DEX:交易所要变天？去中心化交易所崛起，蚕食用户，抢夺流量_中心化交易所

文|棘轮林格

2020年，在DeFi浪潮的推动下，去中心化交易所大红大紫。

从4月开始，它的市场份额飞速增长，并不断蚕食中心化交易所的市场。比如去中心化交易所中的佼佼者Uniswap，就在交易量上击败了Coinbase。“交易所市场要变天了。”有玩家感慨。

面对这一变局，传统交易所不会坐以待毙。它们纷纷推出自己的去中心化交易所服务。但革自己的命，却并不容易。

一场交易所混战，已经打响。

01威胁

今年下半年以来，DeFi生态中的去中心化交易所来势汹汹。

以太坊数据分析平台DuneAnalytics数据显示，从6月开始，去中心化交易所的交易量迅猛增长。至9月初，其每月总交易量，已从15.79亿美元升至131.35亿美元，三个月间飙涨731%。

Tether：Solana上USDT无固有风险，部分交易所暂停存款或只因FTX、Alameda和Solana间的紧密联系:11月18日消息，稳定币USDT发行商Tether发文表示，尽管Alameda是USDT的较大发行者之一，但Alameda的失败不代表会对Tether构成风险。Alameda发行USDT的意思是，Alameda向Tether转账美元，Tether发行USDT，这些储备仍然在Tether手中，不在Alameda的资产负债表上。

Alameda可以通过Tether赎回设施将他们拥有的任何USDT赎回为美元。另外，Tether没有借给Alameda任何USDT或其他资金，没有未偿还的USDT贷款、Tether储备金或任何其他资金，也没有参与任何杠杆活动和交易。此外SolanaUSDT没有固有风险，Alameda对Solana的大量参与不会影响USDT功能和USDT发行运作的基本动态。部分交易所暂停Solona上USDT存款可能只是由于FTX、Alameda和Solana之间的紧密联系。[2022/11/18 13:20:06]

其中，仅交易所Uniswap的交易量，就在一个月内实现了283%的涨幅。

研究报告：Coinbase上线代币的表现优于其他交易所:加密分析提供商Messari编写了一份报告，得出的结论是，传说中的“Coinbase效应”是真实的。人们普遍认为，Coinbase上新发行的代币往往比其他交易所推出的代币表现更好。虽然研究发现，在Coinbase上线的代币平均回报率最高，达到91%，但这种效应并不一致。28个代币在5天后表现从32%到645%不等。相比之下，其他交易所的新代币从大约25%的损失到60%的收益，其次的交易所的总体平均收益约为20%。

然而，研究人员注意到，一些代币在Coinbase上线后不久，外部因素推动了它们的极端回报。在“控制异常值”的情况下，Messari仍然发现Coinbase的新上线代币表现优于其他交易所，回报率在0%至66%之间变化，平均总体回报率为29%。（Cointelegraph）[2021/4/2 19:40:16]

DEX交易量变化图图源：DuneAnalytics

过去一年，以太坊平台上DEX的交易量仅为24亿美元。但今年仅6月一个月时间，其交易量就达到了43亿美元。在7月和8月，以太坊平台DEX更是连续两个月实现了超百亿美元的交易量。

“我在的几个群里，大家都在从币安、OK等交易所里提币，转去挖寿司、挖珍珠。”币圈玩家张鹏告诉一本区块链，“甚至还出现了提币大军群，有人一次性从OK提走了70万个EOS”。

FDEX交易所布局去中心化云交易所业务:近日，FDEX团队推出了一站式去中心化云交易所服务FShares Dex CLoud，该服务系统采用SaaS模式，具备行业领先的高性能撮合引擎，可以快速帮助合作伙伴搭建云交易所，同时采用多重风控体系，保障云交易平台安全高效运行。在4月22日-5月22日，使用FDEXCloud去中心化云交易所服务的合作伙伴，可享受八折优惠。[2020/5/1]

大量流量和资产从CEX流向DEX，传统中心化交易所的统治地位正在被动摇。

海外区块链媒体TheBlock绘制的图表显示，从4月至8月，DEX与CEX现货交易量之比连续四个月上升，达到了6.06%。也就是说，中心化交易所每产生100美元的交易量，去中心化交易所就会同时产生6美元的交易量。

这个数字意味着什么？整个2019年全年，这一数字一直低于1%。

由于“N号房”事件，韩国加密交易所Bithumb面临下架门罗币的压力:由于“N号房”事件引发韩国公众愤慨，韩国加密货币交易所Bithumb面临将Monero（XMR）下架的压力。此前消息，“N号房”案件主犯多以门罗币交易。（Cryptonews）[2020/4/10]

DEX与CEX现货交易量比例图源：TheBlock

DEX蚕食CEX市场的速度，越来越快。“DEX的交易量会超越CEX吗？”在去中心化交易所声势日隆之下，有人甚至抛出了这样的疑问。

实际上，在币圈历史上，DEX因过低的交易效率和极不顺畅的交易体验，长期不温不火。

直到Uniswap、Balancer等新一代DEX的出现，以及DeFi生态的爆发，DEX才崭露头角。

与传统DEX相比，Uniswap等交易所采用了自动化做市商的新模式，玩家的对手方变成了交易所的资金池，而非其他玩家。因此，玩家们的交易效率、交易体验获得了很大的提升，交易手续费则被降低。

