比特币:观点 | 2020将是比特币“证明自己的一年”，减半后市场前景乐观_ETH

谈及比特币在流动性危机中的表现的看法，杨舟认为，比特币的特殊地位在此次流动性危机中得到进一步加强，其与黄金的相关度达到了历史新高，比特币减半之后的市场前景乐观。

本文转载自财富中文网，作者为贝宝金融创始人兼CEO杨舟。原文链接：

http://app.fortunechina.com/shangye/2020-05/366036.htm

以下为全文，预计阅读时间为5分钟：

比特币诞生于2008年10月31日，成为历史上第一个成功的加密货币。比特币一开始就怀有对第三代货币政策的嘲弄，许多人一直对它抱有期望，希望它能成为对冲主权信用风险的新工具。但是，在全球金融资产暴跌之后，3月13日比特币遭遇“黑色星期五”崩溃，人们对比特币的前景开始感到失望和怀疑。

在这场危机中，比特币作为准货币的属性是否发生了变化？在仔细分析了各种资产的短期和长期表现以及相互性之后，我观察到的是，与普遍的看法相反，比特币的特殊性在这次流动性危机中反而得到加强，并且其与黄金的相关度达到了历史新高。

观点：FTX破产不会蔓延到其他金融市场:金色财经报道，花旗分析师Joseph Ayoub表示，FTX破产不太可能蔓延到更广泛的金融市场，主要是因为加密市场规模只有8300亿美元左右，与43万亿美元的美国股市相比较小。

Joseph Ayoub补充称，其他加密货币交易平台可能会利用FTX倒闭抢占市场份额，但与2008年金融危机不同，加密行业没有中央银行救助，因此可能需要加密货币市场内部花很长时间才能解决。（Business Insider）[2022/11/14 13:00:14]

?1、与黄金的关联度创历史新高

在这次全球市场崩盘期间，比特币在第一季度的表现远胜于其他风险资产，例如标普500。可以得出的结论是，2020年3月的全球流动性危机加速了比特币作为准货币的成熟：尽管比特币只有短短的10年历史，但是，在一个24/7价格透明且不受涨跌限制、熔断或第三方监督的市场中，比特币在2天大跌中就完成了市场去杠杆化，并构建了一个新的长期牛市的开始。

观点：印度最终将成为加密货币的主要市场:印度最高法院此前撤销印度储备银行（RBI）加密禁令。然而，似乎并非所有的银行都在遵守新规定，仍有银行拒绝为加密相关公司提供服务。Exiom首席执行官Dileep Seinberg称，在全球范围内，采用新技术并了解其（对金融科技尤其是银行）影响一直是挑战。西方世界花了一些时间来理解区块链技术对银行业的影响，以及新货币将如何发挥作用。他仍然乐观，尽管印度在监管方面采取保守态度，印度将成为加密货币的主要市场，正如人们在支付钱包行业看到的那样。加密货币的采用将会很快发生，“印度只是在等待正确的推动。”印度区块链传道者和新兴技术顾问Sharat Chandra称，印度银行正在等待RBI就与加密相关交易发表官方消息。商品和服务税（GST）委员会可能会将加密货币纳入其范围，作为增加收入的手段。加密公司应继续采取法律手段，迫使银行遵循最高法院的裁决。在短期内，加密支付将变得更容易接受。“在新冠肺炎之后，数字和加密相关支付将占据主导地位。越来越多银行开始对CBDC感兴趣。我坚信RBI将摆脱抑制，加入其他央行的行列，通过利用数字货币进一步推动金融包容的事业。”（Cointelegraph）[2020/5/8]

同时，在流动性危机之后，比特币与黄金的相关度升至历史新高，达到49.2％。另一方面，它与SPX的相关性也在增加，但与黄金的相关性的增加更明显。因此，比特币现在比历史上任何时候都应该被称为“数字黄金”。

声音 | 观点：未来区块链在电网行业的发展方向主要包括电力交易等四个方面:目前，区块链已成为社会关注的焦点，各行业企业均在探索区块链的发展应用。在电力行业，区块链在国家电网有限公司、南方电网公司均有落地项目，主要应用在交易类、存证类与授权管理类三类场景。按照电网专家们的设想，未来区块链在电网行业的发展方向主要包括电力交易、产业金融服务、新兴业务、产业上下游企业互通四个方面。多位专家认为，区块链有助于电网企业提质增效，提升管理能力与客户服务水平，主要体现在可以优化业务流程、提升工作效率、满足升级客户需求、促进数据共享、发挥数据价值、解决需求侧响应问题、提升协同效率、保证客户信息真实性等方面。（中国能源报）[2020/2/21]

