COM:DeFi玩家：你以为你在理财，其实你在被套利！_UND

文?|小哪吒?

编辑?|毕彤彤

出品|PANews

“人生本是痴，不悟不成佛，不疯不成魔”。看《霸王别姬》时，对“不疯魔不成活”这句话记忆深刻，张国荣饰演的陈蝶衣的形象在心中活灵活现。

这句话的前半段可以送给Compound了，Compound依然开启疯狂之路。至于后半句，希望它也可以做到。

套利者，已经疯狂地涌向Compound，用自有资金或借贷资金开始抵押借贷挖矿套利，演绎了人性的贪婪和资本永不眠。

一周锁仓翻6倍，代币上涨14倍?

2020年6月16日，是Compound疯狂的开始，含蓄点说是向用户分发治理代币COMP，简单直接点说是借贷即挖矿。

说两点疯狂之处：锁仓量翻6倍，治理代币COMP涨了14倍，成为DeFi市值第一?。

根据DeFiPulse数据显示，6月22日晚Compound平台上锁定的代币美元总价值已涨至5.57亿美元，而在6月16日之前平台上锁定的代币美元总价值才0.9亿美元，短短几天时间涨了6倍多。

曾经的DeFi龙头老大Maker如今被按在地上摩擦，锁仓量被超越。

21Shares推出两只专注于DeFi的加密ETP:5月12日消息，瑞士加密ETF发行商21Shares推出两只ETP，允许投资者获得DeFi敞口。21Shares周四在瑞士SIX交易所上市了其Layer 1 ETP（LAY1），21Shares DeFi 10 Infrastructure ETP（DEFII）将于5月18日在BX瑞士交易所上市。

LAY1跟踪指数提供商Vinter开发的一个指数，包括按市值计算的15个最大的Layer 1区块链。每个区块链分配的最大权重为30%，每季度进行一次再平衡。

DEFII也跟踪Vinter指数，专注于DeFi应用程序和Layer 1区块链，每个部分代表基准的一半。这两类资产都是按市值排序的，每季度重新加权一次。

据该公司称，21Shares是欧洲首家推出基于DeFi指数的ETP发行商。这些产品可供欧洲各地的投资者使用，21Shares将寻求在其他区域交易所交叉上市。（Blockworks）[2022/5/12 3:10:16]

Compound能在短短几天时间内暴涨的锁仓量，都是为了来挖COMP的，再直接点说是为了高额利息而来。

6月9日时，大家在为DeFi市值重返20亿美元而欢呼，如今在Compound的助力之下，DeFi的市值已经迈过了60亿美元。

6月22日晚，COMP价格为256美元，总市值也已超过MKR，成为DeFi领域第一。

DeFi巨鲸0xb1地址背后团队将推出新DeFi应用Fodl Finance:9月28日消息，DeFi巨鲸0xb1地址背后团队“0xb1.484 | 四八四”宣布将在接下来几周推出一个新的DeFi应用Fodl Finance。团队表示在2020年至2021年5月期间管理了0xb1地址中持有的资金，目前已与该资金和它们来自的组织没有关系，运营推特的团队没有改变，在过去6个月开发了Fodl Finance，该协议将提供无利率的杠杆多头/空头服务。[2021/9/28 17:12:02]

那这COMP的收益如何呢？由于Compound没有预售，但其股权投资者可以获得代币，可以看成COMP代币的初始价格。

Compound在种子轮融资820万美元，A轮融资2500万美元，一共募资3320万美元，分配了2,396,000枚COMP代币。那么COMP价格=3320万美元/2396000=13.856美元。

而CompoundTeam在COMP开挖的第一天，在Uniswap上放上2000ETH/25000COMP交易对，即给COMP上所定价为：1COMP=0.08ETH，即18.4美元。

意味着?COMP从“私募轮”到现在涨将近18倍，从开盘价到目前涨了将近14倍。

Compound之外，还有谁能打

Compound如此火，那么其他DeFi产品会跟进吗？

在DeFi生态中，根据dapp.review数据，一共有8款抵押借贷产品，分布在3个平台上，即ETH、EOS、TRX，以ETH链上的为主。

随着GameStop股票大涨 DeFi开发人员推出Wrapped Gamestop代币:1月27日消息，随着GameStop股票上涨，已有一位DeFi开发人员创建了ERC-20代币Wrapped Gamestop（GME）。根据Etherscan数据，总供应量为2,000万枚。截至发稿，Uniswap数据显示，该代币当前价格为5.26美元，24H涨幅为72.56%。（Cryptocurrency News）[2021/1/27 21:47:58]