此后，Sushiswap等产品继承了Uniswap的AMM模式，还引入了流动性挖矿的新机制。一时之间，各类swap交易所层出不穷。

CoinMarketCap数据显示，Uniswap交易所24小时交易量位居第43位。考虑到中心化交易所普遍存在刷量现象，Uniswap的实际交易量排名，已经超过许多传统交易所。

动态 | Bitcoin.com加密货币交易所上线，支持BTC、BCH等六种交易市场:加密新闻门户网站Bitcoin.com官方宣布已推出自己的加密货币交易所。据悉，目前该交易所开放的交易市场包括BTC、BCH、ETH、LTC、XRP和USDT。（U.Today）[2019/9/2]

“走合规路线的海外交易所Coinbase，交易量数据较为真实，而Uniswap的交易量已经超越了Coinbase。DEX取代CEX，或许只是时间问题。”张鹏说。

02防御

DEX来势汹汹，传统中心化交易所不得不正面迎战。

它们的第一招，就是推出自己的DEX产品。

今年9月初，币安推出了旗下首个swap类DEX平台BinanceLiquidSwap。此前的2019年，币安也曾推出传统订单薄式的DEX平台BinanceDEX。

8月，OKEx首席战略官徐坤透露，OKEx内部成立了小型团队，正在研究AMM模式。9月13日，OK将旗下的公链平台“OKChain”更名为“OKEx交易链”。这意味着它将专注于交易场景，OKExCEOJayHao更称，这一公链的技术优势就是“打造全球顶级的全业务DEX”。

去中心化交易所的崛起，与DeFi生态密不可分。因此，中心化交易所应战的第二招，是推出DeFi挖矿、新币挖矿等产品，以留住逐利的玩家。

以火币为例。火币推出了DeFi专区，聚集了YFI、YAM、SUSHI等一大批热门DeFi项目。“近期三大所上线DeFi代币的速度之快，绝无仅有。”有币圈玩家表示。

9月7日，火币推出“新币挖矿”一期活动，据称首发代币ACH在上线50.4秒内被抢空。4天后，第二期活动代币在3.7秒内被抢空。

然而，中心化交易所的尝试，大多不算成功。

币安智能链上的SwapTuna，上线一小时后就遭遇砸盘，币价几乎归零。币安创始人赵长鹏推荐的Bakery也出师不利，币价暴跌后，赵长鹏低调删除了推荐该项目的Twitter。

“CEX做DEX，大多是一种防御性策略。”交易所从业者毛普对一本区块链表示，“它们会投入多少资源，是个未知数。”

这是因为，传统中心化交易所不会革自己的命。面对DEX浪潮，它们的最优策略是推出DEX，并投入适当的资源进行推广。而CEX仍然是这些交易所的基本盘。

“币圈玩家们对交易所没多少忠诚度。哪个平台能让他们赚到钱，他们就会转投哪里。”毛普表示，一旦DEX退潮，转投DEX的玩家就会大批回流到CEX。因此，传统中心化交易所并不会真正投入到DEX市场。

事实上，这样的现象已经开始出现。9月13日，SushiSwap按计划降低了其区块奖励。此后，该平台总锁仓量迅速下降，超过40%的资金流出。

03未来

在未来，DEX与CEX之间将形成怎样的格局？

多位玩家和从业者对一本区块链表示，DEX的市场空间将进一步扩大，二三线CEX交易所将受到DEX的最直接冲击。但DEX仍然难以替代CEX。未来，二者将长期共存。

实际上，DEX与CEX各具优势，也各存缺点。有时，优点与缺点也是相对的。

例如，DEX上币门槛低，玩家们可以拥有更多的投资标的，也面临着更大的风险。DEX资产由玩家自主掌控，平台无法私吞，但一旦用户丢失私钥，平台也无法为用户找回资产。DEX的产品架构简单，开发成本较低，但玩家的使用门槛也更高。

“对于币圈的许多囤币党而言，去中心化交易所用起来太麻烦，这些人很难成为去中心化交易所的用户。”张鹏说。

但在目前，CEX仍然有许多优势，是DEX难以取代的。

首先，CEX大多以公司形式运作，追逐盈利，因此有动力吸引新玩家进入。在拉新上，CEX承担着重要的任务。

其次，CEX可以直面监管、合规运营，有更大的发展空间。

最后，CEX的最大优势在于丰富的产品功能，如杠杆、期货、期权、止盈止损等功能模块，以及DEX无法替代的法币交易功能。

这些差异，让DEX与CEX的驱动模式完全不同。“CEX的核心驱动力是服务客户，而DEX的核心驱动力则是技术、模式。”毛普称。

“DEX吸引了币圈信息获取能力最强、最愿意尝试新事物的人。而普通玩家仍然会青睐于用户体验更好、操作更便利的CEX。”他表示。

在这一点上，Uniswap与2017年火爆一时的云币网等ICO代投平台存在相似之处——在当年的云币网上，玩家可以直接参与ICO；而在Uniswap上，玩家可以快速交易新上线的DeFi代币。

但他们也需要承担更高的风险。有云币网玩家一夜暴富，也有人血本无归。

Uniswap同样如此。有人买到假币，直接出局。

在币圈这片疯狂的土地上，自由的旗号背后，风险重重。

DEX与CEX的鏖战，正在继续。目前看来，DEX暂时居于攻势。

但当暴跌来临、杠杆坍塌时，我们不知道谁才是笑到最后的那一个。

*文中受访者为化名。

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