BIT:BitMEX交易萎缩，黑天鹅之后交易所格局生变？_BitMEX Token

作者：哈希派-Adeline

这本来应该是一个充满希望的故事——

在今年的减半行情的预期下，投资者纷纷押注比特币后市。根据Skew的数据，OKEx、BitMEX、Huobi和Binance这四个主要的合约交易所的在3月9日的单日总交易量就达到了271.6亿美元，相较于一个月前增长了40%，行情似乎火爆了起来。

然而，3天之后的星期四，加密市场突然崩溃，比特币遭遇五年来的最大跌幅。后来的故事我们也都知道了。

极端行情之下，交易平台无可幸免。四大合约交易所一夜之间爆仓24亿美元。

根据Skew的数据，从3月11日到3月14日，BitMEX的未平仓合约从12亿美元急剧下降到5.93亿美元，这意味着三天内的跌幅约为50%；OKEx也难逃相同命运，从8.88亿美元降至4.88亿美元，降幅也接近50%。

头部合约交易所都出现了或多或少的状况。极端行情带来悲剧的同时也检验了这些交易平台的风控能力。很显然，它们都没有准备好。

订单簿模型DEX Demex已上线Arbitrum网络:1月16日消息，以太坊及Cosmos生态订单簿模型DEX Demex已上线Arbitrum网络，将上线wstETH、GMX、DPX、cGLP等代币。[2023/1/16 11:14:28]

时至今日，极端行情已经过去一个月有余。种种迹象都表明，黑天鹅并非船过无痕，头部合约交易所格局发生了微妙的变化。

根据一个月内的未平仓合约数量的变化来看，合约交易仍未恢复往日活力。

Bitwise推出独立管理账户产品，帮助财务顾问为客户提供BTC/ETH的直接所有权:4月27日，据官方消息，全球最大的加密货币指数基金管理公司Bitwise宣布推出独立管理账户 (SMA) 产品，帮助财务顾问为其客户提供加密资产的直接所有权。新策略将在比特币和以太坊中持有同等权重的头寸，并每季度重新平衡，确保投资者对全球两大加密资产的敞口保持平衡。 Bitwise BTC/ETH等权SMA策略适用于希望帮助客户管理加密货币敞口的财务顾问，以配合其更广泛的投资计划。Bitwise BTC/ETH等权重SMA可通过其顾问向认可和非认可投资者提供，不受最低投资额限制，并提供每日流动性。客户资产将直接由受监管加密货币托管公司Gemini持有。[2022/4/27 2:34:49]

黑天鹅前后BTC未平仓头寸数量变化?数据来源：theSkew

Bitmex陨落

以4月26号的BTC期货未平仓头寸为例，四大合约市场——OKEx、Bitmex、火币、币安的BTC期货未平仓头寸分别为6.58亿美元、6.07亿美元、3.14亿美元、2.24亿美元。相比起3·12事件发生之前，它们未平仓头寸数量的跌幅仍然高达45%左右。通过这组数据我们可以发现，尽管Bitmex和Okex仍然保持“双强”地位，但“Bitmex退位Okex崛起”，以永续掉期产品主导合约市场的Bitmex不复霸主地位。

Bitfinex将上线YFI 10月3日18点开始交易与提币服务:Bitfinex在推特表示将上线YFI，存币服务已开始，交易与提币将从10月3日18点开始。[2020/10/2]

而进一步从四大合约交易所的日交易量来看，四大交易所的单日合约交易量基本接近，相互之间的交易量差距较极端行情前也有所缩小。曾经在高峰时期每天结算数十亿美元的合约的BitMEX，目前其交易量已退居第四，被OKEx、币安和火币赶超。

4月26日各交易所BTC合约交易量数据来源：theSkew

总的来说，Bitmex目前在未平仓合约头寸数量上已经落后于Okex,在日交易份额上已经落后于华语区三大交易所Okex、火币和币安。

BitMax上线MANTRA DAO (OM):BitMax交易所将于8月25日 22:00（北京时间）上线MANTRA DAO (OM)并开放OM/USDT交易。充提现已开放。

