JOE:Trader Joe 如何通过 AMM 创新实现?快速增长？_ARB

TraderJoe如何通过AMM创新实现快速增长？

注：本文主要介绍Defi协议TraderJoe，不作任何投资建议以太坊上海升级完成后，市场热点开始转向坎昆升级，EIP-4844提案预计将于今年年中落地，主要是针对Rollup方案的gas消耗进行优化。通过引入带Blob的交易用于放置L2的压缩数据，存放在共识节点中，而不会像原先的Calldata那样直接上主链，届时预计Rollup的gas消耗将降低100倍，将极大的促进L2的交易繁荣。

从目前的链上数据来看，Arbitrum无疑是最受欢迎的L2。自进入2023年以来，Arbitrum的TVL从$1b增长到了$2.3b，TPS一直处于稳步增长，近期Arbitrum的TPS约为Ethertum的2倍，Optimism的5倍，zkSyncEra的8倍，钱包地址数超500万个，活跃地址数超400万个，合约创建总数超200万个，Arbitrum在各方面的数据都已经取得了领先地位。

去中心无线网项目World Mobile宣布WMT回购计划:6月23日消息，去中心化的移动网络项目World Mobile表示，将从公开市场买入WMT代币，以此来进行自己的回购计划。World Mobile致力于自己的DeWi技术，该项目旨在去中心化的无线网络，以此为落后地区提供负担得起的互联网接入。目前该项目已在肯尼亚、莫桑比克和尼日利亚完成实地测试。[2023/6/23 21:55:22]

(资料来源：L2Beat)

随着上个月ARB的上线，TraderJoe在ARB的交易中脱颖而出，在第一个星期内与UniswapV3基本上平分了ARB的链上交易份额，这主要归功于TraderJoeV2独特的集中流动性模型。自JoeV2上线半年以来，一直是增长最快的DEX之一。

狗狗币联合创始人：尽管已离开项目但仍持有“少量DOGE”:金色财经报道，Billy Markus是2013年推出的meme项目狗狗币的两位联合创始人之一，最近他在社交媒体上对加密社区的一些传言进行了澄清。Billy Markus表示，他已经9年没有研究狗狗币，目前与该项目没有任何关系，而且也不代表狗狗币团队发言。不过，Billy Markus承认自己拥有“非常少量的DOGE代币”。针对加密社区希望他重新代表狗狗币项目，Billy Markus表示到目前为止他唯一能代表的人就是他自己。[2023/4/2 13:40:21]

(资料来源：DefiLlama)

一、JoeV2

JoeV2?是一个基于新型AMM模型?LiquidityBook的DEX，目前部署在了Avalanche、BSC和Arbitrum上。LiquidityBook可以理解为集中流动性的订单簿，将流动性按价格比例分成了一个个的Bin，每个Bin代表了一个单点价格，每个Bin之间的距离为价格的固定百分比，这个百分比的大小是协议根据市场因素设置的，也就是说JoeV2是按比例来划分价格的，而不是按价格精度，即最小价差为1个bin，在当前Bin的流动性消耗完之前，价格不会发生变动。

印尼证交所与新加坡金融科技公司MVGX合作开发基于区块链的碳交易系统:11月1日消息，印度尼西亚证券交易所（IDX）与新加坡金融科技公司 MetaVerse Green Exchange（MVGX）签署了一份谅解备忘录，以在印度尼西亚开发碳交易系统。

MVGX 成立于 2018 年，可提供由其基于区块链的数字资产交易平台支持的碳即服务解决方案，目前已获得新加坡金融管理局的多个许可证，包括场运营商许可证和资本市场服务许可证。(Techinasia)[2022/11/1 12:04:33]

(资料来源：Joe官网)

目前JoeV2提供了4种流动性策略：Spot、Curve、Bid-Ask、Wide。后面三种都是按系统预设的形状来分配流动性，比如Curve模式适用于稳定币，Bid-Ask适用于高波动性token，Wide模式类似UniswapV2的均匀流动性，只有Spot模式可以自定义集中流动性的范围。

StarkWare与硬件钱包Ledger达成战略合作:7月21日，据官方消息，StarkWare联合创始人Eli Ben-Sasson在以太坊社区大会EthCC上宣布将与硬件钱包Ledger达成战略合作。[2022/7/21 2:28:57]

Spot模式下，用户可以选择在任意的Bin上添加流动性，每个Bin代表了固定比率的价差，可以直接修改Bins的数量来在想要的价格比例范围内添加流动性，相较于UniswapV3而言对普通用户更加友好。相当于是将流动性按一个个Bin的价格挂单，类似于Orderbook的模式，因此JoeV2将这种集中流动性机制称为Liquiditybook。

