FIL:研报 | 多维度数据分析，FIL价值几何_WEB3COIN

Filecoin是将云存储转变为算法市场的去中心化存储网络，它是IPFS的激励层，也是其官方唯一代币，代币符号FIL。Filecoin主网于2020年10月15日正式上线，在近半年的发展过程中，Filecoin网络逐步稳定，算力持续增长，截止2021年3月31日，总算力3.77EiB，币价$185，市值$197亿。

数据来源：Filecoin网络公开数据、coinmarketcap，2021/3/31

表1：Filecoin项目参数表

有效算力是矿工接入订单后存储的算力，既包含有效存储，也包含自己填装的存储；FIL钱包是矿工和普通用户用来存放FIL的工具；有效矿工数是当前有效算力值大于0的矿工数，这三个指标是反映Filecoin项目发展参与度的重要参数，下图为剔除异常数据后，至2021年3月31日各参数的变化情况，从图中可以看出：

1.主网上线初，Filecoin全网有效算力以平均10PiB/日的速度增长，截止2021年3月，全网有效算力平均增长速度为30PiB/日，总值已达3.77EiB；

2.FIL钱包地址数量在持续不断的增加，且近期每日新增钱包数的速度较以往更快；3月份开始，FIL钱包数由之前平均每日新增1000提高到2000左右；

3.Filecoin活跃矿工数从最初的311名到如今的1601名，增长了近5倍。

数据来源：Filecoin网络公开数据，2021/3/31

图1：有效算力、钱包数、有效矿工数等变化情况

FIL不仅仅带有数字货币属性，Filecoin项目还有丰富的落地应用场景。在Filecoin诞生之前，基于区块链的应用无法被大规模开发出来，限制应用开发的瓶颈技术之一就是传统的区块链技术无法存储大量数据，而Filecoin的诞生可以有效解决这个问题。

项目发展至今，除了在开发者工具、协议工具等区块链底层技术上不断突破，在FIL代币跨链交易以及数据存储Dapp上也有更多的参与者进入，Filecoin项目将开发者、Fil持有者、数据存储客户紧密联系在一起，形成了丰富的生态闭环。目前Filecoin生态发展活跃，有4家主流生态的加速孵化器：slingshot、Filecoinfrontier、Filecoinlaunchpad以及火币的Filecoin孵化器。Filecoinlaunchpad单个加速器就已收到100多个团队的申请，成功入孵的项目将获得分布式资本、techyon、longhash、火币生态的资本投资，以下是Filecoin生态系统的案例图及部分孵化器孵化案例：

动态 | 中泰证券研报推荐区块链产业投资机会:中泰证券最新研报认为，伴随此次区块链产业生态战略的地位提高，应该从三条主线把握相关投资机会：1）区块链技术作为新一代信息技术的后进之秀，及“核心技术自主创新重要突破口”的定调下，建议近期密切关注区块链主题投资下的相关机会；2）建议关注受区块链技术应用驱动的金融创新利好的大金融板块；3）区块链、5G及AI等信息技术已经成为谋求竞争新优势的战略方向在，建议持续关注以硬科技引领的科技创新类企业。（证券时报）[2019/10/27]

数据来源：FilecoinLaunchpadAccelerator，2021/2/21

图2：Filecoin生态系统的案例图

数据来源：Filecoinluanchpad、FilecoinFrontier,2021/3/31

表2：Filecoin项目相关孵化案例

2.1FIL的数据存储价值

数据存储的主要诉求是确保数据访问的安全性以及在降低存储成本的同时最优化存储空间。针对这样的数据存储需求，目前市场是主要流行中心化数据存储方案以及去中心化数据存储方案。中心化数据存储简单理解即为数据信息存储于的第三方有权访问的服务器，去中心化数据存储则使用碎片化的加密存储手段将数据信息存储于多个服务器，只有通过有效验证才能访问数据。尽管中心化的数据存储解决方案和去中心化的数据存储解决方案都是安全且高效的数据存储手段，但其性能表现仍有不同。

