UST:锚定不住的月光：Terra的缘起、困境、推演、出路_btc哪个交易平台好

1.1??眼见它起朱楼，眼见它楼塌了。

其实Luna的问题只关乎一个词：「流动性」。

Luna作为流动性不够好的波动资产，却可以1：1等值铸造UST，并借助Curve等EX获得了Stablecoin才配拥有的法币流动性。从这天起，就已注定它的死亡。而20%APR更是一个加速的总按钮。

缘起

2.1??先说说原因，导火索-UST大户离场。

5月8号，兴致勃勃的Terra正在为号称「终结CurveWar」的4pool做准备，临时撤出了老池子的流动性。但是8400wUST也许是误判，也许是狙击，直接将UST在Curve市价砸出，一下子就把没有准备的UST砸脱了锚。

2.2??发酵-Terra的错误救市PR。

我曾经说过，信心盘靠的是信心。如果信心丧失，那就是万劫不复的开始。

脱锚之后，其实应该继续打鸡血，喝鸡汤，轻描淡写就过去了。

但是Terra却一直反向PR：我们在救市！我们去撑这个锚了。

这很糟糕，传递了负面信心：你说你是健康的，那为什么要看医生呢？

2.3??外部条件-大盘糟糕

BTC在美国机构的影响下，和美股高度联动。而受到加息、缩表影响，美股表现一直不行，进而导致BTC的持续阴跌。可惜，LFG在错误时间做了错误决定。由于LFG的10wBTC平均成本在4w左右，它没法此时割肉，救市托盘又需要钱。LFG只好抵押BTC给了做市商换了法币去撑UST。

2.4??情况恶化

但是BTC继续下跌，这让LFG更加为难，如果UST继续脱锚，刚抵押的BTC也有爆仓风险。所以我们看到，LFG很快将剩下BTC全部转出，也许是卖掉，也许是保留果实，更可能是去补保证金，这让情况彻底恶化。

巴西交易平台 Nox Bitcoin以1美元锚定价格补偿UST客户:金色财经报道，巴西交易平台Nox Bitcoin以1美元的锚定价格补偿旗下所有UST持有者客户，这些客户将会收到Tether稳定币USDT，创下行业先例。据悉，该公司总计花费了62万雷亚尔（约合12.7万美元）来补偿Terra崩盘中巨额亏损的客户。

Nox Bitcoin称，他们会按照UST当前汇率与之前锚定价格之间的差额进行补偿，如果UST价格为0.06美元，那么持有100 UST的客户将会获得94 USDT退款，该交易平台首席执行官 Jo?o Paulo Oliveira 解释说：“Nox Bitcoin没有义务承担客户损失，这次之所以要这么做，是为了维持客户信心，客户信任比其他任何事情都更有价值。”[2022/5/22 3:33:14]

LFG地址追踪：https://bitinfocharts.com/bitcoin/wallet/Luna-LFG

2.5

因为，刚刚才建立的「UST-BTC共兴衰」的叙事，正式宣告破灭。这带来了新的一轮FUD，导致了今天的局面。

困境

3.1??DK目前的困境是什么呢？

缺乏资金的情况下，全面护盘已经做不到了，他需要做出一个艰难的决定——到底是保Luna，还是保UST。因为所剩弹药不多，保住一个都要拼尽全力。

3.2??保Luna

那么就要手动上调预言机的价格，放弃1：1刚兑机制，转而保持Luna对UST的溢价，变相让UST燃烧者知难而退。去燃烧UST就知道了，例如Luna市价1.1，但燃烧价是1.3，套利空间极小，这也是为什么UST至今没有回锚的原因。

以太坊BTC锚定币总发行量首次击穿27万枚 创历史新高:8月25日消息，据最新数据显示，以太坊区块链上的比特币锚定币总发行量首次击穿27万枚，创下历史最高记录，本文撰写时为270,755枚。根据当前价格计算，比特币锚定币总锁仓量为129.8亿美元。BTC 锚定币是发行在非比特币网络上的价格锚定于原生比特币的一类特殊代币，目前发行量最大的三个BTC锚定币分别是：WBTC（196.524枚,锁仓量为9,420,193,804美元）、HBTC（39,906枚，锁仓量为1,912,871,400美元，）、renBTC（14,099枚，锁仓量为675,831,669美元）。[2021/8/25 22:35:20]

