EFI:观点 | DeFi：不破不立，未来可期_比特币

2020年注定是载入史册的一年。

2020年1月2日，41名新型肺炎患者确诊。随后，新冠肺炎疫情传播开来，人们的恐惧也慢慢释放出来。2月3日中国新年后第一天股票开市，3000多只股票直接跌停。2月底，中国国内新冠病感染病例速度已经放缓。

然而，新冠肺炎疫情仍在向日韩，欧美等全球范围内肆虐。

3月9日，国际油价发生31%的断崖式暴跌，美股三大股指开盘暴跌，道琼斯指数迅速跌超1800点，标普500指数暴跌7%，触发了第一层熔断机制，创造2008年以来最大单日跌幅，自1997年以来的第二次熔断。

冲击之下，全球股市跳水，英、法、德、意等市场纷纷暴跌。3月12日，道琼斯、纳斯达克、标普500三大指数悉数大幅度跳空暴跌，再次触发熔断。

巴菲特本巴感言：“我活了89年，没有见过这样的情形。”

老韭菜被割的体无全肤，新韭菜跃跃欲试地抄底。新基建有利好消息，买！石油暴跌，买！黄金暴跌，买！完成韭菜的自我修养的时长再次打破历史记录。老巴还说过，别人恐惧时我贪婪。好友更新了朋友圈：“美股历史上只发生过3次熔断，上一次还要追溯到2020年3月9日。那一天我记忆深刻，仿佛就在几天之前。”底下一堆人评论道：“哥们儿，现在适合抄底吗？”

01.多米诺骨牌效应洗牌数字货币市场

油价崩了，美股崩了，数字货币市场会是避风港吗？被誉为“数字黄金”的比特币第三次减半预计发生在2020年5月25日。19年中的时候，币圈就开始倒计时迎接比特币的减半到来。甚至有经济模型预测说，减半时期，比特币有望升至10万美元。

要知道，中本聪设计区块链系统的初衷，就是由于2008年的经济危机中美国政府可以无限增发货币带来的通货膨胀问题。这一新的货币体系中人人都有权来记账，货币不能随意增发，整个账本公开透明。

观点：DeFi行业需要一款“杀手级应用”来实现主流采用:8月10日消息，Ripple Lab的DeFi市场负责人Boris Alergant在参加Blockchain Futurist Conference圆桌讨论时表示，消费者需要一款“杀手级应用”，才能将DeFi行业提升到吸引主流受众的水平。

与会者的普遍看法是，中心化金融机构最终将推动DeFi走向主流采用。Alergant表示，增长可能来自用户友好的CeFi应用程序，该应用程序提供DeFi服务渠道：“对于普通用户来说，你告诉你妈妈如何出去在Aave或ETH上质押，这是一个过程。她不知道如何使用MetaMask，但她想以某种方式产生该收益。她想交易，但不知道怎么做。所以我认为机构采用是其未来发展方向，而机构将使消费者的杀手级应用程序真正将加密货币和DeFi提升到一个新的水平。”（Cointelegraph）[2022/8/10 12:15:17]

一咬牙，干就完了。于是乎：

你重仓了A股，他梭哈了原油，我抄底了币圈。

2020年的币圈仿佛拿错了剧本，非但没有期望之中的华丽反转，相反地，暴跌的厄运像多米诺骨牌一样无法阻拦，推倒了人们心中最后一块信心牌。

3月12日至13日两天内，比特币暴跌近50%，最低报价3800美元，24小时内蒸发近4300亿人民币，这是比特币6年来最大一次单日跌幅。全网遭遇爆仓的人超过10万人，爆仓总额约29.3亿美元。

面对史无前例的跌幅，维持区块链系统稳定的重要角色，矿机的生死存亡，引起大家的深切关心。3月13号，鱼池公布了一张关机币价图，以电价0.38元/度计算，已经有10款矿机触及关机价，包括：神马M3、阿瓦隆A741、翼比特E9+、蚂蚁T9+、阿瓦隆A821/A9、芯动T2，以及市场上主流的蚂蚁S9，全网累计关机22万台。

观点：美国国债收益率仍有可能降为负值，将有利于比特币:7月10日，高盛前对冲基金销售主管Raoul Pal在推特分享过去30年美国10年期国债收益率图表。图表表明，10年期国债收益率仍有望在未来数月和数年内降至0%以下。该图表描绘了债券收益率在宏观上呈下降趋势，自20世纪80年代以来一直在下降。如果收益率为负，这将是美国历史上高期限国债收益率首次低于零。

