THE:观点 | 合成工具将成为通往DeFi未来、实现DeFi普及的阶梯_metis币总量

作者:?JoelJohn

翻译&校对:?闵敏?&阿剑

来源：以太坊爱好者

编者注：原标题为《引介|??DeFi中的资产合成工具：Synthetix》

注：我本人与Synthetix团队没有任何关系。本文不是投资建议，也不应被视为投资建议。在撰写本文期间，我在Synthetix平台上只拥有价值1.5美元的资产，是之前为了测试Mintr应用买的。

所谓合成资产，就是模拟某种基础资产价格变化的资产；这样，人们不用真正持有那种基础资产，就可以获得风险收益。在某些情况下，人们想要交易某种金融工具或对冲其价格波动，却由于合规性问题不能立即获得该工具。这时，合成资产就派上用场了。DeFi生态系统的解决方案非常简单。只要你拥有价格预言机、能够在一定范围内抵御价格波动的质押物，以及聚集起来的流动性，就有可能在不需要银行参与的情况下“发行”商品、通货和加密货币。本文将探索Sythetix项目的激励机制以及过去一年来的发展情况。

合成工具——基础知识

如今，DeFi领域的合成工具需要具备以下组成部分

一个足够去中心化的价格

预言机，可以向系统提供数据

以次级金融工具提供的

质押物，用来为合成资产的发行背书

允许合成资产买卖的

价格范围。

观点：如今的加密行业高度集中，带有“殖民思维”:3月21日消息，据Business Insider报道，德蒙福特大学计算机科学与信息学学院的研究员Catherine Flick认为，在少数大人物的技术官僚治理下，互联网已经演变成一个高度集中的网络。Flick同时也认为加密行业有一种“殖民思维”，权力集中在少数依赖廉价劳动力的人手中。

她解释说，一些杰出的艺术家创造了一些业内炙手可热的NFT藏品，但他们没有得到公平的补偿。例如Bored ape Yacht Club（BAYC）系列背后的首席艺术家，据称她的作品未获得公平的报酬。

Flick进一步指出，去中心化意味着没有单独的个人或公司掌握控制权。但现在的情况并非如此，因为似乎出现了“如此多理论上去中心化但实际上重新中心化的事例”。例如，BAYC背后公司Yuga Labs从Larva Labs手中收购了CryptoPunks和Meebits藏品。（Zycrypto）[2022/3/21 14:09:34]

举个简单的例子——我们来想象一个场景，用价值1000美元的1BTC作为质押物。ETH的价格为100美元，系统的质押率要求是500%。你可以通过质押1BTC借入价值200美元的以太币。在上述例子中，质押了1BTC之后，你就可以获得2个sETH，并在流动性市场中交易。

现在，我们假设中本聪在利用他的巨额比特币做市，将比特币的价格稳定了下来。

那么：

如果ETH的价格跌到了75美元左右，你的“负债”就跌到了150美元。你只需要偿还150美元，就可以取回之质押的1BTC。在这种情况下，如果你质押1BTC生成sETH之时立即就卖出sETH的话，你可以赚到50美元。

观点：Coinbase上市成为加密货币行业的分水岭:Coinbase 即将在纳斯达克直接上市，投资者称赞这是加密货币行业的一个分水岭时刻。他们相信通胀即将到来，希望分散投资组合。

Wedbush Securities分析师Dan Ives表示，Coinbase的上市将成为华尔街关注的焦点，以判断投资者的兴趣。加密交易平台Luno首席执行官Swanepoel表示，Coinbase上市将表明这个行业规模在扩大，增速在加快。 （金十）[2021/4/14 20:20:16]

如果ETH的价格飙升至150美元，你的负债就涨到了300美元。此时你若想赎回自己的一个BTC，就必须偿还300美元。在这种情况下，由于你的负债增加了，相当于你会损失一部分质押物。

需要注意的是，ETH价格的波动可能会导致实际质押率低于目标质押率。在这种情况下，清算的价格范围会上下变动。

在偿还贷款的时候会减少sUSD的供应量，因此该行为被成为称为燃烧

如果你想了解这个概念，我强烈建议你体验一下Synthetix上的Mintr。这里还有一篇很棒的文章，可以帮助你了解Synthetix的生态系统。

观点：数字美元的发行迫在眉睫，政府应该加快步伐:被称为乔布斯法（JOBS ACT）之父的David Weild IV认为，数字美元的发行迫在眉睫，美国政府应该加快步伐。除了为奥巴马时代的一项关键立法获得两党支持外，Wield曾是纳斯达克的副董事长，目前管理着自己的去中心化投资银行，帮助加密和区块链公司筹集资金。Weild不认为数字人民币会在中国以外产生大量需求。与此同时，他认为美国不应该在这个问题上动摇，应该通过提供数字形式的货币来维护其货币在全球的主导地位。（Cointelegraph）[2020/6/14]