为支持MANTRA DAO (OM)上线BitMax，平台将联合MANTRA DAO团队开启限时上线福利活动并同步开启OM staking 预体验活动，并有35,000 USDT等值福利活动！更多详情请至BTMX官网查询。[2020/8/25]

Bitmex的陨落和它在极端行情期间的表现不无关系。

据Coinmetrics的研究表明，当极端行情出现时，多头头寸被平仓，清算引擎开始卖出合约。待清算合约的增加和市场流动性的减弱，引擎运行出现困难，作为合约巨头的Bitmex，这加剧了市场的抛售情绪，导致难以阻止的恶性循环。

加上在这期间，Bitmex出现了两次由于DDOS攻击导致的短时宕机，这使得用户无法进行操作，部分用户因为没有及时平仓而造成了爆仓损失。根据cointelegraph的报道，有交易员声称，BitMex在宕机期间错误地清算了他的杠杆头寸，导致30BTC即相当于150,000美元的损失。

动态 | Bithumb交易所公开2018年下半年财务报告:韩国Bithumb交易所公开了2018下半年财务报告。Bithumb称，该报告是通过外部会计法人调查后制作的，报告内容显示用户的虚拟货币以及资产在系统的、安全的管理之下。[2019/1/28]

对此，CelsiusNetwork(CEL)创始人兼首席执行官AlexMashinsky认为，Bitmex的清算机制导致了流动性危机，短时宕机又使部分用户蒙受损失，这将导致Bitmex的用户流向其他交易所。

同时我们也发现，黑天鹅之后，占据了合约日交易量的前三位OKex、币安和火币都是国内团队所运营的交易所。

这和背后的国内投资者在整个加密交易中的巨大体量不无关系。尽管国内政策对加密市场一直保持审慎态度，但是这并没有打击国内投资者的参与热情。一方面，加密货币的算力集中在国内。另一方面，占加密市场市值前五的稳定币主要为国内的投资者提供服务。根据区块链分析公司Chainalysis的数据，2019年，国内交易所就占到了Tether所有已知链上交易价值的60％。目前，国内投资者对稳定币的需求仍持续上升，可想而知国内用户在加密市场的参与程度之深。

在这样一个国内用户占据重要地位的市场，国内用户对交易所的偏好将直接体现在交易所市场份额上。根据Coingecko的收录数据来看，四大交易所所有BTC合约的盘口价差大约都在0.10%-0.12%之间，交易深度彼此接近。加上黑天鹅过后Bitmex流动性上的优势不复存在，在这个情况下，国内用户重新作出选择，投向实力与Bitmex相当、界面更加符合自身操作习惯的国内交易所也无可厚非。

币安、火币崛起

而进一步来看，在这场存量博弈中，获益最大的其实并不是目前未平仓头寸居首位的Okex，而是币安。

黑天鹅事件前后bitmex、币安市场份额变化?数据来源：Theskews

根据coinmetrics的数据表示，黑天鹅事件发生至今，Bitmex在市场上未平仓合约的份额从36％下降到27％，其交易量市场份额从24％下降到将近20％。而币安的交易量份额自黑天鹅事件发生到目前为止上涨了13%，未平仓头寸占市场总份额也有所增长。

作为国内三大合约交易所中的后来者，币安在去年的9月才开放合约功能，正式登上这块从未涉足的“处女地”。但在现货市场长期占据榜首的币安，本身就拥有巨大的用户体量，也给其他交易所造成了威胁。

此外，我们前面也提到，除了币安以外，火币BTC合约日交易量已经反超Bitmex与Okex。目前火币仅有交割合约远不及OKEx的合约产品种类丰富。而最近，火币工作人员透露，其永续合约已在路上。有业内人士认为，火币合约产品逐渐丰富后，很可能会进一步抢占OKEx和Bitmex的市场份额。

所以总的来说，极端行情下促使行业重新大洗牌，合约市场的“双强格局”变成了如今OKEx、BitMex、火币、币安的“四足鼎立”，对于原先明显的头部效应来说，这种变化未尝不是一件好事。

而作为一个存量博弈的市场，交易所的格局之争还将继续进行，远远不到落幕的时候。

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