区块链:观点 | 新的变革路上，区块链投资该如何抉择？_DEF

如今，区块链的江山已红遍，看过往，乘马班如，泣血涟如。区块链行业从饱受诟病的灰色地带，昂然走出，一跃成为国家的重要战略。按照我国强大的动员能力惯例，区块链行业很快将遍地开花，演变成随处可见的产业，群众教育也将快速推进，培养大批区块链项目用户。可以毫不夸张的说，在未来几年，区块链产业大概率又将如同经济开发区、光伏产业等政策一般，广为人知，激情涌动，从稀缺变成过剩。

在冲击世界金融霸主地位的中国做出了重大选择之后，大洋彼岸的美国势必受到极大的刺激，产生深远影响，放下政见不一，利益纷争的内部矛盾，达成快速推进包括Libra在内的区块链项目的进程。

在中美两国政策趋于明朗之后，包括欧盟、日本在内的其他主权国家，更是争分夺秒，开始政策洼地效应。

以前，我们常常为项目的合规性发愁，这是一把悬在投诉的达摩克利斯之剑，因为整个世界都是灰暗的，诸多的项目都是流浪者的角色。如今，大门已经打开，登堂入室之前，仍然需要整饬一番，以便能符合当下的节奏。

不过，未来的区块链投资者，面临的问题已然改变，从风雨交集中淘金改变为在光天化日下寻宝，产生了持续的影响。在新的政策背景下，以及由此产生新的变革中，作为投资者，该如何顺应形势，做出理性选择，风青萍归纳如下。

观点：硅谷银行等三家银行的失败或会限制加密行业的流动性:3月13日消息，数字资产公司Castle Island Ventures创始人Nic Carter表示，政府愿意为这硅谷银行和Signature提供支持，意味着它回到了提供流动性的模式，而不是收紧，而宽松的货币政策在历史上被证明是加密货币和其他投机资产类别的“福音”，但这种不稳定性再次显示了稳定币的脆弱性，不寻常的金融状况可能导致它们跌破其固定价值。据悉，Signature和Silvergate是加密公司的两家主要合作银行，近一半的美国风险投资支持的初创公司将现金存放在硅谷银行，包括对加密友好的风险投资基金和一些数字资产公司。

此外，Carter表示：“比特币流动性和加密流动性总体上会受到一定程度的损害，因为Silvergate的SEN和Signature的Signet是加密公司在周末获得法定货币的关键。现在加密公司的选择很少，在新银行介入之前，该行业的流动性将受到限制。”他补充说，他希望银行能够介入以填补SEN留下的空白。（CNBC）[2023/3/13 13:00:06]

一、短期和中长期的问题

观点：就算是美国经济减速或衰退，美联储都不大可能停止紧缩:6月15日消息，随着公布的数据显示美国5月通胀超预期，市场对于美联储紧缩加码的担忧再度升温。此前市场一度出现了“通胀见顶论”，但是在美国5月CPI同比和环比均超预期的情况下该预测被彻底推翻。美国高通胀持续时间会很长，且回落缓慢，美联储加息和缩表等紧缩政策作用于需求端，对供应冲击带来的通胀压力缓解作用很小。参照20世纪70年代滞涨期的经验，美联储可能不得不付出经济减速或衰退的代价来遏制通胀。就算是美国经济减速或衰退，美联储都不大可能停止紧缩。(金十)[2022/6/16 4:30:13]

给中央各位常委们授课的陈纯教授明确指出，政策明确支持的是联盟链，但是也支持公链去参与世界的竞争。

熟知区块链的朋友们都知道，联盟链与公链唯一的区别是抗审查性。以太坊网络是没有任何人和组织能令其关闭的。联盟链的发展符合国情，能顺应当下的节奏，也能为未来价值互联网基础设施的全球化竞争，铺垫条件，酝酿环境。从联盟链起步，将不止于联盟链。

从区块链当下发展阶段来看，目前尚属跑马圈地的混沌时期，未来几年，势必金戈铁马，春秋战国。联盟链当属代表主权势力的守军，负责整合己方内部资源，而公链当属攻方，划江而治，甚至一统江山的重担，尽在于此。

观点：DeFi金融的快速增长可能会吸引更多的监管关注:管理咨询公司BCG Platinion和Crypto.com联合发表的一份研究论文指出，DeFi金融和yield farming的快速增长可能会吸引更多的监管关注。根据DeFi Pulse数据，自今年年初以来，跨DeFi平台锁定的加密抵押品的价值已经增长了1200％，达到90亿美元。DeFi在设计上是去中心化的，这意味着它不为用户提供KYC需求。报告称，DeFi的运营基本上超出了政府和监管控制的范围，这引发了人们对非法获取金融服务的担忧。随着DeFi规模的扩大，人们担心全球监管机构会将注意力转向DeFi。这可能涉及使用去中心化的身份和地址检查服务，以将某些用户列入黑名单。研究指出，FATF目前的建议是，如果DeFi协议足够去中心化，且其背后的实体不参与日常运营，那么它可能不会被归类为虚拟资产服务提供商(VASPs)，因此将不受旅行规则的影响。（Cointelegraph）[2020/9/16]

