区块链:区块链十年：资本市场融冰之旅_SPA

今年1月，全球最大对冲基金桥水基金(Bridgewater)公开肯定比特币的成长性和价值潜力，引起传统投资界一番躁动。

桥水创始人达利欧(RayDalio)说：

“比特币经受住了10年的时间检验”，它的底层技术从不曾被攻破，优越到让人惊叹。

回头来看，比特币的十年，也是区块链科技公司试图拥抱资本市场的十年。?

黎明前夜

2011-2017年，首批区块链企业完成从萌芽到野蛮生长的转变。

区块链防火墙提醒：警惕团伙恶意利用未经证实的虚假信息实行:近日，区块链防火墙安全团队发现有某不法团伙在社区传播“某平台将停止业务运营”、“某平台即将清退用户”等未经证实的虚假信息，通过恶意制造社区恐慌，将用户引导至子搭建的虚假交易平台实施，截至目前，已经有不少投资者上当受。

区块链防火墙提醒：注意提高自我防范意识，不信谣不传谣，谨防利用虚假消息实施的新型局，保护好个人资产安全，不要向任何未经身份核验的地址或平台客服进行转账。[2021/7/9 0:40:29]

随着技术、产品、市场颇具形态，商业模式逐步清晰，头部公司踌躇满志，开始打量上市。

然而当时，区块链技术具有的颠覆性被疯狂的ICO发行所掩盖，让传统投资者感到雾里看花，莫衷一是。

在国内，九四监管风暴骤然降临，刚刚筑起的信心被打散一地。面对重大利空，行业公司只得一边韬光养晦，一边再辟蹊径。

A股收盘：深证区块链50指数上涨2.58%:金色财经消息，A股收盘，上证指数报3373.73点，收盘上涨1.86%，深证成指报14141.15点，收盘上涨2.19%，深证区块链50指数报3996.39点，收盘上涨2.58%。区块链板块收盘上涨2.68%，数字货币板块收盘上涨3.44%。[2020/11/9 12:04:58]

第一缕曙光出现在2018年。短短几个月，有三家公司以近乎相同的方式——借壳上市，间接登陆港交所：

三家公司近年股价表现

农行副行长：以区块链等为代表的新技术推动商业银行金融服务发生颠覆性变革:9月23日，农行副行长崔勇在“2020中国银行业发展论坛”上表示，近几年，信息技术发展日新月异，以移动互联网、大数据、云计算、人工智能、区块链为代表的新一轮科技革命孕育兴起，对人类生产生活带来了巨大的影响，也推动商业银行的金融服务和经营管理发生了颠覆性变革。（新浪财经）[2020/9/23]

曙光乍现

2019-2021年，区块链企业与资本市场的互动进入新阶段。

矿机巨头嘉楠耘智、亿邦国际和全球最大比特币交易所Coinbase相继在纳斯达克上市，是其中标志性事件。

嘉楠耘智和亿邦国际上市之路历经坎坷，在借壳无望、屡次碰壁港交所后，最终均转战对挖矿硬件商相对宽容的美股市场。

美股上市的十几家区块链公司中，挖矿概念股独占4家。位居比特币产业链上游，业绩确定性强是这类企业受到追捧的共同原因。

美股收盘 区块链中概股涨跌各异:今日美股收盘，区块链概念板块中概股涨跌各异，人人网收涨3.64%，寺库收涨2.92%，兰亭集势收涨1.91%，迅雷收涨0.51%，猎豹移动收涨0.15%，拍拍贷收跌0.94%，中网载线收跌0.69%。[2018/5/26]