Synthetix入门

Synthetix将上述模型应用到了法币、数字资产和实物商品上。其质押率为750%。也就是说，每生成价值1美元的sUSD，就要在智能合约中锁定价值7.5美元的SNX。Synthetix生态系统中主要有两类参与者，他们之间的交互是为生态系统创造价值的关键。

质押者——通过质押SNX从生态系统中获取收益的人。无论何时产生了交易，Synthetix的质押者都会从中获得奖励。根据Synthetix的极简版白皮书，费率在0.3%至1%之间。目前为止，Synthetix上的交易量已经达到了大约7.2亿美元，系统已经向质押者发放了共计310万美元的奖励。此外，SNX还有一个内置的通胀系统，与银行存款机制差不多。也可以说，质押者是看涨SNX对美元价格的净多头。如果美元相比基础资产升值了，就需要增加质押物。

要注意的一点是，作为奖励发放的代币会在一年内逐步发放，缓解市场的即期抛售压力，让质押者与项目的长期发展保持一致。

观点：比特币矿机不断创新的强大动力是比特币价值上涨导致:矿业咨询公司Navier首席执行官Josh Metnick称，GPU挖矿的创新使得生产比特币区块和赚取区块奖励的效率平均提高至约6倍，而GPU设备平均成本只是CPU设备平均成本的两倍。2011年，当FPGA也被重新建模以挖掘比特币时，这些效率的提高很快就黯然失色。据计算，FPGA计算出挖掘比特币所需数学运算的速度是最高级别GPU的两倍。然而，这些设备的制造更加劳动密集型。FPGA需要在软件和硬件两个层次上进行配置，这意味着必须对设备进行编程以运行自定义代码，并对其进行架构设计以有效运行该代码。正是调整FPGA上硬件组件的能力，使得这些类型的设备比GPU更适合比特币挖掘。关于后来的ASIC挖矿创新，据计算，如今的比特币ASIC挖矿设备的速度是2009年CPU平均速度的1000亿倍。

伊利诺伊大学电子与计算机工程副教授Rakesh Kumar认为，自比特币诞生以来，挖矿硬件发展的一个强大动力因素是比特币的美元价值不断上升，这使得挖矿成为一项越来越有利可图的活动。区块奖励的市场价值越高，在降低运营成本的同时提高矿机利润率的挖矿技术创新的回报就越高。（CoinDesk）[2020/4/26]

交易者——只通过持有合成资产来享受BTC、外币或实物商品等资产的风险收益、却不参与中心化交易所生态系统的用户。可以争辩的是，到底有交易者只是在试图逃避合规性要求，毕竟——在Synthetix平台上，我可以在几分钟之内把ETH换成黄金的风险收益。

动态 | 观点：印度将因加密禁令损失129亿美元市场价值:据AMBCrypto消息，加密和区块链分析公司CREBACO Global Inc首席执行官Sidharth Sogani在《印度时报》上发表评论称，由于加密禁令，印度将损失约8.4万亿印度卢比，相当于129亿美元的市场价值。[2019/8/9]

如果SNX升值了，质押者就会从中受益。如果交易者买入的资产升值了，交易者就会从中受益。这就意味着，如果SNX本身的价格下跌了，质押者就会遭受损失，因为他们需要质押更多SNX，以免质押率低于750%之后触发清算机制。同样地，如果SNX的价格相对合成资产而言上涨的话，质押者就会获利，因为还款所需支付的合成资产减少了。

再举个例子！

ETH的价格为100美元。你拥有价值750美元的SNX，每个SNX价值1美元。

你在Mintr应用上质押了价值750美元的SNX，借入了1个sETH。

你在系统中的负债为100美元。假设你在市场上以100美元的价格将借到的1sETH卖了出去，并在价格下跌之后以80美元的价格买回了1ETH还清了债务，取回了750SNX的押金，就赚到了20美元。

