稳定币:硅谷银行暴雷后，我们应该如何看待稳定币？ | veDAO研究院_HOPE

每一轮周期的叙事都不一样，如果说上一轮牛市中，核心叙事是DeFi以及分布式存储Filecoin。

那么这一轮可能爆发的点有以下几个方面：ZK板块；Arb板块；Polygon生态；BTC二层；稳定币；LSD。

前几期，veDAO给大家带来了一系列关于BTC生态的解读，这一次，veDAO将从稳定币的角度对这个行业进行思考。

硅谷银行暴雷，USDC脱钩

上个周末，最大跌眼镜的消息无过于硅谷银行的倒闭。关于硅谷银行倒闭的更多内容，VeDAO研究院将在另一篇文章中展示，本文将从稳定币的角度重点探讨经济危机时代，稳定币的发展业态。

但首先，我们需要先从什么是稳定币这个概念开始。

稳定币是加密货币的一种表现方式，其价值往往与现实世界主流法定货币相锚定，同时也使得稳定币具有了其他加密货币不具有的价值稳定性。这种稳定性使它们对想要对冲其他加密货币波动性的投资者和交易者具有吸引力。

然而，这些代币本身并不能避免波动，当遇到巨大黑天鹅事件时，稳定币也会与挂钩货币出现脱钩现象。这意味着它们会偏离其挂钩价值。

目前常见的稳定币种类有三种：

法币稳定币：USDT、USDC、BUSD为主去中心化稳定币：以DAI为主算法稳定币：2022年经典“黑天鹅”LUNA就是典型代表。一直以来，算法稳定币作为一个新兴概念，一直受到行业的关注，但诸如LUNA、UST等生命周期均不长久，因此本文将主要讨论前两种稳定币的模式。

据dune数据，目前在稳定币赛道，占据主导地位的依旧是法币稳定币。

韩法院对Terraform Labs联创等8人进行首次公审准备，将判定LUNA是否为证券:7月11日消息，韩国首尔南部地方法院对涉嫌违反《资本市场法》的Terraform Labs联合创始人Daniel Shin和其他七名同事等8人进行了首次公审准备，也是Terra事件在韩国国内的首次审判，其中检方认为LUNA是投资证券合同，应受到资本市场法的限制，而Daniel Shin主张Terra和LUNA并非证券。消息人士表示，如果审判通过，LUNA被认定为证券，那么《资本市场法》将会扩大到虚拟资产行业，一部分加密货币被分类为未注册证券，有可能会被中止上市。[2023/7/11 10:47:08]

如上图，USDT+USDC+BUSD已经达到整个稳定币市场的81.4%。尽管法币稳定币势力强大，但近年来也接连遭遇现实世界的干预。就在上个月，稳定币之一的BUSD被美国监管机构以“被定义为证券”的理由叫停，并开始审查其背后的发行方Paxos。

然而，更加严峻的事情还在后面。上文所说的硅谷银行暴雷事件，也直接引发了法币稳定币与美元的脱钩热潮，并由此带来了市场对稳定币的巨大不信任感。

USDC发行人Circle于3月10日宣布，USDC已与美元脱钩，其400亿美元的USDC储备中约有33亿美元存放在现已倒闭的硅谷银行。受脱钩事件影响，USDC与未脱钩稳定币USDT汇率一度跌破0.9，最低降至0.85。鉴于USDC的附带影响，其他稳定币纷纷效仿美元脱钩。

韩国国民议会加快制定《数字资产基本法》，最早将于本月举行公开听证会:2月7日消息，韩国国民议会最早将于本月举行公开听证会，以加快制定《数字资产基本法》，旨在彻底改革与数字资产相关的制度。

公开听证会预计最早在本月底或最迟在3月份举行，这次公开听证会由该国执政党和在野党在国会层面准备。在公开听证会上，预计将广泛讨论数字资产的性质和范围、投资者保护措施、代币发行和披露制度以及虚拟资产公司进入行业的要求等各种行业问题。

据悉，目前韩国有13项与虚拟资产相关的法案正在国民议会中待决。（Money Today）[2023/2/7 11:51:55]

不仅如此，由USDC引发脱钩热潮也延展到了去中心化稳定币领域。MakerDAO基于以太坊协议发行的去中心化稳定币DAI，也与美元出现短时间的脱钩。

尽管USDC和DAI在短暂脱钩之后，迅速修复了与美元的汇率，但由此引发的市场对于稳定币的不信任感则愈发加重。甚至有许多用户调侃：「尽管我们一直怀疑USDT的真实价值抵押情况，但现在看来，USDTisAlwaysKing。」

市场需要新的去中心化稳定币

旧有的USDC和DAI出现了脱钩，没有脱钩的USDT则一直无法证明自己的代币有足额的现金抵押。在老牌稳定币陷入信任危机的同时，我们不妨把目光转向新兴的去中心化稳定币项目。

HOPE：以BTC和ETH作为价值支撑

美国12月CPI与市场预期一致 为美联储放缓加息步伐铺路:金色财经报道，美国12月未季调CPI年率录得6.5%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅。

