TOKEN:一文读懂可分润代币模型：从Ponzi Token到Unipool_Axioma Token

尽管美国证监会在2018年6月的一次报告中，曾经认为Ethereum不是一种证券，但社区中依然经常会出现相关的辩论，特别是在牛市的前夜。某种程度上说，SEC的说法当然是对的，Ethereum自然不是传统意义上的证券，但是它必定其中含有一定的证券属性。

事实上，对于大部分加密货币而言，它们都同时具有商品、股份和货币三种属性，复杂之处在于每一种代币的属性表现并不相同，不同时间的同一种Crypto的属性也不尽相同，甚至在不同环境下表现出的属性也不相同。

脑洞：从BNB重解商品、证券、货币三位一体「超级载体」的未来意义

为了能够更好的理解加密货币身上的这种「波粒二象性」，我们来带读者分析最主要的两种分润算法，一种来自P3D，成熟于现在热门的各种流动性挖矿项目，另一种是来自Uniswap、Rex的分润和yToken的派息。这两种算法的最大差别是，后者将会把用户代笔质押期间所产生的利润参与复投。

从PonziToken到P3D到Unipool

令人震惊的是，可分润代币应用的历史晚于自动化做市商的历史，2017年6月，来自Albert-Ludwigs大学的软件工程系主任JochenHoenicke教授，发布了?一篇非正式的博文，介绍自己设计的一种新的PonziToken，简单来说这种PonziToken使用了80%储备金的Bancor算法发行，并且使用了一种O(1)时间实时处理分润的算法，而合约的利润来自用户在Bancor中交易产生的手续费。

9GAG CEO：或将推出名为“MEME”Token，已为此聘请法律团队:5月24日消息，9GAG CEO 陈展程在其社交平台表示，或将为旗下 NFT 项目 Memeland 推出名为“MEME”的 Token。同时，为保证 Token 发行符合相关法律法规，Memeland 项目已与 Tju Liang Chua 及其所在律所 Drew & Napier 合作（Tju Liang Chua 目前担任以太坊基金会法律顾问）。[2023/5/24 22:15:20]

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不过由于JochenHoenicke教授并不是合约开发的专家，因而原版的代码里有很多bug，有人直接拿上面的合约部署到了主网，导致了至少2000ETH被骇。后来这种机制经过简化推广，被应用在了Powh项目之中，Powh项目使用了50%储备金率的Bancor，因而BoundingCurve是一条斜线，更容易在合约中计算，只需要用二次方程求根共识即可，后来还出现了手续费更高的PowhShadowFork，这两个项目后来也相继被黑客攻击，一个月后升级成了我们今天所熟知的P3D。

国家中医药管理局：制作数字藏品，建立藏品数据库:金色财经报道，国家中医药管理局发布《“十四五”中医药信息化发展规划》，其中指出将建设国家中医药博物馆数字馆，从藏品的采集、保护、展陈以及藏品资源的数据挖掘，制作数字藏品，建立藏品数据库，以数字化的思维规划建设智慧型国家中医药博物馆。[2022/12/7 21:28:07]

出于好奇我加了他们的discord群里瞅了瞅。果然是一片热火朝天。因为有232哥的存在，大家好像都没有那么难过。而且很快有人发现程序员自己也扔了15ETH进去。就更欢乐了。币圈果然乐观积极。——?

powhcoin-shadowfork-以太坊区块链上的一行代码错误导致近千万永久冻结

P3D实际上以太坊发展历史上的一个里程碑意义的项目，原因是，之前所有的Ponzi项目，利润都来自这种内循环，合约的参与者之间进行着各种零和博弈，而P3D的利润则来自外部性，来自「P3D生态」，这其中就包括了大名鼎鼎的Fomo3D。因而P3DToken所代表更像是这只开发团队的股权，当这只团队紧密协作，保持高度的创造力时，人们对P3D的预期就会高涨。然而，P3D的开发队伍并不会给P3D的持有者做出任何承诺，因而后来团队解散，之后一部分人员迁移到了波场，迁移到波场上的TeamJust缺也少去了当年的锐气，这是后话。

BitOoda 与 CoreWeave 合作提供计算解决方案:金色财经报道，数字资产投资银行 BitOoda 宣布与领计算解决方案专业云提供商 CoreWeave 建立合作伙伴关系。

该合作伙伴关系将加速 CoreWeave 服务在金融应用中计算密集型工作负载的渗透。CoreWeave 的定价模式、种类繁多的 GPU SKU 以及在几秒钟内增加和减少容量的能力使他们能够提供低延迟、实时的解决方案。（businesswire）[2022/8/22 12:39:16]

——P3D的Meme周边

后来这种算法被使用在了Synthetix的Unipool中分发项目方代币鼓励用户提供LP，这也是现在几乎所有项目所使用的流动性挖矿算法的原型。

EOSCPUBank与Rex

Web3游戏初创公司Project Twelve完成800万美元融资，MetaApp等参投:6月28日消息，Web3游戏初创公司Project Twelve（P12）宣布完成800万美元融资，MetaApp、Project Galaxy、Primavera Ventures、CyberConnect、CCV、InfinityLeague、Smrti Lab等参投。