分析师们表示，这种情况对比特币来说将非常有利。早在2019年，Gemini联合创始人Cameron Winklevoss在评论全球已存在数万亿美元负收益债券时表示，“目前有17万亿美元的负利率债券。17万亿个你应该拥有比特币的理由。”比特币开发者Jimmy Song在今年3月表示，在负利率盛行的世界里，平等将会迅速减少。他认为比特币是一种合乎逻辑的解决方案，因为与法定货币相比，它相对稀缺，因此可以减轻“坎蒂利翁效应”的影响。

注：坎蒂利翁效应（Cantillion Effect）是自由主义经济学家/投资者中常见的概念，认为印钞造成巨大的不平等。（Bitcoinist）[2020/7/12]

手握数字黄金，从未想过故事的结局竟是：

你选择了上吊，他睡到了轨道，我站在了天台。

币价的暴跌引发持币用户的恐慌，想要及时止损逃场的时候，多家中心化交易所却出现宕机和维护的情形，限制了ERC20相关币种的提币，用户也无法及时平仓，甚至暂停了OTC场外交易。

社区群里都炸开了锅，加速传染的恐慌情绪，面对中心化系统的“技术维护”，却显得那么苍白无力。

观点：黄金稳定币具有潜力，但黄金ETF不会很快消失:德克萨斯大学奥斯汀分校金融学教授John Griffin认为黄金支持的代币有潜力。“一个被审计并完全由美元或黄金支持的稳定币可能是很好的价值存储方式。但交易员已经拥有流动性相当高的黄金ETF，因此不清楚稳定币是否会更好，除非它被广泛采用，经过全面审计，交易成本更低。”Blockchain.com研究主管Garrick Hileman认为，黄金ETF不会很快消失，它们确实比黄金支持的代币有一些优势，比如流动性更大以及与监管机构的合作。与此同时，黄金ETF不容易作为一种货币用于日常全球交易，不能全天候交易，也不能作为可编程加密货币操作，例如不能集成到智能合约借贷平台中。（Cointelegraph）[2020/5/10]

币圈的图腾比特币暴跌，紧随其后的以太坊，EOS等主流币都无法免于其难。

ETH两日从250美元跌至最低87美元，跌幅高达65.2%，EOS两日跌幅高达53.18%。与此同时，承载了大量DeFi和DApp应用的以太坊，性能瓶颈暴露无遗。

由于以太坊链上每一步操作都是需要消费GasPrice成本，矿工会根据GasPrice高低决定打包交易出块的优先权。一旦出现大量交易时，GasPrice高的交易会被优先打包，而GasPrice出价低的交易会一直处于排队等待状态，影响交易的正常进行，造成以太坊网络的大拥堵。

3月12日，随着用户大量的转账，补仓，充提行为，以太坊交易手续费升至10倍左右，一度达到需要价值1个ETH的GasPrice才能被成功打包一笔交易。当天，以太坊的交易费用高达56.4万美元，远超过比特币链上用户支付费用的29.8万美元。即便如此，提高手续费仍然无法解决ETH系统原生性能的问题。

观点：从长期看比特币可能是当前经济放缓的受益者:Delphi Digital联合创始人Kevin Kelly表示，宏观经济背景从未像现在这样有利于比特币。Kelly指出，传统市场的起伏经常反映在比特币市场和其他加密货币上。最近的一个例子是3月中旬发生的恐慌性下跌。随着传统市场的复苏，加密市场也一并复苏。在最近的崩盘中，尽管所有资产类别都出现了下跌和复苏，但比特币与黄金的涨势更为一致。尽管比特币只存在了大约10年，但其已开始被视为安全的避风港资产。

鉴于BTC的特点，Kelly认为，从长远来看，BTC可以被视为一种非主权的、数字原生的、硬性上限供应，属于安全的避险资产。然而，比特币与其他资产类别之间存在相关性，但假以时日，这种相关性可能会随着风险资产的增加而减弱。（AMBCrypto）[2020/5/7]

这期间，作为重要交易媒介的稳定币出现溢价。无论是期货避险，还是抵押补仓，还是趁机抄底，都离不开价值风险波动最小的稳定币。所有人都争相提现时，中心化交易所抄印的USDT很快会现出难以兑付的原型。就像疫情期间的N95口罩，USDT以其必不可少的交易媒介和避险工具地位，牢牢扛起了“紧缺”，“急需”的大旗。僧多粥少的情况下，USDT的人民币汇率一度超过8。

