MAKE:Maker费率高处三连跳，利率成DeFi借贷市场“无形之手”？_EFI

2019年以来，在类游戏之后，更具金融属性的DeFi成为DApp生态的下一个风口。稳定币、借贷、去中心化交易所作为驱动DeFi行业发展的“三驾马车”，把DeFi从小众市场带入主流大众视野，其中借贷市场凭借更丰富的金融玩法和发展速度尤为引人瞩目。

DAppTotal针对5个主流的借贷产品，包括Maker、Compound_V1、Compound_V2、dYdX、Nuo的链上数据进行深度分析发现：

1）过去一个月，借出资产总计为6,590万美元，环比7月份缩减了40.25%，较1月份增长了176.89%，今年以来累计借出总量为3.97亿美元；

2）过去一个月，借入资产总计为2.15亿美元，环比7月份缩减了33.86%，较1月份增长了267.57%，今年以来累计借入总量为10亿美元；

3）截至08月31日，今年以来未偿还贷款资产中Top3分别为：第一名，DAI1.12亿美元，占比84.5%；第二名，USDC1,900万美元，占比14.2%；第三名，ETH170万美元，占比1.3%。

MakerDAO社区将于3月8日发起下线USDC-A、USDP-A与GUSD-A执行投票:金色财经报道，MakerDAO发推称，将于2023年3月8日发起下线USDC-A、USDP-A与GUSD-A执行投票。届时执行投票将向上述vault类型部署以下参数：最高债务上限为0、清算罚金为0%、FlatKick奖励为0、清算比率至1500%。该参数将于3月8日发起的执行投票中部署，此后所有抵押率低于1500%对USDC-A、USDP-A和GUSD-A头寸将被清算。如果要避免清算，则需在执行投票结束前，全额付清DAI债务，并关闭USDC-A、USDP-A或GUSD-Avaults。MakerDAO提醒，USDC-A、USDP-A和GUSD-A是具有抵押债务头寸模型的标准vault类型，决不能误认为是PSM。

2023年1月23日，关于下线USDC-A、USDP-A与GUSD-A的民意投票100%通过。[2023/3/4 12:41:31]

整体而言，过去一个月，受行情波动的影响，DeFi市场的借入和借出资产总额相对有所回落，不过，较之年初均有数倍的增长，整体处于一个快速向上增长的通道中。

a16团队成员等提出新的MakerDAO代币经济模型提案:金色财经报道，据MakerDAO论坛公告，a16z团队成员与RIpplewoodAdvisors成员@luca_pro共同提出新的MakerDAO代币经济模型提案。重点包括：（1）通过链下融资结构中的额外资本缓冲为MKR代币创建新用例；建立二级计息保险基金，作为二级盈余缓冲的补充层；对MakerDAO中的某些拍卖实施支持MKR的激励措施。（2）通过新的MKR质押奖励系统，提升投票参与度和一致性；为核心单位提供更大的运营灵活性，减少投票要求；通过社区拨款创建新的MakerDAO治理仪表板。以及（3）增加系统盈余缓冲等。[2022/3/24 14:14:22]

MakerDAO发起执行投票，提供更多基本利率选项:金色财经报道，据官方博客消息，6月1日，Maker基金会临时治理协调员已将一系列治理民意测验纳入投票系统。具体包括：1.该投票系统提供了更多可能的“基本利率”选项。现在，选民可以表示支持-4％到4％的基本费率。2.Maker基金会临时治理协调员将“货币政策投票是否应该使用优先选择投票（Ranked Choice Voting）”的调查放入投票系统。[2020/6/2]

声音 | Maker基金会：曾尝试以DEFI注册为商标但未获得批准 将不会继续申请:根据美国专利及商标局显示，Maker生态发展基金会曾在今年1月尝试注册“DEFI”商标，但目前尚未获得批准。DEFI是加密货币行业中对于去中心化金融（decentralized finance）的简称。Maker表示：“Maker基金会获取DeFi商标是为了将这个商标给整个社区使用，同时是为了避免被其他恶意的人抢先注册。我们看到有部分项目试图将‘stablecoin（稳定币）’注册为商标，我们也不希望这样的事情发生。Maker基金会尚未获得DeFi商标，而且也不会继续申请。我们理解社区是有能力保护自身的，所以对于此事带来的困惑和误解表示抱歉。” 此前消息，MakerDAO曾向美国专利商标局注册“DeFi”商标，申请人是Maker生态增长基金会（MEGF），而社区对此反应不一。（CoinDesk）[2019/8/24]