因为在数据存储的服务器在布局及性能上的不同，中心化的数据存储方案往往要比去中心化方案更易更新数据并耗时更少，但以FIL为代表的去中心化数据存储也更不容易造成数据的永久丢失及窃取，同时在高访问量出现时更不易出现拥堵。由于中心化数据存储对人员、场地及运营的成本支出较高导致中心化数据存储在每单位数据存储的价格上也比去中心化方案高。如去中心化数据存储商Storj提供的解决方案是每TiB数据要价55美元，是亚马逊s3价格的一半，是谷歌云的近三分之一。FIL目前上线时间较短，仍处于市场孵化阶段，所以数据存储订单收费非常低廉，随着生态的逐步发展，Filecoin仍将为客户提供安全且廉价的去中心化云存储解决方案。

动态 | 灰度研报：超三分之一的美国投资者会考虑投资比特币:Grayscale Investments（灰度投资）今天发布了“比特币：2019年投资者研究报告”，首次对散户投资者的兴趣、观念和关于投资比特币的误解进行调查。该研究由金融市场研究公司Q8完成。报告显示。超过三分之一（36%）的美国投资者会考虑投资比特币，这代表了一个拥有超2100万投资者的潜在市场。（Globe Newswire）[2019/7/25]

数据来源：Memolabs，2019/8/25

表3：中心化数据存储与去中心化数据存储的指标对比

2.2FIL的货币价值

FIL是去中心化数字加密资产，在网络上扮演着新时代数字货币的角色。每当用户在Filecoin网络上存储数据，进行去中心化交易所交易时，都必须使用FIL。

2.2.1FIL流通市值

FIL作为数字加密货币，研究其货币价值，必然离不开流通市值的分析，下图为FIL流通市值变化情况分析。

图3可以看出，上线至今，FIL流通市值呈不断上升的趋势，截止2021年3月31日,FIL流通市值由上线初的$9亿增加到$197亿，即半年内FIL流通市值翻了28倍。

数据来源：Filecoin网络公开数据，2021/3/31

图3：FIL流通市值分析

2.2.2FIL与ETH、BTC等流通市值对比分析

作为数字加密货币的领头羊，BTC的市值一直是其余加密货币市值评估的重要参考量，我们以ETH市值与BTC市值之间的关系，对标FIL市值与BTC市值关系的走势。截止2021年3月31日，ETH是市值排名第2的数字货币①，由流通市值占BTC市值的1%发展到现在的20%，ETH历经了5.6年的发展时间。FIL目前市值约$200亿，若FIL市值占比特币市值要达到当前以太坊市值占比特币市值水平，还需要市场的长期孵化。

注：

①FIL、BTC、ETH上线时间、流通市值、相关排名等数据来源于coinmarketcap官网

声音 | 中信证券研报∶监管完全拥抱数字货币似乎并未意味着利好:中信证券明明研究团队最新报告指出，监管升级毫无疑问对目前的数字货币是较大的利空，但是监管完全拥抱数字货币似乎也并未意味着利好。如果投资者非常看好虚拟货币的前景，那么大概率后续还会推出清算、保密机制更加完善的升级版，若各国监管部门也看好虚拟货币前景而推出自己的数字货币，那对于现在的诸多数字货币而言，很难判断究竟是利好还是利空。作为高风险资产，数字货币受全球金融市场避险情绪上升影响而价格下跌。[2018/12/6]

数据来源：Coinmarketcap，2021/3/31

表4：ETH市值变化情况

FIL从2020年10月15日上线，到2021年3月31日共168天，图6为FIL、BTC、ETH①上线168天内每日市值变化情况，从图中可以看到，BTC和ETH在上线的前168天内市值变化不大，而FIL市值则开始的9亿美元提高到目前的197亿美元，上涨了21.5倍，是同期BTC市值增加倍数的21倍，ETH市值增加倍数的8.5倍。

数据来源：Filecoin网络公开数据，2021/3/31

图4：FIL、BTC、ETH上线168天内市值变化对比

2.2.3FIL每日链上转账额

每日链上转账额为每天链上发生的转账数金额和构成的，以币为单位。

从图5可以得到，从2月20日之后，每日链上转账额持续降低，虽然币价在增加，但是链上转账额在减少，这表明更多的参与者并未选择在币价高位的时候赚取收益，而更倾向长期持币，也即FIL的短期投机者数量降低，而长期持有者数量增加。

