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BTC:共识实验室:把握Q1回调机会,守得云开见月明_FTX

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时间:1900/1/1 0:00:00

在经历充满困难和挑战的2022年寒冬之后,我们在2023年的前两个月迎来“春季躁动”行情,风险资产均有不同程度上涨。近期美国通胀韧性再起,市场对于美联储鸽派预期开始修正,加密货币市场亦有所回落。尽管美国通胀下行过程有所反复,下行趋势已然确立,美联储大概率在年中停止加息,不宜过度悲观。但美国经济是否衰退仍有较大不确定性,我们还难以找到驱动风险资产大幅上行的动力。加密资产作为后周期风险资产,仍受到全球宏观的重大影响。

展望后市,我们认为经历近期的调整之后,多空情绪已回归均衡,BTC将经历震荡后上行,“高抛低吸”将产生显著超额收益。值得关注的是,场内资金的信心开始恢复,链上活跃程度显著提高,我们将在今年看到更多的Alpha机会。

美元指数强势反弹,风险资产承压回落

自2月FOMC会议以来,美元指数重拾升势,黄金、纳指等风险资产均承压回落。尽管CPI环比下行,非农、PCE等数据大超预期,显示美国通胀下行并非一帆风顺,市场对于美联储转向鸽派的乐观预期开始修正。?

图:近期美元指数强劲反弹,纳指、BTC承压回落

报告:Alameda交易的五种代币在FTX上市后其相关虚假推文增涨30%:金色财经报道,研究网络安全和社交媒体威胁的机构NCRI周三发布了一份报告,报告显示Twitter(现在的X)上的不真实的推文严重影响了Alameda内部人士交易的五种FTX上市代币的价格。这些硬币是BOBA、GALA、IMX、RNDR和SPELL。在FTX正式列出这些代币后,有关这些代币的虚假推文激增,在某些情况下增涨了30%,不真实的评论最终约占所有有关这些代币的Twitter帖子的一半。[2023/8/3 16:16:48]

BTC作为后周期风险资产,无法脱离全球宏观的影响。25300一带是去年8月反弹的高点,BTC在上周多次尝试突破,均以失败告终,目前回到1月下旬的盘整区间。我们认为这并不意味着上涨趋势终结,尽管通胀下行的过程有所反复,但下降的趋势已经确立,这与去年的情况截然不同。美联储加息速度已降至25个基点,表明终点就在不远处,一旦通胀数据继续回落,市场又会重新乐观。我们预测美联储将在年中停止加息,看好后市震荡上行,“高抛低吸”将产生显著的超额收益。?

图:BTC突破25300失败,回落至1月下旬盘整区间

卢浮宫将展出8只BAYC和2只MAYC:金色财经报道,Messari创始人Ryan Selki在社交媒体透露,今日卢浮宫将展出8只“无聊猿”BAYC和2只“变异猿”MAYC。

据悉,这些NFT持有者大多是Web3业内知名人士,包括Animoca Brands联合创始人Yat Siu、Snoop Dogg、阿迪达斯的Indigo Herz、Timbaland等。[2023/3/22 13:18:56]

以太坊上海升级近在眼前,但ETH走势并不强劲,ETH/BTC汇率仍处于0.07一带,显然市场有所担忧质押解锁带来的抛压。根据测算,在中性情形下每日将产生23000个ETH的抛压,持续时间超过2个月。以现价1560美元计算,总抛压达22亿美元,足以使市场未雨绸缪。ETH市值近2000亿美元,我们认为质押解锁的影响更多在于心理层面,上海升级有利于以太坊生态的长期发展,仍然看好ETH作为公链龙头的长期配置价值。

图:ETH仍处于1500-1700震荡区间内

美国众议院数字资产小组委员会将于3月9日召开首场听证会:2月28日消息,据DLNews援引三位知情人士报道,美国众议院金融服务委员新成立的数字资产小组委员会将于 3 月 9 日召开关于加密货币监管「攻击」的首场听证会。

据悉,数字资产小组委员会的主席为 French Hill。尽管小组委员会尚未最终确定证人名单,但听证会将权衡金融监管机构最近对加密公司采取的行动。[2023/2/28 12:34:40]

?图:ETH/BTC汇率仍处于相对低位

多空情绪回归均衡,合约基差温和看涨

链上期货交易平台GMX的交易机制并不要求合约多空严格对等,且能够比中心化交易所提供更高的杠杆和更低的滑点,深受高杠杆交易者的青睐。目前GMX持仓量超过1亿美元,对市场整体多空情绪有一定参考价值。

