ANC:AMM「无常损失」难题可解吗？了解 Bancor 单边流动性与无常损失保险策略_BNT

原文标题：《「单边流动性」与「无常损失保险」，Bancor如何解决AMM的最大痛点》撰文：Jeff来源：Abmedia

在过去，无论是传统金融还是加密货币市场，都采用挂单簿机制匹配买卖方交易，直到自动化做市商交易模型横空出世，为去中心化金融领域的用户带来新颖的交易机制。自动化做市商模型能降低DEX对区块链性能的依赖程度，在流动性充足的情况下，也能有更低的交易滑点，最重要的是，代币持有人还可以透过向自动化做市商协议的资金池提供流动性收取交易手续费，将现货资产转换为生财工具。

但是，自动化做市商却有一个天生的缺陷，那就是流动性提供者，必须承担「无常损失」，以Chainlink代币为例，在2019年4月至2020年8月这段期间，LINK代币价格上涨了3,700％以上，这导致LINK/ETH资金池的流动性提供者的资产价值与单纯持有相比损失超过60％。

资料来源：zumzoom

Aave社区今日将开启关于“弃用Aave V2 AMM市场”的ARFC提案投票:4月23日消息，Snapshot投票页面显示，Aave社区将于今日21:00开启关于“弃用Aave V2 AMM市场”的ARFC提案投票，并将于4月29日结束。

该提案表示，考虑到AMM V2市场的低使用率，以及现在唯一未冻结的资产是V2 ETH和V3 ETH上可用的主要资产（DAI、USDC、USDT、WBTC、ETH），因此建议弃用AMM V2市场。这包括将所有LP代币的清算阈值设置为零，并冻结所有其他资产（DAI、USDC、USDT、WBTC、ETH）。冻结资产不会清算头寸。

将LT设置为零可以清算受影响的账户（以LP代币抵押品借款的用户），目前Aave V2 AMM市场上有大约15万美元的LP代币存款。

如果Snapshot投票通过，则发布AIP提案，并留出足够的通知时间供用户根据需要调整其仓位。[2023/4/23 14:22:00]

由于无常损失对长期的流动性提供者会产生重大影响，因此，许多开发团队都致力于开发这方面的解决方案，但在这么多AMM项目中，唯一能够有效解决无常损失且易用性佳的平台，或许只有经过V2.1的版本更新过后的Bancor了。而本文要探讨的即是Bancor究竟如何解决「无常损失」这个AMM痛点。

SudoSwap AMM交易总额突破5000万美元:金色财经报道，据Dune Analytics 9月23日最新数据显示，当前SudoSwap AMM交易额已突破5000万美元，本文撰写时为50,403,835美元，NFT交易量为193,717枚，平台AMM费用收入接近25万美元，当前为249,950美元。[2022/9/23 7:15:37]

Bancor介绍与当前表现

Bancor是市场上相当古老的AMM项目，同时也是自动做市商模型的先驱。与Uniswap或SushiSwap等不同，在Bancor上所有的资金池都必须以BNT对价资产，例如WBTC/BNT、ETH/BNT、USDT/BNT，这意味着BNT是所有TKN之间的连接或路径，例如：TKNA->BNT->TKNB。由于流动性提供者缺乏购买与持有BNT的诱因，导致Bancor过去难以与Uniswap或Kyber等能够自由选择对价币种的平台抗衡。

但正因为Bancor从过去到现在一直坚持这样的模型设计，才能让他在最近的V2.1改版中，解决其他平台无法解决的「无常损失」问题。从下图的平台锁定资产与交易量数据中可以看到，2021年2月Bancor出现大幅度的成长，V2.1的改版在这当中是最主要的原因。

Bancor锁定资产显著增加：

ZigZag Exchange：alpha版本Mammoth池已部署至StarkNet的Goerli测试网:2月20日消息，以太坊L2 ZK Rollup订单簿DEX ZigZag Exchange发推称，其alpha版本Mammoth池已经部署在StarkNet的Goerli测试网上。StarkNet上的第一个Balancer AMM允许任何人在使用自定义代币组合创建池时以无许可的方式上线交易对。

此外，新的UI即将推出，下一个新增的将是做市商vault。白名单上的做市商将能够从池中提取流动性，并将其用于ZigZag的StarkNet订单簿，以确保任何规模的交易员的订单簿都保持厚度和流动性，从而将流动性CEX的体验带入ZigZag。[2022/2/20 10:04:17]

资料来源：DuneAnalytics

Bancor月交易量显著增加：

Coinbase工程师Craig Hammel加入Moralis担任高级技术顾问:12月2日消息，Moralis是一个去中心化应用程序 ( DApp ) 平台，Coinbase工程师Craig Hammel加入该公司担任高级技术顾问，Craig Hammel将把他的知识用于Moralis项目，增强其扩展和整合其他区块链的能力。Hammel还将协助Moralis将其工具引入移动设备和游戏引擎，例如Unity。

据此前报道，总部位于斯德哥尔摩的下一代区块链开发平台Moralis完成1340万美元种子轮融资，EQT Ventures领投。（dailycoin）[2021/12/3 12:47:23]

资料来源：DuneAnalytics

V2.1的版本更新

对流动性提拱者而言V2.1的版本更新带来的主要改变包括：「支援单边流动性提供」以及「无常损失保险」。

Cocos-BCX DeFi生态正式上线首款结合NFT的AMM平台CROSWAP.COM:据官方消息，由Cocos-BCX生态投资的首款DeFi+NFT的去中心化AMM代币兑换协议CROSWAP.COM于今日晚上8时正式上线。

