TOK:比原链研究院 | 对去中心化协议治理token的思考_imtoken官网网址

??近期DeFi成为加密市场中最热门的领域，其中的主要催化剂是各DeFi协议开始发行自己的治理token，并通过流动性挖矿的方式进行分发。

这种现象背后有四个问题需要思考：

一、治理token的作用是什么？

二、什么样的协议需要治理token？

三、治理token如何分配？

四、协议治理的长期激励来源应该是什么？

关于第一个问题：治理token的作用是什么？

我们认为治理token有三大作用。第一个作用是帮助协议冷启动，完成自举；第二个作用，是充当治理时的选票；第三个作用，是对DeFi协议的保护，当DeFi协议出现问题时，这个token的持有者实际上是最终的风险承担人。

ZKSwap与比原链达成战略合作 双方将在技术生态领域携手前行:官方消息，二层交易协议ZKSwap与比原链达成深度战略合作，将共同推进更多主流资产在比原链与 ETH layer2 之间低手续费、实时的自由跨链流通，并探索打通交易所/BTM链/ETH链之间的代币流通以及支持跨链资产抵押借贷等方向的应用落地。

ZKSwap 将为比原链提供 Layer2 扩容方案的技术支持，未来 ZKSwap 将打造 Layer2 可扩展性基础设施，为更多生态项目提供二层扩容解决方案。双方将合作推进 Defi 领域的生态发展，共同实现 Defi 产品的创新拓展，致力于打造一个用户友好，产品丰富，繁荣开放的 Defi 生态。目前，ZKSwap 也已上线 mBTM/ZKS 交易对。[2021/4/28 21:06:01]

公司治理中最常见的是委托代理问题，这是常常由于股权持有人和公司经营人不是同一批人，权责利不统一造成的。我们观察到，在去中心化协议的治理中，如MakerDAO，token的持有者一般可以既是协议的管理者、协议发展的受益者，合理的设计可以让token持有者的权责利统一，避免委托代理问题。

公告 | 韩国交易所Upbit上线比原链:韩国交易所Upbit发布公告称，比原链BTM上线该交易所。目前在Upbit交易所上，已经能够交易BTC/BTM交易对。[2019/1/31]

关于第二个问题：什么样的协议需要治理token？

我们认为此类协议需要

-有去中心化的价值主张

-有广泛的利益相关者

-在运行过程中对协议进行调控

-进行长期更新

而DeFi协议通常都具有无中心控制点、无偏见的价值主张；它们无需许可，有着广泛的潜在参与者、利益相关者；并且大部分协议在运行中，都需要对一些风险参数运营操作进行管控，比如抵押率、清算参数、是否接纳某项资产等等；多数协议都处在发展的初期，后续需要持续更新。

矿世云算上架B3比原链(BTM)云算力合约:4月25日比原链矿机B3开售即被秒杀，4月27日矿世云算正式推出B3（BTM）78000H期货云算力合约。根据比原链的经济白皮书显示，将会有占总量33%的BTM通过挖矿获得。BTM前期每年可通过挖矿挖出数量约为8662.5万个。[2018/4/27]

综合这些因素，DeFi开启去中心化治理是必然要走的路。

第三个问题，治理token如何分配？

我们看到过去已有的一些token的分配方式——PoW/PoS等基于共识机制的挖矿、Merkle挖矿、私人销售、公开销售，还有就是流动性挖矿这种基于业务激励的分配。

Compound和现在很多其他DeFi协议的流动性挖矿是一种直接激励或者说补贴自身业务的方式。这种方式对业务的短期提升是很有效的，但我们其实已经有一些观察的例子表明，此类分配方式带给参与者的高收益无法持续的。

在这方面，我们看到MakerDAOMKR的分配方式是面向特定的组织或个人私人销售，这对它在早期维持较高的治理水平或许有积极作用；同时MakerDAO可用募得的资金间接地推动其业务发展。

关于第四个问题：协议治理的长期激励来源应该是什么？

我们看到，治理token的激励来源主要有两个：

1、token定向增发的激励

2、业务收入的激励

所谓token定向增发的激励，就是对进行Staking/参与治理的持币用户分发增发的token，以激励他们参与治理——这实际是向未参与Staking或治理的持币者收税。比如SynthetixSNX的持有者的部分激励就来源于此。

所谓业务收入的激励，就是协议通过构建平台，使得诸多交易在平台上发生，平台收取一定比例的费用，让后将该部分收入分发给治理token的持有者，以激励其参与治理——这是对平台使用者的收税。比如MakerDAOMKR的激励就来源于此。

我们认为后者是比前者更合理的激励方式，但对协议有一定的要求，协议的业务模式应该清晰且有市场匹配的，能够产生持续的盈利。前一种方式，也有着自身的优势，可以助力协议早期的发展和探索。

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