但这会重创UST的基本面，而且不可能溢价一辈子。

BurnUSTforLuna

3.3??保UST

那么就要眼看UST换成Luna砸掉，这样可以回锚。可是Luna已经只剩不到1美金了。Luna市值也只剩UST的1/5了，即便粉身碎骨，也不够UST持有者退出。

有个英文单词很好地描述了这一点：insolvent，这也是每一个ponzi的终局。

比特币锚定币总锁仓量突破80亿美元创历史新高:DeBank数据显示比特币锚定币总锁仓量突破80亿美元，现约为83亿美元，创历史新高。目前按锁仓量排名前三的比特币锚定币分别是WBTC（约60.02亿美元）、HBTC（约10.34亿美元）、renBTC（约8.43美元）。[2021/2/13 19:39:42]

「technicallyinsolvent」

3.4??DK的应对

可能是谨慎考虑之后，在5月11号，DK终于写了一篇短小精悍的thread，大意只有一句话，还是想保UST。

如果我是DK，那么我会关掉跨链桥，请Jump和币安全力托盘币安的UST回到1，这非常有利于市场信心，也许一线生机。

TweetofDK

3.5??击破心理防线

然而，他发了这篇文章后，大家也明白了他的意图：似乎要放弃Luna。

Luna进一步下跌，彻底破了所有人的防，大家看到了0.开头的Luna。币安甚至下调了Luna合约的精度。要知道，1个月前，它还是三位数，而如今，要看三位小数。

BTC锚定币总锁仓量触及21亿美元:就在上周比特币锚定币总锁仓量突破20亿美元高点后，该指标再次达到历史新高，据DeBank数据显示，目前比特币锚定币总锁仓量已触及21亿美元。比特币锚定币是发行在非比特币网络上的价格锚定于原生比特币的一类特殊代币，与实物比特币1:1挂钩，当前锁仓量排名前三的比特币锚定币分别是：1、WBTC：锁仓量1,681,256,153美元，发行量122,281枚；2、renBTC：锁仓量283,031,746美元，发行量20,524枚；3、HBTC：锁仓量82,633,534美元，发行量6,010枚。[2020/11/4 11:38:00]

AnnofBinance

推演

4.1??推演-UST真的保得住么?

流动性，就是一切。这也是我们这篇thread的主题。

纵观全场，UST虽然目前还有0.8U，但是Curve流动性接近干涸不到2000w，Terraswap和Astro上还各剩300w。币安，FTX的盘口UST、Luna可能还有小千万的样子。

可是，却有130亿UST想跑。

4.2

我接触过很多Luna农民，大多数都绝顶聪明，当然也有些是被了，尤其韩国的普通人/中小公司，暂且不表。不管如何，在如今情况下，要跑是所有人的共识。

4.3

可是，逃生名额只有1%不到。UST看似还有0.8U，很多人幻想回锚。但是事实残酷，只有几千万UST可以享用0.8的逃生价格，而剩下的100+亿枚，是0。

千言万语化成一句话：流动性不够！

没有流动性，任何token都是废纸。这是Ponzi和真正资产的区别。

数据：BTC锚定币总发行量接近10万枚:DeBank数据显示，BTC锚定币总发行量接近10万枚，现为99382枚。其中WBTC发行量为69624枚，居首位，占比超70%。renBTC以20013枚的发行量位居第二，HBTC发行量为4810枚，居第三位。[2020/9/18]

