode:巨鲸地址持有的比特币余额创最大月度跌幅:金色财经报道,Glassnode追踪的数据显示,自5月30日以来,比特币巨鲸地址持有的总余额已减少了约25.5万BTC,这一趋势代表了历史上最大的月度余额下降,达到14.8万BTC/月。
Glassnode的报告还表明,比特币巨鲸群体正在发生“值得注意的变化”,2023年的巨鲸活动主要是由短期持有者(STH)推动的,这群投资者持有资产的期限最长为155天,自FTX大幅崩盘以来,每次反弹和调整,STH的利润或损失都分别增加了10,000 BTC以上。[2023/7/27 16:00:59]
GMX的主要好处:
1.零滑点
2.高资本效率
GMX的主要挑战:
1.LP面临的交易偏差
2.无法平衡未平仓合约
3.预言机操纵
4.缺少交易对
GMX
GMX是一个去中心化的现货和永续交易所,为交易者提供高达50倍杠杆的资产交易能力。该协议目前在Arbitrum和Avalanche上运行。在每个链上提供4个代币/美元对进行交易。
英国橡树银行在洽谈收购硅谷银行英国分行:金色财经报道,英国橡树银行(OakNorth Bank)在洽谈收购硅谷银行英国分行。(天空新闻)[2023/3/13 12:59:06]
在GMX上,交易者完全了解对手方的情况,这与在CEX上交易完全不同。GMX与其他永续合约协议如dydx不同,它完全在链上运作,并使用AMM功能来实现杠杆交易。
单一的多资产池
与其他以单一资产流动性池运作的DEX相比,GMX上的流动性提供者向单一的多资产池提供流动性。
LP通过铸造$GLP来提供流动性。$GLP是一种跟踪相关指数价格变动的资产。$GLP是LP的“流动性证明”收据。
Arbitrum上的$GLP池是一个指数,由大约50%的稳定币和50%的蓝筹代币组成。
上图显示出$GLP池的大部分由USDC、$ETH和$BTC组成。
$GLP可以:
1.使用任何一个标的指数资产进行铸造
2.被销毁以赎回任何相关指数资产
多资产池内的资产被用于交易,交易者可以采取任何方向的杠杆头寸。
币安和FTX对收购破产加密货币平台Voyager的出价最高:9月21日消息,币安和FTX对收购破产加密货币平台Voyager的出价最高。(华尔街日报)[2022/9/21 7:09:47]
30倍做多ETH示例
一个交易商发布了1$ETH的抵押品,并在GMX上建立了30倍的$ETH多头头寸。该交易者秘密地从资金池中借入29$ETH,创建30$ETH的多头敞口。根据交易结果,$GLP池会受到不同的影响。
如果交易者盈利,他从$GLP池中提取$ETH。
如果交易者亏损,他从$GLP池中提取$ETH。
交易结果转化为GMX的未平仓合约的差异。$GLP池直接受到交易结果和方向的影响。因此,有必要重新平衡$GLP池内的资产权重。
GMX通过2种方法对$GLP池进行再平衡:
1.$GLP造币/销毁费折扣
如上所述,LP能够用任何基础指数资产来铸造$GLP。由于OI决定了对资产的要求,在池子里的每项资产都有一个目标权重。因此,GMX提供较低的$GLP造币费和较高的$GLP销毁费,鼓励每种资产向其目标权重靠拢。
《唐人街探案3》发布可穿戴数字藏品:金色财经报道,电影《唐人街神探3》发布可穿戴数字藏品,用户在收藏经典片段的同时,也可以把自己的3D数字人打造成唐仁、秦风与野田昊的形象,开启一场「唐探风」的元宇宙冒险。据悉,本次共发售4款《唐人街探案3》电影中的经典片段数字藏品,分别是:“停车场跑酷”2000份、“大闹成田机场”2000份、“面包忍者”2000份、“涩谷十字路口”500份。[2022/6/1 3:55:51]
为了便于理解,用一个极端的例子来解释上表:
以$UNI为例,它在$GLP池中比重最大。通过用$UNI铸造$GLP,LP可以支付最低的造币费。相反,用$GLP铸造$UNI,LP将支付最高的造币费。
2.交易费用折扣
除了进行杠杆交易,用户还可以通过GMX在不同的指数资产之间进行交易。GMX试图拉高换取低权重资产的成本,来重新平衡$GLP池。
参照上图,交易$UNI的费用较高,为0.52%,而交易$USDT的费用较低,为0.34%。
代币经济学
GMX采用的是双代币模式:$GLP与$GMX
$GLP
ETH突破1900美元:ETH突破1900美元,现报1900.56美元,日内涨幅达到6.65%,行情波动较大,请做好风险控制。[2022/5/30 3:50:25]
$GLP是LP的“流动性证明”收据。