有了新融资，创始团队将能够扩展他们在使游戏创作易于访问和游戏经济可持续方面的愿景。P12将建立完整的基础设施和工具，使游戏创作变得容易，并实施一套经济机制，使游戏经济可持续发展。（Investing News）[2022/6/28 1:37:05]

我们前面提到，P3D相比之前的各类PonziToken，最大意义在于，让区块链上的资产具有了外部性，从而不再只是再做零和博弈。而「持币生息」的概念最早出现在EOS上，因为EOS特殊的CPU机制，用户当EOS抵押不足时，可以从合约中租赁EOS获得CPU，当Dapp流行时，CPU费用水涨船高，租赁的需求旺盛，使得出现了CPU银行，其中有代表性的就是?EOSBank，CPU银行的出现，第一次让区块链原生资产具有了链上生息的功能，Ethereum上类似事物的普及还是?Compound?出现之后的事了。

马斯克：狗狗币已经作为购买特斯拉商品的一种支付方式，SpaceX 很快也会跟进:6月21日消息，马斯克在卡塔尔经济论坛接受彭博社采访时表示，我打算亲自支持狗狗币，我知道很多不那么富有的人鼓励我购买和支持狗狗币，所以我正在回应这些人。

马斯克表示，狗狗币已经作为购买特斯拉商品的一种支付方式，SpaceX 很快也会跟进。[2022/6/21 4:43:19]

后来BM自己Proposal了一个官方的CPUBank，随后取名为——Rex，半年后部署上线，这就是EOS上现在最大的官方DeFi项目Rex的由来。Rex代币通过用户抵押EOS获得，随着收入分红的增加Rex的价格单调递增。

前段时间BM在推特上说，DeFi在EOS上早已有之，甚至可以推及到自己之前的Bitshares，此言实则不虚，但为什么今天我们讨论的Ethereum上的DeFi生态好像和那个时代的DeFi已经不太一样了？仅仅只是网络效应的堆叠吗？这个问题确实发人深思。

#DeFion#EOS:RAMmarket,Nameauctions,ResourceLendingexchangeandthat’sjustthebuiltindefiapps.Istronglysupportaddingtokensymbolauctionsandnativesupportforissuingtokenswithoutdeployingnativecontract.——?

https://twitter.com/bytemaster7/status/1294745196794728449

Uniswap与yToken

代币分红其实从区块链诞生开始就存在，比特币的挖矿手续费，以太坊的gas消耗，甚至包括交易所的利润回购平台币并销毁，其实都可以看作是一种分红，分红也不一定需要向上面一样，每次都将利润打给用户，只要单位股票的价值上升即可，上面提到的销毁就是一种方式。

另一种可分润代币的模型是Uniswap中的LPToken，对于每一个交易对，Uniswap合约会给流动性提供者发行相应的LPToken，LPToken是日后流动性提供者赎回本金的凭证，当交易产生手续费时，手续费会自动打到Pool中，此时如果价格不变的话，相当于单位LPToken所能赎回的本金变多了，通过这种方法完成分红。

这种算法后来也被应用在yearn.finance的yToken系列中。抽象拆解来看yToken的机制与LPtoken完全一致。我们以yDAI举例，把LPToken、yDAI和Rex三种代币放在一起比较。

项目

抵押物

可分润代币

Uniswap

A/B

LPToken

EOSRex

EOS

Rex

yDAI

DAI

yDAI

其中可分润代币相较抵押物的价格，都是单调递增的，增加的这部分价格，就是合约所产生的利润，LPToken可能要更复杂一些，抵押物是可以看作是目标交易对所形成的合成资产，在Uniswap里是两种，在Balancer和Curve里可能更复杂，还要考虑交易时产生的无常损失。

两种算法的比较

因此总体说来我们好像一共有两种算法可以制作可分润代币。

第一种是机制是P3D和Unipool的经典可分润代币机制，方法是维护一个单调递增的?profitPerShare，然后每个账户记录上次分润时刻的profitPerShare，这种方法最为直观且容易被用户被感知。

第二种机制是Rex、yToken和LPToken，合约维持抵押品占比等于木目标代币占比，同时将利润回购成抵押品，投入到池子中。这种机制产生的利润会相当于会自动进行复投，最适合那些持币生息的项目。

当然，严格说来其实上面所说的回购销毁也是一种可行的机制，常见于大多数交易所、项目方的平台币等。由于现在去中心化交易所的日渐完善，这一举措现在也可以在合约中自动执行，例如YFII，不过缺点是虽然理论来看是一种分润的形式，但是与市场动态紧密结合，不够直观，而且容易被front-runing。广义上，比特币的矿工手续费和以太坊的gas手续费也属于这种机制，只不过这部分利润又回到系统里，来给比特币这家「企业」发工资了。

衍生

作为发行成本更低的FinancialInstrument，可分润代币是Crypto领域非常有前景的一个方向，当然，笔者相信还有一些不那么主流的可分润代币的模式。例如在分布式资本和Xorder所举办的?第一次通证经济设计大赛?期间，笔者就设计了一种AMM和可分润代币结合的合约，这种AMM的资金池会参与到合约经营中去，而代币的价格会乘以合约中实际的资金和理论资金的比值。这种机制的可分润代币不仅能够处理利润，还能够很好的模拟出企业的亏损，适合那些有一定风险的合约结构，例如SatoshiDice。

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