数据来源：Filecoin网络公开数据，2021/3/31

图5：每日链上转账数情况

2.3FIL的消费品价值

2.3.1FIL供求关系分析

市场的本质是买卖，而买卖的本质即供给与需求关系，FIL供求关系影响着市场走势。从FIL的供应量来看，其中FIL代币的来源主要来自投资者、官方、矿工。截止2021年3月31日，FIL总流通量1.09亿FIL，其中包含了协议实验室及基金会长期持有的20%的线性释放部分，因此，实际二级市场中FIL流通量比链上统计值少。

从当下的FIL需求看，因为Filecoin挖矿是需要质押的，所以一部分FIL会被用于质押挖矿，还有一部分被用于支付存储交易中的GAS费。另外，还有对FIL未来市场看好的参与者将增加FIL持币需求，以及未来客户为分布式存储所支付的货币FIL需求，这也将加大市场对FIL的需求。

芝商所研报：比特币供应严重欠缺弹性，无弹性供应将导致波动加剧:芝商所经济学家Blu Putnam、Erik Norland发布最新研报称，比特币供应严重欠缺弹性，而且与商品一样，无弹性供应将导致波动加剧；比特币算法问题的“难度”与其价格形成反馈环路，“难度”是左右价格的主要因素，但价格也会影响“难度”；交易量可能影响价格走势，交易成本上升对比特币来说意味着风险。[2018/5/8]

图6可以看出，供应/需求比例在逐渐减小，说明FIL需求量的增加幅度大于市场供给量增加幅度，根据目前的FIL市场供求关系，未来将可能出现供不应求的情况。另外，值得关注的一个时点2021年4月15日，ICO每日释放量将减少约16万枚FIL，届时供应量将相应减少，供求关系或将迎来通缩压力。

数据来源：Filecoin网络公开数据，2021/3/31

图6：FIL币供求比变化情况

2.3.2通货比

通货比：FIL流通量与Filecoin网络算力的比值，通货比越低说明FIL代币通缩压力越大，反之亦然。

图7为剔除异常数据后的通货比变化情况，从图中可以看出，随着时间推移，FIL通货比逐渐缩小，即单T有效算力成本投入能获取的FIL量越来越小，说明FIL通缩压力逐渐增加。

数据来源：Filecoin网络公开数据，2021/3/31

图7：FIL通货比变化情况

2.3.3代币FIL分发策略

FIL的分发是经过精密的思考和设计的，并不是一个随意的行为，协议实验室为此做了很多分析，确保代币的发放过程平滑，不会出现突然间大量代币解禁的情况而对币价造成剧烈波动。

数据来源：Filecoin经济模型白皮书，2021/3/31

表5：FIL分发详情

注：

上表中分发期是指Filecoin网络上线即开始算时间，例如：6个月分发期，网络上线后6个月内发放完毕。

通过表5不难发现，55%的FIL需要通过挖矿才能获得的，ICO以及官方释放的代币占总体的30%，其短时间内市面上流通的FIL是非常少的。存储矿工需要先抵押一部分FIL代币来承诺自己的硬盘是可靠的、一直在线的。客户要支付FIL才能享受文件被存储的服务，参与的人数越多，需要抵押和交易的FIL越多，而FIL代币流通来源于ICO、官方和矿工的每日释放，前期释放的FIL不会立即流入二级市场，可能会被长期持有或挖矿抵押，加之官方每天解锁释放18.25万FIL，承诺早期不会出售，因此早期FIL的流通量很少，截止2021年3月31日，全网流通量1.09亿，仅占总供应量的5.4%。

天风证券最新研报：预计2020年国内供应链金融规模达15万亿，区块链能够更好的进行企业风险刻画:4月16日，天风证券最新研报显示，预计到2020年，国内供应链金融市场规模将接近15万亿元。研报显示，供应链上的核心企业以及做供应链管理的传统巨头企业天然具有开展供应链金融业务的优势，而区块链技术能够更好的进行企业风险刻画，从而扩大业务覆盖范围，因此非常有动力搭建区块链供应链金融平台，但对自身供应链之外的企业吸引力较低。但区块链初创公司在与核心企业的谈判中，并不具备非常大的话语权，因此目前主要还是以技术服务商的角色来参与，很难做成生态。[2018/4/16]

