RIA:一文详解 RIA：风投基金进入 Web3 必备牌照？_玩比特币的都是什么人

a16z、BVP、GeneralCatalyst、红杉等风投基金都走上了RIA的道路。

原文标题：《红杉、BVP、A16Z转型...风投基金进入Web3所必备的RIA牌照是什么？》

撰文：阿法兔

事件背景

2022年6月，美国证券交易委员会正式批准了BessemerVenturePartners的RIA牌照申请。

2021年底，红杉资本在2021年10月26日公开信里提出，将从VC，转型为RIA，引起了市场对于风险投资行业转型的关注。其实，早在2019年，2019年美国知名风险投资A16Z为了能够在投资加密货币和区块链项目的时候满足合规需求，已经转型为RIA。

什么是RIA？VC们为什么要纷纷转型为RIA？

FT：香港金管局确认4月已要求在港营运贷方尝试满足持牌加密交易所提出的业务要求:金色财经报道，据英国《金融时报》披露，此前报道称香港金管局(HKMA) 正向汇丰、渣打、中银施压，让其接纳加密货币客户，目前香港金管局对英国《金融时报》作出回应，称他们的确在4月已要求在港营运的贷方，尝试满足持牌加密货币交易所提出的业务要求。他们对几家大型银行进行会晤，询问为什么加密货币交易所不被接受为客户。在一封标注日期为4月27日的信函中，香港金管局已相对强硬的方式对银行提出了要求，对客户的尽职调查不应造成不应有的负担，尤其是对于那些在香港设立办事处的人。[2023/6/16 21:42:25]

RIA牌照，指的是美国注册投资顾问，需要向美国证券交易委员会(SEC)或州证券部门申请注册。由于近几年VC对加密和Web3领域非常感兴趣，2021年，ThriveCapital注册为RIA，2019年，知名基金Paradigm注册为RIA，而这种架构对VC来说的优势主要在于灵活性：

纽约梅隆银行计划将数字资产整合到其所有业务:5月16日消息，纽约梅隆银行计划将数字资产整合到其业务的各个方面。纽约梅隆银行证券服务和数字业务首席执行官Roman Regelman表示，该银行正在推进重点涉及分布式账本技术、代币化和数字现金的数字化战略，作为该战略的一部分，它现在正在所有业务线中使用人工智能和机器学习。

Regelman称纽约梅隆银行的数字资产战略仅部分涉及加密，并指出“加密货币仅是数字资产的一个例子”，他还概述了纽约梅隆银行的数字资产三部分计划：1.为数字资产提供其所有现有服务，例如托管和清算服务；2.涉及区块链和其他技术，以“推动现有基础设施的发展和现代化”。3.涉及新的用例，例如证券代币化。

Regelman表示，这些都是长期目标，没有明确的时间表，但指出该银行将在未来一年半内将某些业务扩展到数字资产。（美国银行家报）[2023/5/16 15:05:13]

「因为有了RIA牌照，才可以将超过20%的资金投资于具备流动性的资产，包括普通股和二级证券、加密资产等等，但是如果没有RIA资格，VC是不可以投资这类资产的。」

《富爸爸穷爸爸》作者：比特币的价值可持续，自己的比特币投资上涨300%:2月24日消息，《富爸爸穷爸爸》作者Robert Kiyosaki表示，他相信比特币以及贵金属黄金和白银的价值是可持续的。当我看到比特币价格涨到2万美元时，我不知道是什么时候，然后它就下跌了，但随后又卷土重来。所以当它达到6000美元时，我以6000美元的价格买入60个比特币。我认为现在的价格是2万美元，所以我越投入，就越意识到它的可持续性。当比特币价格突破24000美元时，他的比特币投资增长300%。

Robert Kiyosaki最近预测，到2025年，黄金价格将达到5000美元，白银价格将达到500美元，比特币价格将达到50万美元。比特币是最具吸引力的加密资产之一，因为监管机构可能会将比特币视为像黄金、白银和石油一样的大宗商品。（The Daily Hodl）[2023/2/24 12:27:46]

BVP选择转型RIA的原因：还是为了取得竞争优势，因为无论是老牌风投基金A16Z、GeneralCatalyst还是红杉都走上了RIA的道路，并且，像TigerGlobalManagement和CoatueManagement这样各种投资都做的基金，也早就盯上了风险投资这个赛道。

中共一大纪念馆首获数字藏品奖杯:金色财经报道，据中共一大纪念馆官方公众号，中共一大纪念馆首获2022第六届中国文旅大消费年度峰会暨“龙雀奖”数字藏品奖杯。“龙雀奖”作为文旅行业具有深厚影响力的专业奖项，也承担着为行业探索新发展路径的强烈使命，尤其本次通过数字藏品技术重磅升级龙雀奖系列IP，为获奖企业建模并发行独一无二、具有永久收藏价值的数字资产凭证。[2022/6/10 4:16:34]

