TAL:吴说深度：加密行业风投VC年度报告 谁最值得跟投？_SaitaRealty

多数投资者喜欢追踪项目的融资信息，以此作为项目资质的评判标准。本文详细统计了自2020年7月以来的590个已发Token项目的融资信息，计算自融资信息公布以来的收益率、最大收益和最大亏损。

从两个角度呈现VC对投资者的借鉴意义。第一，从VC角度出发，列举40家知名VC的投资情况，计算其损益。第二，从项目角度出发，筛选业绩表现较好的项目，挖掘其背后的VC。之所以不统计2020年7月以前的数据，是因为当时的融资信息比较凌乱，大部分都没有披露。

本报告存在很大的局限性，需要读者注意：

非常重要的一点是，项目token的损益不是从发行日开始算起，而是从融资信息公布日开始算。以AxieInfinity为例，该项目发行至今上涨了超过300倍，a16z与Paradigm等一众知名VC都参与了其B轮融资，但如果按发行以来的收益率计算就会高估他们的实际收益率。事实上，B轮融资是去年10月公布的，而Axie的暴涨发生在去年夏天，如果只计算10月以来收益率，那么真实数字为-50%。

那么VC的真实收益率就是-50%？也不尽然！我们不知道他们的成本价，更不知道他们的退出价，也无法知道在不同项目的金额分配。因此用这种方式衡量VC的投资能力过于想当然了。

本文计算的所有收益率均不代表VC投资业绩，只是衡量融资信息对于投资者的参考价值。部分项目存在多轮融资，上述590个项目共有685条融资数据。所有融资数据均来自DoveMetrics，价格数据均来自CoinGecko，数据截至2022年2月10日。

此外需要注意的是，对于顶级VC来说，投资收益曲线拉长，例如它们在2020年7月以前投资的一些项目，也会在这之后获得高额回报，本文没有进行相关统计。

知名VC

40家VC按照投资信息公布以来的收益率排序：

以上三个收益率均为平均收益率，其数值被部分“百倍币”拉高，实际情况大部分都是亏损的。但一级市场就是如此，高风险高收益，因此，平均数比中位数更具参考价值。其中，有23家VC的收益率为负。其余17家中，有1家最大收益小于两倍，有2家最大亏损大于60%。最大收益较低意味着，即使每个项目都在最高点抛出，平均收益也并不优秀；而最大亏损较高则意味着，在价格下行期间须承受极大浮亏。

以下为40家VC的具体情况，按首字母排序。

1kx

以太坊Layer2上总锁仓量为94.77亿美元:金色财经报道，L2BEAT数据显示，截至目前，以太坊Layer2上总锁仓量为94.77亿美元，近7日跌4.75%。其中锁仓量最高的为扩容方案Arbitrum One，约57.49亿美元，占比60.66%，其次是Optimism，锁仓量21.32亿美元，占比22.49%。[2023/7/12 10:49:35]

AlamedaResearch

AndreessenHorowitz

AnimocaBrands

Ascensive

AU21

CryptoArt艺术品总销量接近400万个:金色财经报道，Cryptoart数据显示，CryptoArt总市值为2,115,296,224.64 美元（1,121,381.850 ETH），艺术品总销量3,937,865个。[2023/6/26 21:59:54]

Binance

BlockchainCapital

CMS

Coinbase

DeFiance

Delphi

近3.2亿枚GALA从CryptoCom转移到未知钱包:金色财经报道，据WhaleAlert监测，319,303,396 枚GALA(12,646,809美元)从CryptoCom转移到未知钱包。[2023/4/3 13:42:15]

DigitalCurrencyGroup

Divergence

Dragonfly

Framework

Galaxy(Digital&Interactive)

Genblock

Hashed

比特币矿企Riot延迟提交10-K文件:金色财经报道，比特币矿企Riot Platforms(RIOT)推迟向美国证券交易委员会提交其年度10-K报告，原因是其会计师事务所就该公司与其比特币资产相关的减值计算提出了问题。Riot在周四提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中写道，“在评估了这种修订后的减值评估方法的影响后，注册人确定其某些财务报表和报告中存在重大错误。”具体来说，Riot表示其之前发布的2022年、2021年和2020年的财务报表“包含重大错误，因此不应作为评估依据。”Riot表示正在努力修改其业绩，并希望在15天的提交延期窗口内提交年度报告。

此前消息，本周早些时候，同为矿企的Marathon Digital(MARA)表示，在美国证券交易委员会对其计算数字资产减值的方法提出质疑后，该公司需要重述其2021年经审计的部分业绩和2022年未经审计的季度报告。Marathon此前计划在周二收盘后发布其2022年第四季度业绩，但现在已推迟。[2023/3/3 12:39:50]

LDCapital

LongHash

Maven11

Mechanism

Mt.Gox还款时间表推迟了两个月:金色财经报道，根据债权人公告，Mt.Gox的第一笔还款截止日期已从7月31日推迟到9月30日。付款将从3月10日开始，这一日期也被推迟了两个月。提供加密交换和银行信息的截止日期也从1月10日改为3月10日。

所有债权人都将收到基本付款。他们还将提前收到一笔总付或选择接受以后可能不同的数额。付款将以加密货币、法定货币或两者提供。这将被发送到收件人的银行账户或加密货币交易所。[2023/1/7 10:59:28]

Moonwhale

Morningstar

Multicoin

NGC

Outlier

PanteraCapital

Paradigm

Parafi

Polychain

Scalar

Sequoia

Signum

Spartan

ThreeArrows

UnionSquare

X21

ZeePrime

其他VC

筛选步骤如下：

首先，将2020年7月以后685条数据分别按照融资公布以来收益率、最大收益、最大亏损降序排列。然后筛选出在每项收益排名中均有3个及以上项目进入前100名的VC。

最终得到16家VC：

以GBV为例，收益率进前100的项目有6个，最大收益进前100的有4个，最大亏损进前100的有8个。这其中有些VC投资项目繁多，投中3个以上收益率进入前100的项目自然不难。因此我们需要对这16家VC进一步筛选。

通过比较我们发现，这16家VC整体表现要好于上述40家。呈亏损状态的VC仅6家，出现大幅回撤的仅5家，且大部分最大收益超过2倍。

总结

重申，以上所有收益率均不代表VC投资业绩，只是衡量融资信息对于投资者的参考意义。投资者可以将融资背景作为项目优劣的评判标准之一，但不适合跟投，毕竟我们不知道VC的真实成本价和退出价。

个人更喜欢将上述收益率当做“反向指标”来参考，即收益率较高的VC不一定能让我为某个项目加分，但收益率较低的VC一定能让我为其以后投资的项目减分。

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