ARB:Valuation：Arbitrum 代币经济、机构成本、估值分析_RBI

注：本文来自@Ryanqyz_hodl推特，MarsBit整理如下：

《Valuation：Arbitrum代币经济、机构成本、估值分析》

本文涵盖了关于#Arbiturm发币你需要知道的一切

我整理了Arbitrum的发币缘由、代币经济、释放规则、当日技巧

计算了机构的$ARB成本、和与OP、MATIC的相对估值

最后给出了我个人目前的策略

欢迎讨论

1.概述：

-#Arbitrum是目前生态最完整的Layer2，在Layer2中市场份额达55%，生态项目200+，呈现有机增长态势。

-$ARB代币将仅用于协议治理，没有其他用例，目前Arbitrum上还是使用ETH支付fee。

-ARB将标志着Arbitrum正式过渡到DAO，这意味着治理完全在链上进行，无需核心团队手动实施提案。

2.为什么发币？

zz正确的理由：

-几乎所有rollups都可由中心化实体任意升级，产生了被利用的可能性。

-可以被任意升级的话，理论上只要代码设计得当，可以突然更新跨链合约把用户的全部资产划走。

-为了缓解这个问题，由ARB代币持有者组成的ArbitrumDAO将控制可升级性

真实的理由：生态已经呈现有机生长态势，项目方要赚钱了。

GREE与Sui达成合作，将成为Sui验证者并开发Web3游戏:6月24日消息，日本社交游戏巨头GREE宣布，已与Layer1区块链Su开发商Mysten Labs签署战略合作谅解备忘录。根据备忘录，GREE总部设在新加坡的全资子公司BLRD将计划开始成为Sui的节点验证者，此外，他们计划利用日本国内的知识产权开发基于Web3的游戏，并部署在Sui上。

本月初，GREE与Ava Labs和游戏公司gumi等共同推出了名为\"Avalanche Arcad3\"的Web3游戏开发支援计划，Arcad3旨在支持传统的Web2游戏公司进军Web3游戏领域。（Coinpost）[2023/6/24 21:57:22]

3.空投细则

-官方文档：https://docs.arbitrum.foundation/airdrop-eligibility-distribution…

-中文，看第二张，by@0xKillTheWolf

https://twitter.com/0xKillTheWolf/status/1636403378329911297…

Coinbase：与传统金融系统相比，使用加密货币进行海外汇款的成本极低且速度快:4月5日消息，美国人使用传统的金融系统向海外的家人和朋友汇款时，每年要花费超过120亿美元的汇款费。然而，根据美国加密交易所Coinbase的研究，使用比特币和以太坊的海外汇款成本降低96.7%。

Coinbase在4月3日的博客文章中表示，“美国的平均费率为6.18%，意味着美国人的平均年汇款费用支出可能接近120亿美元。你不应该非得花钱才能汇款。”Coinbase表示，将比特币发送到另一个钱包的平均每笔交易花费1.50美元，而以太坊交易的平均成本为0.75美元。

通过传统银行系统的汇款平均需要1-10天，因为它必须在固定的银行营业时间内通过许多中介机构和职能才能完成汇款。Coinbase表示，加密货币转账的平均等待时间约为10分钟。Coinbase表示，“我们需要美国监管机构看到负责任的加密产品和服务的真正价值，以及他们更新过时系统的能力。”（Forkast）[2023/4/5 13:46:06]

4.代币经济

-100亿的总量，2%的通胀，大所会第一时间上。

-2023.3.23开始发放空投，机构投资者一年后才开始解锁

-减半年解锁，投资人赢麻，dddd

4月17个代币计划解锁，总金额达3.3亿美元:金色财经报道，Token Unlocks数据显示，4月计划解锁代币数量达到17个，将释放价值超过3.3亿美元进入流通市场，其中BIT、APECoin ( APE ) 和 Aptos ( APT ) 预计是本月规模最大的三个解锁项目，BIT 将于 4 月 15 日解锁187,500,000.32 枚代币，按当前价格计算约合9600万美元，APE紧随其后，4 月 17 日将解锁1500 万个代币，占项目总供应量的 1.56%，价值超过 6600 万美元。APT 计划在 4 月 12 日解锁450万枚代币，约合5200万美元。

其他解锁的项目代币包括1inch（1INCH）、Galxe（GAL）、Tornado Cash ( TORN ) 、Moonbeam ( GLMR )、DyDx ( DYDX )、Euler ( EUL )、Sweat Economy ( SWEAT ) 和 NYM ( NYM )、Axie Infinity ( AXIE )、Immutable X ( IMX ) 、Acala ( ACA )、Ronin (RON)、X2Y2 (X2Y2) 和 Yield Guild Games ( YGG )。（cryptoslate）[2023/4/3 13:42:36]