结合此种分析，从时间维度上便可确定投资思路之一：短期投资联盟链，中长期投资公链。

观点：数字美元账户将金融体系化 导致集权问题:针对此前的数字美元经济刺激提案，纽约大学法学兼职教授Max Raskin称，现在私人银行充当中间人，并为此收费。有人没有足够储蓄参与私人银行体系，或不信任该体系。数字美元系统将允许政府补贴没有银行账户的人，并直接针对反周期的货币刺激，甚至制定非自由裁量的货币规则。但其产生的诱惑和令人担忧的激励实在太大，无法证明这样的边际效益是合理的。在剔除中间人的过程中，该计划将剔除银行账户和华盛顿利维坦之间的障碍。若政府决定将资金直接注入竞争对手的银行账户，用户账户上的每一笔贷款或借额都将受制于投票箱，或者更糟的是受制于官僚机构。对这种权力的制约肯定会存在，但鉴于两党意见空前分歧的环境，完全有可能绕开。这样的系统使政府印刷机不受准备金限制，这将允许政府仅在某些上不受欢迎的地区实施负利率。数字美元账户将由FDIC承保，但如果真的需要这种保险，对面临恶性通胀的美国人来说是冰冷的安慰。作为最后贷款人，美联储不能违约。但如果美联储向私人银行提供流动性，它们也不能这样。若经济发展到可能出现这种情况的程度，人们只会对美联储而不是个别银行失去信心，这是另一个集权问题。(CoinDesk)[2020/5/2]

二、项目范畴的选择

声音 | 观点：2020年BitMex在加密衍生品市场的主导地位将大幅下降:Three Arrows Capital首席执行官Su Zhu发推称，预测在2020年，BitMex在整个加密衍生品市场的主导地位将大幅下降，原因如下：1. 零产品创新；2. 对交易山寨币/比特币衍生品失去兴趣3. 众多反应迅捷的竞争者在各个维度上快速成长并吸引新客户；4. 监管问题。[2019/12/24]

当下可以选择投资的币种也有2000多种，并不包括每日新生的ICO和IEO新品种。春风送暖入屠苏之后，各项资金补贴此起彼伏，各类风投层出不穷，区块链技术的发展会如火如荼，一大批区块链项目会应运而生，不过，需要注意的是，当前不会允许发币，却会提供股权投资机会。

如此众多的选择面前，会进一步加剧选择的痛苦症状。与其被其裹挟着前行，倒不如静下心来，思考一下区块链的第一性原理。

区块链是为了解决什么问题？

信任问题！

围绕信任问题展开的技术创新和实践项目，应该是我们投资的重点范畴。凡是为了解决信任问题所需的痛点项目，都是符合时代发展和市场需求的项目。譬如，隐私、安全、交易、资金理财、虚拟机、数据存储等硬性需求的解决方案，当属刚需。一个庞大的生态网络中，也需要很多的工具组件，针对如上所叙的痛点，提供领先的解决方案的工具组件也是投资安全系数高，适用范围灵活的选择。

区块链生态网络的建立和崛起，同样符合马太效应，所以，风青萍建议只投资该赛道的头部项目及其所需的中间组件。譬如，为链上链下数据架起桥梁的虚拟机项目，风青萍较为看好去中心化的方式工作的头部项目Chainlink。

三、地域疆域的选择

区块链天然具备跨越地域的全球化特点，这一点上，更胜于贸易。一个不扩张的区块链网络是没有前途缺乏远见的，未来能涌现出来的独角兽项目，必然是跨越五大洲四大洋的项目，就如同比特币和以太坊的网络一样。

但是，这并不说明区块链项目的立志高远和就近发展产生冲突。区块链项目首先要解决的还是迫在眉睫的生存问题，和其他互联网项目没有二致。

从这个角度出发，项目的出生地就非常重要。资源、人口、网络等综合条件较为丰厚优越的地区和国家，就是未来独角兽的大概率的诞生之地。

至于马耳他、新加坡、瑞士等国，估计做投资还是可以的，却不是孕育独角兽的最佳之所。相比而言，中国、美国、印度等地，凭借这充沛的人口和经济总量，倒是极大概率的能够产生独角兽的国家。