声音 | 观点：尽管ETH较历史最高点下跌88% 但其基本面依然强劲:ETH已从历史最高点下降88%，但根据加密货币投资者Spencer Noon的说法，随着锁仓在DeFi应用程序中的以太币的总价值持续增长，以太坊（ETH）的基本面仍然强劲。Spencer Noon将2019年年初以来ETH的价格趋势与锁仓在DeFi应用中的美元总价值进行比较后发现，该价格不能准确地描述区块链网络的增长。（cryptoslate）[2019/10/21]

流动性危机导致比特币被抛售，带来价格的暴跌

比特币的短期表现受标普500指数的影响，这与其2018年第四季度的短期表现是一致的：标普500指数随后的快速反弹也导致了比特币的短期牛市。

比特币当前的趋势使我们想起了2008年金融危机后黄金的表现。在纠正了短期流动性危机和全球央行采取量化宽松行动之后，市场流动性得以恢复，由于货币供应量的持续增加，黄金进入了更长的上升通道。

因此，我认为这场流动性危机不仅是对比特币的考验，而且是加速其成熟度成为真正的准货币的机会。可以预料，比特币将被更多的机构和个人投资作为对抗通货膨胀预期的“数字黄金”。

?2、对冲主权信用风险

在上一次流动性危机期间，关于比特币的避险资产存在很多争议，并且很快有一些结论：比特币不是避险资产。但是，这些结论的论证过程通常缺乏数据支持。在此，我们的研究员提出了以下拆解分析：

比特币的对冲性质类似于另一种准货币——黄金。但是，面对这种流动性危机，包括美国债券和黄金在内的各种避险资产，在短期内显示出抛售迹象。唯一的例外是美元。

根本原因是COVID-19引起的原油暴跌和市场恐慌，迅速导致主要商业银行和一级交易商的资产负债表中的风险发生变化，从而在短期内切断了银行的信贷中介作用，并导致货币供应量特别是美元供应量迅速减少。我们观察到，在流动性危机中间，甚至传统避险资产的价格也经历了一轮快速下跌。

在美联储宣布“无限”量化宽松并降低银行对SLR的要求之后，全球货币供应量开始反弹。如下图所示，当前货币供应量的增长不仅受限于美联储资产负债表的扩大，还受限于商业银行的信贷中介渠道，这会产生类似于USDT溢价的运河堵塞效应。

即使美联储正在扩大其资产负债表，但是由于商业银行的能力不足，货币供应量下降了3万亿美元为了获得足够的流动性或保证金要求，机构投资者将首先清算高流动性资产，因此抛售比特币。由于此前积累的套利未平仓合约，在高杠杆比特币市场中，这触发了死亡螺旋式的抛售。

我们还应该看到这一事件的积极方面。世界上没有其他资产能够在2天之内完成去杠杆化，并且去杠杆化从长远来看将对市场的健康发展产生重要的推动作用。

我们的结论是，比特币仍然是一种避险资产，但是可以对冲的是风险、主权信用风险和信贷货币风险，而非流动性风险。

3、对货币政策的敏感反应

比特币诞生于2008年的金融危机期间，这是对传统金融的反叛，也是对十年前建立的新一代货币政策（又称量化宽松的有效对冲。那么，比特币和全球货币供应之间的关系是一种基础关系。经过分析，我们发现，比特币和全球货币供应量具有强烈的相同趋势。由于比特币具有极高的流动性并且目前数量很少，因此其对货币政策的敏感性仅次于美国债券、黄金和美元。

5月12日，比特币成功完成了第三次减半。一般来说，减半后的18个月是传统的比特币牛市。如下图所示，我们注意到在比特币减半期间通常会发生暴力的去杠杆事件，而这次发生在减半之前。剧烈的去杠杆化之后，比特币通常会进入牛市阶段，这个阶段会持续更长的时间，如红色到黄色的点矩阵所示，即减半后的0-18个月。

剧烈的去杠杆化之后，比特币通常会进入牛市阶段。

让我们对2020年减半的后果拭目以待！

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