ANC:金色观察丨 解读DeFi协议Anchor Protocol：高收益能否长期持续？_HOR

金色财经区块链8月25日讯?今年三月，基于稳定币项目TerraMoney的固定利率协议AnchorProtocol上线。AnchorProtocol是一种新型的储蓄协议，旨在通过协调来自多个不同PoS共识的区块链的区块奖励来平衡利率，最终实现稳定收益率的存储利率，该产品的定位是希望成为整个区块链市场的参考利率或储蓄版本的Stripe并为加密货币的持币用户提供稳定的利率收益，以推进DeFi的主流采用。

自推出以来，AnchorProtocol的存款周环比增长率为16.7%，借款周环比增长率为18.5%，抵押品价值周环比增长率15.4%，年化收益率为18-20%。实际上，AnchorProtocol一直被定位为稳定币收益率的未来默认基准，因此，AnchorProtocol应该会将其目前19.5%的存款收益率维持到2021年，然后从2022年上半年开始永久正常化，并将年化收益率定在18.5%。

金色晚报 | 10月11日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：深圳、BitMEX、数字人民币红包、《参考消息》、IPFS

1. 中共中央、国务院：支持深圳开展数字人民币内部封闭试点测试

2. 逾191万在深个人申领数字人民币红包，中签率约为2.61%。

3. 中国银行正式启动区块链产业金融服务项目。

4. Compound创始人：BitMEX消失意味没有价格操纵，加密市场更加健康。

5. 招商局集团与阿里巴巴、蚂蚁集团开展区块链技术等方面合作。

6. 《参考消息》刊登日本明年进行数字货币实证实验相关报道。

7. Candaq集团联合创始人林子昊：IPFS的难点是核心经济模型的搭建。

8. 艾瑞咨询：预计会有越来越多区块链+跨境支付项目落地。[2020/10/11]

那么这么高的年化收益率是否可以长期持续，并且是否真的可以成为低波动稳定币收益率的基准呢？接下来，就让我们通过分析Anchor的周均现金流来解答上述疑惑。

金色财经挖矿数据播报 | ETH今日全网算力上涨4.88%:金色财经报道，据蜘蛛矿池数据显示：

BTC全网算力142.796EH/s，挖矿难度17.35T，目前区块高度648833，理论收益0.00000770/T/天。

ETH全网算力253.792TH/s，挖矿难度3258.84T，目前区块高度10883279，理论收益0.02127847/100MH/天。

BSV全网算力1.656EH/s，挖矿难度0.24T，目前区块高度653024，理论收益0.00054350/T/天。

BCH全网算力2.447EH/s，挖矿难度0.35T，目前区块高度653274，理论收益0.00036786/T/天。[2020/9/18]

高收益是否会持续？且看模型分析

有人通过对AnchorProtocol原始数据的分析制作出了一个模型，该模型分为两个时间段，分别是从2021年7月21日到12月21日；以及从2022年1月22日至7月22日。这样分段的理由是Colombus-5将于9月中旬推出，预计将会推动Terra生态系统在整个2021年的采用，因此AnchorProtocol可能会在2022年上半年得到更为稳定的增长。此外，大家可以看到该模型的起止时段为52周，并没有超过一年，这是由于加密空间变化太快，任何超过1年的预测结果可能并不会太准确。

金色晨讯 | 河北省政府常务会议：把区块链纳入省数字经济“十四五”发展规划；证券时报头版：时刻警惕假借区块链名义的违法犯罪:1.北大经济学博士刘昌用在接受采访时表示，应加强区块链相关的经济与法律研究和知识的普及；

2.Circle向以太坊网络新增发1500万枚USDC；

3.河北省政府常务会议：把区块链纳入省数字经济“十四五”发展规划；

4.?证券时报头版：时刻警惕假借区块链名义的违法犯罪；

5.证券日报刊文“发展区块链技术既要积极又要稳妥”。文章称，区块链技术并非完美无瑕。全社会应对区块链技术秉持客观理性的态度；

6.今日在BitMEX用户数据泄露后，该交易所的推特帐户遭到了黑客攻击；

7.以太坊正通过简单地将区块大小从大约每10分钟1MB增加到大约8MB部分解决分片的许多复杂性；

8.马耳他金融服务管理局：21家加密交易所正寻求授权在过渡期满后继续在当地提供服务；

9.芜湖市跨境金融区块链服务平台首单业务成功落地；

10.两名美国国会议员昨日在比特币白皮书11岁生日时鼓励基于比特币的创新；

11.央行：网传央行数字货币工作组会晤相关公司区块链板块负责人属造谣；

12.吴忌寒：“詹克团沉默内幕：或涉侵吞公司财产”为不实新闻；

13.朱幼平：数字货币和区块链已经成为国际竞争的新赛道；

14.最高法：积极推进区块链现代科技在司法领域深度应用；

15.桐成控股更名“火币科技控股有限公司”已正式生效；

16.BitMEX：意识到电子邮件隐私问题影响了客户，已经确定了根本原因。[2019/11/2]

首先让我们来看下AnchorProtocol的抵押品增长。AnchorProtocol通过提供bAsset抵押贷款来获取其存款收益率，其中bAssets是指权益证明区块链中抵押资产的流动性和代币化表示。目前，Anchor累积bLuna收集的质押奖励，然后将其转换为稳定币并以收益的形式授予储户。?

