CLE:观点：USDC 暴雷很难，不要自我恐慌_CIR

Circle暴雷可能性分析：先说结论，出问题的概率极低，不要自己吓自己。一、从Circle储备资产结构看暴雷可能性

1/n储备资产可以分为三个部分：$324亿国债组合SVB中的$33亿存在SVB以外银行的$78亿

第一部分是国债组合，可以看到截至今年一月的数据，一共有16只证券，投资期限均不超过3个月，具备充足的流动性，即使被迫贴现也不会受到太大损失。

2/n需要注意的是官网披露信息目前只到1月，其中有九只证券已经到期，合计超过$180亿目前我们不能100%确定Circle是否继续购买了短期国债，但从以外信息来看，Circle会在到期后继续购买国债，并确保到期日分布在未来1-3个月以内，这显然是一种非常稳妥的做法，$324亿国债组合出问题的概率极低。

外媒：美SEC曾要求Coinbase停止除比特币以外的所有交易:金色财经报道，在起诉Coinbase之前，美国证交会曾要求Coinbase停止比特币以外的所有加密货币交易，这表明该机构打算对更广泛的市场行使监管权力。Coinbase CEO表示，SEC提出上述建议后，于上月对coinbase提起法律诉讼，原因是该公司未能注册为经纪商。SEC的诉讼将Coinbase平台上13种交易量清淡的加密货币认定为证券，并声称，该交易所向客户提供的这些加密货币属于监管机构的职权范围。如果Coinbase同意，这可能会开创一个先例，使绝大多数美国加密企业的运营被判定为不合法的，除非他们在美国证交会注册。（英国金融时报）[2023/7/31 16:08:17]

稳定币市值下跌触及2021年8月以来最低水平:金色财经报道，据CCData报告称，稳定币市值降至1270亿美元，连续16个月下跌，已触及2021年8月以来的最低水平。[2023/7/21 15:50:17]

3/n更加重要的一点是SVB的情况和FTX完全不同，SVB自己的骚操作导致破产和这些贷款没有必然的关联，这些贷款中的大部分还是可以收回的，43%是非常极端的情况，发生的概率很低很低。

4/n第三部分是除了SVB以外的78亿，在官网我们也找到了相关信息披露，Circle的所有现金存放在包括SVB和Silvergate在内的7家银行。

虽然我们目前无法100%确定其它银行是否安全，但从股票信息中可以获取一点信息，可以看出，除了SVB和Silvergate以外，SignaturesBank等三家银行同样不能让我们放心。

腾讯云与 Chainlink Labs 建立合作伙伴关系:5月31日消息，腾讯云与 Chainlink Labs 建立合作伙伴关系，腾讯云为 Web3 开发者提供了云虚拟机、Elastic Kubernetes Service 等工具，未来这些解决方案可与 Chainlink Web3 服务结合使用，并提供对链下数据和计算的访问。

此外，通过此次合作，Chainlink BUILD 项目将获得价值 1 万美元的腾讯云服务代金券、优先上架腾讯云国际市场的产品和服务以及加入腾讯云 Web3 网络、网络研讨会和活动的早期邀请。[2023/6/1 11:51:14]

Bitfinex已上线WBTC/BTC交易对:1月13日，据官方公告，Bitfinex已上线Wrapped Bitcoin(WBTC)/Bitcoin(BTC)交易对，WBTC也可以通过USD进行交易。[2023/1/13 11:09:43]

二、USDC极端为0.885，正常0.985

5/n根据此前的公开信息，Circle在2022年底就察觉到了Silvergate的危险，并停止了与其互动，因此在SilvergateBank的风险敞口可以被视作0。

6/n另外，考虑到BNYM是Circle的首选银行，理论上来说分配的金额更大。保守估计一下BAYM资金占35%，剩下四家每家10%，那么有风险的就是三家中风险=111*30%=33亿和SVB的33亿。悲观一点的是这三家都出问题，回收率按80%计算，那么Circle的总损失是33*40%+33*20%=$20亿左右。

7/n合理一点的估计是，Circle在SVB中损失33*20%+11*10%=$7亿左右。而最极端的情况是SVB的33亿和剩下三家中有33*50%一共50亿无法收回，但这种估计发生的概率太低了。

8/n那么对标的USDC净值分别是;0.985(正常情况)、0.954、0.885

9/n而2022年的融资中，Circle的估值达到了90亿美元，季度净收入约4300万美元，7-20亿美元的损失对Circle来说并不是太大的问题。

Circle在这件事中没有任何主观过错和作恶的行为，仍不失为一个优质企业，即使损失实际发生并且Circle自己无法解决，大概率也会有其它机构愿意收购或者投资来解决问题。

三、USDC真正暴雷的条件

10/USDC真正暴雷需要满足三个条件：

存在SVB和三家中风险银行的资金足够多

这些银行的债务回收率足够低

USDC自己无法承担损失或者无法找到资金支持方来解决问题。

所以我个人的看法是出问题的概率不大，而且即使出问题，也不会像FTX那么严重。

11/这里插一句题外话，USDC这种模式即使坏账不解决，只要有足够的USDC在流通而不是赎回，都不会立马出问题。按照最极端的60亿也才11%。而Venus11.3亿的TVL，有1.475亿的连环债务和5200万美元的坏账，加起来快20%了，但是苟了一年了什么事都没有。

12/TheTimes03/Jan/2009Chancelloronbrinkofsecondbailoutforbanks.

以上非投资建议。

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