假设ETH的价格稳定在100美元，而SNX的价格从1美元跌至0.5美元，你就需要另外再质押750SNX，以免你的SNX被锁死在智能合约里。

质押者需要承担上述风险，因此会获得奖励。质押者时不时会获得交易费和因代币增发而产生的奖励。

注：Mintr目前只能生成sUSD。

在确定整个系统的债务余额时，Synthetix采用了“全网负债表”的方式，在极简版白皮书中被简化成了下方的信息图。

左：

Medio和Yan一开始都质押了价值5万美元的sUSD。将二者相加，则全网负债额为10万美元，Medio和Yan各负担50%。

Medio用价值5万美元的sUSD购买了sBTC，Yan则继续持有sUSD。

BTC的价格上涨了50%之后，Medio持有的资产价值7.5万美元。多出来的这2.5万美元将全网的负债增加到了12.5万美元。

Medio和Yan各占全网负债的50%，也就是说两人各自负债6.25万美元。Medio所持有的sBTC不仅可以偿还他的负债，还能带来1.25万美元的收益。虽然Yan所持有的sUSD依然价值5万美元，但是他的负债相应增加了1.25万美元。

右：

Medio和Yan一开始都质押了价值5万美元的sUSD。将二者相加，则全网负债额为10万美元，Medio和Yan各负担50%。

Medio用价值5万美元的sUSD购买了sBTC，Yan则购买了价值5万美元的iBTC来做空BTC。

BTC的价格上涨了50%之后，Medio持有的资产价值7.5万美元，而Yan的iBTC相应跌至2.5万美元。全网的总负债额为10万美元。

Medio和Yan各占全网负债的50%，也就是说两人各自负债5万美元。Medio所持有的sBTC不仅可以偿还他的负债，还能带来2.5万美元的收益。Yan则要承担2.5万美元的损失。

Synthetix不要求交易者参与任何形式的质押。你可以通过Uniswap和Exchange.synthetix.io在5分钟之内以几乎1:1的比例将ETH兑换成等值的合成黄金。也就是说，交易者不需要满足750%的质押率要求。只有那些质押者才需要满足质押率要求。不同于MakerDAO，SNX系统目前没有清算程序。如果质押率跌至750%以下，SNX系统会将代币锁死在智能合约内，直到质押率重新回到750%之后才能取出来。

Synthetix的相关数据

注：本文仅使用sUSD的数据进行分析。鉴于Synthetix上还有其他类型的资产，实际的数据可能会更高一些。有几个数据科学团队正在分析这些数据。等数据分析发布之后，我会附上超链接。

目前，sUSD的活跃用户群体大约是Tether的1/50，以及Tether在去中心化领域的劲敌MakerDAO的1/3。然而，鉴于DeFi领域的竞争愈发激烈，而且还有很多体量巨大的竞争对手，这个合成美元发行平台上能有大约700名用户并非易事。根据这些数据，SNX确实击败了像GUSD这样较为“传统”的DeFi项目。

就交易量而言，Synthetix依然处于起步阶段。由于Synthetix系统被用作合成资产发行平台，则基于估值和活跃用户群体的合理估值方式并不适用于该系统。Synthetix确实证明了我的一个设想是错误的。我曾经认为，DeFi网络必须有一个基础资产，该资产不仅能用来发行合成法币，还具备其他有价值的功能。例如，以太坊的价值不单体现在MakerDAO上，在质押ETH生成DAI的机制出现之前，以太坊就具备有价值的功能。我原本以为这种模式是不可改变的。迄今为止，Synthetix已经证明了我的观点是错误的。对我来说，剩下的问题就是：如果SNX代币本身的价格不会暴涨的话，其规模能有多大。

Synthetix为什么如此重要

合成工具将成为通往DeFi未来以及实现DeFi普及的阶梯。按照目前的情况来说，稳定币是已经适应了市场的用例之一，但是要与传统银行竞争的话，这个生态系统需要构建出更加复杂的金融产品。这类金融产品将涉及到外币、权益工具、看跌/看涨期权、期货，理想情况下还有保险。合成工具为如今日益复杂的DeFi生态系统奠定了基础。在之前的一篇文章中，我探究了在零工经济下，银行该如何吸引存款并获得利息。通过将合成工具引入产品搭配组合，个人可以“买入”黄金等实物商品或做多/做空特斯拉等公司的股票。合成工具能够与传统金融技术提供的产品竞争吗？或许不能。但是这两者就好比一个是在网速256kbps的宽带猫上运行的Netflix，一个是21世纪初在有线网络上运行的HBO。我们都知道过去20年来发生了什么。

注：截至本文撰写之日，SNX主要在去中心化交易所上进行交易，大量流动性主要集中在少数几家场外平台上。从“去中心化程度”来分析的话，这种情况确实构成了风险。话虽如此，这个项目能够带动一个网络，避免中心化交易所，并引导Uniswap上最具流动性的代币，这些都给我们留下了深刻印象。随着采用率提高，交易所的未来出现了有趣的迹象。我们将继续探究即将实现的合约交易和众包流动性池。

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