2.3.4GAS燃烧代币总量

GAS燃烧代币是执行交易支付给网络的费用，用于衡量执行交易所需消耗。随着Filecoin全网矿工的不断增加，在Filecoin网络这条高速公路上行驶的汽车越来越多，Filecoin网络也越来越拥挤，GAS费的价格也不断高涨。

关于FIL的销毁，燃烧代币总量除了因为存储故障和共识故障的惩罚而销毁外，还销毁了一些FIL来作为支付链上计算和带宽的网络交易费，从而给代币带来了长期的通缩压力。总之，燃烧代币机制可以根据预定义的逻辑燃烧一定数量的代币，从而增加代币的稀缺性。理论上，该机制最终会让更少的代币追逐更多的价值。

FIL币价上升，增加GAS消耗，参与者的投入成本将显著增加，为降低成本，原则上币价升高则将相应减少投入，但是从图8我们可以看出，全网GAS燃烧代币总量并未因币价升高而减少，参与者反而在不断增加投资消耗。

数据来源：Filecoin网络公开数据，2021/3/31

图8：FIL燃烧代币总量

2.4FIL的资产价值

2.4.1FIL质押资产价值

从矿工资产抵押物的角度来看，FIL质押量是值得关注的重要指标。

Filecoin的网络使命，是为人类信息打造分布式的、高效且强大的基础，将通过激励其经济增长以实现这一使命。完成这一使命，单靠技术手段是很难达到的，必须加入经济手段才能一起实现的，所以官方加入了质押的机制。

同GAS燃烧代币，币价越高，投入质押量越多，投资成本也就越高，原则上投资者为节约成本，当币价上涨时，应暂停或延缓FIL质押的投入。从图9却可以看出，作为矿工资产抵押物，FIL每日的质押数在不断的上升，期间，并没有因为币价上浮而减少。

数据来源：Filecoin网络公开数据，2021/3/31

图9：每日新增质押FIL情况

2.4.2FIL借贷资产价值

Filecoin网络的功能和性能将随着时间的推移而不断发展，为了更好地处理FIL质押短缺的问题，官方和市场中的有关服务商都在筹备或已上线FIL借贷服务。FIL借贷服务，即代币持有者可以将他们的代币借给矿工作为第三方质押，与矿工合作来分散市场波动风险并获得收益。

这是FIL价值的另一个关键转变。FIL借贷功能将FIL从一种消耗商品转变为生产性商品，FIL持币者将能够通过借出FIL来产生利息，这相当于赋予了FIL资产的功能。

它的初始价值来自其商品用途以及市场的供求动态。那些对FIL未来价格前景充满信心的人，可以通过借出代币给矿工，矿工将借贷获取的代币作为质押进行挖矿，代币借出人通过借出代币获取利差，而矿工通过借来的代币加大生产运营获取更大的收益，借贷业务最终可能对FIL的价格起到正反馈循环的作用。

2.5FIL相对价值

以区块链技术为基础的去中心化数据存储早在2014年就有了雏形，项目方希望通过整合闲置的存储资源，以区块链的激励层代币的发行来吸引各方参与廉价且安全数据存储解决方案的搭建。随着全球数据量的激增，更多的项目方参与进广义上的数据存储赛道，但在发展愿景上各家仍有不同，除了在保证数据存储安全、检索高效外，此赛道也包含数据共享、数据价值交换、Dapp托管等数据衍生服务。目前去中心化数据存储服务商且已发行相关代币的有近20家，在各大交易所也开放了存储板块，下表列举了代表性项目方。就代币金融性指标来看，Filecoin目前市值为数据存储领域第一且是唯一市值过百亿美元的该领域代币，与市值排名第二的BitTorrent有一倍多的市值差距，龙头效应初现。

