GMX:链上永续DEX对比：dYdX、GMX、Gains、Kwenta与Level_ENT

自FTX倒闭以来，越来越多的交易者转向链上永续DEX，其市场规模也在不断扩大。

虽然Binance等中心化交易所仍然是衍生品交易的主要场所，但随着去中心化技术不断成熟，预计未来将有更多的资金流入去中心化永续合约市场。

本文将对目前有代表性的几家去中心化永续合约交易所的交易量、手续费和原生代币估值进行比较分析，并探讨它们可能面临的挑战和未来发展方向。

去中心化永续合约市场概况

2023年第一季度，链上永续合约交易所的总交易量为1642亿美元。

虽然这比以前有了大幅增长，但仅在第一季度，币安就产生了4.5万亿美元的衍生品交易量。

欧易即将上线Render (RNDR):金色财经报道，欧易即将上线 Render (RNDR)，具体时间如下：RNDR 充值：8 月 10 日 10:00 (UTC+8)；RNDR /USDT 开盘时间：8 月 10 日 18:00 (UTC+8)；RNDR 提现：8 月 11 日 18:00 (UTC+8)。[2023/8/10 16:16:53]

自FTX倒闭以来，越来越多的交易者转向链上，并出现了几个新的协议。随着市场的成熟，我毫不怀疑，链上永续合约累计交易量将每个季度增长到数万亿美元。

下表展示了领先的链上永续合约交易所的总交易量和生成的手续费。有两件事情引人注目：

?dYdX仍然吸引了大量的交易量；

?尽管交易量显著减少，但GMX的手续费几乎相当于dYdX。

比特币矿企TeraWulf的核动力挖矿设施开始运营:金色财经报道，比特币矿企TeraWulf的Nautilus Cryptomine 设施（美国第一个核动力比特币挖矿设施）开始运营，近 8000 台在线挖矿设备代表计算能力或哈希率约为每秒 1.0 exahash (EH/s)。

根据周一公告，该公司预计在未来几周内将有另外 8000 台设备通电，使位于宾夕法尼亚州的 Nautilus 工厂的哈希率到 5月预计将达到 1.9 EH/?s。[2023/3/7 12:45:34]

dYdX

总交易量：9130亿美元；14天交易量：121.5亿美元；14天费用：324万美元。dYdX目前在Starkware设计的自定义zk-rollup上运行，但将于今年晚些时候转移到Cosmos生态系统中的应用链。

Multichain与Cardano生态DEX WingRiders达成合作:11月26日，据官方消息，跨链路由协议Multichain与Cardano生态去中心化交易所WingRiders达成合作。用户将可以通过app.multichain.org桥接资产，进行兑换、质押、向资金池提供流动性以及存入Yield Farm。[2022/11/26 20:47:47]

在V4中，dYdX验证者将操作一个链上的去中心化订单簿和匹配引擎。目前的测试已经能够达到500+TPS的吞吐量。在推出后，所有手续费收入都不会分配给中心化实体。

GMX

总交易量：1005亿美元；14天交易量：49.3亿美元；总手续费：1.482亿美元；14天手续费：743万美元。去年，GMX引发了链上永续合约叙事。尽管过去几个月有很多新进入者，但GMX的日交易量、用户数和手续费持续增长。

Ripple希望通过AMM功能为XRPL带来巨大的DeFi潜力:金色财经报道，Ripple目前正在考虑为其网络添加自动做市商（AMM）功能。根据Github，正在讨论0030 XLS-30d提案，该提案旨在为XRPL区块链引入AMM。这被认为对该网络具有巨大的潜力。（U.Today）[2022/7/4 1:50:21]

GMXV2将引入合成资产交易功能。

?使用Chainlink低延迟预言机以获得更好的实时市场数据；

?每个交易对将有单独的流动性，以隔离风险；

?在V2后逐步淘汰GLP代币。

预计在第二季度或第三季度发布。

GainsNetwork

总交易量：350亿美元；14天交易量：18亿美元；总手续费：2.54亿美元；14天手续费：160万美元。gTrade在1月份在Arbitrum上部署后，每日交易量大幅增加。

市场预计美联储到9月将至少有一次加息75个基点:6月13日，据市场消息，预计美联储到9月将累计加息175个基点，其中至少有一次加息75个基点。（金十）[2022/6/13 4:22:23]

现在约80%的总交易量都发生在Arbitrum上。自引入gDAI保险库以来，也有大量流动性流入。该保险库将用户在保险库中的流动性份额进行代币化，并允许他们将其存入AMM、借贷协议等中。

Kwenta

总交易量：64亿美元；14天交易量：5亿美元；总手续费：1260万美元；14天手续费：80万美元。Kwenta在2月份推出了V2版本，新增了大量新的可交易资产，自那以后交易量大幅增加。

Kwenta利用Synthetix作为永续衍生品交易的流动性层。随着SynthetixV3推出更多的抵押资产作为sUSD的担保，我们可能会在Kwenta上看到更深的流动性。

当前的Kwenta路线图：

Level

总交易量：103亿美元；14天交易量：32亿美元；总手续费：1200万美元；14天手续费：390万美元。Level是BNB链上最大的永续合约交易所，提供ETH、BTC、BNB和CAKE四个交易对。

Tranches用于为那些风险偏好较高的交易者提供流动性，风险更高的Tranche将获得更大比例的交易费用。Level还计划在2023年扩展到新的链，并升级当前的流动性结构。

比较分析

下表显示了最近的交易量、费用和原生代币估值。

FDV/交易量和FDV/费用这两个比值越低，估值就越好。请注意，根据市值和FDV计算这些值之间存在很大差异。

根据这些数字，GNS和GMX的估值最佳。基于市值计算，DYDX是估值最好的代币。然而，重要的是要注意未来代币解锁情况。

同样值得注意的是，Kwenta和Level都通过原生代币发行来激励交易者。在代币发行减少的情况下，它们是否会继续增长？

个人而言，我非常关注$DYDX和$GMX，因为它们今年晚些时候将迎来催化剂事件。

总之，我坚信未来会有大量的流动性流入市场。如果未来交易量增长10-20倍，那么由于这些额外的增长，这些代币中的许多可能会从目前的价格显著上涨。

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