不同的是，4家当中，Marathon和Riot通过上市实体业务转型进入挖矿赛道，嘉楠耘智和亿邦国际则通过IPO完成上市。

这种变化传达出一个积极信号：成熟资本市场对于迎接区块链企业上市融资已做好准备。

2021年4月，被冠以“最纯正”区块链概念股的Coinbase，踩着加密货币牛市浪尖，以直接上市方式亮相纳斯达克全球精选市场。

与IPO不同，DPO不需要在上市时募集资金，只要获得交易所审批通过，公司股票就可以在二级市场直接流通。

选择DPO方式，体现出Coinbase的强烈自信：确信自己可对市场投资者产生足够吸引力。

天猫国际：通过区块链技术提升全球供应链体系:近日，天猫国际在澳大利亚宣布，将全面升级澳大利亚原产地溯源计划，阿里巴巴将通过区块链技术提升全球供应链体系。总部位于新西兰的恒天然集团负责全球食品服务和消费者事务的首席运营官帕拉维奇尼表示，“有了包括区块链技术在内的尖端科技，我们希望能够成为确保食品质量和安全标准的前沿力量。”[2018/4/26]

Coinbase成功上市，从侧面反映出，传统资本市场对区块链公司的冰冷态度正在快速瓦解。

(图片来源：六鹰资本)

短短几年，区块链行业能够完成在传统资本市场的破冰，究其原因，有两个主要方面。

首先，以比特币为首的主流加密货币在长期震荡行情中实现整固，币价步步攀高，投资价值凸显，支撑市场信心持续增强。

从上图可见，2017-2019年，比特币完成了第一轮的“暴涨-回撤-盘整-上攻”，尽管经历所谓熊市，及至2019年底，币价已稳步站上7000美元。

2020年开始，比特币逐步迎来第二波暴涨，即使过去两个月涨幅回吐，币价大幅回落到35000美元左右，其回报水平仍让市场备受鼓舞。

其次在于行业发展环境的变化。

区块链技术创新加快，应用领域逐渐多元化，行业投资机会开始涌现。

一些受到早期风投资本扶持的公司成长壮大，价值潜力和商业模式获得验证；与此同时，在一些区域市场，行业监管逐渐规范，风险水平得到控制。

Coinbase是见证这一变化的典型样本，在不到十年的时间里，它由一家初创企业完成了向世界级区块链巨头的蜕变升级，成为加密经济端到端金融基础设施和技术的领先提供商。

从运营规模看，其平台服务于全球100多个国家约4300万个人用户和7000个机构客户，公司直接参与15种以上区块链协议集成，支持90多种加密资产的交易或托管。

Coinbase的成功，离不开资本扶持。纵观其融资历程，从私募阶段到DPO上市，充分体现了区块链公司与资本市场互动密度和质量的不断提升。

新兴趋势前瞻

今年以来，美股SPAC公司和区块链行业的连接越发紧密，成为一个显著趋势，区块链企业和资本的链接开启了新的可能。

SPAC，即特殊目的收购公司，在2020年出现大爆发。去年美国市场有近500只新股上市，当中SPAC上市占到半壁，募资总额达834亿美元。

SPAC上市时唯一资产是IPO时向投资者募集的资金，此后必须在规定时间内完成并购符合投资方向的公司或资产，否则须向投资者退还资金。

值得注意的是，SPAC要求其发起人与管理团队拥有美国资本市场认可的强大职业背景和良好信誉记录；由于发起团队中有某行业领域方面专家，寻找实体公司合并成功概率较高。

除此外，SPAC发起人和目标公司是利益共同体，发起人有内生动力去发掘优质标的，并通过协助企业做大做强以获得较好投资回报。

相比于借壳上市和IPO，企业通过SPAC并购上市有时间短、费用低、确定性强、流通性好等优势。更重要的是，SPAC公司能够提供精准资源，对目标公司形成高质量的陪伴。

从行业发展的角度看，SPAC公司为区块链企业拥抱传统资本市场提供了契机，有望为区块链行业加速创新和高质量增长提供重要驱动力。

SPAC上市潮和加密资产牛市行情几乎重叠，过去一年半时间里，越来越多SPAC公司对区块链资产投以强烈兴趣。

据对公开资料的不完全统计，目前与SPAC公司正在洽谈或等待合并完成的区块链公司有将近10家。

作者：Capital6Eagle

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