比特币:加密市场最艰难的一课：不要把一刻当作永久_超级比特币历史最高价

原文标题：《我们从Crypto市场中学到的最艰难一课》

别无他法

通胀的阴霾，萦绕在世界上每个主流国家之上。

俄乌战争、疫情，以及全球供应链的中断…不可否认，在过去二十来年全球化的浪潮之下，每个国家都无法愉快地独活。来自俄罗斯的大量石油、天然气，中国物美价廉的工业品，乌克兰作为「欧洲粮仓」出产的粮食…这些过去唾手可得的生活必需品，都已戛然中断。

无论是美国、欧洲还是其他发达地区，对于通胀增快的警惕都已超过对于刺激经济的渴望。8-10%的通胀，足以让很多家庭陷入窘境。可是供给不够，别无它法。

美国通胀达到40年新高

摆在各国央行面前的，大概只有加息一条路，尽管大家都知道，它会带来萧条。可是加息了，各类资产降下来，通胀才能得到遏制。

尤其是美国，在这方面的嗅觉是最灵敏的。美国率先加息，欧洲，以及世界其他地方不得不跟进。就好比一场德扑牌局的最后一轮，上家已经raise，即便你手里没什么牌，但你不得不call。

在这样注定的加息局面之下，所有的风险资产，用一个词来说，就是「独木难支」。而不幸的是，比特币、以太坊，就目前而言刚好被划分为「风险资产」。

周期理论

我仍然长期看好比特币、以太坊以及Crypto，不过资金的离场不以某个人的意愿而转移。

你相信「supercycle」理论么？所谓的supercycle是说，crypto资产每4年就会经历一次牛熊的轮回。这个理论最直接的支撑，来自于比特币每四年的减半。诚然，从2011年至今，它已经生效了3次。

数据：加密市场出现底部信号，但宏观环境仍然不稳定:金色财经报道，市场情报平台 IntoTheBlock 表示，尽管链上数据暗示加密资产熊市底部，但整体宏观环境仍然不稳定。IntoTheBlock发现，长期比特币持有者或拥有 BTC 至少一年的交易者的数量在 2022 年激增，并指出投资者阶层以购买BTC在熊市期间并创造支撑位。此外，目前有一半的比特币持有者处于亏损，最近几次比特币找到熊市底部就是这种情况。[2023/1/23 11:26:41]

Bitcoinsupercycle

我并不是supercycle的拥趸。因为如果这样的话——把它归因于一种宿命，无疑是在抹杀整个crypto行业里无数builders的努力，这是不应当的。

但是，若问我是否推崇什么图形，那么我更认可的是技术成熟度曲线。

技术成熟度曲线

这个曲线，想必大家都曾看过，它暗含的是事物的发展演化规律，尤其是技术。

一开始人们总是倾向于鼓吹泡沫，因为它从未被证伪过。而一旦发展过快，暴雷几个又是在所难免，而另一批没有鼓吹泡沫的人，则会想法设法地去嘲弄。接着，才是慢慢build，发展的时间。

彭博分析师：加密市场必须清除“狗类币”:金色财经报道，Bloomberg Intelligence 高级商品策略师 Mike McGlone 认为“狗类币”对加密市场发展没有好处，他对Dogecoin 和 Shiba Inu 持高度负面的看法并生成加密市场必须清除“狗类币”因为这些加密货币是市场泡沫的主要原因。此外，Mike McGlone还表示，市场越早摆脱DOGE和SHIB，BTC、ETH和美元稳定币就越有可能改造全球金融体系。[2022/1/22 9:06:03]

周而复始，环环相扣。

它和supercycle是很像，但又不完全相同：

13年的比特币牛市，让大众启蒙到了区块链这门技术，所以15年我们有了以太坊。

17年的牛市，让大家意识到了智能合约的强劲，所以19年我们有了DeFi。

21年的牛市，让我们认识到了DeFi、NFT可以做出这么多不得了的东西，所以未来我们注定会收获新的种子。

而新种子的萌芽，需要更多时间。

所以，我仍然坚定地看好比特币和以太坊的长期未来。当然，就中短期而言，它们还无法完全脱离传统市场和全球经济走出独立行情。比特币也好、crypto也好，还只是诞生十余年的技术，双拳难敌四手。所以，可能是一段非常艰难的时期。

最昂贵的课程

正所谓：以史为鉴，可以知兴替。如果要酝酿下一次的牛市，那么势必要明白我们能从这次collapse中学到些什么，这也是这篇文章的题目。

我觉得，必须要学到的东西只有一点：不要把一刻当作永久。

什么叫不要把一刻当作永久？

从「睡后收入」说起

Galaxy Digital创始人：首次进入加密市场时购买了3万BTC和50万ETH:11月16日消息，Galaxy Digital创始人兼首席执行官Mike Novogratz透露，他在加密市场的第一次尝试是购买了3万枚比特币和50万枚以太坊。当时比特币价格约95美元。（Dailyhodl ）[2020/11/16 20:54:03]