数据来源：coinmarketcap，2021/3/31

表6：去中心化数据存储方代币对比

在数据存储赛道布局的区块链项目方在底层运公链，数据存储手段与数据保护机制都不尽相同，就技术指标而言，以下将对Filecoin形成鲜明竞争的各方进行分析。目前Filecoin的有效存储空间为最高达到3.77EiB，是唯一达到EiB级别的存储服务商，该数值意味着网络上有海量的数据存储资源。同时随着网络的发展壮大，参与节点的提升将有利于数据的就近抓取速度，对数据检索、交换等产生长远的积极作用。

去中心化数据存储商的愿景是希望将闲散的个人存储资源更有效的集中在一起，但越来越多的项目倾向于专业级的数据服务器存储，虽然在存储效能上有了高质量的保证，但也杜绝了个人资源的整合利用。Filecoin以专业级服务器的数据存储质量保障以及平稳增长的节点数量，未来将会为客户提供高速且安全的数据存储及检索服务。

目前几大项目方中仅有Arweave采用永久存储的方式服务于客户，其客户定位也是服务于以区块链开发以及一些非营利性线上图书馆等有永久存储数据需求的项目为主。其他项目方则主要关注于与传统云服务商如阿里巴巴及亚马逊AWS等在低价云服务上的竞争。由于项目处于发展初期，目前在Filecoin网络上存储真实有效数据的费用很低，与传统云服务商相比在价格上优势明显。最后，在数据保护机制设计上，Filecoin除了采用行业常用的将数据加密碎片化存储于不同服务器上的做法，更采用复杂的证明方式要求服务器不断证明数据的有效性及完整性来加强数据安全。

数据来源：Filecoin主网、Arwaeve、Siacoin，2021/3/31

表7：去中心化数据存储方技术对比

数据存储的发展需要行业内生态成员的共同推进，包括资本方对价值团队的孵化；项目方在技术的突破；社区成员享受到行业发展的经济红利以及数据存储需求方获得有效解决方案。

以下列举了各大项目在发展过程中重要的生态成员情况。Filecoin项目在资金募集初期就吸引了顶级数字资产风投及传统金融私募的青睐，在2020年12月火币集团进一步与协议实验室合作，建立了1000万美元的孵化基金以支持Filecoin生态的发展。此外，Filecoin的市场热度也扩散至上游矿工，目前Filecoin全网算力以平均每天30PiB的速度保持上涨趋势，活跃矿工以平均每天30的速度保持增加。虽然storj目前比Filecoin的节点相对较多，但storj以分散式存储方式为主，以闲置的数据存储服务器作为主要存储手段，而Filecoin以集群式手段以专业级服务器作为存储手段，将在存储空间、运算速度、检索速度上更具优势。

最后，Filecoin的垂直生态更加宽广，storj因为运行在以太坊上并无独立公链，生态发展以商业合作为主；其他几家均有自己的公链，除了在传统的开发者工具、代币工具、数据Dapp上布局，Filecoin也在科研、跨链交易上深化生态合作。

数据来源：金色财经、Arweave官网、白话区块链，2021/3/31

表8：去中心化数据存储方生态对比

目前，Filecoin项目随着生态的扩大热度持续增长，不仅仅在行业源头挖矿端参与方越来越多，在客户数据存储端以及应用开发端都可以看见越来越多团队的加入。虽然FIL代币上线较晚，比BTC和ETH都要年轻，但是其上升势头较快，目前Filecoin已经成为去中心化存储领域规模及市值最大的项目。

在市场分析领域中还没有明确的FIL价值评估方法，本文从区块链存储价值、FIL的货币价值、FIL的消费品价值、FIL的资产价值4大价值体现维度对FIL的价值分析，就其流通市值、供求关系、通货比、GAS燃烧、质押资产等十个指标进行相对价值评估，供诸位参考。

Filecoin项目目前生态系统逐渐完备，FIL二级市场的价格体现了Filecoin项目的内在价值。我们可以从相关数据中观察到，FIL新增钱包数、活跃矿工数、存储订单量、FIL流通市值等多个指标正在不断攀升，这些指标对行业发展而言是相对积极的信号。

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