问题在于，这些国家是不是有做减法项目的地方。譬如、法制环境、企业家精神的培育等。印度人坐在恒河岸边等来生的信仰，就是从事实体和创业的减分项。

所以，风青萍在这个问题的思考上，就选择投资中美两国的区块链项目，在感情色彩上，倾向于投资中国。尤其是地处胡惟庸线以南，政商关系融洽，技术能力突出，团队品质卓越的项目。

中国高层积极进取的领先意识，强大的政策资源，丰富的潜在用户基数，良好的底层基础设施，强烈的创新创业意识，完全可以孕育出一群区块链世界的独角兽来，这是全球最有希望和潜力的地方。

四、风险问题

虽然形势一片大好，不过，事物发展的过程从来不会走直线，新形势下仍然会潜伏一些坑。

1、支付领域的项目风险加大。主打支付的数字货币，必然与主权机构和跨国公司发行的稳定币和主权币发生冲突，从而遭受打压。可以预见的是，中国央行即将发行的DCEP，是一个序幕，将掀开各类主权币血雨腥风的时代。譬如XRP等主打支付的代币，将面临来自前所未有的强权势力的围剿和竞争。奥地利自由主义经济学派的哈耶克认为，私人也可发行货币，并可参与主权机构发行的货币的竞争。风青萍认可其观点，短期内却不会将其作为投资路径来执行。神仙打架，如果不想被误伤，我们可以选择站远些。

竞争结果的最终决定力量短时间来看，还是掌握在强权手中，否则，1944年在美国新罕什尔布雷森林举行的国际会议中胜出的，应该是推出超越主权的世界货币Bancor的梅纳德、凯恩斯为代表的英国，因为其方案显得更为公平而贴近未来。

2、隐私币需要慎重对待。隐私，应该是一个功能的选项，融入区块链生态体系里，而不应该是一个产品，隐私如果作为产品，与现实世界的运行逻辑严重冲突，不见容于手握利器的人。世界存在隐私的需求，但是单纯作为隐私币，风青萍认为其仅仅会存在于小众人群，譬如暗网和特殊人群，由于其缺乏广泛的受众基础，而没有条件发展成为独角兽。门罗币，达世币、大零币，新生时代的Grin、beam等主打隐私的币种，前途多舛已是不争。

3、+区块链的主题是伪命题。政策号召下，龙蛇俱动，纷纷开展本行业、本企业的+区块链活动，唯恐不加区块链，就显得落伍。我们知道，推动事物发展的从来不是口号，而是原生动力，是刻骨铭心的内在危机感。不是每个行业都需要+区块链，实行链改，和未来的币改，也不是每个个体都具备操作的条件和能力。复盘历史，轰轰烈烈的+互联网活动下，除了苏宁电器，却罕有其人。事实证明，过去的+互联网是伪命题，即将蜂拥的+区块链也是伪命题，区块链的创业创新只能由骨子里刻着区块链字样，脑子里翻腾着区块链思维的人完成。从投资角度而言，化繁为简，很多项目都是凑热闹而已。风口虽然来了，能飞起来的肯定不是猪。

4、区块链寒冬还未到来。根据Gartner盖特纳最新的曲线图所示，当下的区块链应该处在渐进低谷的位置。需要注意的是，还没有达到行业泡沫完全破灭的程度。

从前几日政策牛来临时，国概币普涨，无厘头是，一些创始人已经失联的项目代币竟然也涨了50%，可以看出市场的狂热和盲目。

未来几年会继续产生大批的项目，不过，区块链的世界仍然是强者逻辑，赢者通吃，实在容不下那么多的项目，所以风青萍认为，一大批项目不会继续存活，大概率会死去。譬如公链领域，竟然已达数百个，实在是太拥挤了。

在本月24日之前，风青萍观察到，很多的国内的区块链项目士气低落，团队资金捉襟见肘，项目面临生死考验，在这种情形下获得了强心剂的恢复，但是，如果缺乏内在的竞争力，和精密的战略安排，所谓的阳光普照并不能解救众生，相反，会培育出更多的具备后发优势的竞争选手，价值回归是永恒的规律和淘汰法则。

区块链行业形成的产业里，会在全球范围内重新洗牌，从而最终奠定格局。那么，谁能生，谁又会死？剩下的又会是谁？

如果从宏观的视角来看，按照周天王的《涛动周期论》观点，2019年作为万劫不复的年度，当属于萧条时代，客观审视，GDP增长率前面是正号的国家，的确没有几个，世界的运转都不容易。

从投资的角度而言，在这个看似阳光灿烂的日子里，倾尽所有是危险的动作，君子终日乾乾，夕惕若，无论如何我们手中当保留一定仓位的现金。

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