ETH:代币经济学入门：不可忽略的九个危险信号_CBETH币

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WhoknowsDAO专题策展第七篇，代币经济模型研究是基本面分析中的重要一节。简单来说，代币经济学研究可以更好地帮你了解项目背后的货币“政策”。很少有人提到进行代币经济学分析时要考虑的危险因素。出于这个原因，DAOrayaki社区编译此文，并列出了九个相关的危险信号。本文将介绍前四个。

#01无限供应

我们喜欢“无限”的东西，人类天生在寻找万物的无限源泉，当我们谈论金钱时，事情更是如此。因为，更多的钱=更多的自由。归根结底，如今，金钱统治着世界。但现在让我们谈谈代币经济学中与此相关的一个误解，许多新手投资者认为代币的“无限供应”也意味着更多的自由，但事实并非如此。无限供应是能够杀死项目及其投资者的药。因为：无限供应意味着代币在任何时候都不会有短缺的可能性。结果，供需关系将被扰乱。例如，很可能有时供应太高而需求太低。结果，资产的价格大幅下跌。大量的代币也会导致通货膨胀，或者是恶性通货膨胀。这与现实中类似：手中有更多的钱=更多的买/卖压力=更大的通货膨胀但“无限供应”并不总是一件坏事，目前，以太坊(ETH)和狗狗币(DOGE)都有无限供应。

香港Web3Hub基金牵头人：已建议金管局以“稳定币”形式发行数字港元:4月11日消息，创业加速器G-Rocket共同创办人吴杰庄牵头于本周成立香港“Web3Hub” 基金，他表示已向香港金管局建议以“稳定币”形式发行数字港元，将有助推动未来网上跨境交易，减低出现金融危机的风险。吴杰庄续称若港府能再造创举，成为全球首个由官方发行稳定币，以现金支持提高稳定性，可避免破产风波，亦将港元打入Web3.0市场。[2023/4/12 13:57:44]

ETH是以太坊系统的原生货币，它在dApp、智能合约等方面有很多使用场景。所以在如此高的使用需求下，有限的供应无法满足市场。同时ETH具有销毁机制，所以随着时间推移，这会使ETH成为一种通缩资产——即使最大供应量是无限的。

前Coinbase产品经理 Ishan Wahi可能就内幕交易指控达成和解:4月5日消息，前 Coinbase产品经理Ishan Wahi 及其兄弟 Nikhil Wahi或将以同监管机构的合作为由，就内幕交易等指控达成和解。根据联合法庭文件，“SEC 工作人员建议的任何和解都必须在 SEC 内部进行审查并得到 SEC 专员的批准，然后才能提交法院批准，这一过程可能需要数周时间。”约定书要求美国华盛顿西区地方法院主审此案的法官将原定的4月6日截止日期推迟至 6 月15日。

前Coinbase经理Ishan Wahi于去年7月份因美国加密货币内幕交易案被捕，其于今年2月初对内幕交易指控认罪，改变了他的无罪辩护。但Wahi仍在对证券欺诈指控进行抗辩。据悉，在此案件中，美国证券交易委员会（SEC）将9种加密货币列为证券，分别是AMP、RLY、DDX、XYO、RGT、LCX、POWR、DFX和KROM。需要指出的是，Coinbase此前收到韦尔斯通知，但未被指控在 Wahi 案中有任何不当行为。[2023/4/5 13:46:08]

#02不公平的释放机制

马斯克在推特上称不考虑让John Legere担任推特首席执行官:11月14日消息，马斯克在推特上称不考虑让约翰·莱格尔（John Legere）担任推特首席执行官。[2022/11/14 13:02:28]

Vestingperiod也称为代币锁定期，是指在ICO预售阶段出售的代币在特定时间段内被阻止出售的时间段。曾经有一段时间，项目在启动或上市交易所之前会要求投资者提供一些资金。作为回报，一旦项目启动，这些早期投资者可能会获得疯狂的回报。在大多数这些ICO中，投资者需要将他们的初始投资锁定一段时间，该间隔称为“锁定期”。如今，许多项目仍然有代币的锁定时间表。主要是防止早期投资者在项目早期出售他们的资产。它保护投资者免受早期的价格波动。同时，鲸鱼大户等因素引发的“暴涨暴跌”的可能性将被降到最低。

