稳定币:稳定币“激流勇进”，引监管注意_SDT

文：凯尔

来源：蜂巢财经

比特币的价格增长促进了稳定币市场的进一步壮大。海外机构一项报告指出，近三个月，全球稳定币总供应量从56.8亿美元增至96.2亿美元，增加近70%。包括USDT、USDC在内的稳定币发行方，以密集增发来满足市场的交易需求。

从DAppTotal的统计图表来看，今年以来稳定币的增发速度远超往年。OKEx高级分析师William认为，由于稳定币发行方不是非盈利的慈善组织，为了项目的可持续运营，必须要超发一定数量的稳定币，这是稳定币设计的内在缺陷。

此前，USDT曾因美元储备金不透明等问题广受质疑。考虑到存在无法兑付的系统性风险和等问题，欧洲央行及二十国集团都在近期呼吁对稳定币进行全面监管。

当稳定币随着加密货币市场“激流勇进”之时，投资者不得不合理评估所持稳定币的风险。

数据：稳定币总市值连续14个月下降:5月25日消息，数字资产数据公司CCData报告显示，5月稳定币总市值暴跌至1300亿美元，创下2021年9月以来的最低水平，这种持续下降始于2022年3月。此外，本月稳定币的交易量急剧下降40.6%，中心化交易所的稳定币交易量仅为4600亿美元，这是自2022年12月以来最低月度交易量。[2023/5/25 10:40:22]

3个月增加近70%供应量

在比特币产量减半前夕，加密货币市场开启了一波上涨潮。近一个月里，比特币涨超30%，重返9000美元关口。

币价上涨让交易市场再度活跃起来，投资者交易需求增加，用于入金或出金的稳定币也在这轮上涨行情里“激流勇进”。

根据TheBlock的统计数据，自今年2月5日以来，稳定币总供应量从56.8亿美元增至96.2亿美元，增加了69.4％。目前，Tether公司发行的USDT仍独占稳定币市场鳌头，供应量占比84％以上，排在二、三位的USDC和PAX分别占据7.4％和2.6％的份额。

Bitwise首席合规官：美国可能会在今年出台稳定币立法:1月24日消息，加密货币投资管理公司Bitwise首席合规官Katherine Dowling周一表示，稳定币可能是美国国会将在本届会议上解决的第一个加密货币相关立法，部分原因是它是“范围更窄的问题”，可能相比更宏大的问题更好解决。

Dowling表示，在加密交易所FTX倒闭后，加密行业失去了动力，但它可能最终可以重振旗鼓。总体而言，如果立法获得通过，这对行业来说可能是一个“重大利好”。Dowling表示，稳定币发行方可能必须为其代币提供“一对一”支持，并且没有杠杆。立法可能有助于美国跟上其他国家的步伐，甚至可以设定监管标准。（CoinDesk）[2023/1/24 11:28:31]

增加的稳定币供应量中，USDT占了大头。根据非小号的数据，自2月4日至5月4日，USDT市值从46.6亿美元激增至64亿美元，3个月内增加了17.4亿美元的供应量。同一周期内，USDC的供应量从4.34亿美元增至7.13亿美元，PAX的供应量从2.2亿美元增至2.5亿美元。

Venus DAO正在发起添加稳定币TUSD货币市场的提案:据官方消息，BSC上去中心化借贷协议Venus其治理社区正在发起第41号提案——“添加对稳定币TUSD的支持”，提案计划将TUSD预留金系数设置为20%，抵押品系数设置为80%，奖励系数为每天50 XVS。投票将在两天后结束。

稳定币TUSD目前已上线BSC上多个头部DEFI项目，包含PancakeSwap去中心化交易所、稳定币兑换协议Ellipsis、杠杆挖矿平台Alpaca等。[2021/9/16 23:29:50]

其他稳定币在近3个月内也有所增发。3月31日，币安与Paxos信托公司合作发行的BinanceUSD在以太坊网络增加了超778万枚的供给量。TUSD、sUSD、GUSD、DAI等稳定币发行方也做出了增发动作。

DAppTotal的统计数据显示，自今年2月份开始，全球稳定币总流通量几乎直线上升，增发速度远超往年。

刘昌用：市场急需锚定人民币的稳定币:知密大学创始人刘昌用刚刚在微博表示，市场急需锚定人民币的稳定币。[2021/6/12 23:32:36]