要注意的是:
持有$GLP将使LP面临$GLP池中基础资产的价格变动。
LP在$GLP上获得的收益率取决于2个方面:1)交易量2)交易员的损失
在GMX上提供流动性是零和游戏:由于交易结果直接影响$GLP池,LP总是交易的对手方。
GMX的主要优点
1.GMX上的交易员享受零滑点
滑点的定义是交易的预期价格和交易执行价格之间的差异。
GMX使用定制预言机从3个CEX提取价格实现“零滑点”。FTX之前也在这三大CEX中,但后被Coinbase取代。
2.高资本效率
杠杆的启用使GMX拥有极高的资产利用率,这对$GLPLP来说意味着更高的收益。在高峰期,GMX的AUM每日使用率接近300%。
与PancakeSwap这样的现货DEX相比,PancakeSwap的资产利用率只有大约15.0%。
GMX的主要挑战
1.LP可能面临交易偏斜
在强劲的趋势性市场中,可能会出现特殊的OI倾斜。在这种情况下,交易者可能会单方面进入多头或空头。
例如,在牛市中,大多数交易者希望做多。当交易者持有多头头寸时,该资产就从$GLP池中“出借”。参考上面的数字,在2021年9月,多头OI为97%。在交易者赚取暴利的情况下,$GLP池的资产持有量可能会被抽空。
需要注意的是,在2021年9月,GMX只有大约100个用户。因此,交易偏度很容易受到更大额交易的影响。随着用户数量的增长,将更不容易影响协议的整体交易偏度。
相反,在熊市中,当交易者大量做空市场,GLP池将付出稳定币,而指数内其他代币的价值继续下降。参考上面的数字,在2022年11月,空头OI达到了76%的峰值。
在大多数空头交易员获利的情况下,$GLP的持有者将从这两方面受到影响:
(1)稳定币流失
相关资产价格下跌。
理解了这一点,就可以理解空头偏斜对$GLP的持有者的影响比多头偏斜大。
3M公司的数据显示,交易并没有向一个方向严重偏斜。然而,鉴于最近FTX的失败,交易偏向于空头的比例为65%,2022年11月11日飙升至76.5%。
总之,交易者在11月9日损失了将近3百万美元。
2.缺少OI平衡
由于GMX没有平衡OI的内部机制,上述挑战就更严峻了。
GMX根据资产的利用率来计算其资金费率。无论集中度如何,多头和空头的资金费率总是正的。
在CEX上,资金费率融资率通常被用来平衡OI。由于资金费率是点对点支付的,所以它作为一个自然的催化剂,促进了点对点的价格收敛。
当资金费率为正时,永续合约的价格高于现货价格。做多的交易商向做空的交易商支付资金。这激励了更多的交易者做空永续合约,使永续合约价格更接近现货价格。反之亦然。
3.预言机操纵
预言机在波动期间的错误定价/操纵有可能导致“有害套利”。
为了解决这个问题,GMX使用了一个定制预言机,从3个CEX检索中间价格。此外,价格在每个区块开始时进行更新——确保同一区块内的每笔交易收到相同的更新执行价格,有助于防止抢先交易。
尽管协议尽力维护,这种预言机设计仍然容易受漏洞影响。9月,GMX在Avalanche上被一个交易员利用获利大约565,000美元。
要理解这个案例研究,我们必须了解几个因素。
在GMX上开多/空头头寸不会影响CEX的价格。这是因为GMX始终是一个价格接受者,它从CEX提取价格。
了解这一机制的交易员执行了以下步骤。他首先在GMX上开了一个$AVAX的杠杆多头头寸。随后,他在CEX上推高价格。当GMX上的价格反馈更新时,他关闭了他的多头,获利约565,000美元。
需要注意的是,这只能在流动性稀薄的时候执行,此时市场容易受到规模的影响。
为了解决这个问题,GMX临时对$AVAX的未平仓合约发布了一个正式的上限。理想情况下,应该不需要人工干预,因为交易限额应该只受$GLP池中资产的限制。
4.缺少交易对
对于那些对交易代币感兴趣的交易者来说,GMX不是一个好的选择。目前,Arbitrum和Avalanche在GMX上都只有4个美元交易对。
原文:《InnovationsofOn-ChainPerpetualProtocolsPart1》byFrankHu与KesterWu,BytetradeLab
编译:倩雯,ChainCatcher
来源:panews
标签:GMXETHCEXFTXgmx币未来前景Magic Ethereum Moneycex币价格HDPUNK Vault (NFTX)
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