OpenSea新功能导致“数据误解”，正联系第三方应用修复:8月3日消息，Metaverse HQ 创始人 JakeandBake 在其社交网站表示，OpenSea 最新上线的 NFT 礼物赠送功能会使礼物接收者被标记为“购买交易”。然而该功能已被恶意利用，有影响力的钱包地址会被赠送某种 NFT，导致社区误解为该地址的购买行为，进而引发市场跟从效应。

OpenSea 回应表示，承认该功能存在问题，但强调这个问题不是漏洞利用，而是“数据误解的结果”。OpenSea 表示，似乎第三方钱包追踪器错误地将这些行为归类为礼物接收者的购买行为，应让第三方应用程序和开发人员注意，调整他们显示交易数据的方式。[2022/8/3 2:56:07]

Uniswap(UNI)代币归属时间表但实际上，这些机制存在严重问题。例如：第一年：所有代币都被锁定。第二年：70%的锁定代币将被解锁。第三年：30%的锁定代币将被解锁。这意味着从第二年开始，你会看到巨大的抛售压力。但也有些代币的释放周期表非常宽松。比如每年释放大约0.5-1%的锁定代币。同时如果这些代币有被较好的赋能，使用场景很多，那么这会导致稀缺性并最终导致价格上涨。同时这也会造成用户流失，用户会希望加入到一个价格更稳定，公平的项目中。最后，日程安排不透明也会成为问题。比如一些项目在白皮书中提到，他们为项目开发人员、主要投资者等锁定了X%的代币。但他们没有就这些代币的解锁计划进行进一步解释。这意味着在任何时间点，你都面临着抛售压力。

Bored Ape Yacht Club系列NFT地板价涨至89.49ETH:金色财经消息，据NFTGo.io数据显示，Bored Ape Yacht Club系列NFT地板价涨至89.49ETH，24小时涨幅1.12%，总市值为17.1亿美元，在NFT项目中排名第二。其24小时交易额为267万美元，持有地址数6444。[2022/6/21 4:42:48]

#03分配不公

在现有制度下，富人变得更富，而穷人无法平等地获得财富而变得更穷。贫富差距过大的背后有技术、制度原因。但是，我们真正感兴趣的是分配。传统金融中，政府、中央银行或金融机构制定政策，然后印钞，进行分配。很多情况下，这些中心化实体优先考虑自身利益，它们为自己印钞。

Uniswap、Avalanche、Solana和Elrond的代币分配在加密货币世界中虽没有银行或政府，但因为有项目创始人等等“特殊群体”的存在，代币持有者仍面临不公平的分配。这些“特殊群体”包括：

ICO投资者主要投资者预售投资者种子轮合作伙伴/赞助商开发人员顾问项目背后的公司常理来说，任何未公开分配销售的部分都应该被视为“不公平”。但应该有些例外，例如项目方将一部分用于用户的质押奖励，或用于国库基金，这些资金会用于项目的未来发展，或应对未来可能的风险事件，这都是必要的措施。需要注意的还有大户数量，如果持有量前10的地址拥有80％的代币，那么大幅的上涨和抛压或rug都不令人意外。

Chainlink持有量前10的地址持有近60%的代币。资料来源：etherscan

#04通胀代币

通胀代币指流通量净增加的代币，而通紧代币指流通量净减少的代币。

在加密领域，你会常听到这两个词，而它们具体是如何产生的呢，先来了解两个词：

供应：可供交易的资产的数量。需求：投资者要求购买资产的数量。根据供求法，任何资产的价格主要取决于其供求关系。

让我举一个与Covid19相关的例子。早在2020年，很多人开始佩戴口罩。各国还通过法律强制要求戴口罩。口罩的需求暴涨，同时市场供应不足，于是，口罩的价格上涨。

随着时间的推移，人们开始接种疫苗。同时，口罩企业也加大了生产线活动。市场上有了足够的口罩。所以，口罩需求明显下降，口罩价格大幅下降。

那么这与通胀代币有什么关系呢？

更多的供应导致流通量的净增加，代币价格就会朝相反方向的运动。

而想使代币通缩，基本上有两个方向：

限制最大供应量：如果资产的最大供应量受到限制，且产出到了最高点的时候，供给端市场将出现净跌幅。代币燃烧：具有无限最大供应量的代币通常使用一些机制来燃烧一些流通中的现有代币。这有助于缓和市场上的净流通。如果措施得当，也可能导致净减少。还用ETH举例，我们知道，ETH的供应量是无限的。这意味着ETH是一种通胀代币。

而在EIP-1559发布之后情况发生了变化，它是2021年在以太坊区块链中实施的一项功能，功能是在每笔交易中销毁一些代币。