(资料来源：Joe官网)

在Liquiditybook中，用户添加流动性后，Joe?会返回给用户带有不同TokenID的ERC-1155LBT，反映了用户在不同价格上添加的流动性，而相同TokenID的LBT代表了在同一个价格上添加的流动性，彼此之间是同质化的，不论是谁添加的。而在UniswapV3中，用户添加流动性后返回的是一个个NFT，两者之间有较大差别，因此Joe的?Liquiditybook在可组合性方面有更大的优势。

CoinShares：上周数字资产投资产品净流入8700万美元:5月30日消息，据CoinShares报告显示，上周数字资产投资产品净流入8700万美元，其中比特币投资产品净流入6940万美元，以太坊投资产品净流出1160万美元。此外，Algorand投资产品创纪录地流入2000万美元。2022年至今为止，数字资产投资产品的资金净流入总额达到了5.2亿美元。[2022/5/30 3:51:02]

(资料来源：JoeV2白皮书)

如上图所示，UniswapV3中的流动性是横向聚合的，而JoeV2中的流动性可以通过每个Bin来纵向叠加，垂直聚合的好处在于，允许流动性的可替代。在了解了JoeV2和UniswapV3两者集中流动性的区别后，就可以直观的理解JoeV2是如何在ARB的交易中取得优势的。举个简单的例子：假设ARB的价格为1，Joe上的流动性按分布，当ARB的价格为1.001时，Uniswap的价格会同步变动，而Joe上的ARB价格在1这个Bin上的流动性消耗完之前是不会发生变化的，因此在Joe上购买ARB具有价格优势，所以吸引了大量的聚合交易从Joe的路径走，提高了Joe的资本效率。因此在特定的价格走势下，Joe较Uniswap会有一定的汇率优势，而随着波动率下降，这一优势又回变为劣势，这也是为什么Joe在今年以来交易量迅速上涨以及在ARB上线之初捕获大量交易量的原因。

(资料来源：Tokentermina)

显而易见的是，Joe在通过Liquiditybook机制捕获更多的交易量的同时，LP会承担相对更多的无常损失（相当于廉价出售了部分token)。针对这点，Joe提供的对应解决办法是设置了可变的手续费机制。

Joe的手续费包括了两部分：固定的基本费用以及基于波动率的可变费用。可变费用是通过“波动定价”的机制计算的，该机制仅根据内部交易实时衡量波动性，而不依赖外部数据。

(资料来源：JoeV2白皮书)

Binstep(s):两个连续bin之间的价格比VolatilityAccumulator(v_a):一种通过交易量和频率来衡量波动率的机制简单来说就是bin越大、波动率越高的token收取的手续费率也越高。通过动态调整的可变费用来弥补LP相对更多的那部分无常损失，所以这部分无常损失并不明显。但手续费比率高了又势必会导致部分交易份额的流失，所以这点并不能完美解决，Joe在汇率优势和手续费率之间做了动态平衡的抉择。

二、分析总结

现货DEX的护城河在于流动性、资本效率以及协议的价值捕获能力。从以上三点来看，Uniswap和Curve在流动性方面都做到了目前的极致，UniswapV3通过首创的集中流动性AMM能够提供极高的资本效率，但协议几乎没有捕获价值的能力，只能通过费用抽成的开关来控制；Curve由于大部分是稳定币所以资本效率相对Uniswap和Joe来说较低，但通过veToken的Bribes机制为协议捕获了大量的价值；

Joe虽然在流动性方面相对头部的DEX来说仍有较大的差距，但通过改进的Liquiditybook能够提供不输于UniswapV3的资本效率。不过Joe的缺点和Uniswap一样明显：难以为协议捕获价值，目前仅可通过费用抽成来控制，而费用抽成势必会影响到市场份额。未来可通过高效的AMM来吸引其他协议提供的激励来扩大市场规模，也存在一定的机会。

Joe在4月7日公布了V2.1版本的更新内容，主要包括：自动管理流动性头寸的AutoPools、一键式增产农业AutoPoolFarms、不需许可的PermissionlessPool、优化的gas费结构、限价订单等功能，这些功能预计会在未来几周内上线。Avalanche将在5月举行峰会，Joe作为Avalanche上最大的DEX以及Arbitrum上增长最快、资本效率最高的DEX之一，在近期获得了大量的曝光，值得期待后续的表现。

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