金色相对论 | 比太钱包文浩：大节点必须设计良好的架构来确保安全:在本期金色相对论之“闪电网络：Hello，TPS”上，金色财经合伙人佟扬对话比太钱包创始人文浩，针对有人说加入闪电网络后，会出现中心化安全风险，这样是否会降低钱包的安全性的问题，文浩表示，安全永远是相对的概念，哪怕钱包账户是去中心化的，对于用户来说仍然需要根据自己的资产特点来设计适合自己的安全存储资产的方案。对于钱包的安全性来说，闪电网络本身并不增加安全风险，当然由于会增加技术复杂度（比如说通道状态的记录等），因此提供服务时要做好充分的测试，以确保资产安全。另外，随着闪电网络应用的发展，未来必然会出现大节点，这类的大节点会为很多用户提供通道的建立和关闭以及通道状态的维护等服务。此类大节点面临一个问题，就是当其为大量的用户提供闪电网络节点服务时，不得不在通道里压大量的币，这就必须考虑安全性，因为大量的通道内的币都是处于热钱包状态，节点必须要设计良好的架构来确保安全。总之，闪电网络是革命性的，将大大颠覆传统币圈链圈的生态模式，从这个角度上讲，每一个业内参与者都理应对其引起足够的重视。[2019/3/7]

在该模型中，周均增长率仅为14.5%，但从历史数据来看，AnchorProtocol抵押品周均增长率为15.4%，之所以会超出假设，其实是由于一些“催化剂”，比如最近增加了bETH作为抵押品选择以及未来其他潜在的保税资产，如bANC、bSOL、bATOM等。然而，随着市场采用率的上升，AnchorProtocol抵押品增长将会正常化，周均增长率大约会在3.5%左右。

金色晚报 | 火币区块链产业联盟在海南落地 华尔街之狼全球数字货币交易大赛吸引了全球数百只参赛队伍:交通银行通过区块链发行证券产品，总规模达93亿元；日本投资加密货币的散户占比达历史最高；三星将开发10纳米的采矿芯片。更多晚报内容，请查看图片。[2018/9/28]

此外，在2021年第二季度，由于看跌情绪导致链上交互减少，AnchorProtocol质押收益率从5%到7%不等。根据模型分析，基于Col-5的推出，链上SWAP产生的所有费用将直接支付给LUNA质押人，而不会像现在这样被烧毁。更多DApp也必然会增加Terra交易量，从而创建一个积极的正反馈循环，以增加质押奖励，因此2021年剩余时间的抵押收益率应该会处于较高位置，预计会达到7.5%，之后在2022年上半年预计可达13.0%。

紧接着，我们通过历史数据发现，AnchorProtocol的存款周环比增长率为16.7%。但是在该协议发布后的前几周内，增长率是相对较高的，这是由于用户在看跌的市场情绪中渴望获得更安全的稳定币收益率，因此AnchorProtocol在6月至7月21日的存款增长率也高于预期。该模型假设到2021年底环比增长13%，但随着用户涌向更高风险的收益率以及积极的市场情绪回归，预计在2022年上半年应该会看到存款周环比增长率在3%左右，这与抵押品周均增长率是很接近的。

接下来，我们再来看看借款方面的数据。平均而言，AnchorProtocol借款周环比增长率为18.5%。然而，如果根据生命周期总价值假设预测未来借款率的增长，得出的平均增长率为33.3%，这可能与最近清算门槛提升有关。自2021年7月22日以来，清算门槛从50%上升到60%，此后协议借款的增长速度快于抵押品价值增长速度，结果导致生命周期总价值增长率提高了35-37%。在2021年剩余时间，该模型预计生命周期总价值增长率将保持在37%，然后在2022年上半年稳定在42%。

此外，我们知道借款利率是通过算法确定的，并可以通过利用率和利息乘数两个杠杆计算来简化它。根据相关公式和参数，可以预测到12月21日的假设乘数，并得出平均借款利率为17.5%。因此，要使AnchorProtocol作为一种自给自足的协议，并取得真正成功，就需要激励用户自行贷款。从长远来看，AnchorProtocol的借款利率必须比TradFi提供的利率更具竞争力，因此需要确保年利率在3-4%的范围内。而该模型假设2022年上半年的利息乘数降低0.03倍，从而产生出具有竞争力的平均年利率3.6%。

总结

根据模型预测，到2021年12月21日，AnchorProtocol累计存款总额将增长至107亿美元，而抵押品价值将增长至总计130亿美元。这相当于到年底的总锁仓量会达到237亿美元，而这相当于目前其它头部DeFi协议锁仓量的两倍左右。

而从2022年1月到2月22日，AnchorProtocol将会继续提取收益储备金，之后应该在3月22日来到一个拐点，届时净现金流将会转为正值并产生协议费用。这是由于AnchorProtocol协议通过更高的质押进行奖励，还有就是由于更多用户被激励以具有竞争力的利率借款并习惯于贷款，因此作为抵押品的借款百分比趋于稳定。

此外，模型预测AnchorProtocol的存款在整个2022年将以更稳定的速度增长，周均增长率约为3%。并且，随着更多抵押品作为资产被添加到Anchor中，抵押品总价值很有可能会超过存款，抵押品周均增长率也比存款高，约为3.5%。

最后，从2022年3月22日开始直至预测期结束，AnchorProtocol预计将产生总计6500万美元的经常性正现金流，从而导致收益准备金能够被自动补充并在7月22日之前累积至7400万美元水平。

由于AnchorProtocol打算维持其19.5%的存款收益率，预计在整个23周内将产生3.29亿美元的总现金流出，抵押奖励的现金流入为1.42亿美元，而借款人支付的利息为1.36亿美元。因此，总现金流入将达到2.78亿美元，不足以支付向存款人支付。所以，AnchorProtocol依然需要依赖于收益储备。作为一个独立协议，AnchorProtocol是有能力提供可持续高收益回报的。不仅如此，从长远来看，通过为算法稳定币提供加密货币的无风险利率，Anchor还将有利于打破熊市周期出现的反身性周期，并将成为Terra生态系统中关键的基础设施。

本文部分内容编译自Medium

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