对此，小牛精选特邀分析师梭哈君表示，美国12月CPI与市场预期一致，为美联储在2月加息25个基点数据上提供了重要依据，也为美联储放缓加息步伐铺路，对一直处于货币紧张的市场起到较大的提振作用！

CPI数据公布后波士顿联储主席柯林斯表示，随着利率接近峰值，她倾向于支持在美联储于下次会议上加息25个基点。[2023/1/13 11:09:42]

基本信息：

官网：https://hope.money/

推特：https://twitter.com/hope_ecosystem

简介：HOPE是一个去中心化的稳定币，其代币$HOPE的底价将随着BTC和ETH的价格浮动，从0.5美元左右开始。HOPE生态包括HopeSwap、HopeLend、HopeConnect与HopeEcho四个协议，提供交易、借贷、衍生品、合成资产功能。

详细说明：

HOPE经济模型：$HOPE：是生态系统的由储备支持的原生定价代币，将以0.5美元的折扣价推出，并随着加密货币市场的复苏逐渐实现挂钩。$stHOPE：是$HOPE质押的代币化表示。通过质押，用户可以在生态中使用HopeSwap、HopeLend、HopeConnect、HopeEcho等应用。此外，用户还能通过质押$HOPE，可获得$stHOPE，并通过持有$stHOPE来获得$LT奖励。$LT：是HOPE生态的激励与治理代币，用来激励用户，参与HOPE生态并进行治理。veLT：是$LT在行使治理权时，投票锁定的代币化表示，veLT持有者可以获得$LT奖励加成，并可以对治理提案进行投票，决定包括$HOPE货币政策、Teasury政策和协议收入分配在内的诸多关键议题。HOPE生态：HOPE生态系统将包含4个主要协议，围绕$HOPE与$stHOPE提供包括兑换、借贷、保证金在内的一整套完整且丰富的应用场景，并通过$LT激励用户参与生态应用与社区治理。HopeSwap：是一个建立在以太坊上的AMMSwap，是用户通往HOPE生态的门户。用户可以在$HOPE、$stHOPE、$LT和其他资产之间进行快速交易，或为交易对提供流动性，以获得$LT奖励和手续费分成。HopeLend：是一个多流动性池非托管借贷协议。贷款人可以通过存入流动性，以赚取利息；而借款人则可以提供抵押资产，获得超额抵押借贷。HopeConnect：作为业内首创的DeFi创新协议，让用户无需进行中心化资产托管，便可以通过HopeConnect在顶级CEX上交易衍生品。HopeEcho：追踪真实世界资产价格的合成资产，包括股票指数、固定收益工具、商品、外汇等，降低获取TradFi服务的门槛。运行逻辑：第一阶段：$HOPE在发展初期将由BTC和ETH作为支撑，并进行代币的铸造和销毁。

沃尔玛CTO：加密货币将成为客户交易方式的重要组成部分:金色财经报道，零售巨头沃尔玛首席技术官Suresh Kumar在雅虎金融市场峰会上发表讲话称，他设想未来数字资产将在沃尔玛的在线商店和虚拟世界中使用，加密货币将成为客户交易方式的重要组成部分，他说：“我们希望确保它对客户来说没有使用摩擦，这样他们就能够从中获得价值”。

Suresh Kumar还表示，沃尔玛已经将区块链技术的使用整合到加密资产的核心，并开发了一个系统，允许零售商跟踪他们销售的产品和产品的来源。该公司还在探索将区块链技术用作供应商和承运商之间物流交易自动化的一种方式。[2022/10/18 17:29:42]

第二、三阶段：$HOPE的资金储备池将增添更多稳定币，直到储备池的资金达到$HOPE市值的数倍，$HOPE将逐渐由0.5美元锚定到1美元，直到成为稳定币。

Angle：锚定欧元的去中心化稳定币

基本信息：

官网：https://www.angle.money/

推特：https://twitter.com/AngleProtocol

联合国贸发会议：发展中国家使用加密货币存在诸多风险:金色财经报道，联合国贸易和发展会议（UNCTAD）在周三发布的一系列政策简报中敦促在整个发展中国家限制加密货币。作为联合国秘书处的一部分的贸发会议表示，加密货币可能会抑制发展中国家通常用来确保宏观经济稳定的资本管制的有效性。

贸发会议表示，稳定币在对储备货币需求旺盛的发展中国家构成特殊风险。国际货币基金组织也对加密货币作为法定货币可能存在的风险表示担忧。

贸发会议建议对加密货币交易所、数字钱包和去中心化金融进行监管。金融机构也可能被禁止持有加密货币（包括稳定币）或提供相关产品。它敦促当局在对加密货币征税、监管和信息共享方面进行全球协调，并推动限制加密货币广告。最后，它建议重新设计资本控制，以考虑到加密货币的去中心化、无国界和匿名特征。[2022/8/11 12:19:06]

