区块链:报告摘编｜中金公司研究：区块链已进入3.0时代_稳定币

作者：

时间：1900/1/1 0:00:00

10月22日，中金公司发布证券研究报告，主题为区块链研究：加密资产监管政策渐明确，技术发展进入3.0时代。中金公司是国内知名股权投资银行，此次，中金公司发布区块链行业研究报告，并称已经进入3.0时代，一定程度上证明区块链正受到国内资本市场的关注。中金公司在报告中指出，2019年以来，加密资产市场开始回暖，过去一年的政策趋于明朗，技术方面也有不小的突破，通过了解加密资产技术和监管的发展，有利于把握Libra及央行数字货币未来可能的走向和影响。

以下为报告内容摘编：

中金公司认为，比特币的发布开启了区块链1.0时代，以太坊的诞生意味着区块链进入2.0时代，2017年底，借贷DeFi项目MakerDAO的出现，标志着以抵押贷款为代表的去中心化金融开始兴起，再加上稳定币的流行，区块链进入3.0时代。在区块链技术应用进入新阶段的同时，政策趋于明朗。当下，中金公司报告给出的投资建议为，关注加密资产技术和监管的发展，把握未来央行数字货币、Libra的可能走向和影响。

报告：日本因朝鲜加密黑客攻击而遭受的损失占全球的30%:金色财经报道，根据区块链分析公司Elliptic的一项研究，日本因朝鲜加密货币黑客攻击而造成的损失居世界首位，占总数的30%。根据 2022 年估计损失的 6.4 亿美元加密货币，日本在这些攻击中遭受了 7.21 亿美元的损失，占全球总损失 23 亿美元的 30%。

根据该报告，越南是第二大受攻击的国家，在此期间损失了 5.4 亿美元。美国以 4.97 亿美元的损失位居第三，香港以 2.81 亿美元的损失位居第四。[2023/5/16 15:04:39]

报告中提到四点理由：

一是各国对比特币等加密资产监管政策渐趋明确。过去一年，无论是对加密货币持何种态度，相继有多个国家出台了具体的法规政策等，对加密资产的法律地位定义和监管取向渐趋明确。

综合各国或地区对加密资产的动作，中金公司指出，主要国家目前基本认可加密资产的财产权，但对是否是证券以及适合参与加密资产投资的投资人资格意见存在分歧。在主要国家中，目前日本认可加密资产具有等同于货币的地位，即认可加密资产的支付权。所有国家目前都不承认加密资产具有等同于法币的地位。

报告：区块链游戏公司在上半年融资4.76亿美元:金色财经报道，根据InvestGame的一份报告，区块链游戏公司在2021年上半年融资4.76亿美元，其中Forte筹集了1.85亿美元，Animoca Brands筹集了8900万美元，Mythical Games筹集了7500万美元，占总融资量的75%。2021年上半年有489笔涉及游戏公司的已完成和已宣布的交易，总价值为502亿美元，加密游戏投资仅占交易的5%和总价值的9%。[2021/8/7 1:40:10]

二是比特币“虚拟黄金”地位日益巩固，稳定币取代比特币成为最主要交易手段。一方面比特币市值占市场比率攀高的趋势反映其“虚拟黄金”地位，另一方面，稳定币USDT交易量过去三个平均日交易量已经超过比特币。

报告：到2020年底阿里巴巴有望成为最大的区块链专利持有者:知识产权咨询公司KISSPatent周四发布的一份报告显示，阿里巴巴有望取代美国电脑巨头IBM，成为区块链相关专利的最大持有者。KISSPatent称，阿里巴巴“绝对占据主导位置”，因其公布的区块链专利数量是IBM的十倍，仅2020年上半年的专利数量就超过了2019年全年，而2019年区块链的专利数量是2018年的三倍。研究预计，如果阿里巴巴继续保持目前的速度发展，到2020年底，阿里巴巴将成为区块链领域最大的专利持有者。[2020/9/17]

过去两年，主要加密资产的价格大幅波动，2019年以来市场回暖，截至2019年9月30日，主要加密资产总市值上升85%至1864亿美元。其中，2019年以来，比特币市值占比也由年初的51.7%增加至2019年10月13日的66.9%。

