CRY:从SVB与瑞信危机始末，解读crypto行业的加息预期以及市场演进_CRYP

最近crypto行业被传统金融市场牵着鼻子走，流传着各种从那里流传出来的七八手谣言乃至阴谋论。

我认为客观解读SVB与瑞信的危机始末，才会对crypto行业的外部流动性有牢固的预期，从而专注于行业建设，去寻找更长远也更大的未来利益。

硅谷银行

硅谷银行是全美前20的银行，主要客户群体为科创类企业及VC，包括crypto行业，这也意味着SVB的负债比较依赖流动性。

在量化宽松的2020-2021年，SVB把新增的1100亿多存款的70%配置在了抵押贷款支持证券上。

Cream Finance闪电贷攻击者已将另外50万枚DAI换成ETH:金色财经报道，据CertiK监测，Cream Finance闪电贷攻击者0x70747df6AC244979A2ae9CA1e1A82899d02bbea4已将另外50万枚DAI换成ETH。Cream Finance在去年6月遭黑客攻击，损失约880万美元。[2023/3/30 13:34:51]

然后当美联储自去年3月份开始加息缩表后，市场流动性开始减少，crypto市场也步入熊市，SVB的储户为了维持企业生存而从SVB提取存款。

这让原本大量购买了债券的SVB出现流动性紧缺，只能出售债券，但此时SVB持有的债券已经大打折扣。如SVB在3月9日出售的210亿美元资产，就亏损了18亿美元。

Coinbase收购数字资产管理公司One River Digital Asset Management:金色财经报道，Coinbase 宣布收购 One River Digital Asset Management（ORDAM），这是一家机构数字资产管理公司并在美国证券交易委员会（SEC）注册的投资顾问。ORDAM 将转型为 Coinbase 资产管理公司（CBAM），并将作为独立业务和 Coinbase 的全资子公司运营。[2023/3/4 12:41:35]

市场很快就发现了SVB贱卖债券的消息，投资者开始抛售股票，股价很快就暴跌60%，这股恐慌传导到了客户那里，他们也纷纷取款，进一步加剧了SVB的流动性危机，最终宣告破产。

Arbitrum聘请Andrew Saunders担任首位首席营销官:金色财经报道，Arbitrum 已聘请亚马逊全球品牌营销团队前负责人Andrew Saunders担任其第一任首席营销官。在 Offchain Labs，Saunders 将领导和监督全球所有的营销和传播工作。[2022/8/16 12:29:18]

而美元稳定币USDC的发行商Circle也是SVB的储户，USDC有33亿美元的储备金在SVB。于是市场又开始恐慌抛售USDC，一度跌破0.88美元。

Circle表示将使用公司资源弥补USDC储备金缺口，而且美联储也决定出手托底，让储户可取回全部存款，USDC价格目前已基本恢复正常。

欧盟采用基于区块链和其他分布式账本技术的市场基础设施试点制度:金色财经报道，2022年6月2日，关于基于分布式账本技术的市场基础设施试点制度的 (EU) 2022/858 条例（条例）在欧盟官方公报上发布。该法规旨在消除以加密资产形式发行、交易和交易后金融工具的监管障碍，并确保欧盟监管机构在多边交易设施和分布式账本技术（DLT）应用方面获得经验，结算系统。这是欧盟委员会于 2020年9月24日通过的数字金融一揽子计划中宣布的三项立法举措的第一个实施。?

该条例强调，欧盟在促进金融部门采用变革性技术方面具有政策利益。就此而言，该条例的序言明确指出，虽然许多加密资产可能不属于当前欧盟金融服务立法的范围，但许多其他加密资产确实符合欧盟法律规定的金融工具的条件。因此，一整套欧盟金融服务立法现在已经适用于开展与此类加密资产相关活动的发行人和公司。

为了促进其发展，以及总体上 DLT 的发展，同时保持对投资者、市场完整性、金融稳定性和透明度的高水平保护，欧洲机构已采用该条例，为基于 DLT 的市场基础设施建立试点制度。[2022/7/12 2:08:04]

SVB的事件看起来只是一场已经平息了的小风波，但别忘了蝴蝶扇动翅膀也可能引发一场飓风。

瑞士信贷

SVB破产引发了瑞士第二大的百年银行——瑞信的生存危机。

当然，瑞信的生存危机其实得从2021年3月份说起。

2021年3月份，ArchegosCapital陷入追加保证金的困局并最终爆仓。瑞信为Archegos的场外衍生品交易提供资金，因此也亏掉55亿美元。

顺便一提，BillHwang曾因内幕交易被美国证券交易委员会罚款4400万美元，也被禁止在香港交易。

3月份一起破产的还有GreensillCapital，而瑞信和其他3个基金曾在2020年投资了100亿美元，并向用户出售Greensill的金融产品，于是瑞信向投资者返还59亿美元……

于是瑞信在次年求增资40亿美元来度过危机，其中沙特国家银行注资了15亿美元，让瑞信的流动性覆盖率仍处于可控范围，算是捱过去了。

但今年SVB破产，加剧了市场对银行业的恐慌情绪，加上15号沙特国家银行董事长表示「绝对不会向瑞信提供更多援助」，于是市场认为任其发展下去，瑞信大概率也会爆雷。

到此为止，瑞信是否会破产跟crypto行业没什么关系，有关系的是接下来从美联储到欧洲央行的加息节奏是否会改变。

crypto市场流动性

尽管从传统金融到crypto领域的KOL都在抨击加息会带来衰退，并认为加息会就此终止，甚至前几天还看到了关于即将启动降息的分析。

这充分说明，市场上的傻瓜还没有完全离场，行情也就还没到头儿……

他们对市场的分析跟施法祈雨的巫师没有本质上的区别，都是对真实世界的运行一无所知，所以才会一厢情愿地寄希望于无所不能的「老天」的惠顾。

抛开复杂的经济学以及金融政策的分析框架，我们需要明确三个基本的事实。

1.加息是为了降通胀，这是一个关系到社会稳定的问题。

2.目前通胀没有降到合理水平，也没有看到能在短时间内下降的迹象。

3.继续加息会带来流动性危机，但能左右流动性的政策工具有很多，比如专项救助资金。

所以不难得出，加息会继续，顶多节奏更温和一点。

那么基于加息继续的预期，我们来推测一下crypto市场的演进。

除了不可测的地缘可能会带来外部资金，整个crypto市场依然是存量博弈，存量博弈的特征是同一茬韭菜不停地在不同板块间轮动……

以上的分析总结下来就是：我们还是不要带入韭菜的视角去理解金融市场然后指望翻盘，在负期望值的熊市里，还是多关注builder吧！

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