CROSWAP在传统AMM交易平台的基础上，把原有流动性凭证的FT（同质化代币）改进为NFT（非同质化代币），让用户的做市凭证从单纯的数字进一步升级为数据。用户可以通过LP NFT进而与其他的DApp进行数据交互，赋予NFT更多增值空间。而DApp可以通过代币流动性凭证让代币价格和其产品通过NFT产生更大连接。

据悉，今晚将有多个DeFi项目与CROSWAP同期上线Cocos-BCX游戏公链主网。[2020/9/22]

资料来源：Bancor

单边流动性提供

过去由于在Bancor上提供流动性需要同时持有相应价值的BNT，这导致许多流动性提供者避而远之，因此，在V2.1的版本更新中，开发团队透过弹性供给模型，实现了「单边流动性提供」功能，流动性提供者可以选择仅提供TKN或BNT单一币种的流动性，不需要一次准备两种资产，这是其他平台无法实现的。

所谓的弹性供给模型是指，当流动性提供者在TKN/BNT资金池中注入TKN的流动性时，协议就会自动增发BNT，补足本应由流动性提供者提供的BNT，这些新铸造的BNT会被保留在资金池中，并在流动性提供者撤出TKN代币的流动性时被烧毁。

另一方面，Bancor除了能提供TKN的流动性以外，BNT持有人也可以选择质押BNT提供流动性，当资金池有外部BNT流入时，会取代协议铸造的BNT位置，与TKN组成交易对，而协议铸造的BNT也将因为被取代而销毁。

弹性供给模型实现「单边流动性提供」功能的同时，增发的代币由协议控制且仅能作为资金池中的流动性。此外，弹性供给模型存在增发上限(hardcap)，且数值由分散式治理组织决定。另一方面，弹性供给模型也可以视为协议与流动性提供者的共同投资，因为提供流动性可以获得交易手续费收益，而协议获得的手续费收益都会被用于销毁BNT，因此，燃烧的BNT数量将大于铸造的原始BNT数量，进而增加BNT的稀缺性。

无常损失保险

弹性供给模型同时也是Bancor解决无常损失痛点的核心基础。「无常损失保险」使得在Bancor上提供TKN流动性时除了能够享有「交易费收益」以外，协议还能弥补用户遇到的任何无常损失，但必须满足以下条件才能100%获得无常损失的保险理赔。

只有白名单池的TKN才能享有无常损失保险，可在Bancor网站直接查看，有蓝色盾牌的资金池都能享有无常损失的保障。

资料来源：Bancor

提供流动性达30天～100天。提供流动性未满30天无法享有无常损失理赔，第30天可承保30%的损失之后每过一天加1%，到第100天以后，即可享有100%的全额理赔。换句话说，只有长期流动性提供者才能享有无常损失的理赔。

资料来源：Bancor

满足上述条件，流动性提供者即可在撤出流动性时同时获得Bancor的无常损失保险。而保险的费用则来自协议共同投资的手续费收益，但如果收益不足以100%偿还流动性提供者的无常损失，协议就会增发BNT作为理赔金，这意味着，保险的成本将由所有BNT持有人共同摊薄。

资料来源：Bancor

通货膨胀问题

想必大多数人看完Bancor的解决方案后会发现，无论是「弹性供给模型」还是「无常损失保险」都是透过增发代币作为解决方案，这是否会造成通货膨胀进而稀释代币价值呢。

弹性供给模型方面，增发的代币由协议直接管理，且仅作为资金池的流动性不会流入外部市场，更不会对代币造成价值稀释的问题。再者，协议增发代币作为共同投资资金，能够增加协议收入，进而销毁更多代币，反而有利于整体代币经济的正向循环。

无常损失保险方面，增发BNT作为无常损失的赔偿金这种做法看似不利于BNT的价格增长，但事实上，到目前为止这笔费用都已被协议投资的BNT的交易费收益完全摊薄。根据Deribit的分析表明，由于白名单池的设计与长期流动性提供者的限制，Bancor协议每赚取1美元的交易费收益，无常损失在赔偿金的花费仅需约0.07美元，这意味着当前的协议设计能够有效的为生态系统提供自给自足的经济循环。

资料来源：Deribit

从各项数据来看，协议到目前为止并未走向通货膨胀的趋势，BNT代币的价格也反而因为平台锁仓资产、交易量与质押收益的提升而不断上涨。

潜在缺陷

由于「单边流动性提供」以及「无常损失保险」是只有社群批准的白名单池才能享有的两大功能，再加上白名单池的批准流程繁琐，因此，新项目或非白名单池内的代币持有人想在Bancor建池就必须准备BNT且必须承担无常损失，这是开发团队为了协议安全而设计的限制，但同时也是Bancor与Uniswap、Sushiswap竞争的最大弱势。

未来规划

事实上，除了今天分享的两个主要功能以外，Bancor还具备了挖矿收益自动复投与BancorVortex等功能，为BNT代币创造了充足的代币赋能与持有动机。此外，面对市场的强烈竞争，Bancor开发团队也计划在未来推出更多不同的新产品，包括：OriginPools、ShadowTokenstablecoinpools、第二层扩容方案、跨链交易等，这种永不停歇的创新，或许正是Bancor被称为DEX黑马的主要原因。

来源链接：www.abmedia.io

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