比特币:金色观察丨“2万美元”后的比特币估值模型之争 谁能笑到最后？_比特币以太坊再现断崖式暴跌原因

金色财经 区块链12月21日讯? 随着比特币一路高歌猛进突破2万美元历史高位，市场上开始出现了一大批支持者，与此同时看衰声音也不绝于耳。这两派系各自为营，并都拿出了各自创立的模型企图说服对方。然而，随着比特币越来越吸引各种不同类型投资者的关注，势必将在学者、家、亿万富豪和商家之间掀起新一波批评和挑战，而估值模型很可能将会成为大家争论的焦点。

谈到比特币估值模型，不得不提起推特上非常知名的比特币市场分析师Plan B给出的“stock-to-flow”估值模型。根据该模型计算比特币价值会在减半之后的1-2年内上涨10倍。不过，“stock-to-flow”估值模型给出的比特币估值也不能完全当真，比较加密社区里也有人认为该模型存在缺陷。

金色午报 | 11月17日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：火币、Bithumb、灰度、闪电贷攻击

1.韩媒：火币或欲收购韩国交易所Bithumb；

2.国内首个“区块链﹢新能源”专利获授权；

3.Coinbase已重启BCH发送和接收服务；

4.LTC市值和灰度持有量均超越BCH；

5.灰度比特币信托持仓超50万枚 创历史新高；

6.OUSD公布闪电贷攻击事件细节共损失700万美元；

7.Bancor公布流动性挖矿计划 首批将支持8个资金池；

8.《权力的游戏》二丫扮演者发推询问网友是否应长期持有比特币；

9.Uniswap社区讨论延长流动性挖矿计划 UNI每月总额降至500万枚。[2020/11/17 21:02:39]

另一个比较知名的模型便是由杜克大学前商品投资和金融学教授克劳德·埃尔布（Claude Erb）创建的——克劳德·埃尔布模型。在克劳德·埃尔布模型里，基于比特币2100万枚总供应量的情况下，预计每枚BTC的最高价格约为73,000美元，这个数字虽然看起来并不小，但相比其他专门设计的比特币估值模型给出的预测估值还是有些低的。而且克劳德·埃尔布还警告说，他的理论是按照所有已开采比特币分析得出，最终达到73,000美元高位的时间可能需要120年。

金色财经现场报道 火币Pro总经理Tyler Wu：火币资产价值以123%的速度增长:金色财经现场报道，在火币Pro举办的越南Blockchain Festival千人大会上，火币Pro总经理Tyler Wu其简要介绍了火币全球办公室、超级节点等重要架构。他指出：火币在新加坡、韩国等很多国家都有办公，我们还有Sequoia资本和HADAX，有超过100人的全球精英已经加入我们，火币也有很多产品诸如火币钱包、交易所、OTC、火币矿池、火币研究中心、火币生态、火币超级节点等等，超级节点是HADAX投票的重要伙伴，我们还有火币现场对话栏目、火币Token、火币资本。我们OTC的优势是支持14种货币，在线客户服务24??7工作等等，火币资产价值正在以123%的速度增长。[2018/5/24]

克劳德·埃尔布目前在马萨诸塞州剑桥市国家经济研究局任职，近期出版过一本关于黄金研究的书——《黄金困境》（The Golden Dilemma）。在该书里，克劳德·埃尔布提出了贵金属“公允市场价值”的概念，根据克劳德·埃尔布的分析发现，在美国大萧条时期结束之后，黄金公允市场价值不到其价格的一半。也就是说如今的人们似乎已经没有太大兴趣把黄金看做是通货膨胀对冲了。而黄金价格也曾一度受该观点影响，暴跌600美元。需要说明的是，克劳德·埃尔布并不反对黄金，而且过去在管理客户投资组合的时候也会选择持有黄金。

金色财经现场报道 Ryan Zurrer：加密经济学中普通人既是参与者也扮演keeper角色:在今天的WDAS大会进行过程中，金色财经记者专访到Polychain的联合创始人Ryan Zurrer，着重谈了其“加密经济学”中的主要观点，Ryan表示，未来的区块链中每个人既是参与者又是同时扮演Keeper的角色，而这正是未来生态环境中非常重要的因素之一。Ryan说指出，加密经济学中有三类Keeper，其一是资源传递的Keeper,其二是信任的守门人（GATEKEEPER）,其三是仲裁Keeper，三类Keeper共同构建了加密经济学的参与者基础。[2018/5/2]