-一年后当天投资者发放总量的4.3%，项目方和顾问发放总量的6.7%，随后3年按月线性解锁

-这是对开盘抛压结束后bullish的解锁，一年内都没有自然抛压。

-此处流通量比例分母算了国库，到时候抛压不小。

图by@Crypto_Quinine

FFC与图卢兹足球俱乐部达成战略合作:11月17日消息，图卢兹足球俱乐部发推表示，其与FFC达成战略合作。 图卢兹足球俱乐部是法甲顶级俱乐部之一。FFC是LIGUE 1旗下多家顶级足球俱乐部共同打造的Web3足球生态项目，旨在促进足球文化在世界范围内的传播。[2022/11/17 13:15:49]

5.代币分配/机构成本

-国库留了近一半，空投11.62亿，投资者/投资机构有17.53亿，3轮融资共1.437亿美金

-机构平均成本：1.437亿/17.53亿=0.082$/枚。

种子轮大约：0.005$/枚，募资3.7M

A轮大约：0.12$/枚，募资20M

B轮大约：0.12$/枚，募资120M

-若价格在1-2刀，机构平均获12.2x-24.39x的收益

空投给DAO的1.13亿$ARB分配如下：

-GMX能获得22%代币，后续可能分发给GMX交易用户。

-Treasure_DAO能获得19%的代币，后续可能分发给各游戏用户及核心NFT持有者。

SBF澄清传闻：没有真正关注挖矿领域:7月3日消息，Sam Bankman-Fried（SBF）在推特发文称，不知道为什么FTX有意收购挖矿公司的消息会传播出去，我的原话是我们“没有”真正关注这个领域。据此前消息，SBF在接受采访时表示，接下来对收购陷入困境的加密矿企持开放态度。随后SBF在推特上澄清表示，并不特别关注矿工，但很乐意与任何公司进行对话。[2022/7/3 1:47:41]

-SushiSwap能获得9%，应当也是给交易用户了。

其余请看图：

6.估值分析

相对估值：看图

结论：

-做完还是觉得用同为L2的OP来做相对估值最合理。MATIC因为基本全流通，所以MCap过高；APT显然不适合做对比。

-FDV/TVL和MCap/TVL是比较好的indicator，那么1.2-2.08都是比较合理的估值。

-考虑到Arbi的龙头地位，其估值可能会有所提升。

-估值更高的原因：L2龙头，罕见的有机增长和健康的生态，比较高的确定性

-估值更低的原因：空投精品号和撸毛号差别不大，初始流通量较高，可能导致初期抛压较大。

Insightby@NintendoDoomed

-开盘价格等，实际上没人能够预测清楚，有估值作为抓手帮助自己决策即可

绝对估值：

这有位英文流真大哥@0xHamz做了一个绝对估值的版本，逻辑能看懂，但我没完全明白，供大家参考

https://twitter.com/0xHamz/status/1637463889955934209…

有人看懂了欢迎跟我讲讲。

https://twitter.com/0xHamz/status/1637463889955934209

7.逻辑推演

-注意：初始抛压只有前期流通为早期空投用户+daos生态系统，前期流通合计12.75亿。

-团队+投资人一年后解锁。国库DAO放在国库里，需要经过DAO投票才能决定用途。

-我估值里的CirculatingSupply也是12.75亿。

-因为实际上撸毛的和炒币的人整体上不是同一批人，所以这里假设大部分的撸毛者会开盘直接出售。

-假设价格是1-2刀，75%的撸毛用户抛售：

-需要的流动性为：

1*0.75*12.75亿=10.2亿

2*0.75*12.75亿=20.4亿

-这个抛压还是不小的，这也是为什么有人开盘会看跌。

8.策略：

-Disclaimer：

请不要根据我说的任何信息做任何操作，我说的都是错的，你是你自己行动的唯一责任人。

我不带单

-我目前的想法：0.5刀，0.8刀，1刀，1.5刀，2刀分批挂单。

-刚开盘应该会是抛压最大的一段时间

-在抛压结束后，因为Arbi的热度，可能继续上涨。

欢迎给出你的看法

9.杂项/温馨提示

-上线时间：

-BN北京时间20230324凌晨一点上线，又是一个不眠夜。做市商未知。

-温馨提示/需要小心by@AntCaveClub：

如何最快获得ARB？：https://twitter.com/AntCaveClub/status/1637085879033556992…

https://twitter.com/AntCaveClub/status/1637085879033556992

终于总结完了，相信看完这条推文，你对Arbi空投所需的信息已经完全掌握了。

在撰写过程中，给我最大启发的不是Arbi相关的深度，而是@hebi555的灵魂拷问：https://twitter.com/hebi555/status/1636540161562648576…

机会永远都有，保持冷静，持续努力，保持信息敏感，不偷懒才是王道。

https://twitter.com/hebi555/status/1636540161562648576

最后CX一下自己：

我撰写/整理的报告/看板都可以在我的Notion里看到：

https://notion.so/Ryan-Crypto-Research-Tracking-Log-a3db0374685b491988b89e1c67c52734……

欢迎给我推项目，交流投研。

本次报告的PDF完整版，也可以在我的Notion里看到。

如有疏漏，欢迎指正。

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