LIB:你知道吗？Libra白皮书悄悄改了这一内容_COINUP交易所

原文作者：乔治城大学法学教授ChrisBrummer

本文来自FintechPolicy

译者：Odaily星球日报Azuma

自6月份首次发布以来，Libra白皮书的内容已出现了一些细微的变化。我花了一些时间就该文档的初始版本与最近版本进行了比较，并发现了其中的一个关键改动。

一些变化可能如你所料，如Visa、万事达卡等成员已离开了Libra协会，创始成员名单已更新。

但真正有趣的变化则在于储备资产本身的运作方式。

Libra白皮书的最初版本是这样写的：“储备资产的利息将用于支付系统成本，确保低交易费用，向为启动生态系统提供资金的投资者支付红利，并支持进一步增长和采用。储备资产的利息分配规则将提前制定，并由Libra协会监督。Libra的用户不会从储备资产中获得回报。”

ImmuneFi：64%的受访者认为ChatGPT在识别安全漏洞方面“准确度有限”:金色财经报道，ImmuneFi最近发布的一份报告显示，许多安全研究人员正在将ChatGPT作为其日常工作流程的一部分。根据其调查，大约76%的白帽研究人员（即那些探测系统和需要修复的弱点的代码）经常使用ChatGPT，相比之下，不使用ChatGPT的比例略高于 23%。

然而，报告称，许多研究人员发现ChatGPT在其重要的领域存在不足，ImmuneFi发现，约64%的受访者表示ChatGPT在识别安全漏洞方面“准确度有限”，约61%的受访者表示该工具缺乏识别黑客可能滥用漏洞的专业知识。[2023/7/21 11:08:22]

但在最新的版本中，这一段变成了：“储备资产的利息将用于支付系统成本，确保低交易费用，并支持进一步增长和采用。储备资产的利息分配规则将提前制定，并由Libra协会监督。Libra的用户不会从储备资产中获得回报。”

六月份加密货币交易量出现三个月来首次月度增长:金色财经报道，根据CCData的一份报告，六月份中心化交易所的现货和衍生品交易量合计增长了14%，达到2.71万亿美元。报告称，这是自三月份以来的首次月度增长。即便如此，现货交易量仍处于历史低位。上个月，几家知名美国机构向美国证券交易委员会（SEC）提交或重新提交了现货比特币ETF申请，其中包括景顺(Invesco)、WisdomTree以及富达(Fidelity)。

CCData表示，“美国证券交易委员会对币安美国和Coinbase提起诉讼后波动性增加，以及贝莱德和富达等公司提交现货比特币ETF后市场前景乐观，导致上个月交易活动增加。”[2023/7/5 22:19:20]

是的，关于分红的内容被删除了

OPNX将于5月份上线索赔交易服务:4月23日消息，Three Arrows Capital创始人ZhuSu等人创办的加密索赔和交易平台Open Exchange（OPNX）首席执行官Leslie Lamb表示，将于5月份上线索赔交易服务。此前OPNX在4月初正式上线时已支持加密货币现货和衍生品交易服务。Leslie Lamb还表示，其机构支持者要么直接投资OPNX，要么通过CoinFLEX重组谈判股权，公开法庭文件可以证明。本周五，OPNX公布了投资者，包括App Works、Susquehanna（SIG）、DRW、MIAX Group、ChinaMerchant Bank International（招商银行香港分行）、TokenBay Capital、Nascent、Tuwaiq Limited等。随后，DRW、Nascent、MIAX、Susquehanna（SIG）均否认投资OPNX。[2023/4/23 14:21:26]

在最新版本的白皮书描述中，储备资产的利息将不会用于向创始投资者支付红利，这与6月份的初始版本大相径庭。事实上，在Libra网站上，我根本没有看到任何明显提及分红的内容，也没有看到任何提及Libra将向早期投资者提供Libra投资代币的内容。通常指向该部分信息的“储备资产”标签已全部删除，但如果你知道这些标签后链接的网站地址，仍然可以找到它。

