加密货币:寻找电商确定性,市场为何选择唯品会？_加密货币市场总市值数量级是多少

近日，美联储公布了7月货币政策会议纪要。纪要显示，与会者首次明确地承认有过度加息的风险，但没有对未来决策给出指引。

今年以来，美联储加息政策加上宏观经济问题，打击了美股积极性，越来越多的资金开始寻求防守。与之对应的是实体经济上的波动，鉴于宏观供应链、疫情等问题频繁出现，市场的警惕不会放松，因为投资一定是看预期、看未来。

在金融政策与宏观环境双重不明朗的情况下，一些特定行业两头受压。比如电商，既要看实体供应链，又要面对市场“抽水”。但就是在这样的情况下，市场还是分化出了不一样的路线。一众电商股走跌时，依然有公司走出了向上的曲线。

观点：PayPal稳定币对加密的去中心化原则造成威胁:金色财经报道，加密领域的一些建设者认为，PayPal的稳定币可能会促进加密货币的采用，同时也会威胁到数字资产市场的“权力下放原则”。zkLend联合创始人Jane Ma表示，PayPal确实会增强人们对加密货币的认知和接受度，她认为 PayPal 在透明度方面的声誉和监管环境的经验自然会为PYUSD 稳定币带来一定程度的可信度，但作为美国著名金融组织的一部分，PYUSD本质上将具有集中管理职能，监管机构和机构对考虑到监管的稳定币的偏好可能会导致去中心化稳定币的市场份额减少，从而威胁到支撑加密货币领域的去中心化原则。[2023/8/9 21:33:13]

资本市场买入确定性

美联储7月的金融会议，做出了一个影响力巨大的决定：在它将联邦基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%后，6月、7月累计加息达到150个基点，创上世纪80年代以来最大加息幅度。

首尔检察官认为Do Kwon仍然拥有瑞士银行账户中的1亿美元:金色财经报道，在最近针对 Terraform Labs 的十名员工（其中包括联合创始人 Shin Hyun-seong，许多人称为 Daniel Shin）提起法律诉讼之后，首尔的检察官似乎确信 Terraform Labs 和联合创始人 Do Kwon仍然持有大量资金，特别是在瑞士银行账户中的 1300 亿韩元（1 亿美元）。

韩国检察官声称 Do Kwon 和 Terraform Labs 的一个瑞士银行账户中仍有 1 亿美元，美国证券交易委员会的诉讼支持该说法。

此前报道，Do Kwon和Terraform?Labs在瑞士Sygnum银行的账户上仍存有数十亿韩元。[2023/4/28 14:31:51]

加息就像抽水机，让资金变得更加谨慎，二级市场承压，衰退逻辑显著。宏观经济不确定性加深，由金融通道向实体经济传导，美国连续两个季度GDP负增长，市场选择以谨慎防守的逻辑看未来。资金寻求稳定性、确定性的心理在这个过程中被强化，二级市场出现显著结构性变化。它们的选择落在赛道，就是股价起伏。

澳联储：发行CBDC的或会让公民放弃银行业务并导致银行挤兑:金色财经报道，澳联储发布了助理行长Brad Jones在央行会议上的讲话，Jones在讲话中详细阐述了CBDC对澳大利亚经济的影响。Jones指出，自8月9日发布白皮书以来，澳大利亚央行对行业的兴趣感到惊讶，超过80家金融实体提出了涵盖电子商务、线下和政府支付等许多领域的用例。Jones还讨论了与澳大利亚CBDC相关的潜在风险，并指出如果CBDC成为首选持仓来源，银行可能面临的流动性问题和其他问题。（Cointelegraph）[2022/12/8 21:31:05]

与宏观经济联系紧密的电商行业，是个极具代表性的案例。美国通胀高预期一度让亚马逊年内股价暴跌，即使最新季度业绩企稳令其收复失地，但是年内跌幅依然在15%左右。

目前，虽然消费复苏是大趋势，但不同电商企业的业绩与股价走势差异明显。美股研究社统计发现，截至8月19日，国内主流电商企业今年以来的股价变动如下：

Coinmetro已完成700万欧元的临时融资:金色财经报道，加密货币交易所Coinmetro已完成700万欧元的临时融资，公司估值为1.8亿欧元。临时融资轮是目前定于 2023 年第一季度进行的 A 轮融资的先行者。700万欧元来自三位天使投资人和100多名现有股东。[2022/11/7 12:28:26]

阿里巴巴-23.61%；拼多多-19.67%；京东-19.25%；唯品会+14.52%。

显然，电商绑定实体经济，当宏观经济进入新周期，电商行业也会呈现周期性变化，二级市场的走势由此而来。但是，主打品牌特卖的唯品会却在一众电商股股中一枝独秀，这也引发市场的一些思考。

唯品会的不同之处在其定位，它的抗周期性来自折扣零售的特殊属性。对比美股市场同样定位于折扣零售的TJX，后者年内走势也优于亚马逊。

显然，市场认为折扣零售业在实体经济的新环境中一样能走得更稳，这构成了电商在新周期的确定性。那么，折扣零售为什么能得到青睐？

MicroStrategy CEO：比特币是最确定的东西:金色财经报道，MicroStrategy 首席执行官Michael Saylor表示，一旦你了解了领先的加密货币的基本面以及创造更好的东西有多么困难，比特币的近期波动在很大程度上就无关紧要了。在一个非常不确定的世界中，比特币是最确定的东西，它比其他 19,000 种加密货币更确定，比任何股票都更确定，比在世界任何地方拥有财产都更确定。