在DeFiSummer之前，我们曾经投资过一个token。随后它上了Pancake的Farm，APR有300%+，非常舒适。再后来，那个池子又被羊驼list，可以加杠杆来挖。上了杠杆之后，我们甚至不需要再出现金，拿着那个Token就可以直接单币借贷去挖矿，而它的收益，则可以轻松到达10,000%+。

什么概念，只要我存入20万美金，一年之后，我理论上就拥有了2000万美金。

那一刻，办公室里都沸腾了。算下来，哪怕单纯的CAKE，都可以每天为我睡后产生几千美金，更别说还能加杠杆和羊驼的额外补贴——我似乎彻底不需要再工作了。

这是永久么？显然不是。挖过二池的旁友们，都很熟悉后面的剧情。

DeFi如此，NFT亦如此

再说说另外一个错觉。

如果你买了一只动物作为头像，你不但得到一个头像，而且很快你会得到一条狗，接着是一只变异的动物，然后得到一些这些动物们会用到的token，甚至会得到2块动物未来居住的土地…

更妙的是，他们每一个都可以售出。掐指一算，只要不消一年，便可以连本带利的赚回。

分析：亿万富翁Mark Cuban称股市估值过高，加密市场或同步受影响:亿万富翁投资者、知名加密批评人士Mark Cuban本周在接受CNBC采访时发表了一些令人震惊的言论，他表示，目前股市估值过高，原因是在2019年冠状病大流行期间，消费者支出存在不确定性：“我认为市场估值过高。我认为，几乎不可能预测消费者和企业的需求会从哪里来。正因为如此，很难对企业进行估值。”Cuban承认，一些企业正受益于目前的远程办公、居家隔离等要求，比如Netflix、亚马逊和Zoom。不过，Cuban表示，从更大的角度来看，近来发生了太多的变化，很难从市场上了解情况。他补充称：“当我们全面观察市场时，很难预测需求方面将会发生什么。商业从根本上改变了，消费从根本上改变了。”尽管Cuban在CNBC采访中没有讨论加密货币，但最近几个月我们看到，加密市场仍在追踪股市。SFOX上周的一份加密市场报告对此予以证实。如果Cuban的理论是正确的，而市场矫正应归因于所谓的“被高估”公司，那么加密货币世界中也可能会感受到影响。（Decrypt）[2020/5/17]

你会买入么？

我清晰得记得，在空投前夜，我和兄弟在非常犹豫，非常Fomo，纠结到底要不要买些猴子。而等到真正空投APE的那段时间里，BAYC的本身的价格也涨，APE也涨，落霞与孤鹜齐飞。那一刻，整个元宇宙都沸腾了。

当然，此刻，你我都已知晓，这亦不是永久的。

甚至包括「稳定币」。

UST风头最盛的时刻，就是UST市值超过DAI的那一刻。那一刻，全世界的farmer为之沸腾。

当时，尽管MakerDAO的高管认为自家产品更好，但是也只能在推特上稍微酸一下。而这，还招来了Luna狂热支持者的谩骂。

声音 | 比特币安全专家：一旦再次发生金融危机，加密市场将率先崩溃:比特币安全专家Andreas Antonopoulos近期接受采访时表示，如果现在再次发升经济泡沫破裂的情况，将比2008年金融危机更加严重。2008年主要是涉及房地产领域，而现如今将远不止一个泡沫那样简单。Antonopoulos解释道：“它将以多种方式扩散到每一种金融资产，同样也会扩散到加密领域……你投资的房地产、债券、股票……所有这些都是过度膨胀的。”接着Antonopoulos补充说，不应该为了检验救生艇有多好而希望出现危机。他指出，人们没有意识到的一个因素是，当出现金融危机时，加密货币市场在一开始就会出现大规模崩溃：“它将严重崩溃的原因是，许多基于廉价资金的风险投资公司投资和个人私人投资将会枯竭。当人们害怕的时候，当出现那样的经济衰退的时候，他们就会撤回投资，同样也会撤回加密投资。”此外，Antonopoulos坚称，大规模衰退的第一个影响将是加密崩溃，因为市场的流动性将会枯竭。他补充称，这是一个“典型的影响，也是衰退的一个症状”。崩盘后，他表示有多种可能性，其中之一是比特币成为一种安全的避险资产。（AMBCrypto）[2020/1/5]

UST，上百亿美金规模的「Stablecoin」，畅通于十余条链，在Curve和Terraswap里拥有上亿美金的流动性。一两千万美金级别的订单，根本不会产生滑点。而它更强的是，还可以yield出超级稳定的20%年化利率。