从是否发币的角度可分为：

发币的项目：Maker(MKR)、Compound(COMP)、Aave(Lend)

无币的项目：Nuonetwork、Dharma、lendf.me

而这些项目的抵押借贷模式，可分为四种模式：

1、MakerDAO，稳定币模式，类比当铺，只贷不借；

2、Compound，流动池交易模式，类比银行，随存随取；

3、Dharma，P2P撮合模式，类P2P贷款，无法随借随还；

4、Aave，闪贷，无抵押贷款，转为套利而准备。

曾经的老大Maker已经被按下去了，Dharma模式因缺乏流动性整体欠佳，Aave虽有闪贷一大套利功能但只适合少数机构用户使用。还有谁能打呢？

如果从抵押借贷的模式上看，Maker、Compound、Aave三者各有特点，能相互抗衡，而且三者都有自己的代币，为何单COMP如此牛逼呢？

来看一组数据，根据compound.finance数据统计，6月22日平台支付的利息为：211861美元；而挖出来的COMP代币为2880枚，如果按250美元的价格计算，则为720000美元。

李鸣：DeFi是区块链技术落地的主要方向:12月22日，中国商业学会数字经济研究院院长李鸣在《数字经济时代下的区块链》演讲中表示，现在来看，数字经济和区块链技术仍然属于两个圈子的产物，不过一方面，数字经济在快速发展，生产关系不断优化，推动生产力发展，区块链技术也有一定积累，通过更多创新，将来两者必定能够实现更快的融合。目前世界各国对于央行数字货币的态度还是非常关键，包括我国快速推进的人民币数字化，也是在加速建立以人民币为中心的支付体系，不过美国在数字货币上的优势还是很非常明显，美国在抵制Libra的同时也在非常快速地开放自己的金融体系，以便能够接受更多元的支付形式。

最后李鸣称，最看好的区块链落地的应用依旧是DeFi，这是主要方向，DeFi是很重要的应用框架，即使流动性挖矿热潮过去了，但是目前仍有很强的创新能力和生命力，不断有新的热点在产生。[2020/12/23 16:14:33]

720000美元>211861美元

这意味什么？难道区块链世界提前进入到负利率时代吗？借钱还给倒贴钱了吗？当然不是。因为Compound的盈利能力和COMP的价格已经脱钩了。

超级君对于COMP的火爆感慨到：Defi比Dapp的能量大多了。

这条微博的评论区道出了真谛，DeFi就是把Dapp整的那些没用的前戏去掉，直入主题，就是要搞钱，当然酣畅淋漓！

动态 | DeFi周报：DeFi项目锁仓价值11.6亿美元，过去一周环比下滑26.84%:据DAppTotal.com DeFi专题页面数据显示：截至目前，已统计的25个DeFi项目共计锁仓资金达11.6亿美元，其中EOSREX锁仓4.19亿美元，占比36.21%，排名第一位；Maker锁仓3.44亿美元，占比29.76%，排名第二位；排名第三位的是Edgeware锁仓2.22亿美元，占比19.23%；Compound，Dharma、Bancor、Augur等其他DeFi类应用共占比14.8%。过去一周，受市场主流竞争币ETH、EOS价格大幅下滑的影响，在锁仓量几乎不变的情况下，EOSREX锁仓价值减少29.97%，Maker锁仓价值减少25.77%，DeFi项目总锁仓价值下滑26.84%。[2019/7/15]