简介：Angle是一种去中心化、资本高效和超额抵押的稳定币协议，由运行在开放区块链上的智能合约组成。Angle的去中心化解决方案弥补了当前方法的缺陷，并充分利用了中心化和去中心化协议的长处，它还具有超额抵押设计所带来的稳健性，同时保持与低抵押设计类似的资本效率。Angle于2022年11月上线，截止目前，其代币$Angle市值约为6700万美元。

详细说明：

Angle经济模型：$ANGLE：总供应量10亿枚，由AngleGovernorMultisig铸造。

veANGLE：veANGLE代表“投票托管”ANGLE，是Angle协议的治理代币。ANGLE的代币经济学于2022年1月进行了升级，能够将ANGLE锁定为veANGLE，使它成为了一个基于Curve的veCRV和Frax的veFXS机制的归属和收益系统。veANGLE的关键属性，除了作为治理代币之外，还在于它不可转让且不在流动市场上交易。Angle运行逻辑：Angle通过让人们以1:1的比率交换稳定资产和稳定资产的抵押品，以1:1的比率进行交换：1欧元的抵押品，你可以获得1个稳定币，1个稳定币，你总是可以赎回1欧元的价值的抵押品。该协议涉及3组，在其他DeFi协议中很常见，它们都受益于Angle：铸造、使用或销毁稳定资产的稳定寻求者和持有者对冲代理(HA)可以在协议的一笔交易中以永续期货的形式获得链上杠杆，并通过这样做确保协议免受其抵押品的波动。标准流动性提供者(SLP)，他们为协议带来额外的抵押品，并自动赚取利息、交易费用和奖励。Angle将能够支持许多不同的稳定币，每种稳定币都有不同的抵押品类型。它将以由USDC和DAI支持的稳定欧元开始。RAI：V神最看好的去中心化稳定币

基本信息：

官网：https://app.reflexer.finance/

推特：https://twitter.com/reflexerfinance

简介：Reflexer是一个可以使用加密货币抵押品来发行非挂钩稳定资产的平台。RAI是此类资产中的第一种，和最初的DAI一样，它只由ETH超额抵押生成，并有一个由链上PI控制器计算的本地资金利率来对应复杂的市场状态，以此来推动RAI的市场价格向赎回价格收敛。

详细说明：

RAI/USD的汇率由其供求关系所决定，协议会试图通过不断地贬值或重估其价值来稳定RAI的价格。供应和需求机制在SAFE用户和RAI持有人两方之间进行。相较于市面上其他的稳定币，RAI提出了一个新的概念：赎回机制。RAI使用一个链上PI控制器来设置其赎回价格的变化率，称为赎回率，以年化利率表示。通过对赎回率的调节，RAI能够精确的控制市场中稳定币的供给数量，进而让RAI的价格贴近系统设定的理想价格。RAI的货币政策由四个要素组成：赎回价格：RAI协议提前制定的代币预期价格。市场价格：RAI在二级市场的实际交易价格。赎回率：RAI贬值计算。当RAI的市场价格>赎回价格持续一段时间时，赎回率将变为负值。当RAI的市场价格<赎回价格持续一段时间时，赎回率将变为正值。全球结算：关闭协议，用户赎回抵押品。优劣对比：优势：不锚定1美元，协议可以根据RAI市场价格的变化对RAI进行贬值或重估；遭遇风险损失较小。劣势：受众太窄，以至于直到现在都没有被市场青睐；流动性稀缺，也是无法扩大市场的重要原因。总结：

以上三款去中心化稳定币项目，均是市场上新兴、或者潜力尚未被发现的稳定币生态。事实上，当前基于去中心化稳定币的叙事已经足够繁荣。除上述三种之外，包括LUSD、FRAX、KAVA、MIM、HAY等一种稳定币项目同样值得关注。

毕竟，尽管去中心化稳定币当前市场占有率较低，且同样无法规避现实黑天鹅的影响。但某种程度上，随着全球经济环境的恶化，全球进入存量博弈，黑天鹅的事件会越来越多。这时候，没有铸币权、饱受中心化威胁的法币稳定币，就未必是一个很好的选择了。

而目前尚处于发展早期的去中心化稳定币，则在叙事上拥有更大程度的想象空间。

参考资料：

1.CeFi屡遭重创，分布式稳定币$HOPE如何取长补短？

链接：https://m.mytoken.io/news/428359

2.RAI：Vitalik眼中的去中心化稳定币“理想型

链接：https://mp.weixin.qq.com/s/_-bJhDcQwoDKMMY1J3QNJA

3.刚获a16z领投的去中心化稳定币协议Angle有何设计亮点？

链接：https://www.bitpush.news/articles/1817404

4.一文详解去中心化稳定币的现状与未来

链接：https://www.odaily.news/post/5184608

5.StabilitywithoutPegs

链接：https://medium.com/reflexer-labs/stability-without-pegs-8c6a1cbc7fbd

关于veDAO

veDAO是一个由DAO主导的去中心化投融资平台，将致力于发掘行业最有价值的信息，热衷于挖掘数字加密领域的底层逻辑和前沿赛道，让组织内每一个角色各尽其责并获得回报。

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