而以数字资产作为抵押生成的稳定币DAI，就像海外口罩面临一罩多国抢购的局面，既需要偿还抵押贷款，又需要作为清算本金，在宏观调控不及时的情况下造成暂时性的流动性枯竭，价格也跟着水涨船高。

很多圈外人士开始质疑起数字加密货币的价值和意义：“比特币，赤裸裸的局。数字加密货币早晚会归零。”

局的锅，我们不背。

除了疫情横行，全球经济低迷的大环境带来的对投资者情绪的影响，笔者认为，真正需要背锅的，一件是大量持币用户依然依赖中心化的矿池、交易所和借贷服务，违背了比特币等去中心化系统设计的初衷。在大火面前，中心化系统的弊病和限制近一步推动了人们的恐慌情绪，可谓是火上浇油。

另一个，便是无法回避的去中心化网络的性能瓶颈问题。经济危机会周期性出现，出现危机不要紧，更重要的是平台的应急救火能力。

声音 | 观点：要注意区分合法持有虚拟货币、违法取得虚拟货币、犯罪获得虚拟货币:近期，部分虚拟货币购买者反映自己的银行卡被冻结。微博上某律师关于“购买比特币，是你被了；出卖比特币，是你了人，当然涉嫌违法犯罪”的言论，也引起了不少热议。

对此，吴说区块链发文称，目前我国主要打击的是以此为名开展的非法集资类活动，或者相关的犯罪活动。但对于日常交易，毕竟每日交易基础量太大了，想要完完全全的禁止，也是不切实际的。但这和行为性质并没有直接的关系。普通买卖虚拟货币，不坑不，想要涉嫌刑事犯罪，还是很难的。但还是要注意区分合法持有虚拟货币、违法取得虚拟货币、以及犯罪获得虚拟货币。[2020/1/21]

02.毁灭你，与你无关---脆弱的DeFi积木

危机时刻，面对中心化交易所和借贷平台的“技术性调整”，饱受使用门槛高，交互体验差诟病DeFi平台似乎可以翻身打一个漂亮仗。

DeFi，全称为DecentralizedFinance，即在去中心化系统中运行的金融工具。比特币系统，就是在2008年发生金融危机之后应运而生。10多年后，面对再一次的全球金融海啸，以太坊等公链上的去中心化金融产品DeFi有没有交出一份满意的答卷？去中心化的天然优势本应在大危机发生时降低信用成本，实现价值回归。

然而，随着比特币，以太坊等数字货币的市场波动，DeFi的脆弱一览无余。

如果说公链是地基，那么搭建在上面的DeFi应用就如积木一样。地基不牢固，再高的积木都会迎风而倒。蓬勃发展、未来可期的DeFi市场的锁仓价值，也在币圈一夜波动之间回到解放前。

据Debank平台统计，3月12日DeFi的总锁仓量一度下降至6.6亿美元，与2020年的DeFi锁仓峰值相比减少了46%。DeFi的清算总金额超过2300万美元，是前一日的15倍。以太坊的大堵塞也为整个DeFi市场的清算总金额贡献了一份力量。

以太坊上的央行MakerDao的倒下和自救

DeFi之王，以太坊上的央行MakerDao在这次震荡中也难独善其身。3月12日晚，MakerDao清算金额超过1000万美元。由于Maker的清算程序是以抵押拍卖的形式进行，市场行情的低迷导致拍卖期间，清算人员普遍以捡漏的心态参与竞价，部分清算人员通过提高Gas费，以0刀空手套白狼拍卖了价值达800多万美元的抵押物ETH，直接导致了500多万枚DAI的不良债仓。

3月12日晚，以太坊网络至少拥堵了4个小时，根据拍卖纪录可以看到，0刀出价后整整3个小时没有其他人出价就拍卖结束了。

500多万美元的不良债仓导致Maker不得不开启自救模式，将DAI的稳定费率从8%将至4%，3月16日，Maker基金会再次根据投票将DAI的稳定费率降低至0.5%，并计划于3月19日拍卖MKR来偿还抵押不足的债务。

借贷协议的流动性危机

由于大多DeFi借贷协议依赖于超额抵押，随着大量的贷款跌破抵押阈值，越来越多的账户触发清算。资金池小的DeFi产品此时爆发了流动性危机，用户的存款被借出，借款账户还未被及时清算，存款用户无法提币，体验极差。