近3个月稳定币总流通量高速增长

在比特币价格高歌猛进之时，稳定币市场也高速扩张，成为加密货币领域不容忽视的主力币队。

大肆增发不仅源于市场需求

稳定币的增发已成常态。根据海外媒体的统计数据，2019年和2020年中，多数主流稳定币都在大规模增发，其中以USDT、BUSD和DAI为主。

动态 | 澳大利亚或将迎来其首个由澳元支撑的稳定币:据CCN报道,澳大利亚加密货币交易所Bit Trade与区块链就业平台Emparta将合作设计和推出稳定币，预计将于明年推出。Bit Trade总经理表示，澳元支持的稳定币将填补市场中存在的空白，因为它可以缓解与加密货币相关的大幅波动。[2018/9/21]

2019和2020年稳定币增发情况

稳定币发行方不断增加供应量看上去与日益增长的市场需求有关。作为投资者进入加密世界的主要介质，稳定币充当了入金或出金渠道，在比特币市场呈现下跌趋势时，投资者往往会将手中的资产换成稳定币来避险；而当上涨行情开启，便会有投资者通过购入稳定币来兑换其他加密资产。

据CoinMetrics披露，稳定币交易量在今年3月创下历史新高，这恰是稳定币大规模增发的时间节点。每当市场行情来临时，稳定币的供应量会出现明显增加。

不过，市场需求或许并非是稳定币供应量增加的单一因素。OKEx高级分析师William认为，增发或超发稳定币是稳定币发行方不得已而为之的行为，“其背后是稳定币设计的内在缺陷。”

William表示，目前大多数稳定币的设计都是以现实世界中的美元资产作为抵押，从经济学角度看，必须满足经济学家克鲁格曼的“不可能三角”：即稳定币在货币超发、价格固定和自由流动三者之间只能选择两个，而舍弃另一个。

如果稳定币必须满足价格稳定和自由兑换两个条件，就必须舍弃货币超发这一选项。在William看来，目前的稳定币势必要超发，因为稳定币发行方不是非盈利的慈善组织，为了项目的可持续运营和盈利，必须要超发一定数量的稳定币，而这批稳定币背后并没有足够数量的美元作为抵押，“这就是当前稳定币设计存在的最大矛盾缺陷。”

除此之外，还有市场分析认为，由于新冠病疫情给全球经济带来冲击，美联储大量印钞并接连降息，导致投资者持有美元的意愿下降，而“稳定币提供了比传统投资更好的回报”，也因此受到市场欢迎。

欧洲央行呼吁监管稳定币

尽管稳定币市场不断壮大，但自其诞生以来，始终伴随争议。尤以市场龙头USDT为甚，其曾多次因美元保证金和抵押物不透明遭受质疑和批评。

5月5日，欧洲中央银行发布报告称，目前稳定币在法规上存在空白，需要建立一个健全的监管框架，以便应对风险。欧洲央行特别提到，稳定币可能存在系统性风险，如果资产失去了固定的价值支撑或偏离预期水平，用户将无法以其确切的“稳定”价值兑现。

一个多月前，二十国集团金融稳定委员会也在研究报告中强调了稳定币的风险性。FSB认为，稳定币对全球经济的金融稳定构成了相关风险，因此需要细致入微地进行监管。FSB建议二十国集团成员，对各自国家的稳定币保持谨慎态度，尤其防范稳定币被用于和恐怖主义融资。

监管对稳定币风险的关注无疑将给稳定币市场带来影响。近两年来，TUSD、BUSD、USDK等在监管框架下运行、可审计的稳定币接连诞生，尽管短时间内无法撼动USDT的地位，但已展现出拥抱监管和和规范运行的趋势。

William介绍，目前市场中的稳定币可以分为两类，一类是已经通过监管审批，并由相关机构定期审计，满足合规要求的稳定币；另一类是不满足监管要求，不透明的稳定币。“前者是安全的，后者未来注定会被淘汰。”

他认为，目前USDT的资产规模太小，还没引起监管重视，等它继续增发到一定规模，风险暴露足够大，就会愈发引起监管的注意。

此前，美国纽约州检方曾将Tether及其母公司iFinex诉诸法庭，调查不仅指向储备金，相关的集体诉讼还指出USDT操控市场的问题。

当监管部门对稳定币的发展呈现出关注态势时，用户也不得不注意其中蕴藏的风险。

在业内人士看来，合规稳定币市场规模的扩大，对整个加密货币市场来说是利好；而不合规的稳定币未来很难生存，“不是因为监管层的打击，就是因为自身缺陷而崩盘问题。”对于投资者来说，在稳定币大肆增发之际，显然需要合理评估所持稳定币的风险。

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