Saylor称，在比特币上花费至少 100 美元的人可以谈论加密货币，除此之外，他们没有什么发言权。(The block)[2022/6/5 4:03:53]

折扣零售业抗周期的根源

在当前市场中，资金信任的赛道和个股，一定在基本面上具备优越性。同时，这种优越性不一定来自营收利润的显著上行，而是在保持基本面稳健的同时具备更好的预期，能扛住周期下行压力，甚至有望实现独立于宏观走势的内在增长。唯品会的独立行情，就是这么来的。

折扣零售首先被关注到的优势是逆周期的成长性。奥乐齐、唐吉诃德等知名折扣零售商都是在经济增长放缓时，形成了自己的打法。

折扣零售的发展史证明，这是一个在宏观经济增长放缓的情况下也能实现超额增长的赛道，而这指向了更高的边际收益。比如说，在美国通胀加剧的背景下，更多家庭和个人会选择更富性价比的消费方式。美股代表性价比消费的COST、DLTR这些公司的股价正在走高。

这种成长性一方面是供给高度丰富时，消费者选择权强化，许多商品将折扣零售作为走量渠道。另一方面则是零售业在高线市场发生结构性变化，实用主义消费潮流兴起，同时又向低线市场渗透，带动消费升级。

德勤报告《2022全球零售力量》指出，全球零售250强中折扣零售店占10%以上。当前火热的各种临期折扣店、仓储会员店、特价直播等等形式，都是折扣零售抗周期的体现。

另外，由于以唯品会为代表的公司长期专注折扣零售行业的运营，它们对货品和渠道更加敏感，对定价、品类和消费者习惯的变化感知更敏锐。这使得唯品会们应对宏观变化的能力强于普通零售商，也因此在资本市场被看好。

值得一提的是，折扣零售虽然强调性价比，但并非单纯的便宜，而是超值。一线质量、非一线价格很好地满足了当代消费者的消费心理。

8月19日，唯品会公布了截至2022年6月30日的第二季度财报。其中用户数据是一大亮点：SVIP活跃用户数同比增长21%，SVIP对线上净GMV贡献占比达38%。说明唯品会已经与大批核心消费者建立了稳固联系。中信证券在今年5月的一份研报中就表示，继续看好唯品会SVIP消费的坚挺，可为其业绩托底。

窥一斑而知全豹，当折扣零售行业关注度提升，意味着电商零售的经营周期已经开始切换。以前看的是“冲劲”，现在看的是韧性。以前是人无我有、人有我快，现在大家的基本逻辑都差不多，谁稳谁才更可靠。增长数字的重要性有所淡化，夯实发展基础、强化与消费者的联系等因素，将帮助企业在市场获得更好表现。

“韧性”时代的机遇

折扣零售业的发展与经济周期密切相关，也会与资本市场形成一组对照，反映宏观现实。因此，对企业和投资者两方面的主体，折扣零售业都提供了一些新周期下的参考思路。

对企业来说，金融政策、全球局势都是无法掌控的，要确立安全边际就要在内部构建护城河。“高筑墙，广积粮”，既要打牢供应链方面的基础，做好应对变化的资源和方案储备，又要牢牢把握核心用户。

唯品会财报显示，其Q2实现营收245亿元，超过市场预估的229.9亿元；实现GMV406亿元，超过市场预估的375.6亿元；Non-GAAP净利润同比增长8.4%至16亿元。

可见，深耕折扣零售多年，唯品会早已建立了有效的经营方法论，构筑了有效的护城河，因此能在宏观确定性不佳时，依然给出一份超预期成绩。

未来，在发展和投资上，企业需要把钱花在刀刃上，聚焦折扣零售链条上最关键的要素，比如产品质量、服务体验。

回归本质，折扣零售业反映的实体经济变迁，既是总量增长的动能切换，又是其中消费者习惯的结构性变化。唯品会在二级市场的表现，则反映了资金同样以结构性眼光看待电商零售的未来发展。

对投资者而言，预期受限时，投资标的更多会转移到唯品会这样的周期受益股身上。普涨的机会在变少，赛道也会出现分化，抓核心要素的重要性大大提升。一切的一切可以归于一句话，要获得超额收益，需要投资者对经济有超额认知。

7月底，新华社援引德国《商报》消息称，德国食品连锁超市奥乐齐将在中国加速扩张，仅上海地区就有可能开设500至600家门店。这个德国老牌硬折扣零售连锁店，十分看好中国消费的未来潜力。

基于此，我们可以判断消费趋势的长期变化才刚刚开始。就折扣零售行业市场格局而言，国内尚无市场支配力与TJX类似的巨头。中国TOP20折扣零售商市占率仅为7%，低于美国的24%。

在市场份额的塑造过程中，唯品会的先发优势和洞察力将逐步释放，这也成为资本乐观看待唯品会的中坚逻辑。中信证券、国泰君安、广发证券等机构在唯品会一季度财报后纷纷保持“买入”评级，验证了其成长价值。

周期更迭不会一蹴而就，布局长远的唯品会，正在迎接属于自己的“风”。“便宜大碗”是人类永恒的消费追求，唯品会有天然的向心力。折扣零售有宏观预期这个“大底”在，接下来的表现依然有保障。届时，新逻辑是否可靠，自然会见分晓。

来源：美股研究社

来源：金色财经

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