出路

5.1??那么怎么办呢？

即便用尽全力保住1个又能如何呢？后面依然是弹尽粮绝。

我很钦佩DK的运作能力和领袖魅力。但是一个人即便再优秀，终究无法战胜他能力范围之外的东西，必须依靠外部力量。

我认真盘算了一下，可能还剩三条最后的出路。

5.2??出路一

期待美股的奇迹反弹，BTC跟随美股，快速重回4w然后5w，整个市场重新进入Fomo。

但是在如今加息缩表的预期下，几乎不具备这样的条件，可能性很小。

5.3??出路二

说服Jumptrading，指望做市商舍命相救。其他Luna投资机构，诸如3AC和Binance，摆明了是要止损的样子，但是绑定很深的Jump也许会救。

可是问题是：要救活，至少几十亿美金打底。可是如果掏出了几十亿，币价是救回了，但是大家也都跑了，那么项目似乎也就没有存在的必要了。

5.3+

而且，从theblock的说法来看，似乎Luna的融资计划失败了。

5.4??出路三

休克疗法。

如其名，放任不管。

例如，等到Luna跌回0.01，UST跌到0.01，那么凭借LFG现在的实力，全部接回来也是有希望的。但是代价是谁呢？我想大家都明白。

上一个休克疗法的项目，比如BasisCash，曾经的第三代算稳王者。大家可以看算法保证的「美元Stablecoin」BAC，现在还剩多少钱。

5.4+

PS：值得玩味的是，Terra员工爆料说，DK也是BAC的重要参与者。

感想

6.1??聊一些其他的东西。

我很喜欢推特，但是对CT风气唯一不满的点是在于，很多人不告诉你这东西背后的风险，反而直接用Few和NGMI来形容没有拥抱Ponzi的人。

更有甚者，喜欢狂热拥抱ponzi，吹捧ponzi到了天上，并且想法设法在其他人进来后砸给接盘者，并沾沾自喜自己的逃顶。

6.2

这两天，我去了Terra的Discord，，也听了很多场推特space。很多老外，将他们的life-saving全部投入到了Anchor，现在非常的无助，痛苦，甚至能够听到他们在发言时的隐约哭腔。

很多人被了，被DK，被Terra，被这些自诩拥抱Ponzi的人了，半生积蓄化为没有任何流动性的纸面富贵。

6.3

我并不算什么大的KOL，我只是一个crypto研究员，和我的合伙人共同管理着一个不大的cryptofund，里面的钱也基本上是我们自己的。我也不接广告，不接返佣，我之前也说过，我的偶像是@ZachXBT，而他以揭穿局闻名遐迩。

6.4

我的良知驱使着我，在最近半年内写下这些文字。我的朋友很多都持有luna，也许是我反对luna太过过头，我甚至感觉他们对我都颇有微词。

如果你翻翻我的推特就知道，有很长一段时间，我都不太愿意直接提到Luna的名字，生怕招惹LunaHolder的责骂。当然我不怪他们，毕竟买了crypto都想去cx。

6.5

但是我仍然想说，遇到Ponzi，我还是会坚决指出。

这是原则问题，每拯救一个人，我都会感到心理更安了一些。

上面内容纯属碎碎念，不感兴趣的同志们请忽略。

最后

7.1??说回Luna

我不建议在这个点位大资金再去做空，百足之虫，死而不僵。1刀的Luna尽管最终朝着0刀去，但是也许会短暂回到2、4刀。我也不建议反复横跳，波段，因为大多数人只会把本金慢慢还给交易所。

7.2

也许UST还有一定的下跌空间，当然它的上涨空间也不大了，最高是1嘛；

也许$ANC等Terra链上的生态项目，日子也不会好过。参考EOS上当年天王项目的现状；

也许DK还能力挽狂澜一次，但恐怕也是最后一次了，而且胜算真心太低了。

7.3

最后，很多朋友都痴迷算法Stablecoin，包括我。

我认为算稳是DeFi森林中的精灵，如此诱人，也许近在咫尺，但也许压根不存在，却引得无数前赴后继。

但请注意，不要为了社会实验而上你的全部筹码。

我仍然期待非托管的、完全依靠算法的Stablecoin能够诞生——为这个日渐失控的世界，带来精灵般耀眼光芒。

寻找精灵??

原文作者:@0xTodd,NothingResearch合伙人??

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