与此同时，普通加密货币价格波动过于剧烈的问题还在困扰投资者，为解决这个问题，各种形式的稳定数字货币陆续进入市场。稳定币可以部分解决比特币价格大幅波动带来的问题，还可连接法币和其他加密资产。2018年底以来，以USDT为代表的稳定币市值和交易量上升迅速，USDT的平均日交易量已经超过比特币。中金公司认为，一方面这是因为稳定币是一种良好的避险资产，另一方面因为监管要求，稳定币成为较好的法币-加密货币交换、不同加密货币互换的良好中间媒介。此外，由于Facebook拟推出的Libra币也采用稳定币的方案，使得稳定币获得了相当高的关注度。

报告指出，区块链等技术将改变财富管理传统业务逻辑:波士顿咨询公司与陆金所近日在上海联合发布《全球数字财富管理报告2018：科技驱动、铸就信任、重塑价值》。报告认为，作为与财富科技相关度最高的四项技术，大数据、人工智能、区块链和机器人流程自动化将在客户画像与分析、规划与配置、交易与执行、组合管理等环节改变传统业务逻辑，从而使财富管理更普惠、更专业、更开放。[2018/5/16]

三是ICO基本失去融资能力，加密资产借贷业务开始兴起。以太坊催生出的ICO市场现在已经迅速萎缩，基于智能合约的抵押贷款为代表的去中心化金融项目上线，中金公司认为其代表一种新的技术趋势。

日本互联网巨头GMO公布挖矿报告:近日，日本互联网巨头GMO公布其近两月挖矿报告，今年2月该公司开采了124个BTC和287个BCH，比1月份93个BTC和25个BCH的数据有所改善。比特币开采在一个月内提高了30%，BCH开采也提高了10倍。哈希率从27增加到108，增加了四倍。该公司表示，其目标是到今年年底达到3000个PH/s。[2018/3/6]

目前ICO，特别是没有资产背书的的UtilityToken存在等问题，有往STO发展趋势。截至2018年12月31日，ETH、EOS等成功的ICO项目为投资人带来38240%、158%的高额回报。但参与TTU、DRG、SRN等项目的投资人几乎血本无归。原因有三：ICO流程无法保证资产上链时的准确性；早期ICO主要被用作初创项目的融资，失败概率高；欺诈性空气币项目败坏投资人信心。

区块链行业的一个新趋势是基于加密资产的借贷业务开始兴起。DeFi利用区块链技术，基于通证化资产，能够实现平等、高效、高透明、高可信的金融服务。得益于智能合约的应用，DeFi的合约实现了自动执行，因此高度平等、可信；同时，DeFi大幅缩减了中间环节，具有更高的效率、更低的手续费。DeFi项目包括稳定币、借贷、衍生品、支付、去中心化交易所以及KYC/AML等类型，典型的项目有：稳定币Dai、借贷/衍生品dYdX平台、支付xDAI、去中心化交易所Loopring、KYC/AMLBloom。

四是加密资产生态链在大起大落中发展。比特币的发行和交易催生了矿机、交易所、资产管理等不同业态，在整个加密资产生态链中，已经有一些业务探索出较为成熟的商业模式。

报告指出，矿机行业已经进入7nm时代，在网算力回升，矿池集中度稳定。虚拟货币成为全球半导体行业重要需求之一，矿机的特点是通过采用大量专用挖矿芯片进行并行计算，实现远远优于CPU/GPU等传统通用芯片的能耗比和计算设备的性价比。当下在网算力持续升高，也有望拉动相关半导体产业链的需求。此外，过去一年，94%的比特币由矿池所属的地址挖到，矿池算力集中度较为稳定，CR6基本保持在70%水平。

交易所方面，提供衍生品交易服务成趋势，交易量真实性有待考证。加密资产已成为一种新的另类投资资产，目前加密货币基金管理规模增长稳健，截至2019年7月，加密货币基金AUM已达到183.2亿美元。芝加哥商品交易所等开始上线比特币期货产品，据CryptoCompare数据，全球90%以上的比特币期货交易是在BitMEX上完成的。从历史数据看，比特币期货的交易量受加密货币市场行情影响较大，历史交易量较为波动。2019/9，BitMEX的比特币期货月交易量达到780亿美元。