比特币:观点 | 价值投资中的“价值”如何衡量？_数字货币

在前一篇文章中，我和大家分享了传统投资领域价值投资者对价值的判断：是有价值的东西一定要能产生我们看得见、摸得着的需求。

这种判断方法对成熟的行业领域适用，对新的领域我认为不太适用。对此，互联网的发展史给了我们很好的参考。

在上世纪90年代末，当互联网刚开始走入大众，在业界兴起时，一时间各种披着互联网外衣的公司和企业如潮水般涌现，在全球主要是美国引发了一波互联网热潮，而这波热潮也使得一大批互联网公司纷纷登录纳斯达克交易所，网络股成为投资界炙手可热的标的，任何一个公司只要和“互联网”沾了一点边，股价都会暴涨。

观点：美国SEC有可能在11月之前批准比特币期货ETF:彭博社高级ETF策略师Eric Balchunas发推称，最近VanEck和ProShares撤回ETF申请是一个好迹象，增加比特币期货ETF在10月底推出的可能性，这意味着比特币期货ETF可能很快就会获得批准。Balchunas表示，一旦一只比特币期货ETF获得美国SEC批准，该ETF将在大约75天后推出。他引用比特币智能ETF分析师James Seyffart发布的新报告，称最有可能推出的ETF是ProShares提交申请的ETF。（U.Today）[2021/8/25 22:35:11]

在那个年代，所有这些上市的互联网公司没有一个的盈利模式产生了正现金流，所有的公司都在亏损。因此按照传统投资界的标准，这些公司没有一个是有“价值”的。

观点：比特币下跌与美国司法部的消息有关:受MicroStrategy将发行4亿美元债券以购买更多比特币的消息影响，比特币周一（6月7日）日内曾逆转周末颓势小幅走高，然而北京时间周二（6月8日）凌晨05:15左右，比特币突然跳水，数分钟内跌超2000美元，下破34000美元/枚，日内跌超5%。同时，以太坊跌破2600美元/枚。零对冲文章指出，有人怀疑是美国司法部抛售了他们最近追回的比特币，从而导致了比特币突然下跌。此前美国司法部还表示，正将有关勒索软件攻击的调查提升到与恐怖主义案件类似的优先级。 零对冲文章还指出，较早前关于美国前总统特朗普的一则消息也是比特币突然跳水的原因之一。[2021/6/8 23:20:01]

巴菲特就直呼看不懂互联网公司，不理解互联网股，因此没有买入任何互联网公司的股票。

观点：央行数字货币在多家银行机构进行测试展现谨慎程度和全面落地的决心:上海对外经贸大学人工智能与变革管理研究院区块链技术与应用研究中心主任刘峰则认为，央行数字货币在多家银行机构进行测试，背后充分展现了央行的谨慎程度和全面落地的决心。现在各大银行在内部和不同场景上做内部测试已经不再是秘密，但是测试时间的长短、测试场景的多寡等或均关系到央行数字货币落地的进展和时间点。[2020/8/31]

互联网股的飙涨终于在2000年达到巅峰，然后便直线崩盘。

在这波大泡沫中，巴菲特完美躲过，但实际上也错过了互联网股后来产生的奇迹。

观点：标普500或再经历32%回调 比特币涨势面临风险:Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey最近预测，标准普尔500指数可能会经历32%的回调。他指出，在3月份股市大跌后，在新冠疫情造成的经济不确定性期间，美国基准指数大幅上扬。Ramsey补充称，上周五公布的就业报告显示，这一“现实”正在进一步扩大。美国劳工统计局发现，美国4月份的失业率上升了14.7%，雇主削减了约2050万个工作岗位。Ramsey进一步发现了标普500指数涨势中的一系列危险信号。他指出，并非所有预示经济复苏的行业都出现了最近的上涨，其中包括运输类股和金融类股，而这类股在前几次危机后的反弹中对道指贡献巨大。这一统计差异令标普500指数面临下行风险。对比特币来说，情况也同样糟糕。在新冠疫情危机期间，比特币这种非相关资产一直跟美国股市走势存在一定相关性。（Bitcoinist）[2020/5/11]

我们仍然以亚马逊为例：在这场泡沫中，它的股价最高在1999年曾达到94.06美元，在泡沫破裂后，其股价最低在2001年9月跌至6美元以下，跌幅超过90%。然而如果有投资者即便在最高点以94.06美元买入一直持有至今，亚马逊的股价已经涨至2388.85美元了，其涨幅在20年内超过了20倍。

不仅亚马逊，谷歌、facebook等一系列新兴的互联网股票都在过去这20年取得了惊人的收益。

今天当我们再来看这些公司，它们现在的盈利模式和当年相比并没有本质的区别：比如围绕线上广告，比如依靠线上交易等。然而在20年前，当人们谈起这些盈利模式时，在以巴菲特为典型的传统投资者看来，这类盈利模式是很难挣钱的。为什么呢？因为当年互联网的生态还不完善、人们的消费习惯还没有转变，在那样的客观环境下，这类盈利模式是根本不可能挣钱的。

所以以巴菲特为典型的传统投资者当年不会买入互联网股，而当年买入的只有两种：一种就是对互联网真正有信仰，看得到它未来的人；另外一种就是跟风炒作纯粹希望在那一波热潮中挣钱的人。

在这样的情况下，像巴菲特那样执着于传统投资观念的人注定会丢失互联网的这个新兴机遇；而像跟风炒作纯粹希望捞一笔的人一定会在泡沫破裂的那几年会认为“互联网股”不过是炒作，哪里是什么代表未来的新科技。

这样的情景今天再次在区块链行业上演：以巴菲特为首的传统投资者再次否定了数字货币以及它所代表的未来，所以他们完全不会碰数字货币；而以投机为主买入了数字货币的人，在熊市就会以破罐子破摔的态度看待数字货币。

那么在这种情况下，对区块链、数字货币这个新兴的事物我们该如何判断它的“价值”呢？

我认为对价值的判断还是要回归最简单的思路：那就是一个数字货币能不能产生我们现在所不具备的应用场景，或者能不能把我们现在已有的应用场景以更高效、更低成本的方式实现。如果能，那我们就应该暂时忘掉技术的限制或人们使用习惯的限制，而去分析未来的可能性。

在数字货币中，我一直认为以太坊已经通过爱西欧和去中心化金融这两个场景证明它能够将我们现有的金融应用场景以更高效、更低成本的方式实现，只不过由于以太坊现有技术的限制使得它还无法让这种场景的效果真正发挥出来。

但以太坊2.0给我们展现了光明的前景，而且这个目标是很有希望实现的。一旦以太坊实现这个目标，那么区块链技术就能真正走入平民百姓的生活，真正改变我们的生活，同时证明区块链技术的颠覆性意义，就像今天的阿里巴巴、腾讯能够证明互联网的颠覆性意义一样。

而一旦区块链、数字货币能够证明自己的颠覆性意义，那么作为数字货币始祖的比特币必然彰显它在历史上的地位，这个历史价值和历史意义将会像文物和黄金那样在价格上体现出来。

这就是我对数字货币“价值”的理解和判断。

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