看到这个，是否想起ICO的疯狂，各种ICO的项目靠什么赚钱呢？项目盈利吗？不是，靠的是故事和拉盘能力。

对于DeFi的火爆场面，V神也出来降温。

这种降温作用大吗？可能象征意义大于实际意义。因为，大家都是冲着钱来的，只要赚钱的血腥味在，资本疯狂的涌入就不会停止。

?暴利之下，机构入场套利

Compound究竟有多暴利，看白特幂做的一个数据统计，如下图。

不管是存钱，还是借钱多能获利，利率还非常高。而且更有意思的是，从目前统计数据看，借钱的人获利比存钱的人更高。那么钱从哪里来呢？来自COMP的二级市场交易。

这么高的利率，自然少不了套利者，比如反复抵押借贷来挖矿。

1、个人操作太猛，抵押借贷也会爆仓

部分人觉得抵押借贷不会爆仓，于是按最大量进行抵押借贷来挖COMP，事实太残酷，稳定币一丢丢波动，导致抵押借贷爆仓了。

这样的爆仓，只能说太贪心了，没搞懂规则，后果只能自负了。但有搞懂规则的中心化平台借贷，开始用别人的钱去“无风险”挖矿套利了。

2、机构入场套利，中间商赚差价

DeBank数据显示，6月18日，中心化借贷平台NEXO向Compound存入2000万USDT；6月19日，NEXO又再次向Compound存入2800万USDT；之后陆续向Compound存入资金进行挖矿套利，先后一共存入了约6000万USDT。而或许是受到舆论质疑的影响，NEXO如今已经将存入Compound的6000万USDT清仓。

但按存入时收益率计算，其年化收益率可达到55.36%，而用户在NEXO上的存USDT的利率为10%。而中心化加密货币借贷服务商Genesis也表示，由于用户借贷在到Compound上抵押借贷套利，如今稳定币的借贷利率正在上升。

也就是说，用户到中心化平台借贷，再到去中心化借贷平台抵押赚取利差，甚至是NEXO这样的中心化平台亲自下场到去中心化平台借贷，套利操作下，几方都能吃到肉，但风险，谁担还不知道。

从用户的角度来看，你以为你把钱出借给借贷平台做稳健投资获利，却不知道在被别人用来套利。

NEXO上的存款利率10%，已经挺高的了。而许多中心化平台的利息，不算COMP的奖励，存款利息都没有Compound高，比如抹茶的USDT活期存款利息为3.88%。而Compound的存款利息一开始为11%，现在降低为4.66%。

对于，用户存款利息低于Compound的存款利息的借贷项目来说，如果直接用用户的资产去Compound套利，化身为中间商，赚差价，真香。

这几天时间，Compound的锁仓量从0.9亿美元涨到5.4亿美元，这里面会有多少像NEXO一样的借贷平台的操作模式呢？

Compound是去中心化的借贷平台，虽然没有跑路的风险，但这不意味着很安全，风险来自于代码风险，毕竟去中心化抵押借贷平台lendf.me就在今年3月份被盗了。

3、套利新玩法，BAT大户入场

随着COMP的持续火热，COMP挖矿套利也更新了玩法。某个账号抵押了1.3亿个BAT到Compound，在Compound平台上BAT的存款利率26%，借贷利率达到了33%。

BAT挖出来的COMP914个，占COMP一天挖矿量的1/3。

于是COMP挖矿套利也更新了玩法：

1）抵押ETH/USDC/DAI

2）借BAT

3）BAT转入小号

4）小号抵押BAT，借Ox

5）0x转入大号抵押，借BAT

如此循环借贷套利，风险也升级了，毕竟BAT波动大，抵押借贷就容易爆仓，而且如果COMP价格暴跌，那么挖到的COMP不足以支撑借贷利息。

玩法越多，风险就越大，毕竟进入一个纯玩钱的游戏，缺乏价值支撑的结果就是泡沫破灭，问题在于泡沫什么时候破。

如今COMP开启了这样火热的局面，把Dapp的玩法直接升级为资本套利，COMP价格能维持多久不可知。

对于Compound借贷平台来说，已经成功出圈，并获得大量用户。

对于Compound上存款的人来说，如果COMP价格维持不住，少了一部分利润，但相对其他借贷平台来说，利润还是可观。

对于COMP二级市场玩家来说，风险一直很大，能暴涨就能暴跌。

值得一提的是，正在本文将发之时，Compound在推特表示，社区成员创建了治理提案010。该提案内容包括，调整COMP产出速度，从每个以太坊区块转出0.5COMP降至0.44COMP，同时将抵押BAT、ZRX和REP借出其他资产的系数由10%提高至50%。

截止发稿，此提案的赞成率高达99.98%。

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