根据GMX数据,今年1月以来多头持续开仓,持仓占比最高超过90%,显示出一致的看涨预期。当价格处于底部,市场参与者逐渐加入多头阵营时,往往是上涨趋势的开始;当价格上涨延续一段时间,几乎所有市场参与者都在做多,却迟迟不能突破压力位时,则应警惕潜在的回调风险。BTC多次突破25300一带失败后,多头持仓由1.6亿美元下降至6000万美元,空头持仓由4000万美元上升至9000万美元,空头持仓近期首次超过50%。当狂热的多头缴械投降后,"多杀多"的快速下行风险已大幅降低。

Messari:比特币波动性降低使加密市场的清算减少:金色财经报道,加密数据分析平台Messari发布推文称,比特币波动性降低使加密市场的清算减少。8月份,多头清算总额为50亿美元,不到6月份(108亿美元)的一半。空头清算总额也显着降低,8月份为35亿美元,而6月份为66亿美元。[2022/9/24 7:19:01]

图:GMX多头持仓大幅下降

?图:GMX空头持仓占比上升,首次超过50%

从OKX的BTC次季合约基差来看,2021年11月牛市顶点的基差率超过6%,而目前基差率1.4%,仅达到2020年10月水平。市场参与者对于远期价格的上涨预期较为温和,基差率仍有巨大上升空间。

Gemini质押服务将面向澳大利亚、巴西等30多个国家的用户开放:据官方消息,Gemini宣布其质押服务将面向包括澳大利亚、巴西在内的30多个国家或地区的用户开放。

据悉,此前该业务仅向美国(不包括纽约)、香港、新加坡开放。[2022/9/10 13:20:35]

图:OKXBTC-USDT次季合约基差仅达到2020年10月水平

美国国债收益率高企,全面牛市基础尚不具备

我们在上文提示不宜过度悲观,但也不应在这个时点抱有牛市幻想。自2022年3月开始,美元稳定币总市值开启下降趋势,叠加Luna、3AC、FTX等多个意外事件,场内资金持续流出。美联储多次加息后,美国国债收益率普遍高于4%,而大型DeFi协议稳定币收益率普遍低于3%,大资金显然倾向于配置风险更低、收益更高的美国国债,因此持续流出加密货币市场。在缺乏增量资金的情况下,全面牛市也就难以产生。我们预计美联储在今年末或明年初开始降息,主流资金也将逐步配置加密资产,助力新一轮牛市。

图:美国国债收益率普遍高于4%,吸引资金配置

图:以太坊合规美元稳定币总市值持续下降

链上活跃程度显著提高,创造更多Alpha机会

由于尚未见到增量资金入场迹象,我们认为目前并不具备产生全面牛市的基础。但从场内资金的活跃程度来看,做多情绪已明显好于2022年下半年。自1月中旬以来,ETH进入持续通缩状态,两大DeFi借贷协议Compound和AAVE的USDCAPY亦回升至去年3月水平,两者均表明链上活跃程度和资金利用效率显著增加。尽管我们认为今年上半年很难见到巨大的Beta行情,活跃的场内资金使优质项目进入"价格发现阶段"变得更加容易。正所谓"信心比黄金更重要",我们将在今年看到更多的Alpha机会。

图:1月中旬以来,ETH进入通缩状态

?图:两大DeFi借贷协议USDC池7日平均APY回升至去年3月水平

?结论:短期受阻不改长期趋势,预计后市震荡上行

尽管宏观因素尚有不确定性、FTX关联事件未完全出清,但最坏的阶段已经过去,此时绝不宜过度悲观。正如古人所言"谁无暴风劲雨时,守得云开见月明",我们认为深度回调将带来良好布局机会,预计后市震荡上行,耐心等待云散月明。

参考资料:EstimatedSellingPressurefromPartialandFullWithdrawls,@korpi87

共识实验室ConsensusLab成立于2017年,是一家专注于发掘和投资全球区块链技术的行业主流投研机构。侧重投资市场前沿的基础设施、交易平台、技术协议和金融工具。主要投资组合包括Polkadot、FTX、Filecoin、ZKSwap、AlchemyPay、Casperlabs、Coin98等。共识实验室旗下包括共识投资基金、共识DeFi创新基金,同时也是NovaClub投资机构联盟的创始成员。

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