现在，克劳德·埃尔布又发布了另一篇论文——《比特币和黄金任何时候都一样》（Bitcoin is Exactly Like Gold Except When it Isn’t），旨在质疑比特币的公允市场价值。克劳德·埃尔布根据自己过去在商品研究中的工作经验得出了一个结论：黄金价格可以分解为“黄金常数”（golden constant）公允价格和公允价格偏差，如果作为通货膨胀对冲、价值存储和避风港，比特币在这些方面并没有历史数据可以遵循。该论文在摘要中还写道：可以说，比特币价格能否分解为“比特币网络”公允价格和公允价格偏差是值得怀疑的。但值得一提的是，克劳德·埃尔布也不反对比特币，也许就像其他传统金融学家一样，当看到比特币估值模型的时候不知道从何入手，或许他只是觉得把比特币用作“避风港”资产是有疑问的。

金色财经现场报道 ZatGo 陈磊：区块链落地需解决成本和效率问题:金色财经现场报道，在“区块链与金融科技驱动数据经济发展新格局”互动讨论上，ZatGo 公司首席技术官陈磊说， 谈到目前阶段区块链落地难主问题，我们应该：一是解决成本问题，另一是解决共同提供算力的计算效率的问题，只要这两个问题能够解决，区块链的未来会有更多更好项目落地，产生应用价值。[2018/4/19]

正如克劳德·埃尔布对黄金通胀对冲属性持怀疑态度一样，他同样不认为比特币具有“抗通胀”品质，因为要让一种资产具有良好的通胀对冲优势，首先需要保持价格稳定，比特币在这方面的表现显然不尽如人意，比特币与消费者价格指数的比率已从几乎为0飙升到73。不过，克劳德·埃尔布的理论似乎有些自相矛盾，比如他认为黄金也不应该用于“通胀对冲目的”，但黄金与消费者价格指数的比率只在3-8之间。

此外还需注意的是，克劳德·埃尔布在他的模型里错误地假设比特币“社交网络”里的每个BTC仅代表一个用户，因此觉得比特币价格被高估了。但其实每个比特币都可以（按十进制的方式）被无限分解，从而使用户可访问性变得无穷无尽，虽然克劳德·埃尔布模型确实遵循了比特币的线性比例轨迹，但由于基础问题没有考虑周全，因此分析结果自然不会正确。而对于那些基于对数比例模型分析比特币的专家来说，他们认为比特币资产会在2028年增长到17万美元。

当然对于传统经济学家来说，重点研究比特币强大的网络效应的确是一个很好的起点，但并不能说就完全正确。大家都知道梅特卡夫定律是一个关于网络的价值和网络技术发展的定律，即一个网络的用户数目越多，那么整个网络和该网络内的每台计算机的价值也就越大。那么如果基于该理论，认为一个网络价值的增长与用户数量平方成正比的话，现在比特币合理的市场价值应该约为12,315美元（如上图所示），但实际情况并非如此。不仅如此，数字资产管理公司Capriole Investments创始人Charles Edwards也专门按照梅特卡夫定律为比特币设计了一套估值测评方法，结果却显示比特币公允价格只有6600美元。

通过对以上两个模型的分析，你是更支持Plan B的“stock-to-flow”估值模型还是克劳德·埃尔布模型呢？要知道“stock-to-flow”只是推特上一个活跃的匿名分析师设计出的一个有趣的数学模型，而克劳德·埃尔布却是一位具有丰富商品市场经验的经济学家、教授和投资组合经理。虽然目前的加密货币社区并不太认可克劳德·埃尔布模型分析，但毕竟百年金融史里还没有出现过像比特币这样的东西，因此断言某个模型一定准确还为时过早。

实际上，比特币本身也并没有被抨击吓到，除了和批评家们对抗，还在与通货膨胀作斗争，甚至一直在和贵金属进行对抗，价格突破2万美元就是最好的回击（本文撰写时，据Coingecko数据显示比特币价格已经达到23,687.18美元，市值超过4400亿美元）。不仅如此，从投资回报率上来看比特币也已经击败了过去闪闪发亮的黄金，赢下了这次战斗。

当然，这场没有硝烟的战争还在悄无声息地延续着，传统市场和新兴市场的观念还在碰撞着，谁也不能断言自己的分析模型就是正确的，那么就让未来告诉我们答案吧！

本文部分内容来自雅虎财经

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