韩国监管机构：72亿美元外汇交易主要通过加密货币交易所转移到海外:金色财经报道，据彭博社周四报道，韩国金融监管机构发现，自6月以来，已有 72 亿美元的“异常”外汇交易，其中大部分是通过加密货币交易所转移的。金融监管局发现了另外价值 6.8 亿美元的“异常”汇款。报道称，对韩亚银行、国民银行、农协银行、新韩银行、友利银行和国内其他七家银行的转账进行了调查，调查将于 10 月底结束。报告补充说，大部分资金都转移到了香港，其中 82% 是美元。\u2028上个月，韩国逮捕了 16 人，他们涉嫌参与价值 20 亿美元的非法外汇交易。彭博社此前曾报道称，韩国正在调查 Woori 和 Shinhan 将价值 34 亿美元的资金转移到海外。[2022/9/22 7:14:11]

Odaily星球日报注：此前披露的细节显示，Libra实际上提供有两种代币产品，分别为面向普通用户的LibraCoin、面向Libra协会成员的Libra投资代币。

改动原因探析

我可以想象出几种理论来解释这一特殊变化。

一种理论是，该项改动是为了将Libra被视为有价证券的风险降至最低。美国证券监管机构一般通过Howey测试来判断哪些金融产品可能构成有价证券。Howey测试认为，如果购买金融产品并非出于利润动机，那么该金融产品就不构成有价证券。在Libra的案例里，删除白皮书中对分红的描述，其实也是在删除参与方明确的利润动机。

Odaily星球日报注：Howey测试是美国最高院在1946年的一个判决中使用的一种判断特定交易是否构成证券发行的标准。根据豪伊测试，如果某项资产是“对某个普通企业的资金投资”，且“预期利润完全来自他人的努力”，那么它就是一种证券。

然而，尽管这一理论有其合理性，但仍存在局限。最关键的一点是，Libra投资代币通常都会被认为是有价证券，删除这一描述不会产生太大影响。而且无论如何，Libra投资代币可能将不再成为交易的一部分。

与此同时，删除有关分红的描述对LibraCoin的法律地位影响甚微。由于LibraCoin本身价值是稳定的，并不存在增值目的，所以一些人可以坚称LibraCoin从来都不是有价证券。如果这一观点是正确的，那么分红策略的改动将不会产生什么影响。

无论如何，我认为更好的理论是，取消分红政策实际上解决了初始版本白皮书中的一个更大的问题——持有Libra投资代币的Libra协会成员与持有LibraCoin的普通用户之间存在利益冲突。

问题-1

正如前文所提，最初的Libra白皮书实际上涉及两种金融产品：一种是面向Libra协会成员的Libra投资代币，另一种是面向普通用户的LibraCoin。

LibraCoin是用来稳定地储存价值的，没有人会想要使用一种价格可能暴跌的东西作为支付手段。因此，为了让Libra的潜在用户心安，这些货币将由安全、低风险的资产“支撑”，以确保价格稳定。

但就在初始版本的白皮书阐述这一愿景的同时，它也提出了一个存在实际问题的融资方案——Libra生态系统的主要决策者将获得红利，而这些红利将至少部分从支持LibraCoin的资产所产生的利息中支付。

这一模式将促使决策者将高风险性投资纳入Libra的储备篮子，以实现投资回报的最大化。更夸张地说，这一模式还可能引发其他恶性状况，如Libra协会可能会开始利用储备资产加杠杆或贷款，进而为协会会员赚取更高的利润/红利。

这个核心的结构性问题远远超出了其是否构成证券的法律问题。这涉及到最根本的信任问题。如果存在动机使储备资产具有风险，那么用户对LibraCoin的信任就会降低，因为它们可能会失去价值。没有信任，用户就会减少，参与Libra生态系统的动力也会降低。

基于这个原因，我认为白皮书的修改实际上是一积极的改动。它似乎消除了一个真正的结构性问题，该问题曾经有可能给LibraCoin的持有者招来严重风险。

但与此同时，不得不承认，在没有人出面解释改动的情况下于线上不停地修改一款全球性金融产品的营销材料，仍让人感到奇怪和不安。就我听到的一些消息，其中一些改动可能早在9月就悄然发生了。

不过，我仍然会尽量保持乐观。在Libra项目所面临的99个问题中，似乎分红问题已不再是其中一个，至少今天不是。

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