两日血洗后，DeFi市场的存贷款量也大打折扣：

老爷车上DeFi用户的尴尬

市场暴跌下的以太坊用户就如坐在老爷车上躲山洪的逃难者。

老爷车速度慢，非常时期一笔转账交易迟迟无法上链，借贷者无法及时补充抵押物，只能眼睁睁看着账户被清算。

老爷车油费激增，逃难用户心疼割肉却只能把牙咬碎吞入腹中。

老爷车导航也跟不上环境变化，大量的预言机喂价无法及时更新，交易者无法及时现货价挂单交易。暴跌当晚，MakerDao预言机的价格就悬停了一段时间。

有社区用户由于无法及时补仓导致8个BTC被清算，烤仔见状都心疼不已。

社群用户对更优性能的底层网络需求也呼之欲出：

风雨之中，去中心化交易所还算表现尚可。

据数据统计，12日晚，去中心化交易所的交易额度超过1亿美元。美中不足的便是高额的以太坊Gas费用。通过DEX逃出火灾，也割掉了半身肉，实在惹人心疼。

去中心化的发展中，我们还有很长一段路要走。DeFi生态还很年轻，但仍未来可期。在这两日的惊涛骇浪中，中心化交易所可以随时关停提币的操作成了无法抗衡的风暴眼，而去中心化交易所的交易量让我们看到大众在危机面前信任天平的倾斜，更让人坚定了选择去中心化系统的决心。

地基不稳，上面的生态建设再繁荣，都只是镜中花水中月，脆弱性一览无余。如果地基足够稳健，所有的交易都能在不受带宽限制的情况下有序进行，那么DeFi必将在时代风雨中经受考验，屹立不倒。

03.?岂曰无衣，与子同袍——将开放式金融进行到底

很多人都说，比起生态建设，性能没那么重要，每个新的公链都说自己的性能高，可哪条链上的生态比的过以太坊的繁荣？

这次大瀑布面前，更凸显了底层基础设施的性能尤为重要。这已不是第一次以太坊发生拥堵了。18年1月份以太猫游戏刚上线时，大众争相撸猫，导致以太坊出现第一次拥堵，交易手续费首次达到0.02美元的高价。18年7月，一个名为Fomo3D的资金盘游戏上线后，直接导致以太坊待确认交易数突破7万，再一次出现堵塞。直到今年的3月，众人纷纷云，这一集小生已经看过了。

2008年的金融危机，给全球金融带来的经济损失高达8万亿欧元，2020年的币圈清算拥堵，峰值也仅是1600万美元。比起传统金融市场规模，以太坊上的金融资产规模是如此渺小，可如此渺小的交易规模，以太坊都无法承载，不仅无法经历市场变动的考验，也让人们触到了以太坊生态的天花板。

开发者们在社群中集体呼唤ETH2.0阶段0快点到来。且不说POS机制下的0阶段是否能经历安全性的考验，也足以见得大家的目标是一致的：市场需要一个高性能同时不失安全性的底层网络设施，只有足够牢固的地基才能搭建足以抵抗山洪暴雨的鳞次大厦，只有足够宽阔的跑道才能承载住无数豪华赛车的奔驰。

道理都懂，然而实际部署永远需要前瞻性的思虑和眼光。我们永远无法预知风险，但可以肯定的是，风险、意外总是会周期性出现。

2009年2月，澳大利亚爆发山火向中国求助，中国环境减灾A、B卫星紧急变轨为澳方提供帮助。11年过去了，澳大利亚还没能吸取教训规划自己的环境减灾卫星。2019年9月，澳大利亚山林大火跨年连烧四个月，生灵涂炭，所有人都目睹了澳大利亚政府是如何应对不力，错过了能有效控制的时机。

前两日的数据显示，以太坊由于性能低下阻塞了近8万多笔交易，平均上链时间为4小时。MakerDao大量的清算拍卖追加出价交易3小时内无法上链，导致最早出价0DAI的幸运儿零成本获得了价值400万美元的抵押物。

马云说过，今天很残酷，明天也很残酷，后天很美好。短暂性的市场低迷，让大家看到现有生态设施的弊端，更有动力去搭建一个更加完善、能抵抗大风大浪的去中心化生态。

岂曰无衣，与子同袍！

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