对于一些韩国企业来说，即便企业兢兢业业一整年，也赚不到20%，那还不如把钱存在这里，safeandsound。

我听到最多的一个说法就是，UST尽管似乎有些问题，但是它「大而不能倒」。

但是，它是永久的么？

等到Luna从120跌到0.00012的时候，仍然有人在它回锚，可是一切，已经回不去了。无数人为之血本无归，人们才发现这个「锚」根本不存在。

就像我之前聊过的，Curve是一个完全中立的工具。在它的核心区间里，哪怕你两个资产风牛马而不相及，但是它的AMM算法就是可以让它锚定住，让人无滑点的兑换。

CurveAMM曲线

而一旦离开了核心区间，只要一点点恐慌的资金出逃，就足以将AMM曲线打回原型，加速crash。

同样道理的，还有：能够立刻带来数倍回报的贿选杠杆，神奇的互联网魔法货币，价值40ETH的俱乐部门票，可以和现金1：1兑换的欠条等，我就不一一列举了。

多米诺骨牌

倘若只要是猛药去疴，把Luna的疮从crypto剔除，那便也就罢了。但是，Luna带给整个行业的，远不止于此。

Luna作为曾经的top5加密货币，它的触角蔓延到了每个角落。而它的覆灭，正在带来一连串的悲剧。已经发生了的，很直接的两个后果：

1.流动性削弱

几个超大的加密做市商元气大伤，而他们过去是crypto市场流动性的重要维护者。

无论是投资了Luna、借钱给Luna，给UST提供流动性，还是UST的farmer，无一例外，全部损伤惨重。

就像游戏里，老家水晶都快没了，没人再去守外塔。你可以很明显的感受到，Luna崩盘之后，整个Crypto的流动性弱了很多。

2.Forcedtosell

包括Celsius、3AC在内的顶级机构，长期以来建立了良好的信誉和口碑，同样他们也有着很多的负债，这本是正常的商业扩张行为。以他们的体量而言，在流动性正常的时候，这些钱慢慢还，大概是没有问题的。

我相信他们拿到钱的那一刻，双方也都是非常满意的。

但是，好日子同样不是永久的。

如今加密货币在加息周期中不断下行。随着抵押物的缩水，留给这些机构的选择越来越少。卖出自己还剩的筹码止损，是为数不多的选择了。而如今羸弱的盘面，根本撑不住这样大额的抛售。

这同样是死亡循环，越急售还债/补保证金，跌得越厉害，然后还债催的愈急。

尚未发生的

除了这两个直接的因素之外，还有一个大概很快会发生的。

3.新一轮监管

面对着Celsius散户的控诉和Luna投资者的血泪，你很难想象监管不会迎头赶上。

如今这个时刻，Crypto再想和Luna割席是不可能的。因为，外界的普罗大众，根本不会做任何细分。监管正需要素材的时候，Luna、Celsius的案例就被递了上来，甚至3AC，一波针对Crypto的强监管，是完全可以预期到的。

不管怎么说，当年人山人海的Luna的鼓吹者，都是如今BTC雪崩中的并不无辜的雪花。当时鼓吹得有多响亮，未来将要换来的枷锁就有多沉重。

在Luna最顶峰的时候，鼓吹到很多机构都相信了它的「大而不能倒」。谎言说过千遍就成了真理，我真心希望大家不要再鼓吹任何的Ponzi，不要再相信任何的「大而不能倒」，不要再「把一刻当作永久」。

写在最后

之前在推特上有朋友说是跟我从知乎过来的，真的很感动。以前，我的这些文章都发表在知乎，毕竟那时候简中互联网还允许我聊crypto。

我当时有个「年更」的策略，每年更新一篇我对整个大市场的理解，以及我的portfolio。19年的建议主要是定投BTC，20年的建议则是切换一些头寸到ETH。哈哈不过当时的文章多少有点稚嫩，这里就不放链接了，实在感兴趣可以去知乎翻翻。

如果说让我说说现在的策略，可能还是以等待时机为主。

我目前主要的头寸是BTC、USDC/USDT，和一些零碎的小币和PFP。如今这个点位，再去panicsell主流的空间已经不算多，但是alts向下的空间还是很大的。

关于抄底。

关于抄底

我觉得在800美金以下买入stETH，对于长期持有者来说，也许是个正确的选择。

ETH/USD

800美金是上轮牛市的起点之一，同样stETH也确实应当有些额外的折扣。长期主义者是一定能等到stETH回兑成真正ETH的那天的。

对于以太坊未来的技术路线，PoSETH+Rollup的组合，我是非常看好的。基于这样的路线，真正的web3.0应用也可以超低成本跑在以太坊之上，享受以太坊的安全性，而不需要再考虑高昂的手续费。以太坊的环保问题、通胀问题也会因为PoS而得以解决。

另外，BTC是我的心头好，同样可以择机开始定投。最近半年以来，它的流动性之好，大家都已有目共睹，毕竟流动性为王。而且，加息终究会结束，放水才是永恒纪元。

MemeofBitcoin

最后，此时此刻，如果你这是你第一次经历熊市，不要太过沮丧。战争会过去的，疫情也会结束的，通胀会平息的，放水仍然是永恒的主题。熊市里的分分秒秒，都是build和学习的良机，因为这阴暗的一刻，也同样不是永久。

原文作者：@0xTodd,NothingResearch合伙人?

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