关于RIA和ERA

RIA牌照，指的是美国注册投资顾问，需要向美国证券交易委员会(SEC)或州证券部门申请注册。在美国，只有具备RIA牌照的机构或个人才有资格向投资人提供证券类产品的投资服务建议，并定期提供投资报告，同时可收取相应的管理费，并对客户承担委托责任。

注意，证券投资建议的范畴在美国颇为广泛，囊括整个证券市场的资产管理、账户管理与理财服务行为。所以资产池中既包括股票、债权、共同基金、商品期货等常见有价证券，对冲基金管理、理财规划服务等也被界定为证券投资业务。

Web3游戏资产投资组合管理平台Souq G-Commerce完成330万美元融资:6 月 3 日消息，Web3 游戏资产投资组合管理平台 Souq G-Commerce 宣布完成 330 万美元 pre-seed 轮融资，本轮融资由 Kickstart、IVC、Operate、Moon Holdings、Ellipti Ventures、Perpetual Value Partners、Himanshu Sahay & Partners、Sterling VC、Evernew Capital、BBQ Capital 等参投。

Souq G-Commerce 构建的产品可以管理和跟踪区块链游戏资产，目前能为市场上主流区块链上的玩家和游戏提供支持。据悉，Souq 将开发用于发现和监控 Web3 游戏资产组合的技术，包括建立专注于游戏经济的金融市场等。[2022/6/3 4:00:08]

SEC对于RIA的审批相当严谨，资金管理人需通过Series65的投资顾问考试。在此基础上，其还需管理1亿美元以上资产规模才能在SEC注册。

另一方面，SEC对于RIA的监管也相当严苛，其要求注册投资顾问必须维护客户的利益，不可采取不正当手段客户。首先要对客户保持诚信，信息披露需完全公开，无私地提供合适的投资建议。

其次，资产的管理需通过第三方机构，对于每笔款项的运用都需要通知并得到客户的认可。该种「受托责任」是根据相关法案强加给注册投资顾问的操作法则，因此客户利益将得到有效保障。此外，SEC还会定期对RIA进行监督考察。主要集中在对于投资组合的估值、表现和资产审核的风险监管；对于是否提供有效的合规政策和程序的合法性监管；以及对考察结果的通知予以公布。

总体来说，获得RIA牌照的途径还是比较严苛的。

RIA和ERA

RIA和ERA到底咋回事？和风险投资基金有什么渊源？

首先，理解RIA，要先理解另外一个概念，那就是ERA

传统风险投资在SEC的监管上属于「豁免报告的投资顾问」。这个概念来源于20世纪30年代大萧条，当时美国发起了系列金融监管立法，依据《1934年证券交易法》成立监管机构美国证券交易委员会后，美国国会在1940年通过了《投资公司法》和《投资顾问法》，为不同投资基金设立了不同的监管规则。

《投资公司法》比较严格，适用于投资者超过百人的大型投资公司；《投资顾问法》监管规则相对宽松。

通过ERA投资初创公司对于合规管理要宽松许多。

根据《投资顾问法》，管理资金规模超过一亿美元，但不属于投资公司的基金管理者应该在SEC注册为投资顾问。然而，即便RIA的监管要求低于公募基金和投行，对小型投资基金依然负担过重。特别是对于风投基金而言，它们的业务十分简单：投资于初创公司，随后数年一直持有不动，直到投资对象IPO才兑现。

监管者也认为此类业务不需要频繁审查。因此，《投资顾问法》又专门设立了豁免条款，允许从事简单业务的投资基金只提供基本运营信息，不必正式注册为RIA，由此形成了ERA这个监管特权群体。多年以来，美国风险投资行业就是凭借ERA身份，在极度宽松的监管环境中被呵护成长。

参考资料：环球财经杂志

RIA的合规难度

RIA的申请过程既漫长又昂贵，如果获得批准，风险投资公司面临更严格的合规要求，包括需要定期披露管理的资产。作为豁免报告顾问，风险投资公司不需要向美国证券交易委员会注册为顾问。

然而，如果是ERA，风投公司最多只能将基金资产的20%投资于其他风险投资基金、数字资产和二级股票等等，其他需要全部投资于创业公司，多年来，ERA其实还是比较稳定的，但是随着越来越多的资金流入Privatetechfund，以及风险投资行业的扩张，对很多风险投资公司来说就比较麻烦了。

因为为创始人和员工提供具备流动性的二级股票，已经成为风险投资交易中更为常见的部分，而持有这些股份的风险投资公司很可能超过规定的20%的限制，并且，风投们对加密货币越来越感兴趣，也就是说，创业公司可以通过出售股权或加密代币来筹集资金，于是，大家对更具备灵活性的RIA就有了需求。

其他评论

除了BVP选择转型RIA之外，总部位于洛杉矶的早期风投基金UpfrontVentures也会转为RIA，Greycroft在今年1月份也拿到了RIA牌照。而Upfront的合伙人MarkSuster表示，选择成为RIA的主要原因，是能够购买更多二级股票，甚至从另一家投资公司购买投资组合，他希望投资更有灵活性，更有创意。

他还表示：我觉得整个行业终将成为RIA。

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