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动态 | MakerDAO未能投票通过减少DAI稳定费的提案:据coindesk报道，在上周四的第一轮投票之后，MakerDAO代币持有人未能最终决定减少DAI稳定币的稳定费用。在上周五开始的第二轮投票，即“行政投票” 中，未能达到117,631.90 MKR的最低门槛，因此行政投票仍未通过，未能将稳定费用减少2％。[2019/5/21]

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一、借贷市场累计用户持续增长

一直以来，DeFi市场与日俱增的锁仓价值和相对冷清的活跃用户量形成非常鲜明的对比，被视为“冰火两重天”。不过，据DAppTotal数据显示，截至08月31日，DeFi借贷市场用户总计111,633个，较今年年初增长了超15倍，其中占据借贷市场龙头地位的Maker累计用户92,063个，占比82.4%，CompoundV1+V2?累计用户15,434个，排名紧随其后的有dYdX、Nuo。

不难看出，DeFi借贷市场的整体用户规模仍在持续稳步增长中。尤其是今年7月底以来Maker和Coinbase交易所进行了运营合作，带动了Maker用户规模的直线爬升。

值得说明的是，不同于游戏类DApp的用户活跃度维度，DeFi借贷产品的活跃用户指标得用偏金融的视角来评估。用户的持币量，借入借出额度、频次等较高的高净值人群才是决定DeFi类借贷产品用户价值的关键。以合约交互次判定的广义用户量维度仅仅只是判断?DeFi?借贷产品是不是从小众产品开始向主流大众延伸的信号，并不能反映市场真实的活跃情况。

二、借贷市场利率调控的“无形之手”

贷款利率的波动某种程度上能反映出市场资金的流通效率和使用情况，而每一次利率的调整则是为了稳定市场。今年以来，Maker的借出利率经历了多次调整，最高调整至20.5%，之后又分三次下调至14.5%。对Maker而言，调整利率可以稳定DAI的价格，使1DAI=1美元，同时也可以鼓励更多的用户抵押资产，产出更多的DAI以满足DAI供不应求的市场现状。

事实上，Maker利率的每一次调整对其他DeFi借贷类产品都有直接或间接的影响。我们发现?Maker在DeFi借贷产品中扮演一个“央行”的角色，而Compound、dYdX等借贷产品更像是“商业银行”，央行利率的波动会间接带动商业银行利率的调整和资金流动。如图5，我们对比Maker和Compound二者的利率曲线图发现，Maker利率的波动会带动Compound利率也随之波动，而期间存在的滞后时间，则会刺激数字资产在两个平台之间产生流通。

对一个借贷平台而言，资金流通性之外资金使用率也至关重要，使用率越高代表项目方潜在收益越大，项目运转情况也越好。

以DAI在各大平台上的资金使用率情况为例，在CompoundV1和CompoundV2中，DAI的资金使用率从57%提升至71%，说明随着Compound平台协议的升级，Compound平台受欢迎程度有所提升，用户更喜欢在Compound上借出DAI，代表项目的运转也越好。相比之下，较小众平台Nuo的资金使用率相比就低了一些，仅有47%左右。

综上所述，过去一个月对DeFi借贷市场而言，最大的收获在于用户规模的崛起，这给未来DeFi市场的发展留足了想象空间。此外我们能发现利率已经成为“无形的手”控制着整个市场的资金流通和使用效率，这从侧面也说明DeFi借贷市场正逐渐趋于成熟和稳定。不过，由于数字资产的价格波动性较大，使得整体锁仓和借入借出资产价值有较大起伏，这让一些借DeFi借贷杠杆需求的用户会面临极大的风险和压力。

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